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  • 全球財經(jīng)連線|6月LPR下調(diào),英國短期國債收益率升破5%,德國5月PPI環(huán)比下降1.4%
    2023-06-20 19:36:44 來源:21世紀(jì)經(jīng)濟報道 編輯:

    南方財經(jīng)全媒體記者施詩 上海報道


    (相關(guān)資料圖)

    LPR時隔10個月首次下調(diào)

    中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布,2023年6月20日貸款市場報價利率(LPR)為:1年期LPR為3.55%,5年期以上LPR為4.2%,均較上一期下調(diào)10個基點。

    當(dāng)月LPR報價下調(diào)是否符合預(yù)期?在多大程度上能夠提振經(jīng)濟?未來是否還有降息空間?我們來聽聽東方金誠首席宏觀分析師王青的解讀。

    釋放清晰的穩(wěn)增長信號

    王青:MLF操作利率是LPR報價的定價基礎(chǔ)。6月MLF操作利率下調(diào)后,市場即普遍預(yù)期當(dāng)月兩個品種的LPR報價也將跟進下調(diào)。

    本次LPR報價下調(diào)的宏觀背景是二季度以來經(jīng)濟修復(fù)動力穩(wěn)中偏弱,樓市也再度出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱勢頭,需要宏觀政策適度加大逆周期調(diào)節(jié)力度,其中引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資成本下調(diào),進一步加大房地產(chǎn)行業(yè)支持力度,是當(dāng)前提振經(jīng)濟修復(fù)動能的一個重要發(fā)力點。我們判斷,6月LPR報價下調(diào)后,將帶動企業(yè)和居民貸款利率,特別是居民房貸利率更大幅度下行。

    6月政策性降息落地,LPR報價下調(diào),釋放了清晰的穩(wěn)增長信號。接下來伴隨企業(yè)和居民信貸利率下調(diào),實體經(jīng)濟融資需求將會上升,而銀行信貸投放節(jié)奏也將加快。我們預(yù)計,6月新增信貸規(guī)模有望與去年政策發(fā)力期的高水平基本持平,就會結(jié)束4月和5月新增信貸的放緩勢頭。這意味著伴隨政策性降息落地,寬信用進程將再度提速,進而為三季度經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭轉(zhuǎn)強積蓄力量。

    未來政策性降息還有空間

    王青:展望未來,預(yù)計1年期LPR報價將與MLF操作利率保持聯(lián)動調(diào)整模式。我們判斷,視下半年經(jīng)濟走勢而定,在物價水平持續(xù)溫和的前景下,若需要進一步加大逆周期調(diào)控力度,未來政策性降息還有空間。這樣來看,下半年1年期LPR報價也存在跟進下調(diào)的可能。我們預(yù)計,即使下半年政策利率保持穩(wěn)定,5年期以上LPR報價也可能單獨下調(diào),主要目標(biāo)是進一步引導(dǎo)居民房貸利率下行,推動房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)“軟著陸”。下半年推動5年期以上LPR報價單獨下調(diào)的直接動力或?qū)ㄑ胄杏锌赡芾^續(xù)實施降準(zhǔn),以及存款利率還有一定下調(diào)空間等。

    英國短期國債收益率升破5%

    6月19日,對貨幣政策更敏感的短期英債收益率漲勢顯著。2年期英國國債收益率當(dāng)天上漲14個基點,升破5%關(guān)口,創(chuàng)近15年來的新高。

    短期英債收益率上升受哪些因素影響?英央行后續(xù)加息路徑如何?我們來連線上海證券首席固收分析師鄭嘉偉。

    預(yù)計英國央行6月仍將加息

    《全球財經(jīng)連線》:英國2年期國債收益率自2008年以來首次升破5%,受哪些因素影響?你對即將到來的英國央行利率決議有怎樣的預(yù)期?

    鄭嘉偉:疫情之后,英國央行更加鷹派,從2021年底的0.1%加息至4.5%,2年期國債收益率也創(chuàng)出2008年以來新高。英國國債收益率自2022年9月流動性危機以來持續(xù)攀升,一方面受市場預(yù)期影響,英國央行持續(xù)加息,另一方面也受到通脹數(shù)據(jù)沖擊較大。面對近期全球厄爾尼諾現(xiàn)象加劇,歐洲天然氣價格暴漲,對于英國物價水平,市場普遍預(yù)期5月CPI同比漲幅雖然將較4月的8.7%有所回落,但依然處于8%(左右)的高位,面對頑固的通脹數(shù)據(jù),預(yù)計英國央行6月仍將加息25基點,使基準(zhǔn)利率升至2008年以來最高水平,這也將是疫情以來英國央行第13次連續(xù)加息,導(dǎo)致英鎊持續(xù)走強。

    未來英國國債進一步下跌空間有限

    《全球財經(jīng)連線》:英國國債是今年表現(xiàn)最差的主要國債之一,未來還有進一步下跌的空間嗎?

    鄭嘉偉:2023年英國國債收益率持續(xù)上升,投資者難以消化巨額英國國債的發(fā)行,導(dǎo)致英國債券市場流動性下降,波動率回升,因此除了頑固的通脹,流動性問題將成為英國央行加息的掣肘,目前英國國債收益率是發(fā)達國家中最高的,面對如此高票息的英國國債,已經(jīng)有部分海外投資者開始重返英國債券市場,盡管無法準(zhǔn)確預(yù)測到英國這一輪加息的頂部,但預(yù)計隨著英國經(jīng)濟逐步疲軟,英國國債將迎來歷史的轉(zhuǎn)折點,未來英國國債進一步下跌空間有限,投資者需要做好準(zhǔn)備面對更多短期波動的可能。

    德國5月PPI環(huán)比下降1.4%

    6月20日,德國聯(lián)邦統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示,德國5月PPI同比上漲1%,環(huán)比下降1.4%。

    德國通脹是否已經(jīng)緩解?下半年經(jīng)濟前景又將如何?我們來聽聽同濟大學(xué)德國研究中心研究員朱宇方的分析。

    德國通脹情況在逐步向好

    《全球財經(jīng)連線》:如何解讀德國最新公布的PPI數(shù)據(jù),通脹是否已經(jīng)緩解?

    朱宇方:今天公布的數(shù)據(jù)顯示,德國5月PPI同比上漲1%,環(huán)比下降1.4%。這是自2021年1月以來最小的同比增幅。4月份德國的PPI同比上漲4.1%,環(huán)比上漲0.3%。比較4月和5月的PPI走勢,可以看出德國的通脹情況在逐步向好。

    推升德國PPI指數(shù)最重要的因素是資本貨物和非耐用消費品價格的上漲。5月份,德國資本貨物的價格同比上漲6.5%,漲幅居前的是機械和車輛及其零部件。

    非耐用消費品價格的上漲主要是由于食品價格上漲。2023年5月,德國非耐用消費品的價格同比上升10.1%。其中食品價格同比上漲11.9%,而其中糖價的漲幅高達92.0%,豬肉和牛奶價格也都上漲了20%左右。

    不過,德國5月份能源價格同比下降3.3%,環(huán)比下降3.5%。去年2月俄烏沖突爆發(fā)后,德國的能源價格一度急劇攀升,但從第四季度就開始回落,到目前為止,跌幅已經(jīng)超過三分之一。另外,以金屬為首的中間品價格也有比較明顯的回落。這在一定程度上抵消了資本貨物和食品價格的上漲,使德國PPI數(shù)據(jù)向好。

    可以看出,在遭受俄烏沖突帶來的嚴(yán)重沖擊之后,德國經(jīng)濟已經(jīng)開始企穩(wěn)。但相較其他歐洲主要經(jīng)濟體,德國經(jīng)濟表現(xiàn)仍然比較低迷。

    今年德國較難實現(xiàn)復(fù)蘇和增長

    《全球財經(jīng)連線》:德國經(jīng)濟已經(jīng)陷入技術(shù)性衰退,其工業(yè)領(lǐng)域的復(fù)蘇態(tài)勢如何?如何預(yù)測下半年經(jīng)濟前景?

    朱宇方:今年第一季度,德國的國內(nèi)生產(chǎn)總值出現(xiàn)了0.3%的負(fù)增長。由于去年第四季度已經(jīng)萎縮0.4%,連續(xù)兩個季度出現(xiàn)萎縮,所以說,德國已經(jīng)陷入技術(shù)性經(jīng)濟衰退。而歐盟其他主要成員國都在今年第一季度實現(xiàn)了經(jīng)濟增長,歐盟的整體增長率為0.2%。

    這里有幾方面的原因:

    首先,之前新冠疫情對不同國家造成沖擊的程度不同,比如西班牙2020年經(jīng)濟萎縮超過11%,而德國只下降了3.7%。那些當(dāng)時經(jīng)濟下滑特別劇烈的國家也在疫情之后也就擁有相對更大的復(fù)蘇空間。

    第二是德國能源結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)具有一定的特殊性。德國對俄羅斯天然氣的依賴程度遠高于其他歐洲國家,因此面臨特別大的能源轉(zhuǎn)型壓力;德國對全球產(chǎn)業(yè)鏈的依賴程度也特別高,因此,新冠疫情和俄烏沖突接連對供應(yīng)鏈造成擾亂,這對德國制造業(yè)造成的影響也比其他國家更嚴(yán)重。

    第三,作為老牌出口大國,德國高度依賴國際市場,因此生產(chǎn)成本的上升和國際市場需求的普遍低迷對德國經(jīng)濟增長的打擊也更加明顯。

    展望下半年,由于歐央行目前仍堅持以升息壓制通脹的策略,因此投資動力仍然不足,而外部市場也看不到明顯好轉(zhuǎn)的跡象,因此德國經(jīng)濟雖然企穩(wěn),但要轉(zhuǎn)頭向上實現(xiàn)復(fù)蘇和增長可能要看2024年了。

    (市場有風(fēng)險,投資需謹(jǐn)慎。本節(jié)目嘉賓意見僅代表本人觀點。)

    策劃:于曉娜

    監(jiān)制:施詩

    責(zé)任編輯:和佳

    記者:郝佳琪

    制作:李群

    拍攝:實習(xí)生沈楠

    新媒體統(tǒng)籌:丁青云 曾婷芳 賴禧 黃達迅

    海外運營監(jiān)制: 黃燕淑

    海外運營內(nèi)容統(tǒng)籌: 張然

    海外運營編輯:唐雙艷 吳婉婕

    海外項目經(jīng)理:莊歡

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    出品:南方財經(jīng)全媒體集團

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