21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者陳莎 廣州報(bào)道

小鳥球？老鷹球？比音勒芬揮桿而起，接下來的同行競(jìng)技將如何發(fā)展，無疑令人期待。

5月10日，比音勒芬發(fā)布關(guān)于公司對(duì)外投資暨收購境外資產(chǎn)的進(jìn)展公告。公告顯示，比音勒芬日前通過旗下控股企業(yè)向香港凱瑞特有限公司（以下簡(jiǎn)稱“凱瑞特”）及香港盈豐澤潤有限公司（以下簡(jiǎn)稱“盈豐澤潤”）分別進(jìn)行投資。

【資料圖】

其中，通過凱瑞特以5700萬歐元的價(jià)格收購Cerruti Investment Pte. Ltd.的100%股權(quán)和Cerruti 1881的100%股權(quán)；通過盈豐澤潤以3800萬歐元的價(jià)格收購LiFung Trinity Management (Singapore) Pte. Ltd.的100%股權(quán)。比音勒芬從而間接收購上述目標(biāo)公司擁有的國際奢侈品牌“CERRUTI 1881”和“KENT&CURWEN”的全球商標(biāo)所有權(quán)。根據(jù)公告，截至目前，以上收購的相關(guān)注冊(cè)登記手續(xù)已經(jīng)完成。

據(jù)了解，CERRUTI 1881、KENT&CURWEN分別是意大利、英國的高端奢侈男裝品牌，原隸屬于利邦公司。2022年，因未能償還1.5億美元貸款，利邦宣布破產(chǎn)清算。幾經(jīng)周折，CERRUTI 1881、KENT&CURWEN品牌與權(quán)益終被比音勒芬收入囊中。

比音勒芬表示，該次收購將推進(jìn)公司品牌多樣化、國際化、高端化布局。通過本次收購，公司在市場(chǎng)拓展、品牌融合以及文化積累三個(gè)層面實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)并購?fù)瓿珊笃放剖袌?chǎng)占有率的擴(kuò)大、利潤率的提升以及成本的縮減，同時(shí)也為未來的發(fā)展戰(zhàn)略提前做好頂層設(shè)計(jì)。

值得注意的是，從相關(guān)企業(yè)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看來，2022年的紡織服飾企業(yè)承受著消費(fèi)環(huán)境動(dòng)蕩帶來的盈利挑戰(zhàn)。第一紡織網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2022年，100家滬深兩市、港股及美股服裝鞋類上市公司（未包括耐克）實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤500.99億元，與上年同期的517.26億元相比減少16.27億元；合計(jì)存貨數(shù)量高達(dá)1737.76億元，與上年同期的1587.5億元相比增加了150.26億元。

光大證券研報(bào)也指出，在品牌服飾行業(yè)中的10個(gè)子行業(yè)，包括A股及H股合計(jì)44 家公司，2022年因受疫情影響，行業(yè)收入、歸母凈利潤均同比下滑1.48%、23.77%。如此背景之下，比音勒芬卻強(qiáng)勢(shì)收購國際奢侈品牌，底氣從何而來？其如何實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，在版圖擴(kuò)張的同時(shí)，又將面臨怎樣的挑戰(zhàn)？

精準(zhǔn)卡位

比音勒芬于2016年12月23日在深交所主板上市。根據(jù)財(cái)報(bào)，其通過多品牌發(fā)展戰(zhàn)略和差異化市場(chǎng)定位策略，卡位細(xì)分賽道。比音勒芬旗下服裝主要分三大品牌：比音勒芬品牌包括生活系列、時(shí)尚系列和故宮系列，打造休閑、時(shí)尚、國潮系列產(chǎn)品滿足差異化需求；比音勒芬高爾夫品牌定位于專業(yè)高爾夫服飾領(lǐng)域，注重專業(yè)化、年輕化、時(shí)尚化；威尼斯狂歡節(jié)品牌則以度假旅游為主題，聚焦度假旅游服飾市場(chǎng)。

根據(jù)中國商業(yè)聯(lián)合會(huì)、中華全國商業(yè)信息中心發(fā)布的全國大型零售企業(yè)商品銷售調(diào)查統(tǒng)計(jì)結(jié)果，比音勒芬T恤、高爾夫服裝均連續(xù)五年（2018-2022）取得“同類產(chǎn)品綜合占有率第一”。中央研究院發(fā)布的《2020-2025年中國T恤衫行業(yè)市場(chǎng)全景調(diào)研及投資價(jià)值評(píng)估咨詢報(bào)告》顯示，T恤衫全世界年銷售量高達(dá)數(shù)十億件。隨著人們對(duì)服裝的品質(zhì)需求逐步提升，高端T恤的市場(chǎng)空間也日益加大。

2022年，比音勒芬將原有的高端運(yùn)動(dòng)系列延伸出比音勒芬高爾夫品牌進(jìn)行獨(dú)立拆分，成立比音勒芬高爾夫事業(yè)部，獨(dú)立運(yùn)營，品牌定位高端時(shí)尚運(yùn)動(dòng)。此外，比音勒芬也持續(xù)贊助中國國家高爾夫球隊(duì)，穩(wěn)居國內(nèi)高爾夫服飾龍頭地位。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，比音勒芬實(shí)現(xiàn)營收28.8億元，同比增長(zhǎng)6.1%；歸母凈利潤7.3億元，同比增長(zhǎng)16.5%；毛利率為77.4%（yoy+0.7pct）。2023年一季度業(yè)績(jī)加速復(fù)蘇，公司實(shí)現(xiàn)營收10.8億元，同比上升33.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3億元，同比上升41.4%；毛利率75.7%（yoy+0.3pct）。

在此過程中，配合戶外運(yùn)動(dòng)強(qiáng)勢(shì)崛起，高端戶外運(yùn)動(dòng)服飾品牌迎來春天。近年來，受多方因素影響和推動(dòng)，以本地為中心的周邊短途游迅速升溫，帶動(dòng)登山、騎行、飛盤、露營等戶外運(yùn)動(dòng)崛起。

中國商業(yè)聯(lián)合會(huì)、中華全國商業(yè)信息中心聯(lián)合發(fā)布的我國服裝消費(fèi)品市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)顯示，消費(fèi)年輕化、個(gè)性化的趨勢(shì)推動(dòng)下，健康成為居民的重點(diǎn)需求，居民運(yùn)動(dòng)意愿持續(xù)提升，并從傳統(tǒng)的體育運(yùn)動(dòng)升級(jí)到馬拉松、滑雪等更加多元化、更加專業(yè)化的運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目，由此帶動(dòng)戶外休閑、健身運(yùn)動(dòng)相關(guān)消費(fèi)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

另一方面，高端戶外運(yùn)動(dòng)消費(fèi)需求增加。據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，中國新中產(chǎn)人群的人數(shù)規(guī)模從2010年的5300萬人增長(zhǎng)到4億人。據(jù)DT財(cái)經(jīng)的調(diào)研顯示，有86%的新中產(chǎn)會(huì)在平時(shí)參與戶外活動(dòng)，其中定期去戶外的新中產(chǎn)比例高達(dá)到66.2%。伴隨戶外運(yùn)動(dòng)崛起和新中產(chǎn)人群的增加，品質(zhì)化和精致化消費(fèi)觀念或?qū)⑼苿?dòng)高端戶外運(yùn)動(dòng)服飾品牌高速增長(zhǎng)?！?022-2023年中國服飾行業(yè)發(fā)展與消費(fèi)趨勢(shì)調(diào)查分析報(bào)告》顯示，未來，中國服飾企業(yè)向高端化、品牌化方向發(fā)展，國民接受度進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)2025年零售額達(dá)11071.8億元。

國盛證券研報(bào)認(rèn)為，精準(zhǔn)卡位高端運(yùn)動(dòng)休閑賽道使比音勒芬在行業(yè)的高景氣中迅速成長(zhǎng)。以高爾夫服飾為品牌基因及特色，比音勒芬得以深度觸達(dá)1-4線城市的中高端商務(wù)客群。

華泰證券研報(bào)則指出，專業(yè)運(yùn)動(dòng)品類在2022年疫情期間呈現(xiàn)出更強(qiáng)的需求韌性，消費(fèi)者健康意識(shí)進(jìn)一步增強(qiáng)，各運(yùn)動(dòng)服飾公司均加大專業(yè)運(yùn)動(dòng)品類的布局。這一趨勢(shì)有望在今年疫后消費(fèi)復(fù)蘇階段得到延續(xù)，預(yù)計(jì)今后一段時(shí)間內(nèi)，專業(yè)運(yùn)動(dòng)品類的收入增速將快于運(yùn)動(dòng)休閑品類。

競(jìng)爭(zhēng)加劇

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的社零數(shù)據(jù)，今年一季度，限額以上單位18類商品零售額中，有近七成商品類值同比增長(zhǎng)。其中，服裝鞋帽針紡織品零售額同比增長(zhǎng)9%。3月份，限額以上單位服裝鞋帽針紡織品零售額同比增長(zhǎng)17.7%，在商品零售類型中，增速僅次于金銀珠寶類。

4月，全國紡織服裝專業(yè)市場(chǎng)景氣指數(shù)回升。中國紡聯(lián)流通分會(huì)景氣監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示，4月全國紡織服裝專業(yè)市場(chǎng)管理者景氣指數(shù)為53.39，比3月的50.00上升3.39個(gè)百分點(diǎn)；專業(yè)市場(chǎng)商戶景氣指數(shù)為52.99，比3月的50.68上升2.31個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)多家券商機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，2023年紡織服飾行業(yè)將迎全面復(fù)蘇，品牌服飾凈利情況有望改善，年度業(yè)績(jī)和估值將得到修復(fù)。

在高端消費(fèi)領(lǐng)域，中國市場(chǎng)依舊龐大。中國高端消費(fèi)領(lǐng)域?qū)I(yè)研究和顧問機(jī)構(gòu)要客研究院發(fā)布的《2022中國奢侈品報(bào)告》顯示，2022年，中國奢侈品市場(chǎng)銷售額最終實(shí)現(xiàn)9560億元人民幣，在全球奢侈品市場(chǎng)占比高達(dá)38%，中國人依然是全球奢侈品消費(fèi)的最重要力量。

誘人的消費(fèi)市場(chǎng)吸引著眾多品牌涌入。以Lululemon為例，其首席執(zhí)行官Calvin McDonald日前在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中表示：“我們?cè)趪H市場(chǎng)的發(fā)展仍處于早期階段，Lululemon在中國市場(chǎng)仍有巨大潛力。2022財(cái)年第四季度，Lululemon中國市場(chǎng)營收較上年同期增長(zhǎng)超過30%，三年復(fù)合增長(zhǎng)率超過50%。今年第一季度穩(wěn)定延續(xù)了這一增長(zhǎng)勢(shì)頭。我們期待加速業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭，并對(duì)未來的機(jī)遇感到振奮?！?/p>

事實(shí)上，以瑜伽服裝、尤其以女性瑜伽服裝廣為人知的Lululemon，近年來也在大力布局男裝業(yè)務(wù)。2019 年，Lululemon發(fā)布了第一版Power of Three五年增長(zhǎng)計(jì)劃，計(jì)劃到2023財(cái)年實(shí)現(xiàn)營收翻番，達(dá)到60億美元，同時(shí)男士業(yè)務(wù)與數(shù)字業(yè)務(wù)營收翻倍。2022年4月，其又提出新的Power of Three×2的五年增長(zhǎng)戰(zhàn)略，即到2026年，數(shù)字業(yè)務(wù)與男士業(yè)務(wù)在2021年基礎(chǔ)上營收翻倍。

2022財(cái)年，Lululemon在中國市場(chǎng)的凈收入同比增長(zhǎng)31%至6.82億美元，僅次于美國及加拿大市場(chǎng)的凈收入。而男士系列產(chǎn)品凈收入同比增長(zhǎng)27.3%至19.6億美元。據(jù)Lululemon預(yù)計(jì)，2023財(cái)年第一季度凈營收為18.90億美元至19.30億美元，增長(zhǎng)約18%；2023財(cái)年凈營收為93億美元至94.1億美元，增長(zhǎng)約15%。

比音勒芬此前曾表示，未來隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化，眾多國際知名服飾品牌紛紛加入中國市場(chǎng)布局，比音勒芬也將代表中國高端服飾品牌與國際知名服飾品牌同臺(tái)競(jìng)技。

這首先對(duì)其旗下產(chǎn)品質(zhì)量提出更高要求。財(cái)報(bào)顯示，2022年，比音勒芬投入的研發(fā)費(fèi)用達(dá)1億元，同比增長(zhǎng)20.14%，處于行業(yè)內(nèi)較高的水平。2023年一季度，其研發(fā)費(fèi)用達(dá)到3288萬元，上期為2532萬元，同比增長(zhǎng)29.86%。截至目前，比音勒芬擁有發(fā)明專利和實(shí)用新型等專利數(shù)量超過140項(xiàng)。核心競(jìng)爭(zhēng)力需不斷增強(qiáng)。

其次，銷售模式需進(jìn)一步完善。根據(jù)財(cái)報(bào)，比音勒芬其目前已在天貓、京東和唯品會(huì)開通旗艦店，并通過小紅書種草、抖音直播帶貨等方式加強(qiáng)線上線下融合，形成全渠道布局。2022年，比音勒芬線上銷售收入達(dá)1.68億元，同比增長(zhǎng)37.02%；線上銷售毛利率為63.42%，同比增長(zhǎng)12.49%。盡管增長(zhǎng)較快，但目前其線上銷售收入占比仍較小，僅為5.8%。

此外，門店擴(kuò)張與運(yùn)營面臨挑戰(zhàn)。盡管已收購CERRUTI 1881與KENT&CURWEN相關(guān)權(quán)益，但目前這兩家在國內(nèi)渠道數(shù)量較少，截至2022年底，分別只有46家、53家門店。截至2022年，比音勒芬擁有1191個(gè)終端銷售門店，其中，直營店鋪數(shù)量579家，加盟店鋪數(shù)量612家。開源證券研報(bào)預(yù)計(jì)，比音勒芬2023年實(shí)現(xiàn)新開130家門店。從中長(zhǎng)期來看，預(yù)計(jì)比音勒芬還有約53%的開店空間。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，基金持有比音勒芬的股份數(shù)為1.04億股，占比音勒芬流通股比達(dá)26.8%，公募持股占比位列紡服板塊上市公司首位；持有比音勒芬的基金數(shù)多達(dá)56支，領(lǐng)先于同行，受到資本密切關(guān)注。

截至5月11日記者發(fā)稿，比音勒芬報(bào)34.52元/股，漲幅1.14%，總市值為197億元。

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