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5月5日，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布了4月中國大宗商品指數(shù)。4月指數(shù)錄得100.3%，較上月回落3.1個百分點，指數(shù)在連續(xù)兩個月上升后出現(xiàn)回落。

一般來說，歷來3月至4月均為傳統(tǒng)的消費旺季。但從大宗商品指數(shù)來看，市場需求的擴張態(tài)勢有所回落。在前期持續(xù)恢復(fù)的情況下，4月大宗商品指數(shù)逆勢走低，顯示新增需求有所不足。

從分項上來看，大宗商品供應(yīng)增速出現(xiàn)回落，銷售增速有所減緩，庫存水平降幅收窄。

4月，大宗商品供應(yīng)指數(shù)較上月回落4.1個百分點，至100.5%。受制于利潤、原料、訂單等因素影響，部分商品生產(chǎn)企業(yè)下調(diào)生產(chǎn)計劃，4月商品產(chǎn)量整體有所減少，市場供應(yīng)增速減緩。其中，鋼鐵和鐵礦石供應(yīng)量受生產(chǎn)利潤和到港下降的影響，出現(xiàn)明顯的降幅，煤炭、有色金屬、化工和汽車供應(yīng)量雖有增加，但增速有所減緩，成品油供應(yīng)量受利潤推動以及基數(shù)較大的影響，本月供應(yīng)量繼續(xù)增加，且增速略有加快。

大宗商品銷售指數(shù)為100.4%，較上月回落3.8個百分點，為近三個月以來的最低。雖然國民經(jīng)濟在一季度整體處于溫和復(fù)蘇通道，但投資特別是房地產(chǎn)投資走勢偏弱。疊加基建項目推進有所放緩，市場信心有所走弱。終端需求企業(yè)以消耗庫存為主，備貨需求不高。同時，市場價格單邊走低，投機需求釋放受到抑制。從各主要商品的情況來看，鋼鐵和煤炭銷售量均時隔兩個月后再現(xiàn)減少格局，鐵礦石、成品油、有色金屬和化工銷售量雖繼續(xù)增加，但增速分別出現(xiàn)減緩，汽車銷售量受政策和基數(shù)影響，本月小幅回升。

大宗商品庫存指數(shù)較上月回升0.1個百分點，至99.7%。4月大宗商品供需兩端均出現(xiàn)增速減緩格局，但受旺季需求支撐度較強，以及商品價格下挫，生產(chǎn)利潤收縮，產(chǎn)品產(chǎn)量下降更為顯著影響，市場庫存整體繼續(xù)減少。鋼鐵和鐵礦石庫存量較上月分別減少2.6%和3.1%，降幅較上月分別擴大0.8和0.6個百分點。汽車、煤炭、有色金屬和化工庫存量較上月均呈現(xiàn)上升態(tài)勢，增速變化不一。成品油庫存量則受生產(chǎn)制程，由降轉(zhuǎn)升。

總體來看，大宗商品市場呈現(xiàn)需求擴張放緩，帶動供給走弱的整體局面。這與中國4月官方制造業(yè)PMI錄得49.2呈現(xiàn)類似走勢。制造業(yè)景氣水平在連續(xù)3個月處于擴張區(qū)間后，再次落入收縮區(qū)間。從分項來看，制造業(yè)景氣水平下滑主要受新訂單減少拖累。4月新訂單指數(shù)為48.8%，比上月下降4.8個百分點，表明制造業(yè)市場需求回落，并帶動原材料庫存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)雙雙下滑，顯示制造業(yè)運營態(tài)勢收縮，經(jīng)濟恢復(fù)動能仍需鞏固。

在制造業(yè)有所收縮的同時，服務(wù)業(yè)繼續(xù)處于擴張態(tài)勢。4月非制造業(yè)PMI錄得56.4%，雖然比上月下降1.8個百分點，但仍維持在較高景氣水平。從行業(yè)看，與居民出行和消費密切相關(guān)的交通運輸、住宿、文化體育娛樂等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)高于60.0%，行業(yè)業(yè)務(wù)總量明顯增長，顯示居民服務(wù)需求的釋放仍在帶動行業(yè)擴張。

從4月各項景氣指標(biāo)的情況來看，我國宏觀經(jīng)濟運行開局良好，經(jīng)濟處于持續(xù)的恢復(fù)趨勢之中。雖然制造業(yè)熱度有所下降，并傳導(dǎo)至大宗商品市場，但以服務(wù)消費為代表的內(nèi)需仍有進一步釋放的空間。伴隨居民收入反彈和消費者信心逐漸修復(fù)，消費需求的釋放有望帶動經(jīng)濟繼續(xù)擴張。

（作者系中國建設(shè)銀行金融市場部研究員）

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