21世紀經(jīng)濟報道記者 賀泓源 北京報道

安踏集團正在進入新階段。

半年報顯示，上半年，該公司營收296.5億元，同比增長14.2%；歸母凈利潤52.64億元，同比增長39.8%。

作為對比，同期，李寧營收140.2億元，同比增長13.0%；凈利潤下滑3.1%至21.2億元。上半年，阿迪達斯中國營收16.50億歐元（按6月30日匯率折算約人民幣130億元）。

這意味著，上半年，安踏營收體量超過李寧與阿迪達斯中國的總和。如此局面下，在中國市場，與安踏互有勝負的唯有耐克。

這是安踏的終極對手。

Fila成為了安踏利潤大頭。圖片來源：公司財報

差距拉大

安踏超過李寧、阿迪達斯，有著一定節(jié)奏。

2014年至 2018 年，安踏實施“單聚焦、多品牌、全渠道”發(fā)展戰(zhàn)略。2009年收購Fila，標志其多品牌的開端，后陸續(xù)收購Sprandi、Descente、Kingkow 以及 Kolon Sport，逐步發(fā)展成為多品牌集團。在管理架構(gòu)上，安踏采用事業(yè)部制度進行多品牌運作，各個事業(yè)部分別負責各自品牌的研發(fā)設(shè)計、訂貨、電商運營，該公司為各個事業(yè)部提供法務、信息、物流等綜合性支持工作。

進入2019年后，安踏步入新階段。契機之一在于，2019年，安踏聯(lián)合財團收購Amer Sports，安踏持有合營公司權(quán)益比例達到52.7%。Amer Sports擁有戶外、球類和健身器材三大業(yè)務板塊，旗下?lián)碛蠥rc’teryx 始祖鳥、Wilson 威爾森、Salomon 薩羅蒙等多個專業(yè)運動裝備品牌。

隨著Amer運作的不斷推進，2021年，安踏明確下一步的發(fā)展目標，將“單聚焦、多品牌、全渠道”升級為“單聚焦、多品牌、全球化”。

客觀上，多品牌戰(zhàn)略托起了安踏業(yè)績。上半年，安踏品牌營收同比增長6.1%至141.7億元，毛利率55.8%，微增0.7pct ；FILA增長則帶動利潤增長，同期，該品牌營收同比增長13.5%至122.3億元，毛利率同比增長0.6pct至69.2% ；戶外運動品牌群（包括Descente 和 Kolon Sport ）營收同比增長77.6%至32.5億元，毛利率同比略下降0.8pct至73.4% 。綜合上述影響，安踏集團毛利率同比增加1.3pct至63.3% 。同期，李寧毛利率同比下降1.2pct至48.8%。

安踏、李寧在毛利率上差距拉大重要因素就在于，秉持“單品牌、多品類、多渠道”策略的李寧，在頭部品牌上溢價并不如多品牌的安踏。市場變化下，李寧電商折扣加深以及渠道組合變化，最終拖累了整體毛利率。 從營收來看，李寧整體營收還不如安踏單品牌營收 。

阿迪達斯在華“跌落”則又是另一個故事。

一方面，國潮崛起確實是變量。與2008年北京奧運會舉辦前期國產(chǎn)品牌在低線城市大幅擴張不同，當下國產(chǎn)品牌的加速增長呈現(xiàn)量價齊升的趨勢。譬如，以耐克、阿迪達斯作為國際品牌代表，安踏、李寧、特步、361度作為本土品牌代表，統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從2020年二季度開始至今，本土品牌的季度流水增長速度始終高于國際品牌。

阿迪達斯大中華區(qū)董事總經(jīng)理蕭家樂就向21世紀經(jīng)濟報道記者坦承，面對中國國潮文化興起，阿迪達斯產(chǎn)品沒有很好地吸納這些新鮮元素，更好融入中國消費市場。

另一頭， 阿迪達斯運營本身存在著問題。隨著該公司終止其與Yeezy簽訂的價值數(shù)十億美元的協(xié)議，使阿迪達斯收益立即減少近半。據(jù)摩根士丹利(Morgan Stanley)估計，截至合作關(guān)系解除時，阿迪達斯總收入的8%和利潤的40%都來自Yeezy。失去Yeezy，帶來的后遺癥還包括，高企的庫存。

財報顯示，二季度，阿迪達斯營收53.43億歐元，同比下滑5%；凈利潤8400萬歐元，同比大幅下降71%。同期，庫存55.4億歐元，同比增長1%。分區(qū)域來看，EMEA市場（歐洲、中東、非洲）營收19.8億歐元，同比下降5%；北美市場營收13.99億歐元，同比下滑18%；亞太市場營收5.5億歐元，與去年同期持平；拉美市場同比增長16%至5.96億歐元。

對阿迪達斯來說，好消息在于大中華區(qū)終于止住頹勢，銷售額同比增長7%至7.66億歐元。此前，阿迪達斯大中華區(qū)已經(jīng)連續(xù)八個財季業(yè)績下滑。

但這與安踏增速相比，相形見絀。

真正對手

目前，在中國市場能對安踏構(gòu)成挑戰(zhàn)的只有耐克。

6月30日，耐克披露截至2023年5月31日的2023財年及第四季度業(yè)績。其中，該財年收入512.2億美元，同比增長10%；凈利潤50.7億美元，同比下滑16%。四季度收入128.3億美元，同比增長5%；凈利潤10.3億美元，同比下滑28%。

分區(qū)域看，第四財季，耐克北美地區(qū)收入53.6億美元，同比增長5%；EMEA地區(qū)收入33.5億美元，同比增長3%（剔除匯率影響增長7%）；APLA（亞太、拉美）地區(qū)收入17.0億美元，同比增長1%（剔除匯率影響增長6%）。

大中華區(qū)業(yè)績則成為耐克亮點。第四財季，該板塊營收18.1億美元，同比增長16%（剔除匯率影響增長25%）， 連續(xù)三個季度實現(xiàn)正增長。從全年來看，耐克大中華區(qū)營收72.48億美元，在匯率不變的基礎(chǔ)上較去年同期增長4%。

此外，第四季度，耐克大中華區(qū)息稅前利潤增長70%至5.29億美元，受此推動，大中華區(qū)息稅前利潤率提升9.3個百分點，其余各市場利潤率均有小幅下降。

另外，從庫存來看，大中華區(qū)庫存量下降雙位數(shù)，庫存金額也持續(xù)在下降。據(jù)耐克披露，第四財季在華實現(xiàn)了八個季度以來最高水平的全價銷售。

需要注意的是，從集團營收來看，安踏在華已超越耐克。從2022年12月1日—2023年5月31日，耐克營收38.04億美元（約合274.9億元人民幣）。但從單品牌來看，安踏集團無一品牌達到耐克品牌量級。

拋開營收口徑，就品牌力來看，據(jù)識貨8月前三大產(chǎn)品合計銷量來看，耐克(含Jordan)繼續(xù)處于第一位(22.4萬件)，第二名阿迪達斯(含三葉草)3.8 萬件;本土品牌中李寧的銷量最高，為 9.4 萬件，領(lǐng)先于 361 度(2.5 萬件)、安踏(1.3 萬件)、特步(0.5 萬件)，超過阿迪(含三葉草)。 耐克遠超安踏。

而耐克也在做著調(diào)整。

耐克集團副總裁、大中華區(qū)總經(jīng)理董煒告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，中國市場已成耐克全球創(chuàng)新研發(fā)的前沿，更是最重要的市場之一。耐克中國在物流、渠道、產(chǎn)品端，均有變化。另外，她認為，數(shù)字化業(yè)務、服裝業(yè)務、女性和兒童業(yè)務是耐克在華增長新空間。

對安踏來說，單品牌為主的耐克，能做到如此規(guī)模，代表著多品牌不一定是唯一道路，更凸顯安踏在頂級品牌上的缺乏。

由此，全球性頂級品牌之爭，成為安踏的終極戰(zhàn)場。該公司也在做著努力。譬如，其收購了Amer 。

Amer旗下知名定價高端戶外品牌始祖鳥，于1989年憑借專業(yè)登山護具起家，正在走向多元化。目前，始祖鳥品牌服飾主要可以劃分為四個系列，分別是專業(yè)戶外、城市休閑、面向高端商務人士的Veilance，以及面向年輕潮流人士的System_A。各個系列中定價最高的為Veilance系列，單品最高價格達20000元，城市休閑系列中的暢銷款售價為8800元 。在安踏收購Amer當年（2019年），始祖鳥中國收入增長96%至8.29億元。

除始祖鳥外，Amer還擁有威爾森、薩羅蒙等全球性品牌。此前，安踏針對Amer發(fā)展提出“5個10億歐元”的計劃，即力爭2024年始祖鳥、威爾森、薩羅蒙、中國市場、DTC 渠道分別實現(xiàn)10億歐元的銷售額。

今年上半年，Amer Sports營收增長37.2%至132.7億元，EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）增長149.2%至17.8億元。 但受Peak Performance 一次性減值影響，上半年Amer虧損5.16億元，剔除有關(guān)一次性事項，Amer基本實現(xiàn)盈虧平衡。

種種跡象都在表明安踏正在加大對Amer的投入。

9月7日，有報道稱Amer Sports已向美國證券交易委員會（SEC）遞交保密上市申請，最快明年初上市，并尋求估值最多達100億美元。報道引述知情人士指出，Amer Sports欲透過IPO集資逾10億美元，視乎市況或?qū)で蠹Y最多30億美元。對此，安踏回應不予置評。

總體來看，安踏正往頂級品牌之路加速，但似乎落點還是以收購品牌為主。

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