斑馬消費(fèi) 陳碧婷

上市即虧損的魔咒，在博納影業(yè)身上也得到了應(yīng)驗(yàn)。

繼2022年全年虧損之后，今年上半年，公司交出了一份表現(xiàn)更差的成績(jī)單。

過去幾年，博納影業(yè)押注主旋律商業(yè)大片，在慘淡的電影行業(yè)一枝獨(dú)秀。當(dāng)手里的“王炸”全部打出去后，即陷入到了階段性的產(chǎn)品真空期。

電影市場(chǎng)就是這樣，一部大片可以成就一家公司，可一旦投資失誤，就會(huì)造成業(yè)績(jī)垮塌。

博納影業(yè)也不能免俗。

虧損擴(kuò)大

苦熬5年終于回A，但博納影業(yè)（001330.SZ）交出的成績(jī)單，沒有讓A股投資者們感到滿意。

繼2022年全年虧損后，今年上半年，公司再一次交出了更差的期中考試成績(jī)。

昨日，披露的2023年半年度報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.50億元、歸母凈利潤(rùn)-2.65億元，分別同比下滑42.31%和212.22%，扣非凈利潤(rùn)虧損額更是高達(dá)4.41億元，同比下滑389.85%。

公司業(yè)績(jī)慘降的主要原因，是主業(yè)電影投資和發(fā)行業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳。

今年上半年，公司電影投資業(yè)務(wù)僅實(shí)現(xiàn)收入不到2000萬元，與上年同期的6.20億元相比，降幅超過96%。

博納影業(yè)的發(fā)行業(yè)務(wù)，主要集中在公司主控或參投的影片，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)之間，可謂是一損俱損一榮俱榮。上半年，公司發(fā)行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.94億元，同比下滑58.85%。

好在，公司影院業(yè)務(wù)隨著大盤的飄紅，實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，收入從去年上半年的3.37億元增至5.88億元。

經(jīng)歷了過去3年市場(chǎng)“極寒”，今年外部環(huán)境終于得到了改善，電影行業(yè)摩拳擦掌，希望能快速將損失找補(bǔ)回來。從今年春節(jié)檔開始，電影市場(chǎng)就表現(xiàn)出了強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇的跡象。

今年上半年，國內(nèi)電影總票房262.71億元，同比增長(zhǎng)52.91%，已恢復(fù)至2019年的84.29%；觀影總?cè)舜?.01億，同比增長(zhǎng)51.76%，恢復(fù)至2019年的74.85%。其中，國產(chǎn)電影票房為199.44億元，市場(chǎng)份額達(dá)75.92%。

可是，博納影業(yè)沒有吃到第一波市場(chǎng)復(fù)蘇的紅利。

上半年，公司共上映4部影片，主控主投《無名》《別叫我“賭神”》，參投影片《《風(fēng)再起時(shí)》和《長(zhǎng)空之王》，總共才實(shí)現(xiàn)票房18.66 億元。

《無名》是博納影業(yè)旗下的“中國勝利三部曲”之一，主創(chuàng)集合了雙料影帝梁朝偉、頂流王一博，還有周迅、黃磊參演?？墒?，在今年的春節(jié)檔期間，《無名》的市場(chǎng)表現(xiàn)并不搶眼。在上映了85天之后，最終票房定格在了9.31億元。

博納影業(yè)老板于冬曾透露，《無名》的總投資超過3億元，此言應(yīng)是不虛。招股書顯示，2021年9月起，博納影業(yè)多家子公司多次向銀行貸款，用于支付該影片的制作費(fèi)。少則1000萬元，多則1.4億元。

由此來看，公司投資《無名》，應(yīng)該是無錢可賺。

主旋律之王

今年52歲的于冬，是科班出身的電影人，1994年畢業(yè)于北京電影學(xué)院管理系，后經(jīng)分配進(jìn)入北影廠工作。在國有大廠工作的5年間，讓他對(duì)電影行業(yè)有了更深刻的認(rèn)識(shí)。

1999年，于冬下海，成立了中國首家民營電影發(fā)行公司，博納的雛形初現(xiàn)。

2001年，納博在電影《我的兄弟姐妹》的發(fā)行上一戰(zhàn)成名，讓這部題材并不新穎、投資200萬的小成本電影，一舉斬獲2000萬元票房。由此，博納也深度鏈接上了香港電影圈資源。一度，8成港片的內(nèi)地發(fā)行，都由博納包攬，包括《無間道》、《頭文字D》、《門徒》等。

主業(yè)的成功，也讓于冬和博納迎來了自己的高光時(shí)刻。2010年，公司在納斯達(dá)克掛牌上市，成為首家在美上市的中國影視公司。

不過，納斯達(dá)克并沒有于冬想象的那般美好。公司股價(jià)上市即破發(fā)，長(zhǎng)期被低估，市值最高的時(shí)候，也才60億元，且融資不通暢。

反觀華誼兄弟、光線傳媒等同行，在A股卻是眾星捧月，市值一度高達(dá)數(shù)百億元。

博納影業(yè)萌生了私有化的想法。2016年，在阿里、紅杉、騰訊等的助力之下，公司得以從納斯達(dá)克退市。

很快，博納影業(yè)發(fā)起了向A股的沖刺，2017年9月，公司首次遞交招股書，IPO的過程卻是一波三折。在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)5年的等待后，終于在2022年8月，成功敲鐘登陸深交所主板。

沖擊A股的幾年間，博納影業(yè)憋足了勁，在電影投資業(yè)務(wù)上，探索出了獨(dú)有的主旋律商業(yè)大片的路子，票房屢創(chuàng)新高。

《智取威虎山》《湄公河行動(dòng)》《紅海行動(dòng)》組成“山河海三部曲”；《中國機(jī)長(zhǎng)》《烈火英雄》及《決勝時(shí)刻》為“中國驕傲三部曲”；《中國醫(yī)生》《長(zhǎng)津湖》系列和《無名》被稱為“中國勝利三部曲”。其中，2021年上映的《長(zhǎng)津湖》，以57.75億元票房，高居中國電影票房榜榜首。

正是在這些高票房電影的助攻下，即便在行業(yè)整體愁云慘淡2020年和2021年，博納影業(yè)仍然有大錢可賺。

還有沒有后手？

A股投資者們，也給了博納影業(yè)極高的期待。2022年8月18日，公司以5.03元/股的發(fā)行價(jià)掛牌上市，首日頂格漲停至7.24元/股，市值接近百億。

隨后的6個(gè)交易日，公司股價(jià)連續(xù)一字漲停，并在幾天后的8月31日摸到15.23元/股的高價(jià)，總市值超過200億元。

之后的一年間，博納影業(yè)股價(jià)再也未能回到這一高點(diǎn)，到今年8月31日半年報(bào)披露時(shí)，已跌至8.10元/股。

過去幾年，將儲(chǔ)存的重磅釋放之后，博納影業(yè)還沒有新的大招？

在公司的儲(chǔ)備庫中，有《阿麥從軍》《紅樓夢(mèng)之金玉良緣》《實(shí)習(xí)愛神》待上映，這幾部電影，從題材上看，并非公司擅長(zhǎng)的主旋律商業(yè)大片。

不過，已拍攝殺青的電視劇《上甘嶺》，又是博納熟悉的味道，該片預(yù)計(jì)年內(nèi)播出，或?qū)镜恼w業(yè)績(jī)會(huì)起到一定的拉動(dòng)作用。為了這部電視劇，公司變更募投計(jì)劃，將原計(jì)劃投入到電影項(xiàng)目的2.5億元資金，轉(zhuǎn)移到了《上甘嶺》中。

在接受機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研時(shí)，博納影業(yè)明確，未來三年，公司將形成“三大片、三小片、三劇集”的創(chuàng)作格局，即每年推出主控主投三部大片，征戰(zhàn)春節(jié)檔、暑期檔和國慶檔；三部中小成本電影，滿足小長(zhǎng)假和周末檔。另外，每年推出3部電視劇。

在電影投資方面，已有《爆裂點(diǎn)》《傳說》等多部影片拍攝殺青，不過，更值得期待的是《智取威虎山前傳》和《紅海行動(dòng) 2》。這兩部正在籌備中的電影，前期擁有較強(qiáng)的觀眾基礎(chǔ)，已形成了一定的IP屬性，可能更容易取得商業(yè)上的成功。

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