《投資者網(wǎng)》侯書青

近日，永輝超市發(fā)布了一則澄清公告稱，公司關(guān)注到有媒體報(bào)道了“京東洽談全資收購永輝”的新聞，公告回應(yīng)稱不存在上述事宜，第二大股東京東也回應(yīng)稱目前沒有收購永輝超市的意向。

(資料圖片僅供參考)

永輝超市近期發(fā)布的2023年半年業(yè)績報(bào)告顯示，公司預(yù)計(jì)2023年上半年整體盈利，預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.9億元。但與此同時(shí)，在減去第一季度的利潤后，永輝超市第二季度歸屬于上市公司股東的凈利潤仍為負(fù)數(shù)。

同時(shí)，永輝超市高企的資產(chǎn)負(fù)債率也表明京東的收購傳聞可能并未毫無依據(jù)，傳聞中大股東的京東想要全資收購永輝超市的動(dòng)機(jī)也不難理解。

盈利能否持續(xù)

永輝超市2023年上半年業(yè)績預(yù)報(bào)顯示，公司預(yù)計(jì)上半年扭虧為盈，歸母凈利潤約為3.9億元，同比增長5億元。這是永輝在經(jīng)歷兩年多的連續(xù)虧損后，第一次重現(xiàn)盈利。

永輝超市在公告中表示，上半年的業(yè)績預(yù)盈，主要是由于公司積極推動(dòng)門店調(diào)優(yōu)，關(guān)閉了部分長期虧損的門店，大力推進(jìn)數(shù)字化，內(nèi)部通過考核及宣導(dǎo)實(shí)現(xiàn)降本增效等一系列舉措綜合作用的結(jié)果。

雖然上半年業(yè)績預(yù)報(bào)顯示永輝超市成功扭虧，但結(jié)合2023年第一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，永輝超市第二季度再次陷入了虧損。

第一季度財(cái)報(bào)顯示，公司營收為238.02億元，同比下降12.63%，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額10.96億元，同比下滑57.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.04億元，同比增長40.24%；扣除非經(jīng)常性損益后為6.18億元，同比下滑1.58%。

扣除第一季度的7.04億元凈利潤后，永輝超市第二季度虧損3.14億元，扣非后虧損5.18億元。公司的盈利狀況仍然不夠穩(wěn)定，存在著較大的扭虧壓力。

二季度最值得指望的，是永輝超市線上業(yè)務(wù)的進(jìn)展情況。公司即便是在深陷虧損的2022年，其線上業(yè)務(wù)收入仍然獲得了21.37%的增長，實(shí)現(xiàn)銷售額88億元，同比增長24%。線上業(yè)務(wù)能否延續(xù)增長勢頭，仍需等到半年報(bào)揭曉。

能否重現(xiàn)增長

2020年，是永輝超市的歷史高點(diǎn)。當(dāng)年公司營收首次突破900億大關(guān)，為932億元，同比增長9.8%。當(dāng)年4月，公司股價(jià)也曾超過11元/股，接近2018年時(shí)1154億元市值的歷史高點(diǎn)。

在此期間，永輝超市的營收規(guī)模持續(xù)增長，但股價(jià)難以突破2018年水平的原因是，公司的凈利潤在2018年曾出現(xiàn)過-18.52%的負(fù)增長。但這仍不耽誤永輝超市以989億元的營業(yè)額成為當(dāng)年國內(nèi)最大商超，甚至與沃爾瑪中國難分伯仲。

但在2021年，永輝超市連續(xù)13年的營收增長記錄戛然而止。當(dāng)年公司營收910.6億元，同比略微下滑2.29%，但虧損卻達(dá)到39.44億元。2022年，公司營收略降1.07%，為900.91億元，艱難守住了900億元的關(guān)口。虧損有所收窄，但仍然高達(dá)27.63億元。

這其中，固然有疫情對線下零售業(yè)務(wù)的沖擊，但另一方面，美團(tuán)、京東、阿里等新興勢力入局所帶來的影響同樣不容忽視。永輝超市的營收在2021年開始下行，但真正的轉(zhuǎn)折卻是凈利潤下滑超過18%的2018年。這一年，阿里的盒馬、京東的7Fresh開始全國擴(kuò)張。

也正是在這一年，張軒松、張軒寧兄弟二人的分歧被擺到了臺面上。前者認(rèn)為永輝應(yīng)該把重心放在到家業(yè)務(wù)上，而后者則認(rèn)為應(yīng)該把零售與餐飲和線上業(yè)務(wù)結(jié)合起來。

遺憾的是，兩條路線的實(shí)施效果均難言理想。張軒寧的永輝云創(chuàng)以關(guān)閉幾乎所有門店而告終，張軒松的永輝mini在2019年尚有573家門店，到了2021年底僅剩33家。

本就在路線上存在分歧，又恰巧趕上了線下生意最困難的時(shí)期，永輝超市陷入了幾年的迷茫，直到找到了倉儲(chǔ)點(diǎn)模式后，公司的策略才重新統(tǒng)一。第一季度的業(yè)績，標(biāo)志著公司漸漸穩(wěn)住了陣腳，但永輝超市能否就此走出陰影，還有待追蹤。

兩家目前情況

收購傳言引得永輝超市和京東相繼積極辟謠，或許是因?yàn)椋航Y(jié)合雙方的實(shí)際情況，市場有所預(yù)期。

首先要知道，京東本就是永輝超市的第二大股東，永輝超市的董事許冉、CTO李松峰都來自京東。2015年8月，京東以每股9元，總額42.1億元的對價(jià)，獲得了永輝超市10%的股份，此后又有兩次增持。

其次，京東對于生鮮業(yè)務(wù)的眼饞顯而易見。京東在這方面的業(yè)務(wù)曾分為線上線下兩部分。

線上的京喜拼拼主要做社區(qū)團(tuán)購，京喜為社交電商。線上業(yè)務(wù)上線于2021年初，但由于入場較晚表現(xiàn)不佳，甚至中信證券曾預(yù)估京喜和京喜拼拼在2021年下半年的虧損可能分別超過20億元、15億元。2022年6月，線上業(yè)務(wù)所屬的事業(yè)群被拆分。

線下的7Fresh仿照盒馬，目前仍然存活，截至上半年，該業(yè)務(wù)全國門店數(shù)量約為64家。雖然進(jìn)展較為緩慢且線上業(yè)務(wù)已經(jīng)折戟，但從在線下業(yè)務(wù)上的堅(jiān)持中，能夠看出京東不愿輕易放棄這塊市場。

同時(shí)，永輝超市對京東也有所求。2021年第一季度財(cái)報(bào)顯示，永輝超市的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)85.58%。其中流動(dòng)資產(chǎn)198.94億元，流動(dòng)負(fù)債卻有250.19億元，永輝超市眼下也有些缺錢。

更重要的是，對于京東而言，這或許是收購永輝超市的最佳時(shí)機(jī)，現(xiàn)在很有可能是永輝超市的歷史低價(jià)。目前永輝超市的股價(jià)約4元/股左右，市值從最高時(shí)的約1100多億元跌到了約330億元，曾經(jīng)的國內(nèi)最大商超，現(xiàn)價(jià)是最高價(jià)的7折。

在雙方發(fā)布澄清公告之前，市場仿佛也對傳聞的內(nèi)容表示樂觀。在辟謠之前，永輝超市的股價(jià)曾一度出現(xiàn)了漲停，辟謠公告一出，永輝超市早盤股價(jià)跌幅超過6%。

理由充分、互相有利、市場看好，但終究被辟了謠。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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