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白宮與國(guó)會(huì)兩黨黨團(tuán)領(lǐng)袖關(guān)于31.4萬(wàn)億美元的債務(wù)上限談判的進(jìn)展是近期市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二，談判尚未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。最新消息顯示，美國(guó)財(cái)政部正在要求其他聯(lián)邦機(jī)構(gòu)就未來(lái)幾天的預(yù)計(jì)收付款情況提供更清晰的信息并加強(qiáng)溝通，以便更準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)在聯(lián)邦舉債上限不提高的情況下，政府何時(shí)會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金短缺。根據(jù)消息細(xì)節(jié)，財(cái)政部要求各聯(lián)邦機(jī)構(gòu)至少提前兩天通知所有5000萬(wàn)至5億美元的收款和付款，并提前五天通報(bào)所有超過(guò)5億美元的付款。

債務(wù)上限談判僵局根本上緣于民主黨和共和黨關(guān)于政府赤字問(wèn)題的嚴(yán)重分歧——民主黨人希望讓富裕的美國(guó)人和石油、制造企業(yè)繳納更多的賦稅，而共和黨人則希望聯(lián)邦政府能夠通過(guò)削減開支來(lái)減少赤字。依據(jù)共和黨人的訴求，如果政府同意大規(guī)模削減開支、廢除新能源稅收抵免等政策，他們將同意把債務(wù)上限提高1.5萬(wàn)億美元或暫停上限要求至2024年3月31日，但民主黨人顯然無(wú)法接受。

此前，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫多次表示，如果國(guó)會(huì)不采取行動(dòng)提高債務(wù)上限，財(cái)政部最快可能在6月1日就將缺乏足夠的現(xiàn)金和借貸資源來(lái)支付美國(guó)政府的所有賬單。截至上周五，現(xiàn)金余額606.6億美元，較5月12日的1399.4億美元大幅減少近800億美元。高盛指出，財(cái)政部用于預(yù)測(cè)最后期限的最低余額是300億美元，庫(kù)存現(xiàn)金很可能將在6月8日或9日將至這一水平。若財(cái)政部無(wú)法履行支付義務(wù)，將引發(fā)美國(guó)有史以來(lái)第一次違約。

回顧歷史數(shù)據(jù)，美國(guó)政府債務(wù)共有20余次觸及法定上限，每次觸及后均采取了提高或暫停上限的舉措，只是經(jīng)歷的時(shí)間長(zhǎng)短不同，最短持續(xù)1個(gè)月，最長(zhǎng)則持續(xù)超過(guò)8個(gè)月，本輪距離1月19日觸及法定上限已僵持4個(gè)月。雖然歷史上美國(guó)政府還未發(fā)生過(guò)實(shí)質(zhì)性違約，但不得不承認(rèn)，美國(guó)政府債券支撐著全球金融體系，債務(wù)上限僵局的持續(xù)很可能導(dǎo)致利率飆升、股價(jià)暴跌以及協(xié)議違約等嚴(yán)重后果。2011年8月，標(biāo)普因債務(wù)上限問(wèn)題將美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+，引發(fā)市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩。

關(guān)于談判究竟何去何從，兩黨均表示“有信心避免美債違約”，畢竟政府違約是兩黨都不愿意接受的局面，但雙方似乎都不想在這場(chǎng)“膽小鬼游戲”中較早地做出讓步。就市場(chǎng)的普遍觀點(diǎn)來(lái)看，白宮和國(guó)會(huì)最有可能在截止日前艱難達(dá)成一致意見，或小幅提高或臨時(shí)暫停債務(wù)上限，以盡可能降低對(duì)市場(chǎng)的影響。

截至目前，美國(guó)一年期主權(quán)CDS已飆升180BPs，創(chuàng)歷史新高，遠(yuǎn)高于此前債務(wù)上限危機(jī)時(shí)期，這表明市場(chǎng)仍有大量參與者押注本輪的技術(shù)性違約（延期支付利息和本金），以尋求高額回報(bào)。距離市場(chǎng)預(yù)計(jì)最早的“XDate”已不足10天，未來(lái)一周內(nèi)的談判動(dòng)向至關(guān)重要；同時(shí)需警惕美國(guó)債務(wù)上限風(fēng)險(xiǎn)外溢的可能性。

（作者系中國(guó)建設(shè)銀行金融市場(chǎng)部研究員，文章僅代表個(gè)人觀點(diǎn)）

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