成立于2003年，手機(jī)配件老大哥品勝電子與智能手機(jī)伴生，悶聲發(fā)財(cái)。轉(zhuǎn)折發(fā)生在2022年，全球智能手機(jī)出貨量同比下跌11.3%，品勝電子的凈利潤(rùn)隨之下滑。

感受到危機(jī)的品勝電子急忙沖向資本市場(chǎng)，6月30日，品勝電子提交了招股書，賬面趴著2.72億元貨幣資金，沒(méi)有短債的品勝電子看起來(lái)現(xiàn)金流依然穩(wěn)健，作為行業(yè)老大哥其2022年底的應(yīng)付賬款高達(dá)1.13億元，占著供應(yīng)商的錢去賺錢，可見(jiàn)品勝電子在行業(yè)內(nèi)的話語(yǔ)權(quán)依然不可小覷。

大環(huán)境已經(jīng)遇冷，品勝電子此次募資卻看起來(lái)“不務(wù)正業(yè)”，計(jì)劃募資7.57億元，其中，深圳生產(chǎn)基地搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目占用了一半以上的募資。無(wú)論目的是擴(kuò)產(chǎn)還是“蓋房”，前景都不夠樂(lè)觀，資本市場(chǎng)又能給這位手機(jī)配件老大哥幾分薄面？

(資料圖片)

悶聲發(fā)財(cái)，占著供應(yīng)商的錢賺錢

招股書顯示，2003年10月，趙武與任耀東約定共同出資設(shè)立德先電子，也就是品勝電子的前身。德先電子設(shè)立時(shí)的注冊(cè)資本為50萬(wàn)元，其中趙武認(rèn)繳出資45萬(wàn)元，任耀東認(rèn)繳出資5萬(wàn)元，均為貨幣出資。

成立于2003年的品勝電子，幾乎與智能手機(jī)成長(zhǎng)紅利期伴生，在其他競(jìng)爭(zhēng)者還未創(chuàng)歷時(shí)，品勝電子的收入就已經(jīng)接近10億元，彼時(shí)公司也是賺得盆滿缽滿。

2015年，品勝電子在新三板掛牌時(shí)，其營(yíng)業(yè)收入就已經(jīng)達(dá)到了10億元。2014-2016年，品勝電子營(yíng)業(yè)收入分別為10.91億元、11.16億元及10.52億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2536.33萬(wàn)元、1.08億元及1.23億元。

2017年10月，品勝電子終止掛牌。隨后公司又進(jìn)行了多輪增資，為員工做了股權(quán)激勵(lì)，又解決了實(shí)控人的代持問(wèn)題。直到2023年6月30日，整整5年后品勝電子才提交了招股書。

截至招股說(shuō)明書簽署日，品勝電子的控股股東為趙武，實(shí)際控制人為趙武和吳煒崝夫婦二人。趙武直接持有公司78.77%股份，同時(shí)分別通過(guò)四川德先、成都品愿、品勝遠(yuǎn)景、品勝共創(chuàng)和品勝共贏控制公司3.3%、0.65%、0.45%、0.28%和0.21%的股份；吳煒崝直接持有公司1.65%股份，與趙武一起通過(guò)四川德先控制公司3.3%股份。夫婦二人合計(jì)控制公司85.32%股份。

資料顯示，品勝電子是一家專注于消費(fèi)電子領(lǐng)域的制造商和品牌商，長(zhǎng)期致力于移動(dòng)電源、充電器、數(shù)據(jù)線、內(nèi)置電池及其他智能硬件等3C智能周邊產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售。目前，公司逐步發(fā)展形成了以充電系列、手機(jī)內(nèi)配、創(chuàng)新電子三大系列為核心的綜合產(chǎn)品矩陣，擁有“PISEN”、“品勝”、“閃蔥”等自有品牌及商標(biāo)。

早在2004年，品勝電子就為中國(guó)“7+2”南極登山探險(xiǎn)隊(duì)定制適應(yīng)特殊環(huán)境的充電裝備，公司據(jù)此研制出早期的“充電寶”產(chǎn)品。

2022年，品勝電子銷售產(chǎn)品中充電系列銷售收入比例為59.14%，系公司主要來(lái)源。充電系列主要包括適配各類型智能移動(dòng)設(shè)備的數(shù)據(jù)線、移動(dòng)電源、儲(chǔ)能電源、充電器及排插等產(chǎn)品。與此同時(shí)，銷售產(chǎn)品中手機(jī)內(nèi)配、創(chuàng)新電子的銷售收入比例分別為15.7%、19.51%。此外，品勝電子還有少量加工服務(wù)，包括ODM和OEM，2022年銷售收入占比僅有2.43%，甚至不及服務(wù)類業(yè)務(wù)，該銷售收入占比為3.22%。

值得一提的是，品勝電子核心產(chǎn)品充電系列、手機(jī)內(nèi)配的毛利率報(bào)告期內(nèi)連續(xù)下滑，2022年分別只有31.14%、35.41%，其ODM和OEM的毛利率也分別僅有29.48%、19.32%。不難看出，于品勝電子而言賺的其實(shí)是個(gè)辛苦錢。

但作為行業(yè)內(nèi)老大哥，品勝電子2022年底的應(yīng)付賬款高達(dá)1.13億元，能夠占著供應(yīng)商的錢在賺錢且不用支付利息，可見(jiàn)其仍有一定的行業(yè)話語(yǔ)權(quán)。

行業(yè)拐點(diǎn)已至，利潤(rùn)下滑還在吃老本？

隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的普及，以智能手機(jī)、平板電腦等為代表的全球智能移動(dòng)終端市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，各種周邊產(chǎn)品細(xì)分行業(yè)得到了快速發(fā)展，3C智能周邊產(chǎn)品相關(guān)技術(shù)更新?lián)Q代迅速。

報(bào)告期內(nèi)，品勝電子分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.42億元、13.28億元及13.29億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.02億元、1.01億元及9714.03萬(wàn)元。雖然公司收入逐年遞增，但是凈利潤(rùn)卻呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。而此期間內(nèi)品勝電子還連續(xù)分紅，2021年、2022年，公司分別現(xiàn)金分紅4630.9萬(wàn)元、4630.9萬(wàn)元。

需要指出的是，在2013年時(shí)，品勝電子的營(yíng)業(yè)收入就已經(jīng)有8.34億元，而彼時(shí)公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手綠聯(lián)科技、奧海科技才剛剛成立，安克創(chuàng)新也才成立1年多，現(xiàn)如今四者的營(yíng)收已經(jīng)不是一個(gè)級(jí)別。2022年，綠聯(lián)科技、奧海科技及安克創(chuàng)新的營(yíng)業(yè)收入分別為38.39億元、44.66億元、142.51億元，凈利潤(rùn)分別為3.29億元、4.42億元、11.848億元。

實(shí)際上，影響品勝電子業(yè)績(jī)?cè)鏊俚脑蚧蛟S與公司適配蘋果產(chǎn)品配件未申請(qǐng)品牌方認(rèn)證有關(guān)。

報(bào)告期內(nèi)，品勝電子存在銷售適配蘋果配件的情形，MFi認(rèn)證是蘋果公司對(duì)申請(qǐng)其品牌授權(quán)的配件廠商所生產(chǎn)的外置配件的一種標(biāo)識(shí)使用許可，配件生產(chǎn)廠商需要為此向蘋果公司支付一定的費(fèi)用。

以數(shù)據(jù)線為例，獲得MFi認(rèn)證的數(shù)據(jù)線，可以提供數(shù)據(jù)傳輸功能，而非只提供電力。目前，品勝電子不屬于蘋果公司的授權(quán)制造商或ODM/OEM供應(yīng)商，公司所銷售的適配蘋果配件均為公司自主品牌產(chǎn)品。不過(guò)，其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手安克創(chuàng)新、綠聯(lián)科技等均為旗下產(chǎn)品進(jìn)行了MFi認(rèn)證。

對(duì)于后期公司是否會(huì)謀求MFi認(rèn)證，品勝電子在招股書中并未披露，不過(guò)其也在招股書中坦言，蘋果公司后續(xù)如因MFi認(rèn)證而向公司主張權(quán)利，可能會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定不利影響。

面對(duì)行業(yè)發(fā)展如此迅速的局面，品勝電子也曾積極開拓、布局過(guò)，2015年，公司依托遍布全國(guó)各地的社區(qū)門店為消費(fèi)者提供手機(jī)維修及產(chǎn)品配送服務(wù)。2018-2020年期間，公司啟動(dòng)“一物一碼”的云碼系統(tǒng)建設(shè)、實(shí)施PISEN MORE生態(tài)圈戰(zhàn)略、布局健康生活小家電領(lǐng)域。2021年，品勝電子在共享充電寶行業(yè)已經(jīng)極度內(nèi)卷的情況下，又進(jìn)軍共享充電寶領(lǐng)域，并同步發(fā)布快充充電寶；2022年，公司切入儲(chǔ)能電源市場(chǎng)。但效果并不明顯。

急于上市，資本市場(chǎng)又會(huì)如何估值？

曾經(jīng)作為手機(jī)配件行業(yè)的領(lǐng)軍者，面對(duì)逐年消退的行業(yè)紅利，再加上未能精準(zhǔn)踏上行業(yè)發(fā)展的步伐，也未在高光時(shí)刻引入知名的投資者，甚至連謀求主板上市都晚于其他后來(lái)者。如今品勝電子卻選擇在行業(yè)前景不明朗，以及公司業(yè)績(jī)停滯狀態(tài)下IPO，顯然，品勝電子著急了。

值得注意的是，在2015年蘋果公司調(diào)整政策，下調(diào)認(rèn)證費(fèi)用后，品勝電子似乎也未將MFi認(rèn)證拿下，若說(shuō)公司缺錢似乎也不是。報(bào)告期內(nèi)，公司貨幣資金的余額分別為2.94億元、2.21億元和2.71億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為45.05%、38.8%以及51.95%。同期品勝電子的資產(chǎn)負(fù)債率也呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，分別為55.56%、44.41%和37.51%。

本次IPO，品勝電子計(jì)劃募資7.57億元，將分別用于深圳生產(chǎn)基地搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目、研發(fā)中心及總部辦公建設(shè)項(xiàng)目及品牌建設(shè)及市場(chǎng)推廣項(xiàng)目。

而深圳生產(chǎn)基地搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目占用了一半以上的募資，擬使用資金4.19億元，用于搬遷擴(kuò)建深圳生產(chǎn)基地、新建生產(chǎn)廠房及購(gòu)置配套設(shè)施。

另外，1.99億元用于建設(shè)深圳總部和深圳研發(fā)中心，擬用于搭建專業(yè)實(shí)驗(yàn)室及購(gòu)置研發(fā)檢測(cè)設(shè)備；1.38億元用于品牌建設(shè)及市場(chǎng)推廣項(xiàng)目，包括通過(guò)天貓/京東旗艦店推廣及媒體廣告等方式進(jìn)一步強(qiáng)化公司品牌影響力。

作為蘋果的供應(yīng)商之一，立訊精密的總市值已經(jīng)超過(guò)2400億元，整個(gè)消費(fèi)電子行業(yè)的平均市值為181.4億元，動(dòng)態(tài)PE為61.61倍。如若品勝電子成功上市，又將如何在A股市場(chǎng)描繪一個(gè)性感的故事？（藍(lán)鯨財(cái)經(jīng) 王曉楠 wangxiaonan@lanjinger.com）

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