《投資者網(wǎng)》張斯文

4月26日，洽洽食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“洽洽食品”，002557.SZ）發(fā)布2023年一季報(bào)，其中營(yíng)業(yè)收入13.4億元，同比下滑6.7%；歸母凈利潤(rùn)1.8億元，同比下滑14.4%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.4億元，同比下滑21.7%。

(資料圖片)

回顧三年前，董事長(zhǎng)陳先保所定下的“沖百”戰(zhàn)略，即2023年公司含稅銷售收入實(shí)現(xiàn)100億元的構(gòu)想，開(kāi)局并不順利。

從年報(bào)表現(xiàn)來(lái)看，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68.8億元，同比增長(zhǎng)15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.8億元，同比增長(zhǎng)5.1%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)8.5億元，同比增長(zhǎng)6.1%。

要達(dá)到百億營(yíng)收的目標(biāo)，洽洽食品今年需要增加營(yíng)收31.2億元，也就是要取得45.3%的增長(zhǎng)率。

回顧洽洽食品上市以來(lái)業(yè)績(jī)情況，從未有過(guò)如此大的營(yíng)收增幅。即使快速發(fā)展期的2010年-2011年，公司的營(yíng)收增幅接近30%，這是洽洽食品呢歷史上最大幅度的營(yíng)收增幅了。

兩輪提價(jià)難阻毛利率下滑

洽洽去年針對(duì)各類產(chǎn)品進(jìn)行了一輪提價(jià)。

2022年8月24日，洽洽食品發(fā)布提價(jià)公告稱，基于公司葵花籽系列產(chǎn)品升級(jí)帶來(lái)產(chǎn)品力提升，以及伴隨的原料及包輔材、能源等成本上升，為了更好地向消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)公司研究決定，對(duì)公司葵花籽系列產(chǎn)品進(jìn)行出廠價(jià)格調(diào)整，整體提價(jià)幅度約3.8%。

而此次提價(jià)距離洽洽食品上次提價(jià)還不足一年。

2021年10月22日洽洽食品已針對(duì)葵花籽系列產(chǎn)品以及南瓜子、小而香西瓜子產(chǎn)品發(fā)布過(guò)一次提價(jià)公告，各品類提價(jià)幅度為8%-18%不等。

然而，兩次提價(jià)后，葵花籽系列產(chǎn)品毛利率依然下滑。

據(jù)年報(bào)顯示，2022年公司葵花籽營(yíng)業(yè)收入約45億元，同比增長(zhǎng)14.4%；毛利率為33.15%，同比下降近1%。

今年第一季度這一數(shù)據(jù)進(jìn)一步下滑。光大證券研報(bào)顯示，2023年一季度洽洽食品毛利率為 28.52%，同比下滑2.34%，環(huán)比下滑6.07%；主要系主要原材料葵花子采購(gòu)價(jià)格上漲，新原料生產(chǎn)占比提升下成本端壓力進(jìn)一步顯現(xiàn)，瓜子品類毛利率下滑2%-3%，拉低整體毛利率。

另一方面，公司2022年度凈利潤(rùn)同比增速已經(jīng)創(chuàng)下了近5年來(lái)的新低。此前4年，2018年-2021年洽洽食品的凈利潤(rùn)同比增速分別是35.6%、42.3%、30.7%和15.4%，2022年是洽洽食品近5年來(lái)凈利潤(rùn)同比增速首次低于10%，同比增長(zhǎng)近5.2%。

大單品葵花籽渠道下沉效果如何

從一季度表現(xiàn)來(lái)看，洽洽食品絕對(duì)主力產(chǎn)品——瓜子收入出現(xiàn)萎縮。

光大證券表示，分品類看，公司瓜子品類收入略有下滑，堅(jiān)果品類受備貨及春節(jié)錯(cuò)期影響收入下滑幅度超 10%；其他零食品類收入基本持平，薯片品類表現(xiàn)較好，收入同比增長(zhǎng) 20%。

而且，洽洽的大單品瓜子在整個(gè)瓜子市場(chǎng)的市占率也在下降。公開(kāi)資料顯示，2020年，洽洽瓜子在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率高達(dá)70％，到2021年這項(xiàng)數(shù)據(jù)大幅下滑至為54%。

此外，投資者對(duì)洽洽食品的渠道下沉不順利提出疑問(wèn)。深交所互動(dòng)易平臺(tái)上，一位投資者表示：“洽洽瓜子在一個(gè)三線城市的小超市里，公司產(chǎn)品鋪面不大，只有很少的幾種，而且原味瓜子150克要8塊9，而老街口的500克的才8塊9，差距太大，我不知道咱們的營(yíng)銷是怎么搞的？難怪銷售收入持續(xù)下降”。

而洽洽食品僅僅表示：“公司近年來(lái)通過(guò)弱勢(shì)市場(chǎng)提升、三四線及縣鄉(xiāng)市場(chǎng)的拓展，持續(xù)探索新場(chǎng)景新渠道，促進(jìn)銷售收入持續(xù)增長(zhǎng)”。

另一方面，投資者對(duì)公司的瓜子質(zhì)量也表達(dá)了不滿。這位投資者在深交所互動(dòng)易反映，洽洽瓜子口感不如以前，出現(xiàn)空殼壞籽等情況，向客服寄送樣品反饋也無(wú)濟(jì)于事，身邊很多人都反饋洽洽瓜子存在同樣的問(wèn)題。另外，海底撈也停止使用葵珍瓜子，而改為其他競(jìng)品瓜子，請(qǐng)問(wèn)如何才能讓洽洽重視質(zhì)量問(wèn)題。

公司并無(wú)直接回答，表示“我們會(huì)向相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)反映”；另外表示，公司與海底撈有持續(xù)產(chǎn)品合作

股價(jià)跌幅大于休閑食品指數(shù)

此外，對(duì)于公司堅(jiān)果產(chǎn)品，洽洽食品在營(yíng)銷方面曾是下了功夫的。2019年，公司與華與華合作，開(kāi)始把堅(jiān)果發(fā)展為第二曲線。

在華與華設(shè)計(jì)的洽洽小黃袋包裝和洽洽大力鋪渠道的作用下，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，堅(jiān)果從2018年的5億元收入到2019年收入增長(zhǎng)至接近8.5億元，同比增長(zhǎng)70%，成了占總營(yíng)收比例25%的第二大品類。

但此后，堅(jiān)果增速明顯下滑，2020年-2022年此項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為，9.5億元、13.66億元、16.23億元，分別同比增長(zhǎng)約12%、43.7%、18.8%。

這樣的增速顯然難令投資者滿意。二級(jí)市場(chǎng)上，洽洽食品股價(jià)自2022年初至2023年4月27日盤(pán)中，319個(gè)交易日累計(jì)跌幅29.22%；同期申萬(wàn)休閑食品指數(shù)（801128）跌幅為20.25%

有投資者表示作為公司股東，感覺(jué)像是“踩雷了”。他還認(rèn)為，公司的堅(jiān)果產(chǎn)品在渠道下沉以及一線城市覆蓋率均存在問(wèn)題。

對(duì)此，洽洽食品表示提升一二線城市鋪貨率同時(shí)，繼續(xù)加大三四線城市渠道開(kāi)拓。

低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的研發(fā)投入或許制約了公司堅(jiān)果業(yè)務(wù)的發(fā)展。

在互動(dòng)易上，有投資者提問(wèn)：相對(duì)同行鹽津鋪?zhàn)樱瑒抛惺称?，甘源食品研發(fā)費(fèi)用率大于2％，請(qǐng)問(wèn)公司研發(fā)費(fèi)用不到1%，公司產(chǎn)品創(chuàng)新能力弱，影響利潤(rùn)率提高。作為股東想知道公司如何提升產(chǎn)品力。

公司表示會(huì)持續(xù)提高基礎(chǔ)研究和新品研發(fā)能力，以滿足不斷變化的市場(chǎng)需求，進(jìn)一步提升研發(fā)費(fèi)用投入。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2022年鹽津鋪?zhàn)友邪l(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例為2.57%，勁仔食品同期數(shù)據(jù)為2.06%、甘源食品是1.55%，而洽洽食品此項(xiàng)數(shù)據(jù)只有0.78%。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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