智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，在OPEC+出人意料地宣布減產(chǎn)之后，石油行業(yè)的分析師和企業(yè)高管們表示，盡管美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商在去年賺取創(chuàng)紀(jì)錄的利潤(rùn)后現(xiàn)金充裕，但他們不太可能加速頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)，以彌補(bǔ)OPEC+減產(chǎn)帶來(lái)的缺口。

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美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)疲軟

美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商在過(guò)去三年來(lái)都將提高股息和回購(gòu)股票的優(yōu)先級(jí)置于開(kāi)發(fā)新油井之上，而這些生產(chǎn)商的管理層們沒(méi)有表現(xiàn)出打破這一趨勢(shì)的跡象。即使他們想增加產(chǎn)量，頂級(jí)井位、工人和設(shè)備的短缺也會(huì)限制他們的能力。綜上所述，這意味著美國(guó)頁(yè)巖油不再像2010-2020十年間那樣，成為全球石油市場(chǎng)的顛覆性力量。

美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量仍低于疫情前的高點(diǎn)

二疊紀(jì)盆地頁(yè)巖油生產(chǎn)商O(píng)vintiv(OVV.US)的首席執(zhí)行官Brendan McCracken表示：“目前還沒(méi)有協(xié)調(diào)一致的應(yīng)對(duì)措施。像我們這樣的公司經(jīng)營(yíng)這些業(yè)務(wù)已經(jīng)有好幾年了，目的是為了獲得回報(bào)和自由現(xiàn)金流，這種情況在短期或長(zhǎng)期內(nèi)都不會(huì)改變?！?/p>

美國(guó)頁(yè)巖油的產(chǎn)量增長(zhǎng)不到2020年之前的一半，總體產(chǎn)量尚未恢復(fù)到疫情前的水平。市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，美國(guó)產(chǎn)量最高的油田二疊紀(jì)盆地在今年的產(chǎn)量?jī)H為每天50萬(wàn)桶左右，不到OPEC+近日宣布減產(chǎn)的每天100萬(wàn)桶的一半。

Aptus Capital Advisors分析師Joseph Sykora認(rèn)為，OPEC+和美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商現(xiàn)在處于同一陣營(yíng)，雙方都有供應(yīng)紀(jì)律，“從長(zhǎng)期來(lái)看，這確實(shí)為油價(jià)提供了一個(gè)底部”。

增產(chǎn)意愿有限

知名大宗商品投資人John Arnold表示，OPEC+之所以有可能減產(chǎn)，是因?yàn)槊绹?guó)頁(yè)巖油行業(yè)無(wú)法或不愿以2016-2020年的速度提高產(chǎn)量。他補(bǔ)充稱，由于目前石油市場(chǎng)的供應(yīng)彈性大大降低，OPEC+不太擔(dān)心該組織會(huì)在捍衛(wèi)更高油價(jià)的情況下失去市場(chǎng)份額。

這與過(guò)去十年大部分時(shí)間里的情況形成了鮮明對(duì)比。當(dāng)時(shí)，美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)是OPEC的眼中釘，因?yàn)樗麄冊(cè)诹畠r(jià)資金的支持下，通過(guò)新的水力壓裂技術(shù)在那些老舊的、被認(rèn)為已經(jīng)枯竭了的油田中開(kāi)采出了石油。從2012年到2020年，美國(guó)頁(yè)巖油的驚人增長(zhǎng)為全球市場(chǎng)提供了更多的石油供應(yīng)，這種增長(zhǎng)惹惱了OPEC及其盟友，并對(duì)他們的市場(chǎng)主導(dǎo)地位造成了威脅。

然而，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的大幅增長(zhǎng)對(duì)生產(chǎn)商股東來(lái)說(shuō)并沒(méi)有什么好處。他們經(jīng)?？吹焦竟芾韺釉谕度敫噘Y金建設(shè)新油井的時(shí)候增加債務(wù)。疫情期間，石油需求的大幅下降導(dǎo)致許多小型頁(yè)巖油生產(chǎn)商破產(chǎn)，幸存下來(lái)的生產(chǎn)商們則誓言再也不會(huì)重復(fù)不惜一切代價(jià)追求產(chǎn)量增長(zhǎng)的戰(zhàn)略。

即使油價(jià)在去年俄烏沖突爆發(fā)后一度飆升至每桶100美元以上，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商們?nèi)詧?jiān)持其資本紀(jì)律。盡管拜登政府多次呼吁，但生產(chǎn)商們?nèi)跃芙^提高產(chǎn)量增長(zhǎng)速度。他們最終被證明是正確的，因?yàn)榧词乖谌ツ晗掳肽暧蛢r(jià)大幅下跌的情況下，他們?nèi)垣@得了創(chuàng)紀(jì)錄的利潤(rùn)。

美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商用于開(kāi)發(fā)新油井的再投資率不足40%

標(biāo)普全球負(fù)責(zé)北美上游油氣業(yè)務(wù)的副總裁Raoul LeBlanc表示：“美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商認(rèn)為，他們?cè)?022年的克制是正確的?！薄肮蓶|們發(fā)出的明確信息是，返還任何增量現(xiàn)金，并在油價(jià)波動(dòng)時(shí)保持清醒?！?/p>

無(wú)論如何，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商無(wú)法像OPEC+那樣輕松增產(chǎn)，即使他們想這樣做。成本通脹、勞動(dòng)力短缺是美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)的主要障礙。金融服務(wù)公司Pickering Energy Partners的創(chuàng)始人兼首席投資官Dan Pickering表示，根據(jù)短期價(jià)格波動(dòng)迅速做出預(yù)算決定不太可能贏得投資者的認(rèn)可。他表示：“過(guò)去六個(gè)月的油價(jià)波動(dòng)很大，我們看到油價(jià)一度漲到120美元左右，也一度跌到64美元附近。所以我認(rèn)為，在美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商對(duì)預(yù)算做出有意義的改變之前，我們可能會(huì)看到油價(jià)持續(xù)走強(qiáng)。我不認(rèn)為投資者對(duì)增加頁(yè)巖油產(chǎn)量‘開(kāi)了綠燈’?！?/p>

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