近期基金一季報(bào)陸續(xù)發(fā)布，在熱點(diǎn)輪動(dòng)頻繁的投資市場(chǎng)中，部分優(yōu)秀的基金經(jīng)理依然能夠堅(jiān)持前瞻視角，逆勢(shì)布局獲取超額收益。一季報(bào)顯示，中歐基金基金經(jīng)理許文星管理的所有產(chǎn)品全面績(jī)優(yōu)，在同類中名列前茅。截至2023年3月末，中歐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)混合C（012778）近一年凈值增長(zhǎng)22.96%，同類排名第7，位于同類排名前1%。自成立以來，中歐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)混合A累計(jì)凈值增長(zhǎng)率高達(dá)248.53%，遠(yuǎn)超同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)28.58%。

與此同時(shí)，許文星在管的另外3只基金同樣表現(xiàn)優(yōu)異。截至2023年3月末，中歐睿見A位列前2%，排名23/1301；中歐睿澤A位列前3.2%，排名41/1301；中歐創(chuàng)業(yè)板兩年定開A位列前4%，排名50/1301。

從中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)一季度報(bào)告披露的投資操作思路來看，報(bào)告期內(nèi)組合整體上降低了部分股價(jià)上漲較多、價(jià)值修復(fù)顯著的科技類企業(yè)的頭寸比例，增持了部分估值較低的醫(yī)療、消費(fèi)、制造相關(guān)的公司，從而優(yōu)化整體的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收益比。

【資料圖】

對(duì)于今年以來爆火的人工智能應(yīng)用，計(jì)算機(jī)研究出身的許文星也在一季報(bào)中分享了他的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，以預(yù)訓(xùn)練大語言模型為代表的通用人工智能模型在參數(shù)規(guī)模達(dá)到一定程度之后，學(xué)習(xí)和推理效果急劇增長(zhǎng)，涌現(xiàn)出很強(qiáng)的泛化能力和解決多步驟復(fù)雜任務(wù)的能力。這類能力的出現(xiàn)，使得各行各業(yè)生產(chǎn)效率的提升成為可能，而這也是上世紀(jì)80年代以來信息技術(shù)不斷推動(dòng)人類社會(huì)進(jìn)步的一種典型方式。技術(shù)對(duì)信息的處理效率的提升，從最開始的展示，到搜索，到推薦，而這一次，是推理。

進(jìn)一步來看，他認(rèn)為相對(duì)清晰的是，該技術(shù)將顯著提升大部分重復(fù)性工作的生產(chǎn)效率，以及進(jìn)一步降低知識(shí)和信息獲取的成本，這將對(duì)大部分依賴知識(shí)整合的行業(yè)形成長(zhǎng)期深遠(yuǎn)的影響。而另外一些關(guān)乎商業(yè)價(jià)值的思考，則需要更多的推演，比如大模型涌現(xiàn)出推理能力的工程上限，算法迭代后訓(xùn)練和推理成本的快速下降，資本投入后技術(shù)擴(kuò)散帶來的競(jìng)爭(zhēng)壁壘變化，以及商業(yè)落地過程中泛化與垂直、效率與準(zhǔn)確、成本與價(jià)值之間的權(quán)衡等等。

許文星認(rèn)為，面對(duì)人工智能等新技術(shù)，短期影響很容易被高估，但少數(shù)能夠利用技術(shù)大幅提高效率、增收節(jié)支、強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力和優(yōu)勢(shì)的企業(yè)更可能成為技術(shù)升級(jí)浪潮中的贏家。

許文星是一位長(zhǎng)期堅(jiān)持逆向投資的基金經(jīng)理，“低估值、低beta、低相關(guān)”是他的選股標(biāo)準(zhǔn)，即強(qiáng)調(diào)低估值公司避免參與泡沫化行情，看重低滲透率新興行業(yè)的潛力企業(yè)或低成長(zhǎng)速度成熟行業(yè)的龍頭公司，讓持倉公司在底層邏輯呈現(xiàn)低相關(guān)度。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角來看，許文星認(rèn)為技術(shù)進(jìn)步和人口周期最終決定了產(chǎn)業(yè)演進(jìn)和資本流動(dòng)的方向。因此，他將著重關(guān)注技術(shù)進(jìn)步下能夠不斷提升生產(chǎn)效率的產(chǎn)業(yè)方向，以及人口結(jié)構(gòu)背景下的消費(fèi)趨勢(shì)，通過逆向投資爭(zhēng)取長(zhǎng)期超額收益。

排名數(shù)據(jù)來源：銀河證券，截至2023/3/31。中歐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)混合C過去一年同類基金排名7/723，同類基金為偏股型基金(股票上下限60%-95%)(非A類)。中歐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)混合A過去一年同類基金排名10/1301，同類基金為偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)。中歐創(chuàng)業(yè)板兩年定開（A類），過去一年（2022.4.1--2023.3.31）排名50/1301；中歐睿見混合(A類)，過去一年（2022.4.1--2023.3.31）排名23/1301；中歐睿澤混合(A類)，過去一年（2022.4.1--2023.3.31）排名41/1301，同類基金指偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)。

業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來源基金定期報(bào)告，截至2023/03/31。基金的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。中歐養(yǎng)老混合A的成立以來漲跌幅243.46%, 同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)26.54%。2018-2022年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為-17.86%/-18.36%,70.01%/26.86%,43.46%/20.36%,33.79%/-3.12%,-10.53%/-16.28%。歷任基金經(jīng)理:許文星20180416-管理至今,孔曉語20170621-20180709,王健20161103-20230217,袁爭(zhēng)光20160513-20170616。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標(biāo)的。詳閱法律文件。

中歐睿見混合A的成立以來漲跌幅16.45%, 同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)-10.70%。2021-2022年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為19.11%/-1.73%,-17.57%/-15.91%。歷任基金經(jīng)理:許文星20201106-管理至今。

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。中歐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、中歐睿見、中歐睿澤、中歐創(chuàng)業(yè)板兩年定開為混合型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金，但低于股票型基金。中歐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)為主題型基金，業(yè)績(jī)波動(dòng)可能較大。中歐睿見、中歐睿澤、中歐創(chuàng)業(yè)板兩年定開可投資于港股通標(biāo)的股票；除了需要承擔(dān)與內(nèi)地證券投資基金類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，上述基金還面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。中歐創(chuàng)業(yè)板兩年定開存在封閉期/最短持有期限，在封閉期/最短持有期限內(nèi)，您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現(xiàn)的流動(dòng)性約束。

本文來源：財(cái)經(jīng)報(bào)道網(wǎng)

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