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繼追趕元宇宙熱度嘗到甜頭后，中文在線又搭上了“AIGC”的快車道，在2023年3月1日至4月11日期間，該公司股價漲幅超過了120%。

由于股票持續(xù)異動，深交所向其下發(fā)關(guān)注函，要求公司詳細說明在AIGC領(lǐng)域的具體布局、已上線3款A(yù)IGC產(chǎn)品的具體情況，并結(jié)合實際情況說明近期業(yè)務(wù)是否會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大影響等。

在延期五天后的4月19日晚間，中文在線的回復(fù)公告終于“姍姍來遲”?？傮w而言，該公司目前的AIGC技術(shù)尚處于起步階段，其生產(chǎn)內(nèi)容的質(zhì)量、具體使用效果、商業(yè)化落地的可行性等均需要進一步驗證確認，能否滿足市場需求也存在不確定性。

而在最新的財報預(yù)告中，中文在線表示2022年扣非凈虧損3.25億元至4.05億元?？梢钥闯?，追風(fēng)口的行為并未對業(yè)績帶來利好。

“中文在線關(guān)于AIGC的投入仍處于早期階段，沒有核心技術(shù)的護城河，也沒有相關(guān)產(chǎn)品問世，概念再熱，市場也總有回歸理性的一天?！狈治鋈耸空f道。

AIGC火爆，中文在線進場

今年以來，ChatGPT、AIGC概念席卷全球，從國外到國內(nèi)、從科技到文娛公司紛紛布局其中。主營業(yè)務(wù)為提供數(shù)字閱讀產(chǎn)品、數(shù)字出版運營服務(wù)和數(shù)字內(nèi)容增值服務(wù)的中文在線也不例外，其試圖在這個風(fēng)口中分到一杯羹。

自從今年1月開始，該公司就頻繁在互動平臺上，回答投資者關(guān)于ChatGPT、AIGC的問題。其表示，公司已推出AI主播、AI繪畫和AI文字創(chuàng)作功能三款產(chǎn)品，并在研發(fā)推動更多AIGC功能落地。

但僅僅是三款產(chǎn)品還無法構(gòu)成中文在線的AIGC新故事。于是在2月，公司發(fā)公告稱，與認知智能平臺北京瀾舟科技有限公司擬在AIGC領(lǐng)域達成合作。

具體為，雙方共建AIGC技術(shù)在文學(xué)創(chuàng)作領(lǐng)域的輔助技術(shù)并進行商業(yè)化嘗試、共探AIGC技術(shù)在漫畫、動畫等IP衍生業(yè)務(wù)領(lǐng)域的新型內(nèi)容生產(chǎn)方式，并逐步嘗試構(gòu)建AIGC完整上下游的生態(tài)鏈。

同時，該公司近幾個月在互動平臺上回答了眾多熱點問題。例如Chat GPT火爆時，其稱，公司海外產(chǎn)品Chapters和My Escape已在做接入Chat GPT測試，應(yīng)用在故事創(chuàng)作生成、劇本生成及改編、用戶與AI交互聊天等方面，可降低成本，提高創(chuàng)作效率、劇情多樣性，同時AI交互聊天讓用戶擁有更好沉浸感和情感體驗。

針對最近備受關(guān)注的百度大語言模型“文心一言”，中文在線表示已與百度接入“文心一言”達成合作意向，后續(xù)公司將把百度的智能對話技術(shù)成果應(yīng)用在文字創(chuàng)作領(lǐng)域、虛擬人實時對話、IP元宇宙空間、教育業(yè)務(wù)以及其他AIGC技術(shù)的應(yīng)用場景，服務(wù)廣大內(nèi)容創(chuàng)作者，擴大生態(tài)產(chǎn)能。

受此影響，中文在線的股價坐上了過山車。在2023年3月1日至4月11日期間，公司股價漲幅超過了120%。

截至4月20日收盤，中文在線股價報收25.8元/股，上漲6.61%，總市值為188.32億元，半年內(nèi)最高股價曾一度沖破26元/股。

除AI主播外，其他產(chǎn)品尚未產(chǎn)生實際收入

中文在線的股票異動引起了監(jiān)管部門的注意。4月12日，深交所向其下發(fā)關(guān)注函，要求公司于4月14日前說明在AIGC領(lǐng)域開展相關(guān)布局的具體內(nèi)容、已上線3款A(yù)IGC產(chǎn)品的具體情況，并結(jié)合實際情況等量化說明公司在AIGC方面的近期業(yè)務(wù)開展情況是否會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大影響。

其次，深交所還要求中文在線說明模型公司向公司采買數(shù)據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)的具體合作方式、定價模式，相關(guān)業(yè)務(wù)合作；以及結(jié)合市場宏觀情況、行業(yè)情況、同行業(yè)上市公司股價走勢等情況，說明近期經(jīng)營情況及內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境是否發(fā)生重大變化，是否會對公司短期業(yè)績產(chǎn)生較大影響。

此外，深交所詢問近期該公司相關(guān)人員是否有買賣公司股票的行為，是否存在違規(guī)買賣公司股票的情況，未來三個月是否有減持計劃。詢問中文在線在互動易上對投資者的答復(fù)是否審慎、客觀、具有事實依據(jù)，是否存在利用互動易平臺迎合市場熱點、炒作公司股價的情形。

因關(guān)注函中的問題需進一步核實，中文在線的回復(fù)公告在延期五天后發(fā)出。其表示，目前公司AIGC相關(guān)應(yīng)用主要基于主營業(yè)務(wù)在應(yīng)用層方面進行布局，作用為降低成本和提升效率。

2021-2022年期間，中文在線除AI主播產(chǎn)生約500萬元收入外，其他相關(guān)產(chǎn)品尚未產(chǎn)生實際收入，預(yù)計不會對短期經(jīng)營業(yè)績造成重大影響。

其透露，AIGC相關(guān)技術(shù)尚處于起步階段，除少量垂類模型及應(yīng)用層研發(fā)外，公司目前不涉及底層技術(shù)的研發(fā)，且尚未大規(guī)模應(yīng)用于公司的文字、動漫、視頻等內(nèi)容的創(chuàng)作中。

同時，公司在回復(fù)函中對AIGC的落地作出風(fēng)險提示：由于相關(guān)產(chǎn)品的部分功能仍處于進一步研發(fā)測試階段，其生產(chǎn)內(nèi)容的質(zhì)量、具體使用效果、商業(yè)化落地的可行性等均需要進一步驗證確認，能否滿足市場需求亦存在不確定性。

而對于與模型公司的合作，中文在線也表示尚未簽訂正式合作協(xié)議，談判中存在商業(yè)條件難以達成一致從而不能形成合作關(guān)系的風(fēng)險，如未來數(shù)據(jù)包質(zhì)量不能達到模型公司要求，也存在采集數(shù)量不達預(yù)期的風(fēng)險。

從公告內(nèi)容來看，相較那些本就深耕AI領(lǐng)域，具備布局AIGC風(fēng)口天然優(yōu)勢的企業(yè)而言，中文在線的應(yīng)用技術(shù)成果還需大量的投入與時間。

多重概念“傍身”，仍預(yù)虧約4億元

與二級市場股價“狂飆”背道而馳的是，中文在線近年來的業(yè)績卻顯得疲軟。

在上市后的八年時間內(nèi)，該公司有五年實現(xiàn)盈利，但累計凈利不足3億元，而由于先后斥資超17億元收購晨之科全部股權(quán)，后者連年虧損直接導(dǎo)致合并報表后，公司在2018、2019兩年出現(xiàn)共計超21億元的巨額虧損。

在最新的財報預(yù)告中，公司預(yù)計2022年虧損2.85億元至3.65億元，扣非凈虧損3.25億元至4.05億元。

至于虧損原因，中文在線表示加大了元宇宙、Web3等創(chuàng)新業(yè)務(wù)及國際業(yè)務(wù)的投入，同時受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化、疫情反復(fù)等因素影響，加之文化業(yè)務(wù)收入對應(yīng)的渠道成本有所增加。

除此之外，影響業(yè)績較大的還有在線教育業(yè)務(wù)。受相關(guān)政策影響，公司在線教育平臺項目與立項時相比發(fā)生重大變化，項目不再具備商業(yè)化條件，不再符合資產(chǎn)確認條件，公司計提開發(fā)支出減值準備約1.3億元；其他減值或資產(chǎn)股權(quán)投資公允價值變動約7000萬元。

事實上，近幾年中文在線一直試圖講出新故事以扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)，公司目前手握超20個熱點題材，不僅有國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭企業(yè)、在線教育、數(shù)字經(jīng)濟等多領(lǐng)域板塊，還參與了元宇宙、區(qū)塊鏈、AR/VR、Chat GPT、AIGC等時下市場上最火爆的風(fēng)口。

但是，這些追風(fēng)口的行為并未對公司的業(yè)績帶來利好。“很明顯，中文在線關(guān)于AIGC的投入仍處于早期階段，沒有核心技術(shù)的護城河，也沒有相關(guān)產(chǎn)品問世，概念再熱，市場也總有回歸理性的一天?！狈治鋈耸空f道。

華創(chuàng)證券日前發(fā)出首份風(fēng)險提示研報，認為在歷史上主題行情中，相對成交熱度短期觸頂后，相關(guān)板塊通常需要時間消化估值，AIGC勝率不高，半年內(nèi)可能無超額收益。

“從新概念的出現(xiàn)到相關(guān)技術(shù)落地，再到對公司業(yè)績賦能，是一個相對漫長的過程?！鄙鲜鋈耸恐赋?，判斷任何一家公司的價值其實都要溯源到它的歷史，即使是一項新的業(yè)務(wù)也需要基于其傳統(tǒng)經(jīng)營范圍、管理層經(jīng)驗、優(yōu)劣條件等進行判斷未來的可能性。

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