深圳市微源半導(dǎo)體股份有限公司(下稱(chēng)“微源股份”)在上會(huì)暫緩時(shí)隔8個(gè)月后，于近期終止科創(chuàng)板IPO。

除了之前本報(bào)報(bào)道微源股份唯一未擔(dān)任董事或高管職務(wù)的核心技術(shù)人員早年與模擬芯片設(shè)計(jì)相關(guān)的從業(yè)經(jīng)歷存“穿越”甚至“無(wú)中生有”嫌疑，以及對(duì)控股子公司的少數(shù)股東股權(quán)收購(gòu)疑云密布之外，《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者在其撤材料前不到一個(gè)月，還發(fā)現(xiàn)值得注意的異常情形。

可謂怪哉的是，公司此次IPO的5個(gè)募投項(xiàng)目中，4個(gè)研發(fā)產(chǎn)業(yè)化募投項(xiàng)目合計(jì)要花2.84億元添寫(xiě)字樓，研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目卻選擇租樓。而且，自述以技術(shù)為核心驅(qū)動(dòng)力的創(chuàng)新型企業(yè)微源股份近4年來(lái)的全部盈利才2.40億元，買(mǎi)寫(xiě)字樓和裝修豪擲的2.84億元，相當(dāng)于一把花光了幾年來(lái)賺的全部利潤(rùn)。

(資料圖片僅供參考)

連續(xù)增長(zhǎng)后業(yè)績(jī)突然轉(zhuǎn)向滑坡

作為以高性能模擬芯片產(chǎn)品為主業(yè)的集成電路領(lǐng)域企業(yè)，微源股份報(bào)告期內(nèi)完整年度的營(yíng)收、盈利均持續(xù)增長(zhǎng)。2019—2021年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為1.51億元、2.37億元、4.35億元，后兩年同比增幅分別為56.71%、83.70%;歸母凈利潤(rùn)則分別為1540.02萬(wàn)元、4686.13萬(wàn)元、1.39億元，后兩年更是分別同比大增204.29%、197.40%。

不過(guò)，公司持續(xù)高增長(zhǎng)的局面到2022年不僅可能遭打破，甚至轉(zhuǎn)向大滑坡。公司披露顯示，2022年上半年?duì)I收1.95億元，同比下降12.84%;歸母凈利潤(rùn)為2987.61萬(wàn)元、同比下滑61.78%;之后給出的未經(jīng)審計(jì)或?qū)忛喌呢?cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年1-9月業(yè)績(jī)繼續(xù)滑坡，營(yíng)收2.96億元、同比下降11.21%;歸母凈利潤(rùn)為3807.81萬(wàn)元、同比下降 68.90%。至于2022年全年業(yè)績(jī)，微源股份預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)存在下滑50%以上的風(fēng)險(xiǎn)。

在解釋2022年上半年及前三季度業(yè)績(jī)不佳原因時(shí)，公司稱(chēng)主要系股份支付費(fèi)用、研發(fā)投入規(guī)模加大，疊加下游市場(chǎng)需求放緩的影響。

作為擬科創(chuàng)板IPO企業(yè)，微源股份2019年來(lái)的研發(fā)投入確實(shí)不斷增加，尤其在2021年、2022年增長(zhǎng)明顯。

2022年10月份的招股書(shū)上會(huì)稿顯示，微源股份2019年至2022年上半年的研發(fā)費(fèi)用分別為1994.73萬(wàn)元、2440.16萬(wàn)元、5907.79萬(wàn)元和4901.40萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為13.19%、10.30%、13.57%和25.08%。其中2021年研發(fā)投入增長(zhǎng)逾一倍，2022年上半年的研發(fā)投入更是超過(guò)2021年的八成。

不過(guò)，記者翻閱微源股份不到半年前披露的招股書(shū)(2022年5月版)發(fā)現(xiàn)，2019-2021年期間三年的研發(fā)費(fèi)用上，與招股書(shū)上會(huì)稿同期金額全部不同。2022年5月招股書(shū)顯示，研發(fā)費(fèi)用上，2019年為2020.83萬(wàn)元、2020年為2469.35萬(wàn)元、2021年為5946.55萬(wàn)元，研發(fā)投入占比分別為13.37%、10.42%、13.66%。

也就是說(shuō)，招股書(shū)上會(huì)稿披露的2019-2021年各年研發(fā)費(fèi)用及研發(fā)投入占比，均低于2022年5月招股書(shū)的同期數(shù)據(jù)。仔細(xì)比對(duì)后記者發(fā)現(xiàn)，微源股份兩版招股書(shū)的2019年至2021年研發(fā)費(fèi)用金額出現(xiàn)不一致的原因是材料及試驗(yàn)費(fèi)不同。

2022年5月招股書(shū)顯示，公司研發(fā)費(fèi)用中的2019-2021年材料及試驗(yàn)費(fèi)分別為595.95萬(wàn)元、800.01萬(wàn)元、846.89萬(wàn)元，而招股書(shū)上會(huì)稿同期數(shù)據(jù)分別為569.85萬(wàn)元、770.82萬(wàn)元、808.13萬(wàn)元，前者均比后者同期金額多出30萬(wàn)元-38萬(wàn)元不等。

微源股份對(duì)此的解釋是，公司自2022年1月1日起執(zhí)行《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第15號(hào)》(財(cái)會(huì)〔2021〕35號(hào))相關(guān)規(guī)定中“關(guān)于企業(yè)將固定資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)前或者研發(fā)過(guò)程中產(chǎn)出的產(chǎn)品或副產(chǎn)品對(duì)外銷(xiāo)售的會(huì)計(jì)處理”、“關(guān)于虧損合同的判斷”相關(guān)規(guī)定關(guān)于研發(fā)過(guò)程中產(chǎn)出的產(chǎn)品或副產(chǎn)品對(duì)外銷(xiāo)售的會(huì)計(jì)處理，并根據(jù)該規(guī)定對(duì)比較期間財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行追溯調(diào)整。

值得一提的是，公司2022年5月招股書(shū)的簽署日是5月20日。

五個(gè)募投項(xiàng)目?jī)H研發(fā)中心租房

此次科創(chuàng)板IPO，微源股份原計(jì)劃募資15.36億元，主要投向4個(gè)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，即電池管理及接口保護(hù)芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(3.60億元)、電源轉(zhuǎn)換芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(2.68億元)、顯示類(lèi)PMIC及POWER SoC芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(3.26億元)、快充SoC及協(xié)議芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(2.12億元)，此外微源股份研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目擬投入3.70億元。5個(gè)項(xiàng)目全部使用募資。

值得注意的是，作為沖擊科創(chuàng)板的企業(yè)，科技創(chuàng)新相關(guān)的研發(fā)顯然會(huì)是公司主要看點(diǎn)，也是監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)。

事實(shí)上，在招股書(shū)上會(huì)稿中，微源股份也突出強(qiáng)調(diào)了公司對(duì)研發(fā)人員的重視：“半導(dǎo)體及集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)是典型的技術(shù)密集型行業(yè)，對(duì)于研發(fā)人員尤其是核心技術(shù)人才的依賴(lài)遠(yuǎn)高于其他行業(yè)，研發(fā)人員的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力對(duì)公司的技術(shù)地位與客戶認(rèn)可度存在直接影響。隨著業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，公司需要不斷吸納海內(nèi)外優(yōu)秀人才，擴(kuò)充專(zhuān)業(yè)技術(shù)梯隊(duì)，以進(jìn)一步提升研發(fā)實(shí)力。作為以技術(shù)為核心驅(qū)動(dòng)力的創(chuàng)新型企業(yè)，截至報(bào)告期末(即2022年6月30日)，公司擁有研發(fā)人員91名，占員工總?cè)藬?shù)的55.49%。”

2022年5月招股書(shū)中，微源股份披露，截至2021年12月31日，公司擁有研發(fā)人員77名，占員工總?cè)藬?shù)的50.66%。結(jié)合最新披露可見(jiàn)，公司研發(fā)人員數(shù)量及占公司員工比例都在明顯增長(zhǎng)，研發(fā)人員已經(jīng)成為公司最主要的員工構(gòu)成來(lái)源。

然而有意思的是，記者發(fā)現(xiàn)，自述以技術(shù)為核心驅(qū)動(dòng)力的創(chuàng)新型企業(yè)的微源股份，此次募投項(xiàng)目中的4個(gè)研發(fā)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目擬合計(jì)用28350萬(wàn)元用于場(chǎng)地購(gòu)置及裝修，研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目反而準(zhǔn)備租樓辦公。

具體梳理這四個(gè)募投項(xiàng)目投資金額及用途可見(jiàn)：

1、電池管理及接口保護(hù)芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，投資額35974.57萬(wàn)元，其中，新增固定資產(chǎn)11541.56萬(wàn)元、占比32.08%，包括場(chǎng)地購(gòu)置及裝修費(fèi)8400.00萬(wàn)元、硬件設(shè)備購(gòu)置費(fèi)3141.56萬(wàn)元;人工費(fèi)用12275.15萬(wàn)元。場(chǎng)地購(gòu)置及裝修投入金額占項(xiàng)目總投資額的23.35%(見(jiàn)圖一)。

圖一：微源股份電池管理及接口保護(hù)芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目投資概況截圖

2、電源轉(zhuǎn)換芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，投資額26802.44萬(wàn)元，其中，新增固定資產(chǎn)8021.49萬(wàn)元、占比29.93%，包括場(chǎng)地購(gòu)置及裝修費(fèi)6300.00萬(wàn)元、硬件設(shè)備購(gòu)置費(fèi)1721.49萬(wàn)元;人工費(fèi)用8811.70萬(wàn)元。場(chǎng)地購(gòu)置及裝修投入金額占項(xiàng)目總投資額的23.51%(見(jiàn)圖二)。

圖二：微源股份電源轉(zhuǎn)換芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目投資概況截圖

3、顯示類(lèi)PMIC及POWER SoC芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目投資額32573.08萬(wàn)元，其中，新增固定資產(chǎn)9544.60萬(wàn)元、占比29.90%，包括場(chǎng)地購(gòu)置及裝修費(fèi)7875.00萬(wàn)元、硬件設(shè)備購(gòu)置費(fèi)1669.60萬(wàn)元;人工費(fèi)用11219.95萬(wàn)元。場(chǎng)地購(gòu)置及裝修投入金額占項(xiàng)目總投資額的24.18%(見(jiàn)圖三)。

圖三：微源股份顯示類(lèi)PMIC及POWER SoC芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目投資概況截圖

4、快充SoC及協(xié)議芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目投資額21236.58萬(wàn)元，其中，新增固定資產(chǎn)6047.20萬(wàn)元、占比28.48%，包括場(chǎng)地購(gòu)置及裝修費(fèi)5775.00萬(wàn)元、硬件設(shè)備購(gòu)置費(fèi)272.20萬(wàn)元;人工費(fèi)用7889.65萬(wàn)元。場(chǎng)地購(gòu)置及裝修投入金額占項(xiàng)目總投資額的27.19%(見(jiàn)圖四)。

圖四：微源股份快充SoC及協(xié)議芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目投資概況截圖

根據(jù)招股書(shū)進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，這4個(gè)研發(fā)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目均擬在深圳市福田區(qū)購(gòu)置辦公樓用于募投項(xiàng)目的建設(shè)。公司稱(chēng)，“擬購(gòu)買(mǎi)的房產(chǎn)為普通寫(xiě)字樓，市場(chǎng)供給充裕，如期成功取得的可能性較大。如未能如期取得，公司可以新增租賃房產(chǎn)的方式保證募投項(xiàng)目的順利推進(jìn)，不會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)造成重大影響?！?見(jiàn)圖五)

圖五：微源股份相關(guān)募投項(xiàng)目買(mǎi)樓截圖

而微源股份研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目卻準(zhǔn)備租地辦公。投資額36974.62萬(wàn)元中，新增固定資產(chǎn)4007.77萬(wàn)元、占比10.84%，包括場(chǎng)地租賃及裝修費(fèi)2328.00(占項(xiàng)目總投資額6.30%)萬(wàn)元、硬件設(shè)備購(gòu)置費(fèi)1679.77萬(wàn)元;人工費(fèi)用19175.90萬(wàn)元(見(jiàn)圖六)。

圖六：微源股份研發(fā)中心項(xiàng)目投資概況截圖

買(mǎi)樓加裝修費(fèi)用遠(yuǎn)超近四年盈利

更需要注意的是，根據(jù)公司招股書(shū)內(nèi)容，上述4個(gè)研發(fā)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目均為公司過(guò)往一直采用的Fabless模式，即公司專(zhuān)注于從事產(chǎn)品的研發(fā)，生產(chǎn)的主要環(huán)節(jié)委托給晶圓制造企業(yè)、封裝測(cè)試企業(yè)完成。這意味著四個(gè)項(xiàng)目添置的寫(xiě)字樓應(yīng)均屬于商業(yè)辦公樓性質(zhì)，同時(shí)，研發(fā)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目中的產(chǎn)業(yè)化或者說(shuō)生產(chǎn)環(huán)節(jié)，公司也并不需要任何生產(chǎn)場(chǎng)所。

根據(jù)2022年修訂的《上市公司監(jiān)管指引第2號(hào)——上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求(2022年修訂)》，新增了部分規(guī)則內(nèi)容，引入科創(chuàng)板募集資金使用要求。譬如第七條中除了要求上市公司募集資金原則上應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)等之外，新增“科創(chuàng)板上市公司募集資金使用應(yīng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和相關(guān)法律法規(guī)，并應(yīng)當(dāng)投資于科技創(chuàng)新領(lǐng)域”。

此外，欲用2.84億元添置寫(xiě)字樓對(duì)微源股份并不是無(wú)足輕重的支出，因?yàn)?，公司業(yè)績(jī)大增的2021年?duì)I收才4.35億元、凈利潤(rùn)1.40億元。更何況，公司2019-2021年的歸母凈利潤(rùn)合計(jì)才2.02億元，即便加上未經(jīng)審計(jì)或?qū)忛喌?022年前三季度歸母凈利潤(rùn)后，公司接近四年才累計(jì)賺了2.40億元，IPO買(mǎi)樓加裝修相當(dāng)于一次性花光這幾年賺的錢(qián)。

一系列疑問(wèn)也有待微源股份解惑：

一、作為擬登陸科創(chuàng)板的科技型企業(yè)，四個(gè)研發(fā)產(chǎn)業(yè)化募投項(xiàng)目為何都要買(mǎi)寫(xiě)字樓，而研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目反而要租樓辦公?四個(gè)研發(fā)產(chǎn)業(yè)化募投項(xiàng)目都要買(mǎi)寫(xiě)字樓的合理性何在?

二、合計(jì)2.84億元購(gòu)置及裝修的寫(xiě)字樓預(yù)計(jì)面積是多少?是否超出公司當(dāng)前以及未來(lái)使用的辦公需求?四個(gè)研發(fā)產(chǎn)業(yè)化募投項(xiàng)目都要買(mǎi)寫(xiě)字樓的必要性何在?

三、合計(jì)擬用2.84億元添寫(xiě)字樓及裝修，公司認(rèn)為是否與科創(chuàng)板融資要求應(yīng)投資于科技創(chuàng)新領(lǐng)域有所沖突?

四、四個(gè)研發(fā)產(chǎn)業(yè)化募投項(xiàng)目都有買(mǎi)寫(xiě)字樓及裝修預(yù)算，是分別在不同地方分別使用資金買(mǎi)樓還是統(tǒng)一使用資金在某地集中買(mǎi)樓?公司是否存在將2.84億元買(mǎi)寫(xiě)字樓及裝修的資金分散到四個(gè)研發(fā)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，規(guī)避科創(chuàng)板募集資金強(qiáng)調(diào)用于科技創(chuàng)新領(lǐng)域要求的意圖?

對(duì)于本報(bào)此前通過(guò)電郵發(fā)去及包含上述疑問(wèn)的采訪函，截至發(fā)稿時(shí)公司未回復(fù)。

記者 爾東

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