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  • 老字號還在“吃老本”,全聚德結(jié)束三年虧損,但靠的不是賣烤鴨
    2023-08-15 22:03:12 來源:時代財經(jīng) 編輯:

    本文來源:時代財經(jīng) 作者:王言

    連虧三年的全聚德(002186.SZ)終于開始扭虧為盈。

    8月14日晚,“烤鴨第一股”全聚德發(fā)布2023年半年報,受上半年餐飲市場回暖影響,今年上半年,全聚德的營收約為6.68億元,同比增長104.06%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為2791.67萬元,去年同期為凈虧損1.53億元。這也是全聚德自2020年以來首個半年度盈利。

    圖片來源:圖蟲創(chuàng)意

    但全聚德此次扭虧主要依靠的并不是主營餐飲業(yè)務。時代財經(jīng)以投資者的身份致電全聚德證券部,相關人士表示,今年上半年,全聚德的投資收益為1549萬元,獲得政府補貼322萬元,兩項收益占到公司上半年凈利潤的近7成。

    2020-2022年這3年間,全聚德的虧損總額已經(jīng)相當于此前6年的盈利總和。但即便是在疫情前,全聚德的業(yè)績表現(xiàn)也不盡如人意,其主營的餐飲業(yè)務的利潤貢獻持續(xù)下滑。2019年,全聚德投資收益就達到5517萬元,而其同期的凈利潤總額才4463萬元。

    眼下,159歲的全聚德似乎仍走在“吃老本”的路上。若要走出頹勢,僅僅依靠投資而不做強主業(yè)并不見得是一條好出路。

    扭虧靠的不是賣烤鴨

    今年上半年,餐飲業(yè)務為全聚德貢獻了78.21%的收入,達到5.22億元,同比實現(xiàn)翻番;商品銷售業(yè)務營收占比20.01%,達到1.34億元,同比增長78.98%;租賃業(yè)務營收1191.35萬元,占比1.78%,同比增長9.18%。

    分地區(qū)看,全聚德華北地區(qū)營收占比最高,超七成,達4.73億元,同比增長136.47%;華中地區(qū)營收2520.1萬元,同比增長超6倍,但占比僅為3.77%,在六個地區(qū)中排名第四。

    全聚德上半年營收情況。來源:財報

    盡管實現(xiàn)近4年來首次半年度盈利,但無論是上半年,還是二季度的歸母凈利潤規(guī)模,全聚德的表現(xiàn)都不及2019年同期。2023年一季度,全聚德的凈利潤約917萬元,按此計算,二季度的凈利潤約為1874萬元;而全聚德在2019年上半年凈利潤超3200萬元,二季度為2164萬元。

    今年上半年,讓全聚德實現(xiàn)扭虧的主要因素是其多家控股和參股公司,并非餐飲主業(yè)。

    全聚德表示,2023年以來,餐飲市場消費得到明顯釋放,報告期內(nèi),主要控股子公司新疆全聚德、全聚德仿膳食品公司(下稱“全聚德仿膳”)、全聚德三元金星食品公司(下稱“三元金星”)的營業(yè)收入及凈利潤較上年均有大幅增加,其中新疆全聚德、全聚德仿膳已實現(xiàn)扭虧為盈。參股公司聚德華天營業(yè)收入及凈利潤較上年均有大幅增加。

    財報顯示,新疆全聚德和全聚德仿膳由全聚德100%控股,全聚德對三元金星持股比例為60%。此外,全聚德還參股了首旅集團財務公司(下稱“首旅財務”)和聚德華天,參股比例分別為12.5%和30.91%。

    天眼查顯示,聚德華天是由全聚德聯(lián)合其他飲食集團共同投資組建的投資公司,旗下包括鴻賓樓、烤肉季、烤肉宛、砂鍋居、峨嵋酒家、柳泉居、老西安飯莊、又一順、馬凱餐廳等全資企業(yè)和控股企業(yè)40余家。近三年間,聚德華天始終保持盈利,凈利潤分別為3288萬元、4027萬元、1183萬元。今年上半年,聚德華天的凈利潤為3480萬元,首旅財務的凈利潤為3916萬元。

    全聚德主要控股參股公司盈利情況。來源:財報

    根據(jù)上述公司上半年凈利潤情況和持股比例計算,全聚德以此獲得的凈利潤約為3147萬元。不過,上述全聚德證券部相關人士告訴時代財經(jīng),由于計算口徑不同,公司通過上述投資獲得的收益為1549萬元。

    “今年上半年,全聚德的餐飲業(yè)務還是有所增長的,但沒能跟上大環(huán)境的節(jié)奏,實際上是需要檢討的。品牌出現(xiàn)老化,運營和營銷模式都存在問題?!绷柩愎芾碜稍兪紫稍儙熈衷栏嬖V時代財經(jīng)。

    擴張停滯,發(fā)力預制菜

    盡管成功扭虧,但全聚德的門店規(guī)模依然還沒有回歸到疫情前的水平。

    財報顯示,截至2023年上半年,全聚德在北京、上海、杭州、長春等地及海外開設餐飲門店共計104家,其中全聚德品牌門店91家,豐澤園品牌門店6家,四川飯店品牌門店6家,仿膳品牌門店1家。而在2019年年末,全聚德共計擁有118家門店。其中,全聚德品牌門店110家,仿膳品牌門店1家,豐澤園品牌門店5家,四川飯店品牌門店2家。

    與此同時,全聚德原先計劃的建設及擴展項目已經(jīng)停滯。

    2014年,全聚德通過定增募集3.38億元,計劃投資建設六大項目,包括全聚德三元金星熟食車間、全聚德仿膳食品生產(chǎn)基地、全聚德中央廚房、全聚德前門店二期工程、全聚德“京點食品”網(wǎng)點、全聚德上海武寧路店及華東區(qū)域總部。到2020年年初,全聚德僅向全聚德仿膳食品生產(chǎn)基地投入1010.81萬元,投資進度為15.55%,其余募投項目累計投入金額與投資進度均為0。

    定增募集了大筆資金卻不啟動項目,而是多年來“躺”在賬上吃利息,甚至還更改募集資金用途轉(zhuǎn)為補充流動性,全聚德這樣的操作在2020年3月引來深交所問詢。

    對于上述項目,上述全聚德證券部相關人士對時代財經(jīng)表示,由于啟動時間較早,市場情況發(fā)生變化,上述項目已終止,未來公司會根據(jù)經(jīng)營策略,再決定是否會啟動其他項目。

    對全聚德而言,擴張或許不是眼下最迫切的事。除了大本營北京外,其它區(qū)域的消費者似乎對全聚德并不太熱衷。財報顯示,截至2023年上半年,全聚德華北、華中地區(qū)的營收占比持續(xù)上升,華東、西北、東北和西南地區(qū)則均有不同程度的下滑。

    餐飲業(yè)務出現(xiàn)天花板,全聚德轉(zhuǎn)而布局預制菜等項目。在財報中,全聚德表示,公司充分利用品牌優(yōu)勢,發(fā)揮餐飲食品聯(lián)動機制,各品牌預制菜有序推進。

    今年4月,時代財經(jīng)曾在成都糖酒會現(xiàn)場注意到,全聚德開始為其預制菜產(chǎn)品進行招商。一位招商人員告訴時代財經(jīng),以包裝有兩份鴨肉、一份鴨架、一份蘸醬的烤鴨套裝為例,該預制菜產(chǎn)品售價為338元,優(yōu)惠價為238元,而全聚德為經(jīng)銷商的供貨價為180元。

    此外,從2022年年末開始,全聚德開跨界入局白酒,推出兩款醬酒產(chǎn)品,其中,全聚德1864售價為828元/瓶,全聚德傳奇售價為568元/瓶。在糖酒會期間,其招商人員對時代財經(jīng)表示,全聚德1864的進貨價已經(jīng)超過500元/瓶,毛利不高,所以白酒產(chǎn)品均為自營,不會開發(fā)經(jīng)銷商。

    截至發(fā)稿,在天貓全聚德旗艦店,上述兩款產(chǎn)品的評價數(shù)分別只有47條和16條。

    全聚德餐飲和商品銷售板塊營收情況。來源:財報

    從毛利率看,全聚德預制菜、白酒等商品也遠高于餐飲業(yè)務。財報顯示,2023年上半年,全聚德商品銷售業(yè)務的毛利率為37.81%,高于餐飲業(yè)務的13.02%。

    不過,2023年上半年,全聚德商品銷售業(yè)務營收已增長至1.34億元,但營收占比僅為22.81%。另一方面,近兩年,全聚德還積壓著大量的產(chǎn)品。

    2017-2019年,全聚德的存貨分別為6283萬元、7713萬元、9096萬元,每年均有超過1000萬元的上漲。到了2020年年初,全聚德積壓的庫存商品一度達到9096萬元。2023年上半年,這一數(shù)字為8273萬元,占總資產(chǎn)的比例由2022年年末的5.03%上升至5.41%。

    老字號的盤活難題

    造成全聚德多年停滯不前的原因是多方面的。其中,作為全聚德核心競爭力之一,技術(shù)人才團隊從2017年開始就在不斷減員,從1683人減少至2022年的921名。

    在此次半年報和此前的財報中,全聚德多次表示,國內(nèi)餐飲市場激烈的競爭使高級技術(shù)人才和管理人員成為眾商家高薪爭奪的對象,餐飲業(yè)普遍面臨著用工不足、人才流失率高的現(xiàn)象,給門店團隊的組建帶來風險。

    林岳認為,隨著疫情形勢變化,餐飲行業(yè)人力需求暴增,此前又有不少廚師和管理人員轉(zhuǎn)型,市場供需問題比較突出,“全聚德給烤鴨師傅的待遇在業(yè)內(nèi)還算不錯,但是薪酬激勵機制相對陳舊,也會有一些師傅被新興品牌高薪挖走。留下核心人才能保證菜品的出品和口碑”。

    在財報中,全聚德表示將推行市場化機制引入人才,全面打開人才選拔通道,下大力氣培養(yǎng)儲備管理人員,積極推進技術(shù)人才雙通道建設、匠人之星隊伍建設。給予企業(yè)經(jīng)營團隊超額利潤部分大力度激勵。改革完善員工的薪酬管理和激勵機制,增強員工薪酬的公平性、激勵性和市場競爭性。

    但目前,全聚德管理人員的薪資水平并不高,公司近期也并未推出諸如股權(quán)激勵等措施。根據(jù)財報和Wind數(shù)據(jù),2022年,全聚德總經(jīng)理周延龍的薪資為51.43萬元,2021年更是只有42萬元,相比2020年還跌去13.26萬元。此外,截至2022年年末,全聚德董事長吳金梅和周延龍均未持有公司股份。

    相比之下,部分餐飲上市公司高管的薪資要高出不少。據(jù)海底撈(06862.HK)2022年3月的公告,海底撈CEO楊利娟有權(quán)收取年度董事袍金(指董事為公司工作的報酬)150萬元,首席執(zhí)行官年度薪酬270萬元,及酌情績效獎金和其他福利。除職位薪酬,楊利娟還持有海底撈1.797億股股份(其中198.75萬股為股份獎勵計劃授予的尚未歸屬獎勵股份)。即便是同為老字號的廣州酒家(603043.SH),其董事長、總經(jīng)理及副總經(jīng)理的年薪均超過100萬元,且持有公司股份。

    全聚德曾經(jīng)是企業(yè)改革的典范,通過引進職業(yè)經(jīng)理人、推行股權(quán)激勵等機制,有效引入外部資本,推動公司上市。其中,IDG資本、華住集團都曾持有其股權(quán)。不過,2018年11月,在股價持續(xù)下跌下,IDG進行了清倉式減持,而華住集團目前也不在全聚德前10大股東行列。

    林岳對時代財經(jīng)表示,持續(xù)引入外部資本和管理人員,進一步推行薪酬激勵等機制,可能是盤活全聚德這一老字號的有效途徑。

    “全聚德在機制改革上確實慢了一拍,這在一定程度上決定了人才的保留率和忠誠度。最大程度鼓勵人才去創(chuàng)新,為企業(yè)的改革找路子,也是很多餐飲品牌煥發(fā)生機的根本。”林岳說。

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