斑馬消費(fèi) 陳曉京

消費(fèi)市場(chǎng)回暖，萎靡太久的周黑鴨，也終于嘗到了甜頭。

今年上半年，公司業(yè)績(jī)暴增4.5倍，成為名副其實(shí)的“厲害鴨”。

這背后暗藏的“玄機(jī)”是，密集門店布局、全渠道銷售以及提升客單價(jià)等舉措，拉動(dòng)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)近20%。

特許經(jīng)營(yíng)是公司近年開足火力開拓的渠道，其門店規(guī)模占比近6成，可收入貢獻(xiàn)只有不到30%，單店經(jīng)營(yíng)效率，遠(yuǎn)不及自營(yíng)門店。

如今，周黑鴨收入增長(zhǎng)的火車頭，仍得是自營(yíng)。

業(yè)績(jī)暴增4.5倍

過去一年，周黑鴨（01458.HK）投資者們鮮少體驗(yàn)過股價(jià)飆漲的滋味。昨日，終于如愿以償，開盤即大漲，全天漲幅9.38%，收?qǐng)?bào)3.15港元，總市值75.07億港元。

這是受16日晚間披露的中期業(yè)績(jī)的刺激。今年上半年，周黑鴨實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.15億元，歸母凈利潤(rùn)1.02億元，同比分別增長(zhǎng)19.8%和453.6%。

今年以來，消費(fèi)回暖對(duì)所有快消品企業(yè)帶來積極影響，周黑鴨同樣如此。如果從內(nèi)部來分析，這是其渠道布局和產(chǎn)品創(chuàng)新雙雙提速的結(jié)果。

期內(nèi)，公司交通樞紐門店凈增46家、商圈商業(yè)體及商超門店凈增133家。另外，渠道進(jìn)一步下沉，社區(qū)門店已達(dá)860家。期末，公司門店規(guī)模為3706家，其中，自營(yíng)1542家，特許經(jīng)營(yíng)2164家，覆蓋全國(guó)28個(gè)省市自治區(qū)及直轄市內(nèi)的339座城市。

自營(yíng)門店仍是公司頂梁柱，實(shí)現(xiàn)收入7.51億元，占比52.1%；特許經(jīng)營(yíng)、線上及其他渠道分別實(shí)現(xiàn)收入2.14億元、4.08億元和0.41億元，分別占公司收入15.2%、28.9%和2.8%。

今年上半年，公司也承受著較大的成本壓力，期內(nèi)銷售成本6.72億元，較上年同期增長(zhǎng)31.9%，盈利空間被壓縮，毛利率同比減少4.36個(gè)百分點(diǎn)至52.5%。

日前，公司董事會(huì)已披露，將宣派中期股息每股本公司普通股0.12港元(相當(dāng)于每股股份人民幣0.11元)，總額約為2.63億元。

半年多賣近2000噸

從銷量來看，周黑鴨已逐漸回血。

今年上半年，公司鴨類及其他產(chǎn)品總銷量15971噸，較上年同期多賣了1997噸，鴨及鴨副產(chǎn)品收入實(shí)現(xiàn)11.08億元，同比增長(zhǎng)19.27%。但這一數(shù)據(jù)較巔峰時(shí)期差距甚遠(yuǎn)，要知道，2017年公司曾創(chuàng)下半年銷售近2萬(wàn)噸（19461噸）的輝煌記錄。

周黑鴨的產(chǎn)品，大部分通過自營(yíng)和特許經(jīng)營(yíng)門店來實(shí)現(xiàn)銷售。這兩類門店經(jīng)營(yíng)效率呈現(xiàn)各異，自營(yíng)門店半年單店收入約48.71萬(wàn)元，較上年同期增加約5.42萬(wàn)元；同期，特許經(jīng)營(yíng)門店單店收入約18.87萬(wàn)元，同比僅增加約0.48萬(wàn)元。

今年上半年，特許經(jīng)營(yíng)門店規(guī)模已占公司門店總量的58.39%，但經(jīng)營(yíng)效率還有待提升。

隨著鴨貨越來越好賣，周黑鴨的客單價(jià)也毫不客氣地漲了起來。今年上半年，平均客單價(jià)為62.01元，比上年同期增加了2.88元。

全面提速

小學(xué)畢業(yè)的重慶人周富裕，早年在武漢一菜市場(chǎng)靠賣怪味鴨起家，不幾年就將小生意做大，上市之后坐上“鴨王”寶座。

可這個(gè)位置并不好坐。絕味食品的反超、煌上煌的加速擴(kuò)張，以及新崛起的鹵味品牌合圍，都在威脅周黑鴨的市場(chǎng)地位。

早期，周富裕堅(jiān)守直營(yíng)，讓公司在鹵味市場(chǎng)站穩(wěn)了腳跟。后來，鹵味市場(chǎng)千帆競(jìng)速，重資產(chǎn)投入的直營(yíng)模式，拖了周黑鴨的后腿。

2019年底，周富裕邀請(qǐng)寶潔前高管張宇晨加盟，后者又請(qǐng)來麥當(dāng)勞特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)前骨干謝軍，組建特許經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。

周富裕宣布，周黑鴨開始第三次創(chuàng)業(yè)。

2020年企業(yè)slogan升級(jí)，將“會(huì)娛樂更快樂”換成“沒滋味？就吃周黑鴨”，以更加貼近消費(fèi)者。

在張、謝兩人主導(dǎo)下，特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)從門檻500萬(wàn)元降至30萬(wàn)元，再降至單店整體投資8-10萬(wàn)元，效果立竿見影，僅2022年特許經(jīng)營(yíng)門店已達(dá)1983家，占公司門店總數(shù)57.83%。

特許經(jīng)營(yíng)渠道只是公司渠道深化的一方面，在特許經(jīng)營(yíng)+直營(yíng)外，還增加O2O模式。

這樣一來，線下、線上，生鮮渠道以及直播電商等，在各種渠道以及消費(fèi)場(chǎng)景里，這只鴨子已是無處不在。

除了在渠道上開拓，公司主動(dòng)迎合年輕人市場(chǎng)，在產(chǎn)品、價(jià)格等方面大動(dòng)手術(shù)。

現(xiàn)在的周黑鴨，從鹵鴨制品逐步延伸到素菜、雞類等產(chǎn)品，今年上市的新品甜辣雞腿，據(jù)稱上市兩個(gè)月，總銷量突破96萬(wàn)盒。

微辣雞腿是公司今年推出的微辣系列產(chǎn)品之一，用于覆蓋想解饞卻不太接受重辣的人群。事實(shí)證明，這種嘗試是成功的，今年上半年其終端含稅銷售額近3億元。

在非鴨貨品類，公司今年推出蝦球系列，上半年實(shí)現(xiàn)終端含稅銷售額1.2億元以上。

從吃辣到微辣，從鴨脖到蝦球，從線下到線上再到全渠道加速，周黑鴨一步步妥協(xié)，也一步步成長(zhǎng)，但追趕行業(yè)老大絕味食品的路，還很長(zhǎng)。

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