金融界7月6日消息 “華爾街大鱷”高盛攪動(dòng)風(fēng)云！這次高盛把目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)了A股和港股上市的國(guó)內(nèi)銀行股。

最近市場(chǎng)流出一份高盛下調(diào)國(guó)內(nèi)銀行個(gè)股評(píng)級(jí)的小作文，其中高盛在毫無征兆的情況下突然下調(diào)了多家國(guó)內(nèi)銀行股評(píng)級(jí)，令部分投資者感到錯(cuò)愕。

據(jù)相關(guān)截圖內(nèi)容顯示，高盛在一份名為《測(cè)試“不可能的三位一體”》報(bào)告中將國(guó)內(nèi)工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、華夏銀行下調(diào)評(píng)級(jí)為“賣出”，看平中國(guó)銀行和招商銀行，買入評(píng)級(jí)的為建設(shè)銀行和郵儲(chǔ)銀行。從截圖來看，似乎是罕見地大規(guī)模評(píng)級(jí)看空，有網(wǎng)友調(diào)侃高盛這份報(bào)告為“掀桌子”。

【資料圖】

值得關(guān)注的是，就在6月12日高盛發(fā)布研報(bào)中，還給予了工商銀行買入評(píng)級(jí)。當(dāng)時(shí)，高盛在報(bào)告中指出工商銀行凈利差有望逐步改善、貸款供應(yīng)保持強(qiáng)勁、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的最壞時(shí)期可能已過等原因，所以給工商銀行買入評(píng)級(jí)。

在不到一個(gè)月時(shí)間里，高盛“突然變臉的”將工商銀行調(diào)整為“賣出”評(píng)級(jí)，原因則在于對(duì)股息風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。此外興業(yè)銀行評(píng)級(jí)也是從“買入”下調(diào)至“賣出”，農(nóng)業(yè)銀行評(píng)級(jí)從“中性”下調(diào)至“賣出”。

巧合的是，7月3日大漲1.73%的銀行指數(shù)，在4日應(yīng)聲下跌近1%，并帶動(dòng)金融板塊的回落。7月5日，銀行指數(shù)下跌0.52%，今日A股銀行股繼續(xù)全線走低，無一飄紅。招商銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、浙商銀行等跌幅超過1%。

香港銀行指數(shù)7月5日跌幅為2.49%，13只成分股悉數(shù)下跌，招行以-3.56%領(lǐng)跌。6日，香港銀行指數(shù)再出下跌2.38%，招商銀行、工商銀行、建設(shè)銀行H股紛紛跌超3%。

高盛回應(yīng)：并非如“小作文”所渲染出的悲觀情緒那樣

對(duì)此，高盛方面7月6日回應(yīng)表示該機(jī)構(gòu)題為《測(cè)試“不可能的三位一體”》的報(bào)告從三大角度分析了對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)銀行股的看法，涉及評(píng)級(jí)的有12家銀行，覆蓋范圍僅為當(dāng)前A股42家上市銀行中三成，集中在國(guó)有大行和部分股份制銀行之間。高盛在對(duì)上述12家銀行評(píng)級(jí)中，有5家給予“賣出”，4家“買入”，還有3家為中性評(píng)級(jí)。買入和中性合計(jì)為7家，并非如“唱空”銀行股“小作文”所渲染出的悲觀情緒那樣。

有業(yè)內(nèi)人士解讀認(rèn)為，這份報(bào)告的出發(fā)點(diǎn)與2013至2015年的周期相似，銀行在下行周期開始時(shí)會(huì)致力維持股息，在股息、資本和撥備三者無法很好平衡時(shí)，將優(yōu)先考慮資本和風(fēng)險(xiǎn)緩沖而放棄股息目標(biāo)。因此，高盛預(yù)計(jì)內(nèi)地銀行在2023至2025年將面臨類似挑戰(zhàn)及重復(fù)派息模式。

銀行股遭遇多事之秋

最近，銀行股遭遇多事之秋。7月4日，一則國(guó)有大行向地方政府新增貸款的消息不脛而走。市場(chǎng)流傳版本顯示，近幾個(gè)月來多家國(guó)有大型銀行已開始向符合要求的地方政府融資平臺(tái)新增25年期的貸款現(xiàn)行大多數(shù)企業(yè)貸款為10年期。部分貸款在前四年暫免支付利息或本金，不過利息將在之后累計(jì)。

這一傳言無疑增加了市場(chǎng)的擔(dān)憂。為回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，7月5日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道從接近大行人士處了解到，該傳言不實(shí)，目前并沒有關(guān)于融資平臺(tái)新增貸款期限拉長(zhǎng)到25年且暫免四年本金或利息的貸款政策出臺(tái)。實(shí)際上，銀行在辦理貸款業(yè)務(wù)時(shí)，要結(jié)合項(xiàng)目的具體情況、主體的償債能力風(fēng)險(xiǎn)水平等各種因素，綜合考慮后才會(huì)審批放貸。

中金公司：銀行參與城投債務(wù)重組的影響不應(yīng)一概而論

在高盛“看空”研報(bào)發(fā)布后，遭到中金公司的“回懟”。

中金公司貨幣金融分析部林英奇團(tuán)隊(duì)在今日早上7:30發(fā)布的《國(guó)有大行基本面分析手冊(cè)》一文指出，與常見的市場(chǎng)印象不同，我們認(rèn)為國(guó)有大行盈利能力并不差，國(guó)有銀行有更低的杠桿、更高的資產(chǎn)回報(bào)率、安全資產(chǎn)占比更高、更穩(wěn)定的負(fù)債來源、更嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)以及更穩(wěn)定的手續(xù)費(fèi)等優(yōu)勢(shì)，在資本新規(guī)更為受益，估值則有望長(zhǎng)期見底回升。

此舉被指，意在回懟高盛下調(diào)國(guó)有大行評(píng)級(jí)的相關(guān)研報(bào)。

中金公司研報(bào)稱，銀行參與城投債務(wù)重組的影響不應(yīng)一概而論，基于市場(chǎng)化原則參與優(yōu)質(zhì)城投債務(wù)置換信用風(fēng)險(xiǎn)較低，也是當(dāng)前優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈的環(huán)境下信貸投放的可行選擇；對(duì)于弱資質(zhì)城投的債務(wù)重組能夠降低風(fēng)險(xiǎn)暴露和擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)，但可能對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量造成影響。

中金公司研報(bào)指出，有七種主要的化債方式，包括財(cái)政資金償還、出讓國(guó)有資產(chǎn)權(quán)益、利用項(xiàng)目資金償還、隱性債務(wù)轉(zhuǎn)為企業(yè)債務(wù)、債務(wù)重組（置換或展期）、破產(chǎn)清算、高等級(jí)城投吸收合并等。考慮到財(cái)政收入、項(xiàng)目盈利性等制約因素，債務(wù)置換和重組可行性較高、對(duì)市場(chǎng)影響較小，可能成為城投化債的主要方式。

此外，國(guó)信證券金融業(yè)首席分析師王劍認(rèn)為，當(dāng)前銀行基本面雖然繼續(xù)承壓，但目前銀行板塊估值處于歷史低位，低估值反映了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)，并建議關(guān)注估值仍然存在修復(fù)空間的大行。

本文源自：金融界

作者：大江大河

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