21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道見習(xí)記者崔文靜北京報道

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在被立案調(diào)查4個多月后，東北證券的處罰塵埃落定。

東北證券公告，日前收到證監(jiān)會出具的《行政處罰決定書》，被“沒一罰三”，共計罰沒754.72萬元；5位直接負(fù)責(zé)人則被處以5萬-10萬元不等的罰款。

東北證券此番被罰源于2016年時的一單投行業(yè)務(wù)。作為保薦機(jī)構(gòu)的東北證券，在鄭州華晶金剛石股份有限公司(以下簡稱“豫金剛石”)非公開發(fā)行股票保薦及持續(xù)督導(dǎo)過程中未勤勉盡責(zé)。

而豫金剛石已經(jīng)于2022年6月被強(qiáng)制退市，在其財務(wù)造假敗露前的2016-2019年，豫金剛石虛增利潤高達(dá)數(shù)億元，對此，作為保代和持督導(dǎo)機(jī)構(gòu)的東北證券并未及時披露。

“實(shí)踐中，確實(shí)存在上市公司虛增利潤投行未能發(fā)覺的情況，但高達(dá)數(shù)億元、持續(xù)多年的利潤虛增、投行始終未曾察覺的概率則較小。一種較為現(xiàn)實(shí)的情況是，投行前期未曾發(fā)現(xiàn)問題，后續(xù)發(fā)現(xiàn)后擔(dān)心被罰而不敢上報。上市公司問題越積越多，最終無法收拾而敗露。”某頭部券商資深保代告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

持續(xù)督導(dǎo)“未勤勉盡責(zé)”

根據(jù)《行政處罰決定書》，豫金剛石昔日共為東北證券帶來約188.68萬元的收入，東北證券被“沒一罰三”共計754.72萬元，5位直接負(fù)責(zé)的主管人員同時被處以5萬-10萬元不等的罰單，二者疊加處罰金額超755萬元。

東北證券投行的未勤勉盡責(zé)起于2016年，彼時，東北證券擔(dān)任豫金剛石2016年非公開發(fā)行股票項(xiàng)目保薦人，證監(jiān)會在相關(guān)審查反饋意見中，要求作為中介機(jī)構(gòu)的東北證券，對發(fā)行對象的認(rèn)購資金來源及合法性、是否具備履行認(rèn)購義務(wù)的能力進(jìn)行核查。豫金剛石的發(fā)行對象之一實(shí)際出資與承諾不符，東北證券未能查出。

在豫金剛石非公開發(fā)行股票以后，東北證券于2016年-2018年為其出具持續(xù)督導(dǎo)及現(xiàn)場檢查報告，這些報告被指存在虛假記載。而虛假記載存在的原因，則為東北證券在四個方面存在不足：未對募集資金置換預(yù)投資金事項(xiàng)審慎核查，未充分核查募集資金投入項(xiàng)目的情況，未充分關(guān)注募投項(xiàng)目流動資金的用途和程序，未對涉訴事項(xiàng)保持合理的職業(yè)懷疑。

根據(jù)證監(jiān)會披露信息，豫金剛石于2016年-2019年間虛增利潤高達(dá)數(shù)億元，未依法披露對外擔(dān)保、關(guān)聯(lián)交易合計40億余元，實(shí)際控制人累計占用上市公司資金23億余元。

豫金剛石3年間虛增利潤數(shù)億元，投行為何未能察覺？

某頭部券商資深保代告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，由于券商在持續(xù)督導(dǎo)期間的精力投入相對有限，上市公司如果刻意隱瞞造假而虛增利潤，投行確實(shí)存在發(fā)現(xiàn)不了的可能。但像豫金剛石一樣高達(dá)數(shù)億元且持續(xù)多年的利潤虛增、投行始終未曾察覺的概率則較小。

“一種較為現(xiàn)實(shí)的情況是，投行在前期保薦過程中未能及時發(fā)現(xiàn)問題，后續(xù)雖然發(fā)現(xiàn)問題，但已經(jīng)與上市公司成為‘一條線上的螞蚱’——投行揭露問題會因前期未勤勉盡責(zé)而被處罰。此時，投行有兩種選擇：一是立刻揭露問題，接受大概率將到來的罰單。二是幫助上市公司隱瞞并敦促其盡快糾正，此種情況下，如果上市公司能夠及時‘改邪歸正’，存在問題始終不被發(fā)現(xiàn)的可能，投行不致被罰、股民利益也不會明顯受損；但倘若上市公司無力糾正或執(zhí)意不改，問題日積月累終有一日敗露，投行則隨之遭殃。”上述受訪人士分析。

后續(xù)項(xiàng)目或被“嚴(yán)審”

對于東北證券而言，754萬的罰金或并不是其面臨的最大問題。多位券商人士告訴記者，券商投行一旦受到立案調(diào)查、沒一罰三等嚴(yán)厲處罰，后續(xù)業(yè)務(wù)將受到較大影響。

其影響至少表現(xiàn)在兩個方面，一方面，包括證券公司分類評價結(jié)果在內(nèi)的各類券商相關(guān)評價將被嚴(yán)重扣分，所處檔次大概率將下調(diào)，證券公司“白名單”等相關(guān)名單難以進(jìn)入或者被剔除。二者都將對券商后續(xù)展業(yè)帶來不利影響。

而此類后果已經(jīng)出現(xiàn)。在證監(jiān)會6月21日公布的最新一批證券公司“白名單”中，4家券商遺憾退出，東北證券即為其中之一。退出“白名單”，意味著東北證券后續(xù)將基本無緣創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)，直至其重回“白名單”之列。

另一方面，嚴(yán)格處罰之下，東北證券后續(xù)投行業(yè)務(wù)將受到更為嚴(yán)格的審查。

“比如IPO項(xiàng)目的現(xiàn)場檢查，相較于沒有罰單或罰單數(shù)量少且處罰輕的投行，被立案調(diào)查的投行所保薦的項(xiàng)目將更容易被抽中現(xiàn)場檢查。而擬上市公司自然不希望自己被抽中現(xiàn)場檢查，因此其在選擇保薦機(jī)構(gòu)時，一般會避開近期被立案調(diào)查的券商，以降低自己后續(xù)被抽中現(xiàn)場檢查的概率。”上述投行資深人士分析。

換句話說，東北證券此番受罰之后，其投行項(xiàng)目將面臨的審核或?qū)⒏鼮閲?yán)格，短期內(nèi)承攬新項(xiàng)目的難度也會有所增大。

不過，從Wind相關(guān)數(shù)據(jù)來看，東北證券被立案調(diào)查時間為2023年2月6日，其投行業(yè)務(wù)創(chuàng)收尚未受到明顯影響。

2022年下半年，東北證券共參與股權(quán)項(xiàng)目三單，包括2單首發(fā)和1單增發(fā)，發(fā)行金額共計12.02億元。

今年以來，東北證券同樣參與三單股權(quán)項(xiàng)目的發(fā)行，包括1單首發(fā)和2單增發(fā)，金額共計9.82億元，較去年下半年略有下降。

對此，上述投行人士分析稱，從投行被處罰到業(yè)務(wù)創(chuàng)收影響顯現(xiàn)存在一定時間差，東北證券目前參與的股權(quán)項(xiàng)目在被立案調(diào)查之前早已敲定。對于項(xiàng)目推進(jìn)已經(jīng)進(jìn)入后期的（擬）上市公司來說，臨時更換保薦機(jī)構(gòu)的成本相對較高，因而處罰對于已經(jīng)正式啟動保薦的項(xiàng)目影響不大，影響更多體現(xiàn)在尚在選擇保薦券商或者剛剛啟動的項(xiàng)目，而這些項(xiàng)目所帶來的創(chuàng)收影響，往往需要較長時間方能顯現(xiàn)。

根據(jù)Wind，截至6月27日，在2022年下半年以來更新公告的IPO排隊項(xiàng)目中，由東北證券作為保薦機(jī)構(gòu)的共有9家，不過目前僅有3個項(xiàng)目處于正常推進(jìn)中，包括一個處于問詢階段的創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目、一個狀態(tài)為“已受理”的北交所項(xiàng)目和一個正在發(fā)行中的北交所項(xiàng)目；5個項(xiàng)目已經(jīng)終止審查或終止（撤回）；另有一個項(xiàng)目審核狀態(tài)為“中止審查”。

而這一處罰，或讓東北證券本來就不景氣的投行收入“雪上加霜”。

根據(jù)Wind，2022年，東北證券投行收入僅為1.7億元，較2021年下跌55.01%，僅排在行業(yè)第62名，遠(yuǎn)低于其整體營業(yè)收入第27名的行業(yè)位次。

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