【華創(chuàng)食飲】東鵬飲料：減持?jǐn)_動有限，珍惜價值區(qū)間

原創(chuàng)歐陽予范子盼華創(chuàng)食飲

事項(xiàng)

(資料圖片僅供參考)

東鵬飲料發(fā)布股東及董監(jiān)高減持計劃公告。公司近日公告鯤鵬投資等4個員工持股平臺，及蔡運(yùn)生、李達(dá)文等9位董監(jiān)高擬減持因自身資金需求，計劃以大宗交易和集中競價方式減持合計不超過3574.15萬股股份，占總股本的8.9352%。

評論

本次減持計劃為例行披露，預(yù)計對交易沖擊較小。本次減持計劃是解禁后的例行披露，且根據(jù)交易規(guī)則，集中競價、大宗交易將分別在公告日后的15個、3個工作日后的6個月內(nèi)進(jìn)行，連續(xù)90個自然日內(nèi)分別不超過總股本的1%、2%。我們預(yù)計通過集中競價交易的股份不超過總股本比例約2%，大多以大宗形式完成，且預(yù)計公司已有相應(yīng)完善的減持安排，對股價直接沖擊影響較小。

當(dāng)前公司高管團(tuán)隊人員穩(wěn)定、士氣充足。因多名高管計劃減持，引發(fā)部分投資者對公司經(jīng)營團(tuán)隊穩(wěn)定性的擔(dān)憂。但實(shí)際上，公司靈魂人物董事長林總，在持股平臺中的股份未計劃減持，且年富力強(qiáng)，當(dāng)前依然聚焦主導(dǎo)公司各項(xiàng)經(jīng)營。同時在高管團(tuán)隊綁定上，除上市前IPO授予股權(quán)外，每年也通過高額獎金進(jìn)行激勵，預(yù)計整體經(jīng)營團(tuán)隊穩(wěn)定。

全年高增勢頭仍然明朗，當(dāng)前環(huán)境下更顯經(jīng)營質(zhì)地扎實(shí)。盡管當(dāng)前需求弱復(fù)蘇趨勢使得市場對消費(fèi)整體信心不足，但消費(fèi)場景恢復(fù)、出行人數(shù)增加，軟飲料作為低價高頻消費(fèi)依然顯現(xiàn)出較強(qiáng)的需求韌勁。且從公司自身能力看，目前也正處于全國化騰飛階段，即便在22Q4和23Q1疫情過峰的極致壓力環(huán)境下，公司也實(shí)現(xiàn)了業(yè)績持續(xù)高增，且經(jīng)營質(zhì)量較高，23Q1末合同負(fù)債同比增長40.3%，經(jīng)營留有余力。進(jìn)入二季度后，近期渠道亦反饋4-5月仍維持了20%以上的增長，且終端動銷增速更快，渠道庫存良性。此外成本端，雖因白砂糖價格上漲引發(fā)了市場對今年業(yè)績下調(diào)的擔(dān)憂，但考慮公司已在去年P(guān)ET歷史低點(diǎn)鎖價，綜合成本下行趨勢已確認(rèn)，費(fèi)用優(yōu)化也有充足空間，全年業(yè)績高增仍然明朗，外部壓力下經(jīng)營質(zhì)地更顯扎實(shí)。

投資建議

預(yù)計減持?jǐn)_動有限，珍惜價值布局區(qū)間，維持“強(qiáng)推”評級。今年市場環(huán)境對高估值標(biāo)的容忍度較低，因此近期東鵬股價持續(xù)回調(diào)，但公司在較弱的需求環(huán)境下持續(xù)保持較強(qiáng)的良性經(jīng)營勢頭。而近日公告減持計劃引發(fā)部分投資者擔(dān)憂，但交易層面實(shí)質(zhì)擾動有限，且當(dāng)前團(tuán)隊穩(wěn)定、增長高質(zhì)，因情緒波動導(dǎo)致市值回調(diào)后，我們認(rèn)為足以從價值加大布局，珍惜當(dāng)下價值布局區(qū)間。我們維持23-25年EPS預(yù)測為4.82/6.14/7.60元，對應(yīng)PE估值33/26/21倍，考慮消費(fèi)板塊整體估值水平下移，我們給予24年35倍PE，略下調(diào)12個月目標(biāo)市值至860億，對應(yīng)目標(biāo)價215元，依然維持“強(qiáng)推”評級。

風(fēng)險提示

需求持續(xù)疲軟、全國化擴(kuò)張不及預(yù)期、白砂糖價格超預(yù)期上漲、行業(yè)競爭加劇。

附錄：財務(wù)預(yù)測表

本文來源：財經(jīng)報道網(wǎng)

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