#編者按#2023年4月26日上午10:00，南財理財通即將重磅發(fā)布《2022年中國銀行理財產(chǎn)品實際運作報告》并舉辦第五期策略會，本報告和策略會指導(dǎo)單位為南方財經(jīng)全媒體集團，由粵港澳大灣區(qū)（廣東）財經(jīng)數(shù)據(jù)中心提供數(shù)據(jù)和算力支持，21世紀經(jīng)濟報道提供媒體支持。在本次課題研究調(diào)研階段，南財理財通專訪了廣州市地方金融監(jiān)督管理局副局長鄧曉云、興銀理財總裁汪圣明、信銀理財總裁谷凌云、蘇銀理財總裁楊濤、渝農(nóng)商理財總裁張菲和盈米基金總裁肖雯，敬請關(guān)注！

南財理財通、21世紀經(jīng)濟報道 丁盡勉 重慶報道

2022年是“資管新規(guī)”正式落地實施的第一年。在這一年，伴隨股債市場震蕩，理財市場首次迎來“破凈潮”，引發(fā)市場討論。

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面對資產(chǎn)回報率的下降，理財公司采取了哪些應(yīng)對措施？又在多資產(chǎn)配置上做出了哪些探索？

圍繞這些話題，南財理財通課題組面對面獨家專訪了渝農(nóng)商理財有限責任公司總裁張菲。

南財理財通：截至目前，市場上開業(yè)的理財公司已達30家。作為唯一一家農(nóng)商行旗下的理財公司，請問渝農(nóng)商理財?shù)膽?zhàn)略定位與其他理財公司有什么不同？

張菲：渝農(nóng)商理財是重慶農(nóng)商行的全資子公司，同時重慶農(nóng)商行是目前重慶市規(guī)模最大、資金實力最強、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)最廣的本土金融機構(gòu)。重慶農(nóng)商行堅守服務(wù)“三農(nóng)”、小微企業(yè)以及縣域經(jīng)濟的市場定位，通過金融產(chǎn)品源源不斷地把金融服務(wù)注入農(nóng)村大地。身為重慶農(nóng)商行的全資子公司以及全國農(nóng)商系統(tǒng)和西部地區(qū)唯一一家理財公司，我們傳承了農(nóng)商行的戰(zhàn)略思想。在鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，我們致力于深入挖掘農(nóng)村居民的財富管理需求，力求探索出一種可復(fù)制、可推廣的“財富管理+鄉(xiāng)村振興”的發(fā)展模式。

南財理財通：不同理財公司的發(fā)展愿景有所不同，有的管理人希望成為“大而全”的全能型資管平臺，有的則希望成為“特色化”的精品資管機構(gòu)。當前階段，渝農(nóng)商理財?shù)陌l(fā)展愿景是什么，以及通過什么樣的路徑去實現(xiàn)這一愿景？

張菲：渝農(nóng)商理財是農(nóng)商系統(tǒng)首家理財公司，我們有自己的特殊性。面對重慶地區(qū)“大城市”“大農(nóng)村”“大山區(qū)”“大庫區(qū)”的綜合基本情況，我們考慮的是依托母行的渠道優(yōu)勢，對產(chǎn)品精耕細作，在此基礎(chǔ)上全力支持鄉(xiāng)村振興，我們希望把公司發(fā)展和鄉(xiāng)村普惠金融、鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略緊密地結(jié)合起來。

南財理財通：目前，我國正在持續(xù)深化金融供給側(cè)改革，調(diào)整融資結(jié)構(gòu)、提升直接融資比例、加強服務(wù)實體經(jīng)濟是改革的主要任務(wù)。對資管平臺來說，這既是機遇，也是挑戰(zhàn)。目前，我們看到渝農(nóng)商理財已經(jīng)推出了“固收+”和混合類產(chǎn)品，未來貴司是否會發(fā)行權(quán)益類產(chǎn)品，加大對權(quán)益市場的投資？

張菲：我們非常重視權(quán)益類資產(chǎn)的投資布局，目前已經(jīng)發(fā)行了混合類產(chǎn)品?；趯κ袌銮闆r的考量，未來我們會擇機、適時地推出權(quán)益類產(chǎn)品。我們希望能加強權(quán)益資產(chǎn)的投資，從而更加充分發(fā)揮金融機構(gòu)資產(chǎn)配置功能。

南財理財通：作為脫胎于商業(yè)銀行資管部的金融機構(gòu)，理財公司在固定收益資產(chǎn)投資上具備較大的優(yōu)勢。相較公募基金，理財公司在權(quán)益資產(chǎn)投資方面的積累時間較短。渝農(nóng)商理財就權(quán)益資產(chǎn)投研體系的搭建做了哪些努力？

張菲：我們始終高度重視投研體系的建設(shè)，并認為投研體系建設(shè)的基礎(chǔ)在于人才隊伍的培養(yǎng)。目前，我們在人才引進上做了很多工作，并且已經(jīng)搭建起了自己的投研體系。同時，我們設(shè)立了權(quán)益投資部門，這個部門負責牽頭整個公司的權(quán)益資產(chǎn)研究以及投資工作落地。目前，針對宏觀經(jīng)濟研究、產(chǎn)業(yè)研究、基金研究以及多元化資產(chǎn)投資策略的論證，我們都在開展相關(guān)工作。

南財理財通：2022年，由于股市和債市調(diào)整，理財產(chǎn)品在3月和11月迎來兩輪“破凈潮”。面對兩輪“破凈潮”，渝農(nóng)商理財具體采取了哪些應(yīng)對措施？

張菲：針對產(chǎn)品“破凈”的情況，我們主要從兩個維度進行應(yīng)對。

第一個維度是客戶維護。產(chǎn)品“破凈”出現(xiàn)后，客戶出現(xiàn)了不理解以及恐慌的情緒，我們積極履行作為專業(yè)機構(gòu)的責任，通過公眾號、視頻號推出了理財云課堂并發(fā)布了《致投資者的一封信》，以通俗易懂的方式向投資者講解市場波動情況和波動產(chǎn)生的原因，以及我們對后市的分析判斷，希望借此讓投資者更加理性地看待市場波動，避免恐慌情緒蔓延。

第二個維度是產(chǎn)品運作。我們針對產(chǎn)品運作采取了一系列措施，以使產(chǎn)品凈值的表現(xiàn)更加穩(wěn)健。同時，我們也適時推出了結(jié)合鄉(xiāng)村振興探索的低波穩(wěn)健型產(chǎn)品，使得老百姓在波動的市場行情下有更好的體驗。

南財理財通：在理財產(chǎn)品凈值化后，“破凈”可能成為理財公司長期面臨且無法回避的問題。您覺得理財公司應(yīng)如何去建立風(fēng)險管理長效機制？

張菲：“資管新規(guī)”正式施行后，理財產(chǎn)品全面凈值化，“破凈”是不能完全被避免的情況。

第一，我們覺得理財公司需要在銷售服務(wù)上持續(xù)做好投資者教育以及投資者陪伴。2022年，市場已經(jīng)給了投資者一個明確的信號，就是理財產(chǎn)品可能“破凈”，在這個過程中，理財公司作為專業(yè)的機構(gòu)，需要去陪伴投資者成長，幫助投資者理解市場情況。

第二，理財公司需要對客戶風(fēng)險偏好及理財需求做更加細致的研究，結(jié)合產(chǎn)品特性，做好客戶和產(chǎn)品的匹配工作，盡最大努力把合適的產(chǎn)品賣給合適的客戶。

第三，從自身來講，理財公司需要持續(xù)提高產(chǎn)品的運營管理能力和投資管理能力，讓我們的產(chǎn)品表現(xiàn)更好。

南財理財通：過去，債權(quán)資產(chǎn)投資一直是理財公司的優(yōu)勢領(lǐng)域。在非標資產(chǎn)壓縮以及產(chǎn)品凈值化后，固收類理財在收益性和穩(wěn)定性上的優(yōu)勢有所減弱，并且單一資產(chǎn)及單一策略已經(jīng)不能應(yīng)對當下復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境，多資產(chǎn)及多策略配置成為理財公司面臨的新課題。請問渝農(nóng)商理財在多資產(chǎn)及多策略配置上做了哪些研究和嘗試？

張菲：我們?yōu)榱藨?yīng)對復(fù)雜的市場行情和經(jīng)濟環(huán)境，一直在積極探索多資產(chǎn)配置。我們當前除了在傳統(tǒng)的固收方向加強研究力量以外，還組建了另類投資團隊和權(quán)益投資團隊。

信用債方面，我們不僅投資傳統(tǒng)的城投債，還在加強產(chǎn)業(yè)債的研究和落地，并且對騎乘策略、久期策略以及混合估值法進行研究和應(yīng)用。非標資產(chǎn)上， 除了傳統(tǒng)的同業(yè)借款、理財直融工具外，我們還對非標ABS和類REITs有一定研究。權(quán)益資產(chǎn)方面，我們對“固收+”策略、行業(yè)輪動策略、紅利策略和定增策略都有所探索。

南財理財通：您認為2023年銀行資管行業(yè)會有哪些新趨勢？

張菲：2022年是資管元年，“資管新規(guī)”的全面落地實行和市場波動給包括理財公司、銷售機構(gòu)、投資者在內(nèi)的整個資管行業(yè)進行了一場洗禮。我們覺得在經(jīng)歷了去年的市場行情后，未來大家會更加理性地看待理財產(chǎn)品凈值波動。同時，我們也認為，未來市場波動是一個常態(tài)化的現(xiàn)象，這要求我們提高大類資產(chǎn)配置能力、產(chǎn)品運作能力和投資管理能力。

不論市場好壞，市場機遇是始終存在的，任何一次市場波動其實都孕育著市場機遇，理財機構(gòu)需要提升自身的運營能力，抓住每一次機遇。同時，未來還有一個趨勢——理財機構(gòu)一定會加強對理財客戶的細分，我們理財機構(gòu)需要更好地了解我們客戶的需求和風(fēng)險偏好。在這個基礎(chǔ)上，我們才能應(yīng)對客戶的需求，推出適應(yīng)需求的產(chǎn)品，把最匹配的產(chǎn)品給到最合適的客戶。

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