21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 記者 陳植 上海報(bào)道在經(jīng)歷連續(xù)三日回升后，人民幣匯率突然回吐部分漲幅。

截至7月6日19時(shí)，境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率（CNY）徘徊在7.2380,較隔夜高點(diǎn)7.2101回落逾200個(gè)基點(diǎn)。境外離岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率（CNH）則觸及7.2455,較隔夜高點(diǎn)7.2210也有所回落。

【資料圖】

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隔夜美元指數(shù)突然上漲收復(fù)103整數(shù)關(guān)口，是7月6日境內(nèi)外人民幣匯率雙雙回吐此前部分漲幅的主要原因。

7月6日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布6月聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）政策會(huì)議紀(jì)要顯示，部分美聯(lián)儲(chǔ)官員曾考慮支持6月加息，進(jìn)一步印證美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派立場(chǎng)。

在會(huì)議紀(jì)要公布后，美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨顯示市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)7月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率接近90%。受此影響，美元指數(shù)迅速回升突破103整數(shù)關(guān)口，一度觸及日內(nèi)高點(diǎn)103.46。

這無(wú)形間給人民幣匯率構(gòu)成新的下跌壓力。

記者獲悉，7月6日海外量化投資基金卷土重來(lái)，紛紛借著美元指數(shù)反彈機(jī)會(huì)沽空人民幣匯率套利。

“但是，除了量化投資基金技術(shù)性買跌人民幣匯率，其他海外資本幾乎沒(méi)有趁機(jī)押注人民幣匯率進(jìn)一步下跌?！币晃幌愀坫y行外匯交易員告訴記者。事實(shí)上，當(dāng)前離岸人民幣外匯市場(chǎng)的交易情緒已明顯改善——相比上周不少海外對(duì)沖基金熱烈討論人民幣何時(shí)跌至7.4-7.5，本周以來(lái)討論這個(gè)話題的海外對(duì)沖基金明顯減少。

此外，外匯市場(chǎng)的人民幣沽空壓力也明顯減輕，越來(lái)越多海外投資機(jī)構(gòu)不再持有大量人民幣空頭頭寸“過(guò)夜”，轉(zhuǎn)而采取按日借入離岸人民幣拋售沽空并在收盤獲利了結(jié)的措施，但這種操作的資金規(guī)模明顯低于前者。

這背后，是相關(guān)部門一系列穩(wěn)匯率舉措正日益見(jiàn)效。

在境內(nèi)主要銀行調(diào)低美元存款利率，接近外匯局的人士釋放“6月外資凈買入境內(nèi)債券延續(xù)前幾個(gè)月的較高規(guī)?！毙盘?hào)后，外匯市場(chǎng)對(duì)“人民幣貶值-資本階段性流出-人民幣進(jìn)一步貶值-資本流出壓力加大-人民幣大幅貶值”的預(yù)期明顯減弱。其中最明顯的跡象是越來(lái)越多海外對(duì)沖基金在7.25附近結(jié)清人民幣空頭頭寸，表明他們不再看跌人民幣匯率。

“事實(shí)上，這些海外對(duì)沖基金也注意到盡管近期人民幣出現(xiàn)較大幅度回落，但外匯市場(chǎng)尚未出現(xiàn)一邊倒的看跌預(yù)期?！鄙鲜鱿愀坫y行外匯交易員向記者指出。具體而言，境內(nèi)外人民幣匯差始終保持在200個(gè)基點(diǎn)左右，這令他們一看到中國(guó)相關(guān)部門或?qū)⒉扇⌒碌姆€(wěn)匯率措施，紛紛迅速離場(chǎng)避險(xiǎn)。

一位香港私募基金負(fù)責(zé)人告訴記者，當(dāng)前人民幣要徹底扭轉(zhuǎn)下跌趨勢(shì)，除了美元指數(shù)回調(diào)，還需要擺脫兩大掣肘。一是中美利差倒掛幅度持續(xù)擴(kuò)大。受中美貨幣政策進(jìn)一步分化預(yù)期升溫影響，中美利差倒掛幅度（10年期中美國(guó)債收益率之差）擴(kuò)大至128個(gè)基點(diǎn)，導(dǎo)致海外量化投資基金可能卷土重來(lái)沽空人民幣套利；二是A股港股需盡快擺脫低迷走勢(shì)。

“目前，越來(lái)越多海外投資機(jī)構(gòu)正將A股港股走勢(shì)與境內(nèi)外人民幣匯率高度掛鉤，若A股港股上漲帶動(dòng)海外資金流入，他們就迅速對(duì)人民幣空頭回補(bǔ)；反之若A股港股回調(diào)令北向資金或海外資金階段性流出，他們就轉(zhuǎn)而加大沽空人民幣力度套利?！彼蛴浾叻治稣f(shuō)。這種交易策略的核心邏輯，是海外投資機(jī)構(gòu)通過(guò)A股港股走勢(shì)判斷全球資本對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情緒變化，以此作為他們買漲買跌人民幣獲利的主要依據(jù)。

值得注意的是，越來(lái)越多金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在下半年明顯好轉(zhuǎn)，進(jìn)而帶動(dòng)人民幣匯率回升。

華福證券宏觀分析師燕翔指出，短期而言，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向明確，加之歐美央行加息周期日益接近尾聲階段，中美利差倒掛幅度有望縮小，將對(duì)人民幣匯率未來(lái)走勢(shì)形成重要支撐，令這輪人民幣貶值行情基本告一段落。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，若市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)預(yù)期轉(zhuǎn)好，或帶來(lái)直接投資賬戶和證券投資賬戶修復(fù)，疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步承壓與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮步伐放緩令美元指數(shù)有所走弱，以及央行應(yīng)對(duì)外匯大幅波動(dòng)的政策工具儲(chǔ)備豐富，人民幣匯率有望逐步企穩(wěn)甚至重回升值通道。

東海證券發(fā)布最新研究報(bào)告指出，當(dāng)前中國(guó)央行穩(wěn)匯率政策工具空間充足，若人民幣匯率繼續(xù)快速較大幅度下跌，不排除相關(guān)部門采取上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率后外匯存款準(zhǔn)備金率、加大離岸市場(chǎng)央行票據(jù)發(fā)行額度、啟動(dòng)逆周期因子等措施遏制人民幣無(wú)序下跌趨勢(shì)。

值得注意的是，為了吸引更多海外資本投資中國(guó)金融市場(chǎng)并鞏固資本跨境流動(dòng)均衡態(tài)勢(shì)，中國(guó)相關(guān)部門正在醞釀新措施。

近日，中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司副司長(zhǎng)高飛透露，央行將會(huì)同相關(guān)部門推進(jìn)落地便利境外投資者投資境內(nèi)人民幣債券的一攬子措施，一是拓展在華外資機(jī)構(gòu)作為北向通做市商，二是提供一攬子債券組合交易功能，以更好滿足指數(shù)類投資者需求，三是優(yōu)化北向通結(jié)算報(bào)備流程。

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