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  • 創(chuàng)業(yè)23年尋上市七年未果,IPO“釘子戶”毛戈平卷土重來,三年半砸6億推廣費(fèi) 熱門
    2023-03-06 12:30:52 來源:藍(lán)鯨財(cái)經(jīng) 編輯:

    3月3日,毛戈平化妝品股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“毛戈平”)披露了招股書,公司擬登陸上海證券交易所主板。毛戈平計(jì)劃募資11.21億元,將分別用于渠道建設(shè)及品牌推廣項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、信息系統(tǒng)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目以及形象設(shè)計(jì)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)建設(shè)項(xiàng)目。

    提及“毛戈平”三個(gè)字,不禁讓人想到演員劉曉慶在電視劇《武則天》中從少女到老年的造型設(shè)計(jì),而這也讓創(chuàng)始人毛戈平被譽(yù)為“換頭大師”。實(shí)際上,毛戈平早在2016年底就對(duì)A股發(fā)起了沖擊,可上市之路一波三折,“國貨彩妝第一股”似乎并不好摘。


    (資料圖)

    創(chuàng)業(yè)23年尋上市七年未果,IPO“釘子戶”毛戈平卷土重來

    資料顯示,2000年7月,毛戈平前身杭州匯都由毛戈平、毛根友共同出資設(shè)立。目前,毛戈平、汪立群夫婦直接持有公司53.71%的股權(quán),并通過帝景投資、嘉馳投資間接持有公司 1.74%的股權(quán),為公司的控股股東、實(shí)際控制人。創(chuàng)始人毛戈平擔(dān)任公司的董事長兼總經(jīng)理,汪立群為公司的副董事長。

    提起毛戈平的創(chuàng)業(yè)史頗為勵(lì)志,根據(jù)公司官網(wǎng),毛戈平從小在藝校學(xué)習(xí),中專學(xué)歷的他是越劇團(tuán)的演員,在20歲的時(shí)候轉(zhuǎn)行戲劇化妝,至此與化妝結(jié)下了不解之緣。毛戈平和妻子汪立群皆曾任職浙江省越劇團(tuán),其妻子也是一名越劇演員。

    值得一提的是,毛戈平也是典型的家族企業(yè)。公司股東毛霓萍、毛慧萍、汪立華分別持有公司11.08%、9.38%、5.97%的股權(quán),毛霓萍、毛慧萍系實(shí)際控制人毛戈平的姐姐,汪立華系實(shí)際控制人汪立群的弟弟,三者現(xiàn)分別在公司擔(dān)任副董事長兼副總經(jīng)理、董事兼副總經(jīng)理及董事兼副總經(jīng)理。毛戈平、汪立群及其一致行動(dòng)人毛霓萍、毛慧萍、汪立華合計(jì)持有公司81.88%股權(quán)。

    需要指出的是,創(chuàng)業(yè)23年的毛戈平早在2016年就開啟了IPO之路。2016年12月23日公司首次披露招股書,2017年9月,毛戈平IPO材料狀態(tài)為預(yù)披露更新,此后未有更新。一直到2021年10月,毛戈平首發(fā)上市申請(qǐng)?jiān)?021年第113次發(fā)審委會(huì)議上獲得通過。但過會(huì)后,公司上市也未有進(jìn)展。

    而這或許與九鼎投資爆雷事件有關(guān),根據(jù)招股書,九鼎集團(tuán)旗下的蘇州浦申九鼎投資中心(有限合伙)持有公司10%的股權(quán),為毛戈平最大的外部股東。2018年,九鼎集團(tuán)發(fā)布公告稱,因涉嫌違反證券法律法規(guī)遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。自此之后,九鼎系IPO項(xiàng)目開始集體受阻。2021年,九鼎集團(tuán)時(shí)任董事長吳剛因其相關(guān)行為涉嫌違反基金相關(guān)法律法規(guī),被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

    直到近日,九鼎投資與九鼎集團(tuán)相繼發(fā)布公告稱,其公司實(shí)際控制人吳剛因違法干預(yù)基金經(jīng)營活動(dòng),被證監(jiān)會(huì)采取5年市場(chǎng)禁入措施。監(jiān)管處罰的靴子落地之后,毛戈平的上市計(jì)劃也即刻卷土重來,其也正式迎來IPO進(jìn)程的“七年之癢”。

    毛利率高于一線品牌被質(zhì)疑,三年半砸6億推廣費(fèi)

    資料顯示,毛戈平主要從事MAOGEPING與至愛終生兩大品牌彩妝、護(hù)膚系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及化妝技能培訓(xùn)業(yè)務(wù)。

    以公司創(chuàng)始人毛戈平的名字命名“MAOGEPING”品牌以中高端百貨專柜直營模式和電商銷售為主,是面向都市女性的本土高端化妝品品牌,其銷售收入占比從2019年的87.57%上升至2022年的95.24%,是公司的核心品牌。

    毛戈平另一個(gè)品牌“至愛終生”以經(jīng)銷模式為主,定位于二、三線城市的女性消費(fèi)者,不過該品牌的銷售收入占比從2019年的4.6%一路下滑至2022年的1.76%。從2000年開始,毛戈平先后在北京、上海、杭州、成都等九地設(shè)立了培訓(xùn)機(jī)構(gòu),開展化妝技能培訓(xùn)業(yè)務(wù),為學(xué)員提供化妝造型、形象設(shè)計(jì)以及影視造型等專業(yè)培訓(xùn)。不過,化妝培訓(xùn)的銷售收入占比也是一路下降,由2019年的7.11%下滑至2022年的2.79%。

    雖然毛戈平的上市之路一波三折,但是公司的業(yè)績(jī)卻是一往直前。從2016年3.43億元的營收到去年翻了近5倍,然而最近幾年公司的利潤增速似乎有些停滯。2020-2022年(以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期內(nèi)”),毛戈平的營業(yè)收入分別為8.81億元、14.31億元和16.82億元,歸母凈利潤分別為1.98億元、3.26億元和3.48億元。

    都說女人的錢最好賺,從毛戈平的毛利率也不難看出,報(bào)告期內(nèi)分別為82.92%、81.82%和82.52%,其中化妝培訓(xùn)反倒給公司拖了后腿,分別為47.38%、45.74%和32.89%,一路下滑。更讓人意想不到的是,毛戈平的毛利率甚至高于歐萊雅、資生堂,以及行業(yè)平均值,2020年、2021年的平均值分別為72.71%、72.85%。

    在2017年時(shí),證監(jiān)會(huì)曾在發(fā)行審核意見中對(duì)毛戈平高于歐萊雅、資生堂等國際集團(tuán)的毛利率提出質(zhì)疑;同時(shí)在2021年發(fā)審委的審核會(huì)議中,監(jiān)管也提出異議,毛戈平核心競(jìng)爭(zhēng)力與可比公司的主要差異,公司在研發(fā)能力、品牌知名度不如一線品牌的情況下,毛利率高于一線品牌的原因及合理性。

    需要指出的是,毛戈平并未建設(shè)自身的化妝品生產(chǎn)設(shè)施,公司生產(chǎn)環(huán)節(jié)主要依靠外協(xié)的方式來完成,包括委外加工、外協(xié)定制和外購。報(bào)告期內(nèi),公司向前五名供應(yīng)商采購的金額占當(dāng)期采購總金額比例分別為56.93%、56.55%和58.26%,存在供應(yīng)商集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。在前次IPO的發(fā)審委審核會(huì)議中,監(jiān)管也就毛戈平向瑩特麗科技、上海致新生物采購金額較高的原因和合理性,是否對(duì)特定外協(xié)加工廠商存在重大依賴。

    目前,毛戈平化妝品業(yè)務(wù)銷售模式主要分為百貨專柜模式、電商模式、至愛終生經(jīng)銷模式和培訓(xùn)渠道銷售模式等。報(bào)告期內(nèi),公司百貨專柜的收入占化妝品銷售收入的比重分別為64.71%、54.7%和52.45%,一路下滑;反觀電商渠道的收入占比則分別為27.96%、38.72%和42.8%,一路攀升。

    在化妝品行業(yè)中,一直以來營銷費(fèi)用是大頭,但不同于別的品牌,早期毛戈平在這方面的投入?yún)s是少之又少。2014-2017年上半年,三年半內(nèi)公司的廣告費(fèi)及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)僅有4511.43萬元。而近幾年內(nèi)公司似乎打開了宣傳推廣的“潘多拉魔盒”,報(bào)告期內(nèi)公司廣告費(fèi)及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)的金額分別為9564.47萬元、2.08億元和3.05億元,占營業(yè)收入的比例分別10.85%、14.57%和18.16%,三年半砸了6億元在推廣費(fèi)上,主要包括品牌推廣費(fèi)用、試用裝費(fèi)用、電商運(yùn)營和推廣費(fèi)、培訓(xùn)業(yè)務(wù)推廣費(fèi)等。

    值得一提的是,本次IPO毛戈平還計(jì)劃將超7成的募資款用于渠道建設(shè)及品牌推廣。與砸重金的推廣費(fèi)相比,公司在研發(fā)上的投入?yún)s格外小氣。報(bào)告期內(nèi),毛戈平研發(fā)費(fèi)用分別為1067.04萬元、1370.3萬元和1456.2萬元,研發(fā)費(fèi)用率分別為1.21%、0.96%和0.87%,低于行業(yè)每年超2.3%的平均值。(藍(lán)鯨上市公司 王曉楠 wangxiaonan@lanjinger.com)

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