昨天下午我聯(lián)系了興業(yè)銀行投資者關系部了解到，前天（4月28）晚上一季度報掛到網(wǎng)上以后第一時間就組織了市場主要機構進行交流。

對于這么快組織業(yè)績交流會的速度，還是要給興業(yè)點贊的。前天晚上一季度報出來后，很多長期投資者一臉懵逼，甚至情緒波動很大。這種市場，信息溝通非常重要。

(資料圖片僅供參考)

我看了一下交流的內容，質量還是很高的。下面就一季度業(yè)績交流的幾個問題做一個點評。

問題1: 手續(xù)費傭金收入一季度出現(xiàn)下滑，原因是什么？如何展望后續(xù)幾個季度表現(xiàn)？

2023年一季度，集團手續(xù)費及傭金收入的下降，主要原因是資管新規(guī)實施后，要求存量理財老產(chǎn)品的權益類資產(chǎn)于2025年以前完成整改清退。為避免收益集中兌現(xiàn)造成經(jīng)營業(yè)績的異常波動，我行與外審事務所進行溝通，過去兩年根據(jù)會計準則相關規(guī)定，按照底層股權資產(chǎn)的公允價值情況，分批兌現(xiàn)部分浮盈收益。過去兩年，我行底層資產(chǎn)中，相關公司股價表現(xiàn)較好，我行可兌現(xiàn)的收益也相對較多，今年相對少些，有一定基數(shù)原因。

2023年一季度，資本市場呈現(xiàn)結構化行情，新能源行業(yè)企業(yè)的股價普遍變現(xiàn)不佳，比如，天合光能在一季報大幅預增140%-230%的情況下，股價反而逆勢下跌近30%。受此影響，我行2023年可兌現(xiàn)的理財老產(chǎn)品收益需依賴于相關企業(yè)資本市場的估值回升和股權項目的進一步變現(xiàn)。同時，受資本市場波動及去年底理財破凈潮影響，我行理財新產(chǎn)品中高費率含權類產(chǎn)品規(guī)模有所下降，同時現(xiàn)金產(chǎn)品費率也有所下調，新產(chǎn)品收益無法填補去年計提理財老產(chǎn)品留存收益的增量缺口。

點評：這個問題是大家最關心的，因為一季度這一塊的收入大幅下降了38%，只有88億。這里回答了手續(xù)費傭金下降的主要原因，一個是存量理財老產(chǎn)品在前兩年收益較高，今年下降了。另外一個今年是新能源企業(yè)股價表現(xiàn)不好。同時因為去年理財產(chǎn)品破凈的影響，費率下降。在后面的回答中也說明，去年這一塊基數(shù)較高，今年想追上比較難。

這與我昨天在一季報點評的差不多，這一塊的恢復壓力很大。只能說這個影響是一次性的，今年的手續(xù)費回歸了合理。今年的基數(shù)低了，明年的壓力會小一些。屬于一次性的影響吧。

問題2: 一季度利息凈收入受LPR重定價影響多大？這種影響是否已經(jīng)大部分在一季度反映？如何展望后續(xù)利息凈收入的增長？資產(chǎn)端和負債端有哪些舉措？目前是否有邊際改善？

2023年，受LPR重定價、高收益資產(chǎn)可得性下降等因素影響，銀行業(yè)的息差仍面臨較大壓力。一季度，我行利息凈收入354.39億元，同比下降6.18%，其中，受存量貸款LPR重定價影響約16億元。

中長期貸款的重定價影響主要在今年體現(xiàn)，特別是零售按揭貸款在年初集中重定價，對一季度凈息差存在一次性影響。目前來看，存量貸款的重定價基本已經(jīng)完成，預計后續(xù)凈息差下降幅度將趨緩。

面對息差收窄的壓力，我們希望通過以下舉措能有所改善。

一是加大信貸資產(chǎn)投放。目前資產(chǎn)組合中，信貸資產(chǎn)的收益率還是比較高，因此，提升信貸占比有利于穩(wěn)定資產(chǎn)收益。今年計劃總資產(chǎn)增長6%，其中各項貸款新增5000億元，增長10%。從一季度的執(zhí)行情況看，不含票據(jù)貼現(xiàn)的實貸款增加2200億元，超過全年計劃的40%，執(zhí)行情況良好。

二是發(fā)揮金融市場業(yè)務優(yōu)勢，把握市場波動機會，加大高收益?zhèn)Y產(chǎn)構建。一是信用債方面，去年底到今年初，市場利率出現(xiàn)階段上行，我們在風險可控的情況下建倉了近1000億元信用債，絕對收益約3.70%，收益比較可觀。二是美元債方面，2022年美聯(lián)儲大幅加息，美債收益率大幅上行，我們抓住了有利配置時機，建倉70多億美元中資企業(yè)高等級美元債。這些高收益?zhèn)臉嫿ㄟM一步優(yōu)化我行投資業(yè)務結構，有助于息差水平的穩(wěn)定，同時我行也將擇機進行波段交易，增厚投資收益。

三是加強客戶存款成本管控。一是加強低成本客戶存款付息率考核。加大對一年以內（含）普通定期存款和大額存單，以及活期和通知存款等結算性存款的考核力度，并結合監(jiān)管引導存款利率下行，有序壓降存款付息率下降。二是發(fā)債方面，我們上周剛發(fā)行270億3年期的綠色金融債，利率在2.77%，而目前一般三年期的保險資金在3.4-3.5%左右，這中間就有比較大的節(jié)約空間了。

總體上，我們會采取多種舉措來穩(wěn)定息差和利息凈收入。后續(xù)隨著這些管理舉措的進一步執(zhí)行和見效，預計利息凈收入增速將逐季回升。

點評：這個問題的回復較長。

最重要的信息是，中長期貸款的重新定價在一季度開始影響資產(chǎn)收益，但是重新定價基本完成，后面的凈息差下降幅度會縮小。

經(jīng)過簡單計算，一季度興業(yè)的凈息差大概在1.95%左右，環(huán)比下降16個基點，同比下降30多個基點。凈息差下降幅度非常大，導致了凈利息收入大幅下降。后面幾個季度凈利息收入的下降幅度會大幅降低，假設貸款規(guī)模的增長，后續(xù)的凈利息收入有望平穩(wěn)，甚至增加。所以，在凈利息收入這一塊大家可以有點期待。一季度應該是低點。

問題3: 一季度資產(chǎn)質量和年初保持平穩(wěn)，有哪些領域資產(chǎn)質量在企穩(wěn)和改善？如何展望后續(xù)幾個季度的資產(chǎn)質量？

一季度，我行不良貸款余額558.78億元，較年初增加13.9億元，不良貸款率1.09%，與年初持平。關注貸款比率1.44%、逾期貸款率1.58%，分別較年初下降0.05個百分點、0.09個百分點?？傮w資產(chǎn)質量穩(wěn)定向好。

經(jīng)過認真排查和分析，我們有信心實現(xiàn)全年資產(chǎn)質量繼續(xù)保持平穩(wěn)運行。主要理由：

一是中國宏觀經(jīng)濟整體好轉，發(fā)展機遇很多，企業(yè)和居民的現(xiàn)金流都會改善。

二是中國銀行業(yè)經(jīng)歷過了完整的經(jīng)濟周期，主流銀行的風險管理能力比較成熟，我們行已經(jīng)建立一套涵蓋客戶準入、資產(chǎn)組合管理、不良資產(chǎn)經(jīng)營的全流程管控體系，有信心和能力繼續(xù)應對和處置各項預期風險。

三是去年我們成立風險處置敏捷小組，抓住機會處置了一大批風險項目，房地產(chǎn)和地方政府融資的資產(chǎn)質量已經(jīng)趨于穩(wěn)定，只剩下信用卡還有一定壓力。2023年，我們將繼續(xù)組建房地產(chǎn)、地方政府相關融資、消費金融、賬銷案存資產(chǎn)四個敏捷小組，按照“雙組合”管理機制，從年初開展攻堅，保障資產(chǎn)質量和資產(chǎn)減值穩(wěn)定。

四是經(jīng)過認真摸排，考慮到風險分類新規(guī)和疫情救助政策退出等因素，我們今年安排的新發(fā)生和處置不良資產(chǎn)計劃大約都會比去年多，但主要通過清收重組力度來解決，核銷額度的安排與去年大體一致。

點評：這個問題是關于資產(chǎn)質量的，這一塊大家的認知還是比較一致的，就是資產(chǎn)質量比較穩(wěn)定。關注類貸款和逾期貸款都下降，說明資產(chǎn)質量并沒有惡化。隨著疫情的好轉，這一點也在情理之中。

從資產(chǎn)質量的角度看，興業(yè)的凈利潤下降不是因為資產(chǎn)質量導致的。這屬于比較好的一方面，因為如果是因為資產(chǎn)質量導致凈利潤下降，說明資產(chǎn)質量存在沒有出清的風險。資產(chǎn)質量出清是需要時間的，如果這樣的話，一般來說這家銀行未來幾年都不會好。

好在興業(yè)一季度雖然凈利潤負了8.9%，但是并不是資產(chǎn)質量下滑造成的。屬于一次性承壓，可以很快恢復！

問題4: 一季度凈利潤受中收影響下降，請從收入和成本端來展望下后續(xù)凈利潤趨勢？

2023年一季度，我行實現(xiàn)凈利潤251.15億元，同比下降8.93%。主要原因是去年一季度計提理財老產(chǎn)品存量收益，今年考慮到資本市場較弱，未計提。

展望全年，我行凈利潤增長除受理財老產(chǎn)品存量收益影響外，還受減值計提的影響。比如，2022年，銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行預期信用損失法實施管理辦法》，要求商業(yè)銀行嚴格按照預期信用減值模型計提減值，不得以撥備調節(jié)利潤。因此，去年在撥備充足且存在加計提情況下，我行減值計提規(guī)模486億，有效支撐凈利潤增長10.52%。

2023年，預計我行資產(chǎn)質量預計仍將保持穩(wěn)定，核銷規(guī)模與去年相當，但由于已沒有加計提的撥備，因此，賬面減值損失計提將同比有所增長，對凈利潤形成一定影響。雖然今年有一些一次性因素和新規(guī)的影響，使得凈利潤增長有一定壓力，但我們有信心努力穩(wěn)定營收增長，控制成本費用支出，力爭保持凈利潤相對穩(wěn)定。

點評：我下午也跟興業(yè)的IR問了為什么不平滑凈利潤的問題。得到的回復與上述回復一樣。因為基于預期信用損失，所以無法通過加大或減少計提進行平滑凈利潤。如果是這樣的話，那么今年全年也不太可能通過減少計提來平滑凈利潤。

所以對于2023年的凈利潤能達到什么水平，主要取決于接下來3個季度的營業(yè)收入的情況。如果營收到年底還是負增長的，那么凈利潤估計還是不會太好。興業(yè)的管理層說的比較含糊，什么凈利潤相對穩(wěn)定，-8%也是相對穩(wěn)定，畢竟不是腰斬嘛。

問題5：資本新規(guī)下，興業(yè)銀行資本壓力如何評估？2023年興業(yè)銀行的分紅水平是否能夠保持穩(wěn)中有升？

《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》已經(jīng)下發(fā)，各家機構都很關注。去年末我行的一級核心資本充足率是9.81%，股份行里除招行采用內評法外，其余股份行的平均水平在9%左右，也就是說我們的一級核心資本充足率比其他銀行大致高0.8個百分點。

一季度末，我行核心一級是9.66%，略下降0.15個百分點。下降的主要原因是風險資產(chǎn)增長3800億元。那為什么會增加3800億元？主要還是從提升全年營收的角度，考慮早投放早收益。從全年預算來看，預計風險資產(chǎn)規(guī)模增長大概10%，應該也不會超過6000億元。這相當于一季度，我們的風險資產(chǎn)已經(jīng)使用了全年的60%。那3800億元主要用在哪些地方？主要是抓相對高收益資產(chǎn)的構建和低收益資產(chǎn)的置換。包括，一是2000多億的貸款投放和票據(jù)的壓降。二是抓住信用債投資機會，加大信用債投資。

從今年預算來看，到年末我行集團口徑的核心一級充足率還是能在9.7-9.8水平。明年即便實施資本新規(guī)，根據(jù)目前的征求意見稿測算，我們的影響也只有0.3-0.4個百分點，和一些股份行同業(yè)差不多。因此，新規(guī)對我行和整個行業(yè)的影響不大。

未來，在核心一級資本充足率穩(wěn)定情況下，我們還是會給予股東穩(wěn)健回報。從過去5年來看，我行分紅率逐步上升。后續(xù)分紅率預計還是會保持這樣的態(tài)勢，每股的收益也會保持穩(wěn)定。

點評：這個問題是關于一級核心資本充足率和分紅的問題，特別是分紅的問題是當前興業(yè)投資者最關心的問題。

關于一季度一級核心資本充足率下降的原因是一季度風險資產(chǎn)增加較快。平滑到全年，應該還能保持在9.7-9.8%之間，這個數(shù)據(jù)還是不錯的，對于融資補充資本金的需求并不強。

對于分紅率的問題，說法還是繼續(xù)保持過去幾年的穩(wěn)步增長態(tài)勢。這個問題問覺得大家也不需要太擔心，相信管理層2023年還是會繼續(xù)保持分紅率每年增加1個百分點的節(jié)奏。

整場交流會還有其他幾個問題，就不一一點評了。以上5個問題是我認為最重要的5個問題。

面對營收負增長和凈利潤負增長雙負的業(yè)績，面對在所有股份行倒數(shù)第二的業(yè)績，面對比不過國有大行的業(yè)績。興業(yè)這一次及時舉辦了業(yè)績交流會，跟市場和投資者充分交流的態(tài)度還是要點贊的。

對于手續(xù)費收入的下降說得比較清楚，對于凈息差下降的原因也說得很清楚，對于為什么不能減少計提平滑凈利潤也解釋了。

業(yè)績已經(jīng)是這樣了，溝通和交流是最重要的。雖然舉辦了這場交流，對于周四的股價走勢不會有太大的影響，該大跌還是會大跌。

但是對于長期投資者來說，這些信息非常重要?；谶@些信息可以判斷興業(yè)未來1-2年的業(yè)績，對于長期投資者的投資決定至關重要。

$興業(yè)銀行(SH601166)$ @今日話題

關鍵詞：