本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：李馨婷

(相關(guān)資料圖)

“果醋大王”天地壹號(hào)（832898.NQ）主板上市夢(mèng)終結(jié)。

5月4日，天地壹號(hào)復(fù)牌交易，這距離公司2022年6月為申請(qǐng)主板上市而停牌已近1年。

復(fù)牌交易意味著天地壹號(hào)沖擊主板失利，而這已經(jīng)是天地壹號(hào)申請(qǐng)主板上市的“三連敗”：2012年至今，公司先后三次啟動(dòng)IPO，但上市計(jì)劃從未成功。

上市不順背后，是天地壹號(hào)面臨的經(jīng)營(yíng)窘境。

憑借自創(chuàng)的果醋飲料，天地壹號(hào)曾創(chuàng)下不錯(cuò)業(yè)績(jī)。2019年，公司營(yíng)收25.85億元，達(dá)到峰值。但過(guò)度依賴廣東市場(chǎng)，與落后的新品研發(fā)力，也讓這家乘時(shí)代東風(fēng)而起的地域型飲料企業(yè)難以在市場(chǎng)中突圍。

截至5月5日收盤，天地壹號(hào)的股價(jià)為10.00元/股，跌破公司新三板掛牌價(jià)。

另?yè)?jù)胡潤(rùn)百富榜，2022年，天地壹號(hào)創(chuàng)始人陳生的財(cái)富總值為60億元，較2020年時(shí)75億元的財(cái)富峰值縮水15億元。

5月6日，就天地壹號(hào)經(jīng)營(yíng)情況，時(shí)代周報(bào)聯(lián)系天地壹號(hào)相關(guān)負(fù)責(zé)人，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

天地壹號(hào)創(chuàng)始人陳生 圖源天地壹號(hào)官網(wǎng)

上市之路屢受挫

在IPO的路上，天地壹號(hào)已經(jīng)三次折戟。

自1997年進(jìn)入市場(chǎng)大賣后，2002年，江門天地壹號(hào)飲料有限公司正式成立。此后，公司在2012年完成股份制改革，成立天地壹號(hào)飲料股份有限公司。2012年8月，天地壹號(hào)提交了首次公開發(fā)行股票輔導(dǎo)備案登記材料，卻于2013年7月暫時(shí)擱置了首次公開發(fā)行與上市的申請(qǐng)。此后，公司于2015年登陸新三板。

2016年2月，天地壹號(hào)重啟IPO計(jì)劃，2019年12月，天地壹號(hào)終止了與此前上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)的合作，第二次上市計(jì)劃再度擱淺。

2022年6月，更換上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)后，天地壹號(hào)再次提交上市申請(qǐng)資料，擬于深交所主板上市。然而，今年3月2日，公司卻發(fā)布公告，稱經(jīng)內(nèi)部審議，因經(jīng)營(yíng)及戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃調(diào)整，天地壹號(hào)決定暫停本次IPO工作。

圖源：天地壹號(hào)微博

再次錯(cuò)失IPO的原因，或許與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)。2022年6月至今，天地壹號(hào)已三次收到關(guān)于公司財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)的問(wèn)詢函，問(wèn)詢函內(nèi)容則包括對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑等情況。

根據(jù)4月29日天地壹號(hào)公布的2022年年報(bào)，公司業(yè)績(jī)滑坡明顯。

2022年，天地壹號(hào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.13億元，同比減少44.28%；歸母凈利潤(rùn)虧損1.6億元，同比下滑162.71%。財(cái)報(bào)中，天地壹號(hào)將營(yíng)收下滑歸因于經(jīng)濟(jì)下行、需求萎縮等多重影響。

而放眼飲料市場(chǎng)，天地壹號(hào)“佐餐飲料”的定位，也讓公司營(yíng)收較其它飲料品牌更易受到餐飲消費(fèi)市場(chǎng)變化的影響。

對(duì)于天地壹號(hào)來(lái)說(shuō)，2022年算不上重啟上市的合適節(jié)點(diǎn)。畢竟，近年來(lái)，受宏觀消費(fèi)環(huán)境影響，公司的業(yè)績(jī)已連年下滑。

2016—2018年，天地壹號(hào)營(yíng)收分別為14.01億元、16.84億元與21.12億元，整體呈上升趨勢(shì)。2019年，公司營(yíng)收為25.85億元，達(dá)到歷史巔峰。

2020年以來(lái)，受疫情對(duì)零售與餐飲終端的沖擊，天地壹號(hào)營(yíng)收持續(xù)下滑。2020年、2021年，天地壹號(hào)營(yíng)收分別為18.99億元與18.17億元，同比降幅分別為26.52%與4.33%。

蘋果醋打天下

1997年，陳生留意到當(dāng)時(shí)新興的“雪碧兌陳醋”的飲料需求，并迅速組織生產(chǎn)人員研發(fā)相關(guān)陳醋飲料。同年7月，天地壹號(hào)正式投產(chǎn)上市。

盡管近年來(lái)孵化出了飲用水、果汁飲料等產(chǎn)品，但截至目前，天地壹號(hào)公司的主要營(yíng)收來(lái)源仍是蘋果醋產(chǎn)品。

2019—2022年，蘋果醋產(chǎn)品的收入占天地壹號(hào)總收入的比例均超過(guò)90%。而蘋果醋飲料進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)間，則要追溯到2007年。也就是說(shuō)，15年來(lái)，天地壹號(hào)均未能研發(fā)出足夠有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的新產(chǎn)品。這也讓天地壹號(hào)承受著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)集中的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，過(guò)度依賴廣東市場(chǎng)也是影響天地壹號(hào)營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大的另一因素。

近年來(lái)，雖然天地壹號(hào)在廣西、湖南、湖北等地的銷售收入增長(zhǎng)速度較快，但從收入規(guī)模來(lái)看，廣東仍然是公司最重要的區(qū)域市場(chǎng)。2019年—2021年，廣東省內(nèi)銷售收入占天地壹號(hào)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為65.71%、81.47%和 68.34%。

也就是說(shuō)，未來(lái)，假如天地壹號(hào)業(yè)務(wù)未能順應(yīng)市場(chǎng)變化、持續(xù)滿足廣東區(qū)域市場(chǎng)需求，也將可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

值得注意的是，天地壹號(hào)還面臨著產(chǎn)能空置的風(fēng)險(xiǎn)。

2019年起，在業(yè)績(jī)向好的趨勢(shì)下，為增強(qiáng)公司醋飲料產(chǎn)能，天地壹號(hào)開啟了對(duì)湛江壹號(hào)遂溪產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目及天地壹號(hào)先進(jìn)制造與自動(dòng)化平臺(tái)項(xiàng)目的建設(shè)。此后，公司對(duì)該項(xiàng)目的投入持續(xù)增加，并導(dǎo)致公司長(zhǎng)期借款金額日益增加。截至2022年底，天地壹號(hào)長(zhǎng)期借款金額達(dá)1.05億元，同比增幅高達(dá)102.55%。

圖源：天地壹號(hào)微博

然而，2019年—2021年，天地壹號(hào)蘋果醋飲料產(chǎn)能利用率卻分別為83.90%、60.71%與56.58%，產(chǎn)能利用率持續(xù)走低。

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