《投資者網(wǎng)》張偉

消費(fèi)電子行業(yè)遇冷，相關(guān)公司業(yè)績(jī)嚴(yán)重下滑。

(資料圖片)

3月9日，電腦精密組件生產(chǎn)商蘇州春秋電子科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“春秋電子”，603890.SH）發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)公告顯示，該公司2022年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均同比下滑，特別是歸母凈利潤(rùn)較2021年下降49%，近乎“腰斬”。

為尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，春秋電子開(kāi)始業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向。

3月15日公告顯示，春秋電子將于3月17日發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募資5.7億元用于“年產(chǎn)500萬(wàn)套汽車電子鎂鋁結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目”。作為行業(yè)新軍，春秋電子能在本就競(jìng)爭(zhēng)激烈的汽車電子行業(yè)獲得多大的市場(chǎng)份額，還充滿不確定性。

2022年凈利潤(rùn)“腰斬”

據(jù)公司官網(wǎng)介紹，春秋電子成立于2011年，2017年12月在上交所上市，目前，春秋電子已發(fā)展成為業(yè)內(nèi)知名的消費(fèi)電子結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)企業(yè)，并與聯(lián)想、三星、東芝、LG等消費(fèi)電子巨頭達(dá)成了長(zhǎng)期合作關(guān)系。

清博研究院指出，包括智能手機(jī)、筆記本電腦（PC）等為主的消費(fèi)電子產(chǎn)品2022年銷售疲軟，特別是筆記本電腦2022年的全球出貨量同比下降15%，直接影響上游產(chǎn)業(yè)鏈公司的營(yíng)收，導(dǎo)致相關(guān)公司2022年業(yè)績(jī)承壓。

春秋電子3月9日發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，該公司2022年的總營(yíng)收為38.33億元，較2021年的39.9億元下降4%；歸母凈利潤(rùn)為15.58億元，較2021年的30.61億元下降49%；每股收益（EPS）從2021年的0.76元降至0.36元，降幅超過(guò)50%。

春秋電子表示，受筆記本電腦出貨量整體下降的影響，筆記本電腦結(jié)構(gòu)件需求放緩，公司及部分子公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及投資進(jìn)度受到影響；與此同時(shí)，公司多家子公司相繼投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，管理成本提升，在未能形成有效規(guī)模效應(yīng)前壓縮了公司的利潤(rùn)空間。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，春秋電子近幾年的投資力度較大，2017-2021年的投資現(xiàn)金流凈額均為負(fù)值，期間合計(jì)為-21.36億元。

春秋電子近幾年大力投資

2022年前三季度，春秋電子的投資現(xiàn)金流凈額仍沒(méi)有改善，為-2.29億元。據(jù)此前公告披露，2022年上半年，春秋電子過(guò)增資和收購(gòu)東莞英脈通信技術(shù)有限公司的股權(quán)，獲得了諾基亞、中興通訊等客戶。

布局汽車電子業(yè)務(wù)

年報(bào)資料顯示，春秋電子的主營(yíng)業(yè)務(wù)為消費(fèi)電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件模組及相關(guān)精密模具的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品為筆記本電腦和其他電子消費(fèi)品的結(jié)構(gòu)件模組及相關(guān)精密模具。

而在全球消費(fèi)電子行業(yè)遇冷的大背景下，春秋電子開(kāi)始布局新業(yè)務(wù)，進(jìn)軍與消費(fèi)電子結(jié)構(gòu)件相通的汽車電子領(lǐng)域。

3月15日，春秋電子發(fā)布的《向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書》公告顯示，將募集5.7億元用于“年產(chǎn)500萬(wàn)套汽車電子鎂鋁結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目”。據(jù)悉，春秋電子本次發(fā)行、簡(jiǎn)稱為“春23轉(zhuǎn)債”的可轉(zhuǎn)債將于3月17日開(kāi)啟申購(gòu)。

另?yè)?jù)機(jī)構(gòu)調(diào)研記錄披露，目前，消費(fèi)電子結(jié)構(gòu)件訂單約占春秋電子總訂單的95%，汽車電子結(jié)構(gòu)件的訂單占比只有5%.。具體到產(chǎn)品，載屏系統(tǒng)鎂鋁件已進(jìn)入量產(chǎn)階，并獲得天馬微、群創(chuàng)光電、長(zhǎng)春富賽等汽車電子廠商的認(rèn)證。

長(zhǎng)城證券認(rèn)為，春秋電子的鎂合金材料應(yīng)用探索已突破“半固態(tài)射出成型”技術(shù)，熟練掌握設(shè)備使用和配套技術(shù)，形成一定的行業(yè)壁壘。隨著新能源汽車行業(yè)高速擴(kuò)張，鎂鋁合金需求有望快速提升，未來(lái)汽車結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)有望再上臺(tái)階。

不過(guò)，作為行業(yè)新軍，春秋電子在汽車電子領(lǐng)域需直面競(jìng)爭(zhēng)。

Wind資訊顯示，春秋電子的同行業(yè)公司中，立訊精密（002475.SZ）、勝利精密（002426.SZ）等公司已將其業(yè)務(wù)拓展至汽車電子上下游。同時(shí)，汽車電子行業(yè)本來(lái)還存在德賽西威（002920.SZ）、均勝電子（600699.SH）等行業(yè)龍頭。

對(duì)于本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，春秋電子表示，本次科轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中如果受不可測(cè)因素影響，項(xiàng)目可能達(dá)不到預(yù)計(jì)效益，從而導(dǎo)致公司盈利能力下降。

公司股價(jià)長(zhǎng)期疲軟

二級(jí)市場(chǎng)上，過(guò)去一年春秋電子的股價(jià)相當(dāng)疲軟。

Wind數(shù)據(jù)顯示，春秋電子2017年上市時(shí)的發(fā)行價(jià)為23.72元/股。上市后卻一直下跌，并在2019年2月創(chuàng)下5.26元/股的最低價(jià)。進(jìn)入2020年，春秋電子一路上漲，年中最高漲至18.93元/股。此后兩年再度走低。

整體來(lái)看，自公司上市后，春秋電子的股價(jià)都在發(fā)行價(jià)之下運(yùn)行。2022年基本在10元左右波動(dòng)。進(jìn)入2023年略有反彈，年內(nèi)上漲約7%。

春秋電子上市后的股價(jià)走勢(shì)（月圖）

而在可轉(zhuǎn)債成功發(fā)行的預(yù)期下，不少機(jī)構(gòu)表示看好春秋電子未來(lái)發(fā)展。

華鑫證券認(rèn)為，春秋電子已形成“一體兩翼”的業(yè)務(wù)格局，“一體”指筆記本結(jié)構(gòu)件，“兩翼”指電子通訊和汽車電子。2022年公司繼續(xù)完善“一體”領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，積極布局“兩翼”板塊。預(yù)測(cè)春秋電子2023-2024年收入分別為49.51億元和58.93億元，EPS分別為0.96元和1.19元，給予“推薦”投資評(píng)級(jí)。

長(zhǎng)城證券則認(rèn)為，新能源汽車產(chǎn)業(yè)處于成長(zhǎng)期，整車制造與核心零部件共舉的新型產(chǎn)業(yè)格局逐步成型，是未來(lái)確定性較高的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。春秋電子的鎂鋁合金技術(shù)優(yōu)勢(shì)有望在新能源汽車輕量化發(fā)展趨勢(shì)中獲得二次成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)春秋電子2023年、2024年的歸母凈利潤(rùn)為4.04億元和4.82億元，EPS分別為0.92元和1.1元，給與“買入”評(píng)級(jí)。

此外，上海證券、太平洋證券等券商也對(duì)春秋電子給出了“買入”評(píng)級(jí)或“維持買入”評(píng)級(jí)。截至3月15日，春秋電子報(bào)收9.81元/股，公司市值43億元。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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