21世紀經(jīng)濟報道記者 魏笑 深圳報道

【資料圖】

隨著全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作視頻會議的召開，一場針對醫(yī)藥行業(yè)全領(lǐng)域、全鏈條、全覆蓋的反腐風暴正式拉開序幕。由于此次集中整治明確指向醫(yī)藥領(lǐng)域生產(chǎn)、供應(yīng)、銷售、使用、報銷等重點環(huán)節(jié)和“關(guān)鍵少數(shù)”，醫(yī)藥企業(yè)因此成為反腐的“風暴眼”。

對于外界來說，醫(yī)藥企業(yè)哪些財務(wù)指標值得關(guān)注？據(jù)深圳交易所報告，在財務(wù)指標中，銷售費用、銷售費用占營業(yè)收入比重、宣傳推廣費用占銷售費用比重與商業(yè)賄賂風險的相關(guān)度較高。

近年來，醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)財務(wù)指標均明顯高于其他行業(yè)。2021年，深市醫(yī)藥行業(yè)銷售費用、銷售費用占營業(yè)收入比重分別為6.78億元、21.32%，同期深市公司平均為2.81億元、4.15%；此外，醫(yī)藥公司宣傳推廣費用占銷售費用的比重均在50%以上，而深市公司平均水平約為26%。

有業(yè)內(nèi)人士向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，隨著醫(yī)藥行業(yè)反腐全面啟動，藥企帶金售藥已難以持續(xù)，藥企削減銷售費用是大勢所趨。值得注意的是，對于以創(chuàng)新藥研發(fā)為核心的Biotech來說，初建團隊和渠道導致短期銷售費用較高是正常現(xiàn)象。

銷售費用高已成常態(tài)

據(jù)申萬數(shù)據(jù)顯示，2022年，A股有91家生物醫(yī)藥企業(yè)銷售費用超10億元。其中11家銷售費用超50億元，包括上海醫(yī)藥（601607.SH）、復星醫(yī)藥（600196.SH）、步長制藥（603858.SH）、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、華東醫(yī)藥（000963.SZ）、百濟神州-U（688235.SH）、白云山（600332.SH）、國藥一致（000028.SZ）、一致B（200028.SZ）、大參林（603233.SH）、華潤三九（000999.SZ）。

2023年一季度，有22家生物醫(yī)藥企業(yè)銷售費用超10億元；上海醫(yī)藥（601607.SH）、復星醫(yī)藥（600196.SH）、白云山（600332.SH）、步長制藥（603858.SH）、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、太極集團（600129.SH）、華東醫(yī)藥（000963.SZ）這7家銷售費用超15億元；其中，上海醫(yī)藥高達39.11億元，復星醫(yī)藥為25.15億元。

在銷售費用率方面，2022年，共有40家企業(yè)銷售費用率超過50%。其中，亞虹醫(yī)藥-U（688176.SH）、邁威生物-U（688062.SH）、盟科藥業(yè)-U（688373.SH）這3家銷售費用率超100%，意味著其銷售費用超過了營業(yè)收入。

值得注意的是，一般而言，初創(chuàng)Biotech企業(yè)初建渠道等需花費大量銷售費用。此外，創(chuàng)新藥由于需要學術(shù)推廣，其銷售費用高于仿制藥。因此，初創(chuàng)biotech企業(yè)短期銷售費用較高符合客觀規(guī)律。

以亞虹醫(yī)藥-U為例，其2022年銷售費用0.15億元，較前一年提升314.92%。對此，亞虹醫(yī)藥表示，主要系報告期內(nèi)搭建、擴充商業(yè)化團隊所致。

此外，對比來看，強生、輝瑞、默沙東、賽諾菲、葛蘭素史克等跨國藥企的銷售費用占比在20%左右，其中最低的默沙東2022年銷售費用占比不到17%，其次為輝瑞17.23%。

據(jù)此前發(fā)布的《揭開中國藥企銷售費用畸高之謎》一文披露，2014年的一項調(diào)查顯示，在中國藥品的銷售過程中，藥企銷售費用主要有六大流向：公關(guān)招標機構(gòu)費用、公關(guān)醫(yī)院相關(guān)負責人費用、醫(yī)生回扣、醫(yī)藥代表提成、逃稅洗錢（過票）成本、統(tǒng)方費用（統(tǒng)方指醫(yī)院對醫(yī)生用藥信息量、用藥單據(jù)的統(tǒng)計），這里面給醫(yī)生的回扣占比超過一半。

銷售費用主要包含，企業(yè)為推廣產(chǎn)品和服務(wù)花費的各項費用，虛假調(diào)研、虛高宣傳、贊助會議、藥品回扣等也可能囊括其中。

學術(shù)推廣費及咨詢費是銷售費用的重要組成部分。以步長制藥為例，2018年其實現(xiàn)營收135.65億元，銷售費用高達80.36億元，占營收比例達58.81％。其中，市場、學術(shù)推廣費及咨詢費74.86億元，占銷售費用比例為93%。

倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型升級

從供給端來看，過去數(shù)十年，由于我國仿制藥占主導，同質(zhì)化較為嚴重。這也導致在醫(yī)藥企業(yè)的銷售費用占比過高。

從需求端來看，目前我國藥品銷售市場共有三大終端：公立醫(yī)院、零售藥店及基層醫(yī)院，其中公立醫(yī)院市占率近70%，處于壟斷地位。由于公立醫(yī)院以處方藥銷售為主，非處方藥較少，其在處方藥市場的壟斷地位更加突出。

醫(yī)生薪酬較低也是主要原因。醫(yī)生培養(yǎng)周期較長、成本較高，一般博士畢業(yè)至少需要10年時間，但薪酬卻較低。

其實，為降低藥品價格，近年來醫(yī)藥行業(yè)改革政策頻出。2017年，藥品采購“兩票制”出臺，壓縮了流通環(huán)節(jié)；2018年，帶量采購實施，目前“集采”已進入常態(tài)化、制度化實施新階段。

據(jù)統(tǒng)計的A股353家醫(yī)藥行業(yè)2019-2022年營業(yè)收入和銷售費用情況，總體來看，營業(yè)收入年均增幅接近10%，但銷售費用年均增速僅為1.33%；同時，從銷售費用占比變化趨勢來看，同口徑可比的銷售費用占比總體呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，由2019年的24.79%下滑至2022年的19.48%，年均下降超過1個百分點。

但也有業(yè)內(nèi)人士認為，盡管集采降低了一定的銷售費用，但總體下降幅度還不是很高，集采對銷售費用的降低將會是一個較為長期的過程。

據(jù)深圳交易所數(shù)據(jù)，2021年，深市醫(yī)藥行業(yè)銷售費用、銷售費用占營業(yè)收入比重分別為6.78億元、21.32%，同期深市公司平均為2.81億元、4.15%；此外，醫(yī)藥公司宣傳推廣費用占銷售費用的比重均在50%以上，而深市公司平均水平約為26%。

有業(yè)內(nèi)人士向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，主要原因在于，集采中采購量的多寡依賴于各家公司上報的數(shù)量，醫(yī)院仍然占據(jù)話語權(quán)。此外，藥企都在進行新藥開發(fā)，新藥的銷售費用通常會更高，短期甚至會高于營收。

值得注意的是，藥企削減銷售費用是大勢所趨。隨著帶量采購的加速推進，醫(yī)院反腐的持續(xù)加深，藥企帶金售藥已難以持續(xù)，這也倒逼醫(yī)藥企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

據(jù)統(tǒng)計，在實施集采后，我國上市藥企的研發(fā)費用快速增長，年均增速接近20%，由2019年的560余億元上升至2022年的近千億元，幾乎翻倍。

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