本文來源：時代財經(jīng) 作者：文若楠

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繼2022年增收不增利后，先聲藥業(yè)（02096.HK）憑借股權投資和處置資產(chǎn)，預期今年上半年凈利暴增超34倍。

7月27日，先聲藥業(yè)發(fā)布盈利預告，預期2023年上半年實現(xiàn)收入約33.49億元至34.09億元，同比增長約24.0%至26.3%，有關預期收入增長主要歸因于創(chuàng)新藥銷售快速上漲；預期2023年上半年歸母利潤約22.45億元至23.05億元，同比增長3407.81%至3501.56%。這一數(shù)據(jù)在去年同期約為0.64億元。

對于歸母凈利潤大幅增長的原因，先聲藥業(yè)在盈利預告中稱，主要系集團持有的投資組合公允價值變動，其中包括集團持有的3D Medicines Inc.（思路迪醫(yī)藥，01244.HK）股份的公允價值變動，導致集團截至2023年6月30日止六個月將錄得約11.49億元的以公允價值計量且其變動計入損益的金融資產(chǎn)已實現(xiàn)及未實現(xiàn)收益稅前凈額。另外，2023年上半年處置子公司，將錄得約7.89億元的一次性稅前收益。

先聲藥業(yè)成立于1995年，2007年登陸美股，成為中國首家在紐交所上市的生物和化學制藥公司。2013年，先聲藥業(yè)完成私有化退市，并于2020年10月登陸港交所。

目前，先聲藥業(yè)主要聚焦腫瘤、神經(jīng)系統(tǒng)、自身免疫及抗感染領域的藥物開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2022年年報顯示，先聲藥業(yè)有6款創(chuàng)新藥進入商業(yè)化階段，分別為依達拉奉右莰醇注射用濃溶液（商品名：先必新）、重組人血管內(nèi)皮抑制素注射液（商品名：恩度）、恩沃利單抗注射液（商品名：恩維達）、注射用鹽酸曲拉西利（商品名：科賽拉）、艾拉莫德片（商品名：艾得辛），以及先諾特韋片╱利托那韋片組合包裝（商品名：先諾欣）。

其中，先諾欣是首款國產(chǎn)3CL抗新冠藥，于今年2月正式投產(chǎn)上市。

年報顯示，創(chuàng)新藥業(yè)務已經(jīng)成為先聲藥業(yè)創(chuàng)收的主要來源。2022年，該項業(yè)務共實現(xiàn)收入41.28億元，占當年公司總收入的65.3%。其中，神經(jīng)系統(tǒng)領域是收入貢獻最多的細分業(yè)務板塊，為22.67億元，占總收入比例為35.9%；腫瘤領域收入規(guī)模次之，為14.30億元，占總收入比例為22.6%。

在此次業(yè)績預告中，先聲藥業(yè)稱，“創(chuàng)新藥產(chǎn)品組合的銷售結構變化，對公司2023年上半年毛利率造成一定負面影響”。

7月28日，時代財經(jīng)以投資者身份致電先聲藥業(yè)，相關人士表示，今年上半年創(chuàng)新藥毛利率出現(xiàn)負面影響，是由先必新、科賽拉和恩維達這三款藥物的收入貢獻變化所導致。

“公司的創(chuàng)新藥業(yè)務收入由6款藥物構成，其中最大的一塊是來自先必新，今年3月1日，先必新開始執(zhí)行新的醫(yī)保談判價格，即這款產(chǎn)品的銷售價格降低了32%，因此對公司創(chuàng)新藥毛利率產(chǎn)生影響?！痹撓嚓P人士說。

年報顯示，先必新系用于治療急性缺血性腦卒中（AIS）的一款創(chuàng)新藥，于2020年7月在中國獲批上市，2020年12月起納入國家醫(yī)保藥品目錄，2023年1月續(xù)約國家醫(yī)保藥品目錄。

科賽拉則是一種高效、選擇性、可逆的細胞周期蛋白依賴性激酶4和6（CDK4/6）抑制劑，是全球首個在化療前給藥，擁有全系骨髓保護作用的First-in-class（全球首創(chuàng)）創(chuàng)新藥。2020年8月，先聲藥業(yè)與G1 Therapeutics, Inc.訂立獨家許可協(xié)議，以在大中華區(qū)進行注射用鹽酸曲拉西利的開發(fā)及商業(yè)化。2021年2月13日，該產(chǎn)品獲美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）批準上市。

2022年7月，科賽拉獲國家藥監(jiān)局批準附條件上市，適應癥為既往未接受過系統(tǒng)性化療的廣泛期小細胞肺癌患者，在接受含鉑類藥物聯(lián)合依托泊苷方案治療前預防性給藥，以降低化療引起的骨髓抑制的發(fā)生率。

“科賽拉目前的生產(chǎn)系由公司在美國的合作方提供，從美國進口到國內(nèi)銷售，國內(nèi)的價格不如美國那么高，所以這款藥物的毛利率比較低?！鄙鲜鱿嚓P人士解釋稱。

恩維達由先聲藥業(yè)、思路迪醫(yī)藥和康寧杰瑞（09966.HK）三方戰(zhàn)略合作，于2021年年底獲批上市，是全球唯一可皮下注射的PD-L1抑制劑。上述相關人士告訴時代財經(jīng)，由于該款藥物采取的是CSO（醫(yī)藥銷售外包）模式，因此毛利率較低，僅有30%左右。

從上半年的戰(zhàn)績來看，先聲藥業(yè)對思路迪醫(yī)藥的股權投資為其帶來了相當可觀的收益。但隨著股價波動，該項收益能否維持存在不確定性。

就在此次業(yè)績預告發(fā)布的兩周前，思路迪醫(yī)藥的股價出現(xiàn)暴跌。7月13日，思路迪醫(yī)藥盤中攀至歷史最高點131.50港元/股，而截至7月28日收盤，這一數(shù)字為47.50港元/股，相比最高點已經(jīng)跌去超六成。

上述相關人士對時代財經(jīng)表示，雖然賬面上有浮盈，但是沒有變現(xiàn)，所以下半年雖然思路迪醫(yī)藥的股價下跌，但是會與上半年的浮盈做對沖，不會對公司全年的利潤造成多大影響?！岸夜境钟谐杀据^低，每股在20港元，所以只要下半年思路迪醫(yī)藥的股價大于20港元，仍然會產(chǎn)生浮盈。”他說。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月21日，先聲藥業(yè)共持有思路迪醫(yī)藥8.93%的股權。

實際上，因為投資不利，先聲藥業(yè)2022年出現(xiàn)增收不增利現(xiàn)象。財報數(shù)據(jù)顯示，2022年，先聲藥業(yè)實現(xiàn)總收入約63.19億元，同比增長26.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤約9.33億元，同比下滑38.11%。先聲藥業(yè)對此解釋稱，2022年凈利潤下滑的主要原因是公司投資組合的價值波動與減值影響。

此次正面盈利預告并未能提振先聲藥業(yè)的股價。7月28日，先聲藥業(yè)報收7.57港元/股，跌1.30%，總市值為201.67億港元。

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