在美股財(cái)報(bào)季開啟前，分析師普遍預(yù)期標(biāo)普500成分公司將經(jīng)歷自新冠疫情以來最嚴(yán)重的盈利衰退期。然而就目前公布的財(cái)報(bào)來看，企業(yè)業(yè)績強(qiáng)勁無比，業(yè)績韌性遠(yuǎn)超預(yù)期，分析師們極端悲觀的盈利預(yù)期就目前來看未能成為現(xiàn)實(shí)。

股票投資者們?yōu)槟壳跋鄬?duì)樂觀的超預(yù)期比例歡呼，看漲情緒不斷升溫，尤其對(duì)于“超預(yù)期”標(biāo)的的看漲力度超過歷史平均水平，同時(shí)看漲情緒也支撐著標(biāo)普500指數(shù)——自財(cái)報(bào)季開啟以來維系在4100點(diǎn)上方。具體來看，業(yè)績超預(yù)期的那些標(biāo)普500指數(shù)成分股的表現(xiàn)遠(yuǎn)超基準(zhǔn)指數(shù)，而未能達(dá)到預(yù)期的公司似乎得到了一張“自由通行證”。

超歷史水平!超預(yù)期標(biāo)的大幅跑贏美股大盤

(資料圖)

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，標(biāo)普500指數(shù)(S&P 500)和羅素1000指數(shù)(Russell 1000)成分股中業(yè)績強(qiáng)于預(yù)期的美國公司，在第一季度財(cái)報(bào)發(fā)布季開始之初股價(jià)快速上行。美國銀行策律師Savita Subramanian領(lǐng)導(dǎo)的策略師團(tuán)隊(duì)周一在一份報(bào)告中表示，過去兩周，超出預(yù)期的標(biāo)普500指數(shù)成分公司的表現(xiàn)平均比標(biāo)普500指數(shù)高出2%，高于1.5%的這一歷史平均水平。

與此同時(shí)，該機(jī)構(gòu)指出那些業(yè)績不佳的公司似乎獲得了“自由通行證”，表現(xiàn)僅僅跑輸標(biāo)普500指數(shù)大約0.9%，而從歷史數(shù)據(jù)來看，業(yè)績不及預(yù)期的那些標(biāo)的平均下跌幅度達(dá)到2.4%。

Subramanian領(lǐng)導(dǎo)的美銀策略師們?cè)趫?bào)告中表示:“財(cái)報(bào)季開啟前，幾乎每個(gè)投資者都對(duì)這個(gè)財(cái)報(bào)季持謹(jǐn)慎態(tài)度?！?strong>“結(jié)果是，那些業(yè)績出乎意料超預(yù)期的公司獲得了比平常更高比例的回報(bào)?！?/strong>

比如，汽車經(jīng)銷商Carmax Inc.(KMX.US)和賭場(chǎng)運(yùn)營商拉斯維加斯金沙集團(tuán)(LVS.US)公布業(yè)績時(shí)，股價(jià)分別上漲9.6%以及3.7%。而美股大盤——標(biāo)普500指數(shù)，在這兩個(gè)交易日幾乎沒有變化，足以見得市場(chǎng)對(duì)業(yè)績好于預(yù)期的美股反應(yīng)極度樂觀。

加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)(RBC Capital Markets)以Lori Calvasina為首的策略師們?cè)谥芤灰仓赋觯?strong>羅素1000指數(shù)成份公司在本季度出現(xiàn)了類似的趨勢(shì)，那些業(yè)績超出預(yù)期的公司比前幾個(gè)季度大幅跑贏美股大盤，而低于預(yù)期的公司受到的拋售沖擊則有所減輕。

加拿大皇家銀行(RBC)表示，羅素1000指數(shù)和羅素2000指數(shù)中僅持有美國業(yè)務(wù)敞口的成分公司的業(yè)績也開始改善，趕上了公司業(yè)務(wù)中的國際敞口較高的成分公司。近幾個(gè)月來，國際業(yè)務(wù)敞口比例較高的成分公司的表現(xiàn)優(yōu)于其他成分公司。

周一標(biāo)志著財(cái)報(bào)季最繁忙的一周的開始，標(biāo)普500指數(shù)中約有40%的成份股公司將公布業(yè)績。美國銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在已公布財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的88家標(biāo)普500指數(shù)成分公司中，總權(quán)重比達(dá)25%，大約63%的公司每股收益超過分析師普遍預(yù)期，75%的公司銷售額超過普遍預(yù)期，這兩項(xiàng)指標(biāo)都超過了歷史平均水平。美銀強(qiáng)調(diào)，到目前為止，4月份高于預(yù)期的情況比低于預(yù)期的情況多出大約50%。

盡管美國銀行指出，“財(cái)報(bào)季是選股的好時(shí)機(jī)”，但在受到密切關(guān)注的大型科技巨頭公布第一季度業(yè)績之前，該機(jī)構(gòu)仍對(duì)估值較高的科技板塊提出了警告。微軟(MSFT.US)和Alphabet(GOOGL.US)定于周二美股收盤后公布財(cái)報(bào)，Meta Platforms(META.US)定于周三美股收盤后公布財(cái)報(bào)。

“鑒于科技行業(yè)的長期增長動(dòng)力，投資者認(rèn)為它不會(huì)受到經(jīng)濟(jì)低迷的影響。但我們注意到，在過去一年半的時(shí)間里，納斯達(dá)克100指數(shù)的成分公司的普遍每股收益落后于標(biāo)普500指數(shù)成分公司?！薄皬臍v史角度來看，以及從銷售額下降的頻率來看，科技公司的周期性比標(biāo)普500指數(shù)成分公司更強(qiáng)。”美銀的策略師們?cè)趫?bào)告中表示。

投資者寄望于超預(yù)期因素+利潤修復(fù)預(yù)期刺激美股上行

根據(jù)Bloomberg Intelligence的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，大約20%的標(biāo)普500成分公司公布了季度業(yè)績，超過77%公司的業(yè)績報(bào)告好于分析師普遍預(yù)期(銷售額+每股收益)。尤其是美國大型銀行的業(yè)績非常穩(wěn)健，以及中小型銀行業(yè)績普遍超出預(yù)期，推動(dòng)了第一季度財(cái)報(bào)季強(qiáng)勁無比的開局。

摩根士丹利全球模型投資的組合構(gòu)建主管Mike Loewengart表示：“到目前為止，我們已經(jīng)看到大量公司的業(yè)績超出了預(yù)期，這令人鼓舞?！薄斑@引出了一個(gè)問題：業(yè)績期望值是不是設(shè)定得太低了?”

美股近期的反彈趨勢(shì)也凸顯出投資者們對(duì)標(biāo)普500指數(shù)成分公司的業(yè)績超出預(yù)期的信心，以及對(duì)公司實(shí)現(xiàn)盈利能力的非常持久的信心。近期分析師們不斷下調(diào)標(biāo)普500成分公司利潤預(yù)期，他們預(yù)計(jì)美國企業(yè)利潤水平將出現(xiàn)自新冠疫情經(jīng)濟(jì)衰退以來的最大降幅，出乎意料的是，盯著這一預(yù)期的投資者們似乎毫不費(fèi)力地在銀行業(yè)巨頭領(lǐng)銜的財(cái)報(bào)季開啟之際推高了美國股市。

如果說標(biāo)普500指數(shù)的成分公司的整體業(yè)績真的如分析師悲觀預(yù)期，那么此前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的寬松預(yù)期帶來的漲幅或?qū)⒚媾R回吐，但是堅(jiān)持看漲美股的投資者們堅(jiān)持認(rèn)為這些公司的整體業(yè)績將高于遭分析師不斷下調(diào)的預(yù)期。近期美股反彈背后的主要邏輯除了對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)年前轉(zhuǎn)向?qū)捤烧叩难鹤?，還在于一些樂觀投資者來看，第一季度整體業(yè)績不會(huì)太好，但可能會(huì)超出遭分析師們大幅下調(diào)的悲觀預(yù)期，并可能標(biāo)志著周期性的利潤低點(diǎn)。

此外，對(duì)于一個(gè)堅(jiān)持不懈地展望未來的股票市場(chǎng)來說，看漲的重點(diǎn)理由之一就是企業(yè)利潤水平將在今年晚些時(shí)候恢復(fù)增長趨勢(shì)——這也是支撐科技股高估值的重要邏輯。分析師們普遍預(yù)計(jì)，從2022年底開始的利潤收縮趨勢(shì)預(yù)計(jì)將在今年下半年左右結(jié)束，并預(yù)期在2024年恢復(fù)兩位數(shù)級(jí)別的增長趨勢(shì)。市場(chǎng)往往提前半年左右的時(shí)間定價(jià)趨勢(shì)線，但是，一些美股市場(chǎng)的樂觀看漲者可能已開始為樂觀的利潤趨勢(shì)做準(zhǔn)備工作。

Fundstrat Global Advisors數(shù)據(jù)科學(xué)研究主管Ken Xuan表示：“標(biāo)普500指數(shù)自10月的階段低點(diǎn)以來上漲了15%，因此投資者注重前瞻性，‘盈利衰退’的故事已經(jīng)被考慮在預(yù)期內(nèi)，所以前瞻性預(yù)期要重要得多?！?/p>

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