文：權衡財經研究員 王心怡

編:許輝

金成技術股份有限公司（簡稱：金成股份）擬在上交所主板上市，保薦機構為東興證券。本次擬公開發(fā)行股數(shù)不超過4,516.17萬股，公開發(fā)行的新股數(shù)量不低于本次發(fā)行后總股本的25%；此次擬投入募集資金7.72億元，用于智能化升級改造項目、技術研發(fā)及運營支持中心建設項目和補充流動資金及償還銀行貸款項目。

金成股份同胞姐弟合計持股98.02%，分紅高達2.04億元，獨董履歷了得；企業(yè)規(guī)模小，毛利率下滑，凈利潤連續(xù)下滑；原材料價格波動，客戶集中，第一大客戶采購額連續(xù)下滑；應收賬款高企，存貨周轉率持續(xù)下降，曾在被執(zhí)行中無財產；參保人數(shù)與企信網不一，多次受到環(huán)保處罰。

同胞姐弟合計持股98.02%，分紅高達2.04億元，獨董履歷了得

2010年5月18日，姬國華、姬廣金、高秀芝共同出資設立金成有限，注冊資本為6,000.00萬元，其中姬國華認繳出資2,400.00萬元、姬廣金認繳出資1,800.00萬元、高秀芝認繳出資1,800.00萬元。2021年9月，整體變更為股份有限公司。汶上金成為姬廣金的個人獨資企業(yè)，成立于1998年7月，系由姬廣金收購集體所有制企業(yè)泉河分廠改制而來。公司股東中真石巨星為私募基金，惠達財豐和汶上開元為國有股東，不存在外資股東。

截至招股說明書簽署日，姬蕾直接持有公司7,968.00萬股股份，占公司股份總數(shù)的58.81%，為公司控股股東；姬國華直接持有公司5,312.00萬股股份，占公司股份總數(shù)的39.21%。姬蕾、姬國華為同胞姐弟關系，合計持有公司股權的比例為98.02%，為共同實際控制人。本次發(fā)行后，姬蕾、姬國華仍處于絕對控股地位，公司實際控制人持股比例較高，在股權控制和經營管理決策等方面對公司存在較強影響力。姬蕾和姬國華于2022年2月28日簽署《一致行動協(xié)議書》，雙方無法達成一致意見的，應當以姬蕾意見進行表決或行使其他權利。

權衡財經iqhcj注意到，金成股份的董監(jiān)高履歷都很高級，如姬蕾女士，1976年出生，曾任職于汶上縣稅務局、汶上縣國家稅務局、濟寧市市區(qū)國稅局。如獨董李旭冬先生，1970年出生，曾任中國證監(jiān)會主板發(fā)行審核委員會委員，目前，擔任大華會計師事務所（特殊普通合伙）合伙人、天津泰達生物醫(yī)學工程股份有限公司（08189.HK）獨立董事、第一創(chuàng)業(yè)證券股份有限公司（002797.SZ）獨立董事、浙江泰坦股份有限公司（003036.SZ）獨立董事、天津力神電池股份有限公司董事、北京金融控股集團有限公司董事。

如獨董張曉彤先生，1968年出生，曾任中國證監(jiān)會主板發(fā)行審核委員會委員，無錫藥明康德新藥開發(fā)股份有限公司（603259.SH、02359.HK）獨立董事、北京首都旅游集團有限責任公司外部董事、佳音醫(yī)院集團股份有限公司獨立董事、漳州雅寶電子股份有限公司獨立董事。

8月4日，證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司獨立董事管理辦法》，并自2023年9月4日起施行?！丢毝k法》明確了獨立董事兼職要求。獨立董事原則上最多在三家境內上市公司擔任獨立董事，并明確一年的過渡期安排。參照之下，金成股份的獨董則需要進一步規(guī)范。

2020年，公司向中國農業(yè)銀行汶上縣支行申辦銀行貸款時，為滿足貸款銀行受托支付的要求，存在通過向供應商汶上縣藝科機械有限公司支付采購款的名義進行貸款，并向其支付貸款資金后轉回至公司賬戶的情形，涉及金額合計為7600萬元。2020年-2022年，公司現(xiàn)金分紅金額分別為8673.14萬元、1.027億元和1435.76萬元。公司擬使用1.5億元募集資金用于補充流動資金及償還銀行貸款。

公司董事、總經理姬蕾和董事長姬國華為兄弟姐妹關系；董事、副總經理丁偉為姬蕾、姬國華的父親的兄弟姐妹的子女；財務總監(jiān)、董事會秘書胡曉麗為姬蕾、姬國華的母親的兄弟姐妹的子女。

企業(yè)規(guī)模小，毛利率下滑，凈利潤連續(xù)下滑

金成股份是工程機械結構件專業(yè)制造商，主要從事工程機械結構件的研發(fā)設計、生產及銷售。報告期內，公司營業(yè)收入分別為5.929億元、6.667億元和5.533億元，2021年較2020年增長12.45%，2022年較2021年下滑17.02%；各期凈利潤分別為1.337億元、1.206億元和1.083億元，2021年和2022年凈利潤分別下滑9.76%和10.25%。

公司主要產品包括高空作業(yè)車結構件、挖掘機結構件、推土機結構件及其他結構件等，下游為工程機械整機制造行業(yè)。工程機械行業(yè)景氣程度與宏觀經濟發(fā)展趨勢相關性較高。2021年凈利潤有所下滑主要是因為原材料采購成本增加所致，2022年營業(yè)收入和凈利潤一定程度下降主要系受國內經濟下行和國內工程機械市場需求放緩的雙重影響。

報告期內，金成股份主營業(yè)務收入主要來源于高空作業(yè)車結構件、挖掘機結構件及推土機結構件的銷售，三者合計占比分別為96.92%、94.62%和93.12%。其中，高空作業(yè)車結構件收入分別為2.598億元、2.851億元和3.313億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為44.55%、45.44%和61.68%，收入金額和占比持續(xù)上升，主要得益于高空作業(yè)車市場需求旺盛，公司承接高空作業(yè)車結構件訂單增加所致；挖掘機結構件收入占主營業(yè)務收入比例分別為45.97%、38.37%和20.44%，收入金額和占比逐年下降。

從國內市場競爭格局來看，我國工程機械行業(yè)市場競爭格局分為四個梯隊。第一梯隊為營業(yè)收入高于100億元大型集團，其中徐工機械、三一重工、中聯(lián)重科、柳工集團形成四巨頭局面，產品遍布各個細分領域，技術水平領先，多項產品達到國際領先水平；第二梯隊為我國工程機械行業(yè)的潛在力量，營業(yè)收入規(guī)模在40-100億之間，在業(yè)內具有一定知名度，產品在某些細分領域具有一定的領先優(yōu)勢；第三梯隊為營業(yè)收入規(guī)模在10億以上的企業(yè)，企業(yè)規(guī)模相對較低，產品一般能夠滿足客戶基本需求，自主創(chuàng)新能力較低；第四梯隊為營業(yè)收入規(guī)模較小的中小企業(yè)，這部分企業(yè)產品同質化比較嚴重，競爭力明顯不足。

報告期內，金成股份主營業(yè)務毛利率分別為34.65%、29.42%和29.11%。具體產品而言，高空作業(yè)車結構件毛利率分別為38.78%、31.90%和31.37%，毛利貢獻率分別為17.28%、14.49%和19.35%，是公司主營業(yè)務第一大毛利貢獻者。其次為挖掘機結構件，其毛利率分別為31.10%、26.60%和24.06%，毛利貢獻率分別為14.30%、10.21%和4.92%。

原材料價格波動，客戶集中，第一大客戶采購額連續(xù)下滑

報告期內，金成股份直接材料占主營業(yè)務成本的比重較高，且原材料以鋼材為主，因此鋼材的價格波動對公司成本有一定影響。公司主要產品在細分領域具有較強的競爭優(yōu)勢，具備一定的議價和成本轉嫁能力，但產品售價調整較原材料價格變動在時間上存在一定的滯后性，且售價調整幅度不完全同步于原材料價格變動幅度。因此，當原材料價格出現(xiàn)未預期的快速上漲時，若公司未能及時調整產品價格，將對公司經營業(yè)績帶來一定的不利影響，甚至可能存在營業(yè)利潤下滑的風險。

2020年-2022年，公司向前五大供應商采購金額分別為1.951億元、2.418億元和1.249億元，占比分別為59.33%、59.82%和45.40%。安陽鋼豐鋼鐵貿易有限公司為公司2022年新增第五大供應商，公司向其采購金額為1102.66萬元。此供應商成立于2013年3月20日，2022年失業(yè)保險和工傷保險繳納人數(shù)為0人，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險、職工基本醫(yī)療保險和生育保險繳納人數(shù)為4人。

金成股份主要客戶為全球大型工程機械整機廠商，包括豪士科、威克諾森和思諾高等。報告期內，公司對前五名客戶的銷售收入合計占當期主營業(yè)務收入的比例分別為89.83%、86.09%和89.42%，客戶集中度相對較高。其中，徐工機械為公司第一大客戶，公司向其銷售金額分別為3.219億元、2.885億元和2.06億元，占比分別為55.19%、45.99%和38.34%，銷售金額和占比均下滑。

招股書顯示，截至簽署日，公司實際控制人母親的兄弟姐妹高廣宜、高秀菊持股的濟寧益順主要從事工程機械零部件業(yè)務，與公司主營業(yè)務相似，但公司與其不構成同業(yè)競爭。公司實際控制人、歷史及現(xiàn)有股東未直接或間接持有濟寧益順的股權，濟寧益順歷史及現(xiàn)有股東亦未直接或間接持有公司的股權，公司與濟寧益順在歷史沿革方面相互獨立。

報告期內，公司向山東博交經貿有限公司及濟寧協(xié)力特種氣體有限公司的采購額分別為882.19萬元、696.34萬元和5,183.78萬元，占公司營業(yè)成本的比例分別為2.26%、1.46%、13.09%，占比較低。公司與濟寧益順存在供應商重疊的主要原因系工程機械零部件廠商在選擇鋼材及工業(yè)氣體供應商時，考慮運費、交期與供應商管理的影響，通常就近選擇合適的供應商，公司與濟寧益順同處山東省濟寧市汶上縣，因此存在鋼材貿易商及工業(yè)氣體供應商重疊具有合理性。

應收賬款高企，存貨周轉率持續(xù)下降，曾在被執(zhí)行中無財產

報告期各期末，金成股份應收賬款余額分別為2.408億元、2.205億元和2.042億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為40.61%、33.07%和36.90%。報告期內，公司的應收賬款周轉率分別為2.77、2.89和2.61，低于可比同行均值4.85、5.33和4.86。

報告期各期末，金成股份存貨賬面余額分別為7,566.10萬元、1.074億元和9,338.63萬元，占總資產比例分別為10.90%、15.32%和12.07%。公司存貨主要由原材料及在產品構成。報告期內，公司存貨周轉率分別為5.98、5.20和3.94，呈下降趨勢，主要原因為：2021年較2020年下降主要系2021年鋼材原料價格上漲，期末存貨余額增加所致；2022年較2021年進一步下降主要系受國內經濟下行及國內工程機械市場需求放緩影響，公司結構件銷售有所下滑所致。報告期內，公司存貨周轉率雖然有所下降，但仍維持在較高水平，與公司以訂單生產的經營模式相符。

據(2021)魯08民終101號文件顯示，沈陽維頂機器人有限公司曾向公司提供兩臺機器人火焰切割設備，后兩者因質量問題起了訴訟。據（2020）滬01民終7761號文件顯示，上海易具精密工具股份有限公司曾為金成股份提供易具精工智能遠程鋸切服務，后兩者因未能順利完成鋸切服務而起訴訟。

據魯0830執(zhí)924號文件顯示，2016年6月28晶，浙江越宮鋼結構有限公司曾因建設工程施工合同糾紛起訴金成股份，被執(zhí)行人未履行判決義務，經查被執(zhí)行人確無財產可供執(zhí)行。7年前公司還無財產可供執(zhí)行，7年后則準備上市，金成股份被強制執(zhí)行過程或藏貓膩。

2019年11月29日，金成股份與廈門航天思爾特機器人系統(tǒng)股份有限公司簽訂兩份設備采購合同，合同總價款1,094萬元，合同約定了交貨時間以及安裝調試時間。后由于廈門航天思爾特機器人系統(tǒng)股份有限公司設備交付延期以及所交付設備技術（節(jié)拍、焊達率）不達標，不能滿足技術約定要求，金成股份于2022年1月22日向汶上縣人民法院提起訴訟，要求被告繼續(xù)履行合同，恢復停擺涉案產品，同時要求被告賠償違約金及其直接損失共計2,050.25萬元。截至財務報表批準報出之日，該案件正在審理過程中。

參保人數(shù)與企信網不一，多次受到環(huán)保處罰

招股書顯示，金成股份的參保人數(shù)分別為858人、873人和934人，社會保險繳納比例分別為79.25%、98.85%和98.82%，金成股份并無控股子公司，僅有一家參股比例極低的濟寧銀行。企信網顯示，其2020年和2021年參保人數(shù)均為0人，2022年陡增為923人。

查閱公開資料，金成股份曾在2016年和2017年多次受到行政處罰，如汶環(huán)罰字【2016】24號和汶環(huán)罰字【2016】25號，該單位未按照濟寧市環(huán)境保護局（濟環(huán)字【2014】49號）文件要求，編制突發(fā)環(huán)境事件應急預案并備案；該單位至今未與有資質的單位簽訂處置協(xié)議妥善處置生產產生的危險廢物（漆渣），2015年6月前產生的危險廢物（漆渣）一部分有油漆廠家回收，一部分混入生活垃圾由環(huán)衛(wèi)清走，未經批準擅自轉移危險廢物。

汶環(huán)罰字【2017】10號顯示，該單位鉚焊四車間脫脂磷化工序未按照環(huán)評批復要求建設污水處理站，脫脂后的沖洗廢水和磷化后的沖洗廢水直接排入車間北側的暫存池內，然后再溢流排到下水道內。被要求立即停止脫脂、磷化工序使用。分別給予罰款壹拾萬元整和罰款叁拾伍萬元整，上述兩項罰款共計肆拾伍萬元整。

如汶環(huán)罰字【2017】72號文件顯示，該公司除塵設施排放口未密封處理，焊接工序產生的煙塵沒有收集處理設施，烤漆房廢氣處理煙道未達到15米。金成股份在山東省環(huán)境保護廳2017年度2018年度企業(yè)環(huán)境信用評價結果中均為紅標企業(yè)。

2018年7月19日，濟寧市應急管理局2018年1-6月份安全生產監(jiān)察隨機抽查公告（監(jiān)察一科）中，山東金成機械有限公司存在隱患5條：1、未按照規(guī)定建立、健全職業(yè)衛(wèi)生管理制度和操作規(guī)程的2、未見安全生產規(guī)章制度3、噴漆車間滅火器配置數(shù)量不足4、風險管控制度未明確財務、采購、銷售、后勤等部門的風險管控職責，風險點未明確管控層級5、隱患排查治理制度未明確隱患排查的責任分工，重大事故隱患判定標準6、未見隱患排查治理項目清單，未見隱患排查治理臺賬、未見隱患排查治理通知單。

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