文｜和訊財(cái)經(jīng) 張星鈺

(資料圖片)

總市值勉強(qiáng)40億元的明牌珠寶(002574)也雄赳赳宣布，要揮斥百億跨界光伏了。誰(shuí)料市場(chǎng)質(zhì)疑聲四起，深交所更是5連問，問及公司此次大額投資的資金來(lái)源、項(xiàng)目可行性等等。

任澤平一句“當(dāng)下不投新能源，就像20年前沒買房”，恰似A股“追光大軍”的最佳縮影。但光伏產(chǎn)業(yè)作為資本密集、人才密集、技術(shù)密集的新興行業(yè)，也天然地注定了入局者需有一技之長(zhǎng)。

明牌珠寶亦同理，跨界姿勢(shì)相當(dāng)重要、跨界的時(shí)間節(jié)點(diǎn)也不容忽視。目前看來(lái)，公司在這兩方面似乎仍有欠缺。

一場(chǎng)不自量力的跨界？

根據(jù)明牌珠寶公告，公司與紹興柯橋經(jīng)開區(qū)管委會(huì)簽訂了《投資合作框架協(xié)議》，擬在柯橋經(jīng)開區(qū)管委會(huì)管理區(qū)域內(nèi)投資建設(shè)日月光伏電池片“超級(jí)工廠”項(xiàng)目，項(xiàng)目計(jì)劃總投資約100億元。

該公告引來(lái)不少爭(zhēng)議。一來(lái)，明牌珠寶主要從事中高檔貴金屬和寶石首飾產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，核心業(yè)務(wù)是“明”牌珠寶品牌的連鎖經(jīng)營(yíng)管理，可以說是光伏領(lǐng)域的“門外漢”，能否具有相應(yīng)資質(zhì)、人才及技術(shù)儲(chǔ)備、市場(chǎng)資源等仍是變數(shù)；二來(lái)，明牌珠寶主營(yíng)的珠寶業(yè)務(wù)近年也經(jīng)營(yíng)不利，公司自身市值約30、40億元，截至2022年9月底總資產(chǎn)接近45億元，其中貨幣資金11.07億元。不知百億投資的底氣如何來(lái)？

根據(jù)明牌珠寶向深交所的回復(fù)，100億元資金來(lái)源分為5部分，包括項(xiàng)目公司項(xiàng)目貸款39億元、項(xiàng)目公司流動(dòng)資金貸款10億元、項(xiàng)目公司政府補(bǔ)貼12.5億元、項(xiàng)目公司利潤(rùn)再投資 32 億元以及母公司自籌6.5億元。明牌珠寶并認(rèn)為，公司已具備了相應(yīng)人才儲(chǔ)備和技術(shù)積累。

圖源：上市公司公告

趕了個(gè)晚集？

盡管明牌珠寶也選擇跨界光伏，但已然錯(cuò)過了A股“追光”熱潮最洶涌時(shí)。

A股跨界光伏的高潮出現(xiàn)在2022年上半年。據(jù)光伏產(chǎn)業(yè)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2022年以來(lái)，已經(jīng)有近70家企業(yè)跨界到光伏行業(yè)，僅上半年就超過了50家，跨界投資光伏市場(chǎng)資金超3078億元。

除了少數(shù)原本就處在光伏上下游的企業(yè)外，大部分跨界企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，其實(shí)都與光伏基本無(wú)關(guān)聯(lián)。比如：“拖鞋大王”寶豐時(shí)尚切入硅片，“養(yǎng)豬大戶”天邦股份(002124)、牧原股份(002714)、唐人神(002567)、正邦科技(002157)等均不約而同地盯上光伏生意，賣衣服的森馬服飾(002563)通過投資高調(diào)進(jìn)入光伏、半導(dǎo)體與新能源領(lǐng)域……此外，還有造紙、奶粉、水泥、電商、地產(chǎn)商等等行業(yè)名企，都來(lái)湊熱鬧。

科方得投資執(zhí)行總裁張曉兵向和訊財(cái)經(jīng)指出：“跨界光伏這種非光伏企業(yè)涉足光伏領(lǐng)域的市場(chǎng)行為或概念主題的資本炒作行為，這一趨勢(shì)在近年來(lái)愈加明顯”。

張曉兵進(jìn)一步解釋稱，跨界主要原因在于近兩年各項(xiàng)光伏政策利好、國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)活躍、光伏產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，上下游企業(yè)均可參與、利潤(rùn)見效也較快等。此外，光伏產(chǎn)業(yè)本身是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，有很大發(fā)展前景，有很重要的社會(huì)經(jīng)濟(jì)和生態(tài)環(huán)境效益，對(duì)于碳中和碳達(dá)峰的戰(zhàn)略目標(biāo)也有著重大的功能和作用。

談及為何此時(shí)跨界及跨界初衷，明牌珠寶則表示：“公司在充分分析光伏行業(yè)蓬勃發(fā)展現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)政策、未來(lái)市場(chǎng)空間及現(xiàn)有技術(shù)等因素的基礎(chǔ)上，擬發(fā)展TOPCon電池和HJT電池項(xiàng)目，尋求新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，增強(qiáng)公司的盈利能力”。

跨界光伏“上岸”者少

但這場(chǎng)“追光”洪流中，成功“上岸”者寥寥。

如同寶豐時(shí)尚，開發(fā)的電池生產(chǎn)新技術(shù)順利問世，公司成功轉(zhuǎn)型，并更名為“金陽(yáng)新能源”，股價(jià)拔地而起；或如同鈞達(dá)股份(002865)，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)6.80億元至7.80億元，公司借助光伏行業(yè)快速發(fā)展，光伏產(chǎn)品需求持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)隨著新產(chǎn)能釋放以及N型TOPCon的產(chǎn)量，順利扭虧為盈。

但更多數(shù)的跨界者，仍在苦苦掙扎——要么遭公眾股質(zhì)疑“四無(wú)”，即“無(wú)錢、無(wú)技術(shù)、無(wú)人員、無(wú)經(jīng)驗(yàn)”，宣布要砸錢的光伏項(xiàng)目也久久未有后續(xù)；要么則是淺嘗輒止，業(yè)績(jī)、股價(jià)并未如預(yù)期般豐盛回報(bào)。

業(yè)績(jī)方面，有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，包括鈞達(dá)股份、乾景園林(603778)、華民股份、新筑股份(002480)、奧維通信(002231)、賽福天(603028)、綠康生化(002868)、三五互聯(lián)(300051)等在內(nèi)的跨界上市公司，2022年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)虧損合計(jì)超過百億元。

股價(jià)方面，不少A股上市公司宣布跨界光伏后，股價(jià)雖應(yīng)驗(yàn)“沾光必火”“沾光必漲”定律，短期內(nèi)頻繁收獲漲停，但對(duì)于長(zhǎng)期作用并不明朗。

此次明牌珠寶跨界光伏的消息傳導(dǎo)至股市，2月6日上午直接漲停，報(bào)6.64元/股。東方財(cái)富(300059)Choice顯示，明牌珠寶2月3日至2月28日股價(jià)漲幅超過30%，股價(jià)也攀至近4年來(lái)的高峰。

但很快，明牌珠寶也遭深交所問詢是否存在迎合熱點(diǎn)，炒作股價(jià)的情形（后被上市公司否認(rèn)）。隨著多次延期回復(fù)，該股停下了高漲的腳步。截至3月3日，明牌珠寶報(bào)收于7.65元/股，跌1.92%，總市值40.39億元。

曾多次跨界卻不理想

市場(chǎng)人士告訴和訊財(cái)經(jīng)，公司轉(zhuǎn)型也需具有前瞻性的眼光。

或由于珠寶主業(yè)不振，明牌珠寶并非首次試圖通過跨界經(jīng)營(yíng)，以尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。但復(fù)盤公司過去的種種跨界之舉，卻難言有效。

明牌珠寶曾試圖跨界房地產(chǎn)領(lǐng)域。2015年，公司斥資7億收購(gòu)蘇州好屋25%的股權(quán)，但蘇州好屋此后3年的業(yè)績(jī)承諾未達(dá)成且業(yè)績(jī)大幅虧損，直接連累上市公司業(yè)績(jī)，2019年至2021年扣非凈利潤(rùn)連續(xù)3年為負(fù)、且財(cái)報(bào)均被出具了“保留意見”。2022年11月，投資蘇州好屋事宜甚至使明牌珠寶卷入了一起合同詐騙案中。

在房地產(chǎn)首戰(zhàn)失利前提下，2022年房地產(chǎn)行業(yè)震蕩之際，明牌珠寶又于同年4月設(shè)立上海知鯨多，意圖開展房地產(chǎn)銷售經(jīng)紀(jì)類業(yè)務(wù)。彼時(shí)，一位房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士向和訊財(cái)經(jīng)分析指出，市場(chǎng)行情下，類似業(yè)務(wù)難做。而上海知鯨多成立至今運(yùn)營(yíng)情況如何，有待揭曉。

明牌珠寶樂此不疲地跨界，或與其曾經(jīng)嘗到的“甜頭”有關(guān)。2021年，公司凈利潤(rùn)同比扭虧為盈，很大程度上源于其所持瑞豐銀行股票公允價(jià)值變動(dòng)收益達(dá)2.05億元。為此，公司又將投入不低于2000萬(wàn)元增持瑞豐銀行股票。

但好景不長(zhǎng)，瑞豐銀行股價(jià)大跌，也成為了明牌珠寶2022年業(yè)績(jī)大虧的重要原因。因擬對(duì)所持的瑞豐銀行股權(quán)投資計(jì)提減值準(zhǔn)備，影響業(yè)績(jī)1.32億元，明牌珠寶預(yù)計(jì)2022年歸屬凈利潤(rùn)虧損9500萬(wàn)元至1.4億元，同比下降169.36%至202.21%；預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)虧損9900萬(wàn)元至1.45億元，同比下降269.82%至441.66%。

那么，此次豪擲百億進(jìn)軍光伏領(lǐng)域，能否為明牌珠寶的轉(zhuǎn)機(jī)？

張曉兵認(rèn)為：“主業(yè)是光伏的企業(yè)或上市公司深耕產(chǎn)業(yè)鏈深挖更大價(jià)值無(wú)可厚非，很值得鼓勵(lì)去做深、做精、做強(qiáng)、做大自身本業(yè)主業(yè)；但一些和光伏完全挨不到邊的企業(yè)跨界搞光伏，則有些嘩眾取寵了?！?/p>

張曉兵還表示：“全方位改革下的資本市場(chǎng)，尤其是注冊(cè)制全面實(shí)施后，光靠玩概念主題的，投資者都會(huì)清醒地看明白。監(jiān)管對(duì)這類行為也是越來(lái)越嚴(yán)，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果終將淘汰那些玩概念的跨界光伏?！?/p>

針對(duì)本文涉及的多處疑問，和訊財(cái)經(jīng)曾致函明牌珠寶，截至發(fā)稿未有答復(fù)。

關(guān)鍵詞： 嘩眾取寵 明牌珠寶