巴奴的資本“鍋底”，沒了“番茄”。

???????????????????被一份土豆弄的不得安寧的巴奴，最終還是下架了這份命運多舛的富硒土豆，但是其他的變故又接踵而來，陸玖商業(yè)評論發(fā)現(xiàn)，此前力挺巴奴的番茄資本，目前在工商層面悄悄地完成了“去痕”。

(資料圖)

近日，陸玖商業(yè)評論從企查查中發(fā)現(xiàn)，多支番茄資本系的私募基金在巴奴毛肚火鍋有限公司（下簡稱：巴奴）的工商信息中退出，巴奴的注冊資本和投資總額，也分別減少數(shù)百萬元與一千多萬元。

在巴奴的資本進程中，番茄資本扮演重要角色——巴奴首輪融資，即是番茄資本近億元的獨家戰(zhàn)略入股。

早前，擅長助力餐飲企業(yè)IPO的番茄資本加入，被視為巴奴加速資本進程的信號。即使在去年9月，疫情最不明朗的時間點，仍有兩支番茄資本系私募基金進入巴奴，為其增加資金“彈藥”。

如今，疫情剛剛放開，番茄資本多支私募基金卻匆匆退出，從目前的工商信息看，番茄系已經(jīng)完成了“去痕”。多名業(yè)內(nèi)人士猜測，近期餐飲、白酒等行業(yè)的上市存在不確定性，或是番茄資本退出的原因之一。

對此，巴奴方回應(yīng)陸玖商業(yè)評論“此事是正常的股權(quán)變動，合規(guī)，具體以官方公告為準。”

番茄悉數(shù)退出巴奴

2022年6月，番茄資本創(chuàng)始人卿永接受媒體采訪時表示，疫情像一把篩子，篩選出了真正有潛力、有價值的餐飲商業(yè)模型。

其中，最被卿永比較自豪的一筆投資，就是與巴奴的合作。2020年，巴奴首輪融資獲得番茄資本近億元的股權(quán)投資。彼時的巴奴，是火鍋界最盛的“黑馬”，在疫情中送出誠意，也讓雙方迅速進入“蜜月期”。

真金白銀的投資，是對企業(yè)最大的認可。企查查顯示，去年9月6日，在疫情最不明朗的時間點，南京番茄陸號股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限公司）、南京黃番茄股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）購入巴奴股份，分別占股2.2%和0.8%。

彼時的巴奴正在抄底市場，在合肥等地拓店，也正是資金相對緊張的時候，兩支番茄資本生力軍的適時加入，不亞于“雨天送傘”。

不過，從去年9月到今年1月，短短不到半年時間，包括上述兩支番茄系的私募基金，包括占股3.0199%的寧波番茄貳號股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、占比2.6685%的南京番茄伍號股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）全部悉數(shù)退出。

此外，在番茄系的資本退出后，巴奴的投資總額、注冊資金在工商層面均發(fā)生了變動。其中巴奴的投資總額，從變更前的6044.7275萬元人民幣，到變更后的5033萬元人民幣，減少了1011.7275萬元。

從目前看，變動后的巴奴僅有五大股東，除了無法穿透股權(quán)的英國股東GYH L Limited，均與創(chuàng)始人杜中兵有直接聯(lián)系。值得一提的是，企查查顯示杜中兵的最終受益股份，從76.129%上升到81.194%。這也意味著巴奴的話語權(quán)完成新一輪的集中。

為何與番茄資本“斷舍離”？

番茄系的此番操作，也讓不少業(yè)內(nèi)人士直呼看不懂。多名餐飲界人士認為，番茄資本在很長時間里，都將巴奴作為優(yōu)質(zhì)標的?！坝绕涫峭^了疫情三年，沒理由在‘摘果子’的時候退出?！币幻麡I(yè)內(nèi)人士坦言。

事實上，番茄資本與巴奴的合作，被視為巴奴加速資本進程的信號之一。

公開資料顯示，番茄資本是中國第一支專注于餐飲品牌和餐飲供應(yīng)鏈的專業(yè)化投資機構(gòu)。番茄資本專注投資優(yōu)質(zhì)的餐飲品類頭部品牌及餐飲供應(yīng)鏈項目，助力其在國內(nèi)A股和港股實現(xiàn)IPO。

番茄資本牽手巴奴時，也恰好傳出了巴奴準備登陸資本市場的消息。從當時的情況看，巴奴接受番茄資本的近億元投資，并非是缺錢，更像是從股權(quán)層面實現(xiàn)深度綁定，與番茄資本實現(xiàn)資源協(xié)同，加速上市進程。

去年12月的疫情放開，撥開云霧見月明的餐飲市場迎來強勁復(fù)蘇，多家媒體報道以海底撈、巴奴為代表的火鍋行業(yè)，迎來高增長。

在商言商，雨天送傘，晴天收傘，似乎并不符合資本的特性。陪伴巴奴長跑三年的番茄資本，為何在行情轉(zhuǎn)好時突然退出？

一私募界資深人士向陸玖商業(yè)評論分析，私募基金短時間的快速進出，并不是很常見。其分析原因有三。

一是份額有好的對價?！凹从行氯嘶驒C構(gòu)接盤，但是這些人并沒有拿到份額，跟番茄資本談了一個好的對價，把股份買過去。”上述人士解釋。

二是巴奴將有新的融資動作，或為上市進程進行合規(guī)。該人士表示：“如果是這種情況，可能后期番茄資本還可能重新進入?！?/p>

三是可能存在“明股實債”的情況?！耙咔槠陂g，不少熱錢沒地方投資，也看不清行業(yè)前景，可能存在明面上是投資股份，實際上是債務(wù)?！痹撊耸勘硎荆绻@種情況，利息可能相對較高，就可能存在私募快進快出的情況。

不過，對于上述私募資深人士的猜測，巴奴方表示“這是正常的股權(quán)變動，合規(guī)，不存在這些問題，其他以官方公告為準?！?/p>

巴奴還是不是好標的

長久看好巴奴的番茄資本驟然退出，也讓不少人提出了心中的疑問，巴奴還是不是好的資本標的？

“目前餐飲賽道的投資回歸了理性。一方面，投資人有更充足的時間對項目進行更全面的價值評估；另一方面，創(chuàng)業(yè)者也對估值預(yù)期慢慢回歸理性。這種變化讓價格和價值重新對齊，這對行業(yè)的健康發(fā)展是有好處的。”番茄資本創(chuàng)始人卿永此前接受媒體采訪的一段話，頗有深意。

就在番茄資本退出巴奴后不到1個月，巴奴因為18元5片的“天價土豆”，在國內(nèi)掀起一陣吐槽。有網(wǎng)友調(diào)侃，毛肚和菌湯不是巴奴的特色，“貴”才是。

亦有業(yè)內(nèi)人士為巴奴打抱不平：“米其林餐廳普通食材賣出天價沒人質(zhì)疑。堅持產(chǎn)品主義的巴奴，也應(yīng)該擁有市場定價權(quán)?！?/p>

誠然，在火鍋行業(yè)走高端路線，滿足不同人群的需求，這個邏輯確實沒有太大問題。不過，對于過了三年“緊日子”的消費者而言，還存在一定時間的價格敏感，巴奴的天價土豆，恰好引燃了消費情緒，引發(fā)了對餐飲的價值回歸的一場大討論。

無論餐飲價值是否回歸，餐飲企業(yè)在全面注冊制后想要登陸資本市場，都面臨很大的不確定性。近日，一則IPO紅綠燈行業(yè)審核標準細則的消息傳出，其中食品、快消餐飲、家具等行業(yè)上市受限，而對集成電路、先進生物醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)等企業(yè)獲支持，“即報即審、審過即發(fā)”。

亦有餐飲業(yè)內(nèi)人士告訴陸玖商業(yè)評論，對上市進程的不確定性，或也是番茄資本撤出巴奴的原因之一。一個佐證是，在主板IPO(首發(fā)上市)企業(yè)已陸續(xù)平移至交易所受理過程中，16家未平移申報企業(yè)中，其中就有和巴奴“同鄉(xiāng)”的蜜雪冰城。

“餐飲行業(yè)天然就是一個現(xiàn)金流比較好的行業(yè)，自身造血能力強，并不一定非得通過上市來融資?！睜I銷專家孟先生認為，一時沒了資本助力的巴奴，在很長一段時間內(nèi)，運營成本都在高位運轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)嫁給消費市場或也是必然選項。

有網(wǎng)友實測，兩人在巴奴吃飯花了將近700元錢，與商務(wù)正餐的單人價格不相上下。從天價土豆到被全民吐槽“貴”的呼聲中，巴奴也要想想如果單靠產(chǎn)品主義，能不能持續(xù)讓市場買單了。

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