《投資者網(wǎng)》張偉

消費電子行業(yè)遇冷，相關(guān)公司業(yè)績嚴重下滑。

(資料圖片)

3月9日，電腦精密組件生產(chǎn)商蘇州春秋電子科技股份有限公司（以下簡稱“春秋電子”，603890.SH）發(fā)布的業(yè)績快報公告顯示，該公司2022年的營收和凈利潤均同比下滑，特別是歸母凈利潤較2021年下降49%，近乎“腰斬”。

為尋求新的利潤增長點，春秋電子開始業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向。

3月15日公告顯示，春秋電子將于3月17日發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募資5.7億元用于“年產(chǎn)500萬套汽車電子鎂鋁結(jié)構(gòu)件項目”。作為行業(yè)新軍，春秋電子能在本就競爭激烈的汽車電子行業(yè)獲得多大的市場份額，還充滿不確定性。

2022年凈利潤“腰斬”

據(jù)公司官網(wǎng)介紹，春秋電子成立于2011年，2017年12月在上交所上市，目前，春秋電子已發(fā)展成為業(yè)內(nèi)知名的消費電子結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)企業(yè)，并與聯(lián)想、三星、東芝、LG等消費電子巨頭達成了長期合作關(guān)系。

清博研究院指出，包括智能手機、筆記本電腦（PC）等為主的消費電子產(chǎn)品2022年銷售疲軟，特別是筆記本電腦2022年的全球出貨量同比下降15%，直接影響上游產(chǎn)業(yè)鏈公司的營收，導致相關(guān)公司2022年業(yè)績承壓。

春秋電子3月9日發(fā)布的業(yè)績快報顯示，該公司2022年的總營收為38.33億元，較2021年的39.9億元下降4%；歸母凈利潤為15.58億元，較2021年的30.61億元下降49%；每股收益（EPS）從2021年的0.76元降至0.36元，降幅超過50%。

春秋電子表示，受筆記本電腦出貨量整體下降的影響，筆記本電腦結(jié)構(gòu)件需求放緩，公司及部分子公司生產(chǎn)經(jīng)營及投資進度受到影響；與此同時，公司多家子公司相繼投產(chǎn)運營，管理成本提升，在未能形成有效規(guī)模效應前壓縮了公司的利潤空間。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，春秋電子近幾年的投資力度較大，2017-2021年的投資現(xiàn)金流凈額均為負值，期間合計為-21.36億元。

春秋電子近幾年大力投資

2022年前三季度，春秋電子的投資現(xiàn)金流凈額仍沒有改善，為-2.29億元。據(jù)此前公告披露，2022年上半年，春秋電子過增資和收購東莞英脈通信技術(shù)有限公司的股權(quán)，獲得了諾基亞、中興通訊等客戶。

布局汽車電子業(yè)務(wù)

年報資料顯示，春秋電子的主營業(yè)務(wù)為消費電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件模組及相關(guān)精密模具的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品為筆記本電腦和其他電子消費品的結(jié)構(gòu)件模組及相關(guān)精密模具。

而在全球消費電子行業(yè)遇冷的大背景下，春秋電子開始布局新業(yè)務(wù)，進軍與消費電子結(jié)構(gòu)件相通的汽車電子領(lǐng)域。

3月15日，春秋電子發(fā)布的《向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》公告顯示，將募集5.7億元用于“年產(chǎn)500萬套汽車電子鎂鋁結(jié)構(gòu)件項目”。據(jù)悉，春秋電子本次發(fā)行、簡稱為“春23轉(zhuǎn)債”的可轉(zhuǎn)債將于3月17日開啟申購。

另據(jù)機構(gòu)調(diào)研記錄披露，目前，消費電子結(jié)構(gòu)件訂單約占春秋電子總訂單的95%，汽車電子結(jié)構(gòu)件的訂單占比只有5%.。具體到產(chǎn)品，載屏系統(tǒng)鎂鋁件已進入量產(chǎn)階，并獲得天馬微、群創(chuàng)光電、長春富賽等汽車電子廠商的認證。

長城證券認為，春秋電子的鎂合金材料應用探索已突破“半固態(tài)射出成型”技術(shù)，熟練掌握設(shè)備使用和配套技術(shù)，形成一定的行業(yè)壁壘。隨著新能源汽車行業(yè)高速擴張，鎂鋁合金需求有望快速提升，未來汽車結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)有望再上臺階。

不過，作為行業(yè)新軍，春秋電子在汽車電子領(lǐng)域需直面競爭。

Wind資訊顯示，春秋電子的同行業(yè)公司中，立訊精密（002475.SZ）、勝利精密（002426.SZ）等公司已將其業(yè)務(wù)拓展至汽車電子上下游。同時，汽車電子行業(yè)本來還存在德賽西威（002920.SZ）、均勝電子（600699.SH）等行業(yè)龍頭。

對于本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債募投項目可能存在的風險，春秋電子表示，本次科轉(zhuǎn)債募投項目實施過程中如果受不可測因素影響，項目可能達不到預計效益，從而導致公司盈利能力下降。

公司股價長期疲軟

二級市場上，過去一年春秋電子的股價相當疲軟。

Wind數(shù)據(jù)顯示，春秋電子2017年上市時的發(fā)行價為23.72元/股。上市后卻一直下跌，并在2019年2月創(chuàng)下5.26元/股的最低價。進入2020年，春秋電子一路上漲，年中最高漲至18.93元/股。此后兩年再度走低。

整體來看，自公司上市后，春秋電子的股價都在發(fā)行價之下運行。2022年基本在10元左右波動。進入2023年略有反彈，年內(nèi)上漲約7%。

春秋電子上市后的股價走勢（月圖）

而在可轉(zhuǎn)債成功發(fā)行的預期下，不少機構(gòu)表示看好春秋電子未來發(fā)展。

華鑫證券認為，春秋電子已形成“一體兩翼”的業(yè)務(wù)格局，“一體”指筆記本結(jié)構(gòu)件，“兩翼”指電子通訊和汽車電子。2022年公司繼續(xù)完善“一體”領(lǐng)先優(yōu)勢，積極布局“兩翼”板塊。預測春秋電子2023-2024年收入分別為49.51億元和58.93億元，EPS分別為0.96元和1.19元，給予“推薦”投資評級。

長城證券則認為，新能源汽車產(chǎn)業(yè)處于成長期，整車制造與核心零部件共舉的新型產(chǎn)業(yè)格局逐步成型，是未來確定性較高的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。春秋電子的鎂鋁合金技術(shù)優(yōu)勢有望在新能源汽車輕量化發(fā)展趨勢中獲得二次成長空間。預計春秋電子2023年、2024年的歸母凈利潤為4.04億元和4.82億元，EPS分別為0.92元和1.1元，給與“買入”評級。

此外，上海證券、太平洋證券等券商也對春秋電子給出了“買入”評級或“維持買入”評級。截至3月15日，春秋電子報收9.81元/股，公司市值43億元。（思維財經(jīng)出品）■

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