文/樂居財經(jīng)付魁

年過七旬的老人，大多數(shù)已經(jīng)開始享受退休生活，下下棋、打打麻將、釣釣魚，亦或每天在公園跳跳老年舞，有一位79歲的老人，還在為公司上市奔波忙碌。

“本人目前身體健康，有足夠的的經(jīng)歷繼續(xù)為公司發(fā)展做貢獻?！泵鎸ν顿Y者對79歲是否還有精力管理公司，藍箭電子（301348.SZ）董事長王成名在上市路演時的回答顯得從容堅定。

(資料圖)

上個世紀90年代，王成名就參與組建藍箭電子，當時已經(jīng)年近50歲。與王成名一起的還有陳湛倫、張順，兩人年齡分別為74歲、65歲。這三人便是藍箭電子的共同控制人。

平均年齡超過70，還在為上市奔波。從IPO被受理到敲鐘，歷時20個月，藍箭電子成功登陸創(chuàng)業(yè)板。這或許就是三位老年人特有的快樂吧。

上市首日，藍箭電子股價飆升，開盤報52.00元/股，最高至84.24元/股，截至收盤報55.58元/股，漲幅207.41%，成交額24.90億元。此后幾天，藍箭電子股價開始降溫，截至8月17次收盤，藍箭電子收盤價為51.62元/股，低于上市首日收盤價。

藍箭電子隸屬半導(dǎo)體行業(yè)，其產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能家居等領(lǐng)域。上市前夕，藍箭電子凈利潤下滑，主要受毛利率波動的影響。此外，藍箭電子還一定程度上依賴政府補助，2020-2022年，政府補助占利潤的比例分別為4.82%、8.98%、7.88%。

股權(quán)分散，實控人年過七旬

藍箭電子的上市成為佛山市禪城區(qū)首家半導(dǎo)體芯片領(lǐng)域的上市公司，也是近5年來禪城上市企業(yè)的新突破，由此禪城上市企業(yè)增至13家。

藍箭電子曾是國有資產(chǎn)企業(yè)，在前期經(jīng)歷了四次較為重要的國有資產(chǎn)變動。

資料顯示，藍箭電子的前身可追溯到佛山市無線電四廠，1998年12月經(jīng)批準改制為有限責任公司，即為藍箭有限。當時的主要股東為廣東正通集團有限公司（簡稱“電子集團”）、佛山市藍箭電子有限公司工會委員會（簡稱“工會委員會”）、王成名、陳湛倫、張順，分別出資637.5萬元、482.5萬元、30萬元、20萬元、20萬元。

改制兩年后，藍箭有限注冊資本增加6000萬元，佛山市電力電氣安裝公司（簡稱“電氣公司”）出資1000萬元。增資1年后，電氣公司將所持有的股權(quán)對外轉(zhuǎn)讓，但由于短時間內(nèi)無法確定適合的受讓方，電氣公司遂將其持有的股權(quán)先行轉(zhuǎn)讓給工會委員會。

當時，藍箭有限制定了經(jīng)營者股權(quán)激勵方案，確定股權(quán)激勵對象為經(jīng)營班子成員王成名、陳湛倫、張順、舒程4人，股權(quán)激勵所涉股權(quán)來源電氣公司所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)及與業(yè)績掛鉤的期權(quán)。

2004年4月28日，電子集團與工會委員會、虹志電子、三德電子、欣利亞電器、思微貿(mào)易簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，約定電子集團將其持有的藍箭有限26.67%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給工會委員會、5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給虹志電子、4.17%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給三德電子、3.33%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給欣利亞電器、3.33%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給思微貿(mào)易。

虹志電子的實控人為王成名，三德電子的實控人為陳湛倫，欣利亞電器的實控人為張順，思微貿(mào)易的實控人為舒程。

到此時，國有資產(chǎn)變動基本完成。而這幾次的國有資產(chǎn)變動引起了交易所的問詢，問詢點在于這幾次的國有資產(chǎn)變動是否造成國有資產(chǎn)流失。

國有資產(chǎn)變動后，藍箭電子后又通過增資擴股、改制股份企業(yè)等方式，對股權(quán)進一步劃分。但從一開始，藍箭電子股權(quán)就較為分散，直至上市，依然如此。

上市前，共同實際控制人為王成名、陳湛倫、張順，在上市之前，三人分別持股21.11%、13.14%、10.07%，三人簽署了《一致行動協(xié)議》，約定三人均在公司每次董事會、股東大會表決中保持一致意見，如各方經(jīng)充分協(xié)商未能形成一致意見，以王成名的意見作為一致意見進行表決。

此外，舒程持股5.83%，比鄰創(chuàng)新持股5.39%，藍芯咨詢、箭入佳境均分別持股1.67%，趙秀珍等104名自然人股東合計持股28.10%。其中，王成名為藍箭電子董事長，陳湛倫為該公司董事，張順為董事、副總經(jīng)理，趙秀珍為董事、副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)。

比較有意思的是，藍箭電子三位實控人年事已高。王成名、陳湛倫和張順分別出生于1944年、1949年和1958年，王成名79歲，陳湛倫74歲，張順65歲，平均年齡已過古稀之年。

依賴政府補助，上市前凈利下滑

資料顯示，藍箭電子主要從事半導(dǎo)體封裝測試業(yè)務(wù)，為半導(dǎo)體行業(yè)及下游領(lǐng)域提供分立器件和集成電路產(chǎn)品，主要產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費類電子、工業(yè)控制、智能家居、安防、網(wǎng)絡(luò)通信、汽車電子等多個領(lǐng)域。

招股書顯示，2020-2022年，藍箭電子營業(yè)收入分別為5.71億元、7.36億元、7.52億元，凈利潤分別為1.84億元、7727.06萬元、7142.46萬元。

凈利潤來連續(xù)兩年下滑，與毛利率變動不無關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，藍箭電子主營業(yè)務(wù)毛利率分別為19.97%、23.11%、19.63%。其中，自有品牌產(chǎn)品毛利率分別為14.49%、23.82%和19.94%，封測服務(wù)產(chǎn)品毛利率分別為25.68%、22.43%、19.35%，封測服務(wù)產(chǎn)品毛利率逐年下降。

毛利率與原材料有關(guān)。據(jù)了解，藍箭電子主要原材料為芯片、框架、塑封料，2020-2022年，三者的采購金額占原材料采購總額比例分別為66.78%、66.33%、62.69%。

數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，芯片采購單價分別為157.66元/萬只、158.41元/萬只、137.79元/萬只，框架平均單價分別為65.69元/萬只、63.29元/萬只、58.30元/萬只，塑封料平均單價分別為42.71元/kg、44.26元/kg、44.55元/kg。

此外，除了受毛利率影響，藍箭電子的凈利潤也與政府有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，藍箭電子計入當期損益的政府補助金額分別為1035.61萬元、763.30萬元、590.94萬元，占當期利潤總額的比例分別為4.82%、8.98%、7.88%。藍箭電子直言，對政府補助存在一定的依賴。

不過，雖然凈利潤逐年下降，但藍箭電子還是大手筆分紅。數(shù)據(jù)顯示，2021年，藍箭電子的現(xiàn)金分紅為6000萬元，占當期凈利潤的比重為77.65%。按照持股比例計算，王成名、陳湛倫和張順分別分紅1266.2萬元、788.4萬元、604.2萬元。

這筆分紅，在招股書中的大額資金往來上亦有顯示，但查閱發(fā)現(xiàn)，除了分紅外，三位實控人還有其他大額資金往來。

從上圖可以看出，三位實控人均有多次大額資金往來，金額多集中在100-500萬之間。其中，王成名和陳湛倫500萬以上的資金往來也有不少。通過圖表顯示，大額資金往來主要用于投資理財。

值得注意的是，上述三位的大額資金往來曾被交易所問詢，并被要求說明是否存在體外資金循環(huán)形成銷售回款或承擔成本費用情形。

藍箭電子對此表示，實際控制人賬戶大額資金往來具體情況主要為投資理財、親友往來、分紅款、工資及獎金、購買保險、購房、日常開支等，不存在體外資金循環(huán)形成銷售回款或承擔成本費用情形。

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