本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：周立

3月的首個(gè)交易日，隨著A股三大指數(shù)飄紅，上市新股也表現(xiàn)喜人，例如科創(chuàng)板納睿雷達(dá)（688522.SH）漲19%，北交所潤(rùn)普食品（836422.BJ）漲20%。

股價(jià)最亮眼的還屬華人健康（301408.SZ），在創(chuàng)業(yè)板上市的它，發(fā)行價(jià)格16.24元/股，發(fā)行市盈率高達(dá)106.19倍，遠(yuǎn)高于行業(yè)市盈率。但其截至收盤股價(jià)漲至25.31元/股，漲幅高達(dá)55.85%；集合競(jìng)價(jià)期間更是一度飆升至33元/股，漲幅高達(dá)103.2%。

(資料圖)

但從資金分布來(lái)看，散戶們似乎對(duì)它“信心不足”，在特大單、大單、中單均為凈流入狀態(tài)的同時(shí)，小單反而凈流出超3億元，換手率也高達(dá)64.48%。

誰(shuí)在接盤華人健康？

圖片來(lái)源：圖蟲創(chuàng)意

打新股民落袋為安

3月1日，華人健康上市第一天，市場(chǎng)熱情極為高漲，當(dāng)天收于25.31元/股，漲幅高達(dá)55.85%，榮登龍虎榜。根據(jù)同花順信息，華人健康當(dāng)日成交額為9.48億元，總成交量為3633.09萬(wàn)股，換手率高達(dá)64.48%。

從資金分布來(lái)看，小單流出嚴(yán)重，凈流出金額高達(dá)3.02億元，除此之外，特大單、大單、中單均為凈流入狀態(tài)。由此來(lái)看，打新散戶們急于出手落袋為安，而游資與機(jī)構(gòu)在力挺股價(jià)。

不過(guò)，龍虎榜信息顯示，新進(jìn)散戶前線沖鋒，機(jī)構(gòu)在撤退。

其中，前五買方席位驚現(xiàn)東財(cái)散戶天團(tuán)全員——東方財(cái)富拉薩團(tuán)結(jié)路第一、二證券營(yíng)業(yè)部，東環(huán)路第一、二證券營(yíng)業(yè)部，共買入4837.49萬(wàn)元，占總成交比例的5.1%。

賣方前五席位則有三個(gè)機(jī)構(gòu)專用席位，賣出1383.39萬(wàn)元，占總成交比例1.45%。值得注意的是，賣方前五席位均未買入華人健康。

圖片來(lái)源：同花順數(shù)據(jù)中心

百倍發(fā)行市盈率遠(yuǎn)超行業(yè)

華人健康發(fā)行價(jià)為16.24元，發(fā)行市盈率106.19倍，遠(yuǎn)高于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的批發(fā)業(yè)及零售業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率（13.33倍、22.35倍），超出幅度分別為696.62%、375.12%；也高于可比上市公司2021年扣非前市盈率平均值（42.59倍），除藥易購(gòu)（300937.SZ）外，其余可比上市公司的扣非前市盈率在20.55倍-72.55倍之間。

圖片來(lái)源：華人健康首次公開(kāi)發(fā)行股票并創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行公告

不過(guò)，面對(duì)如此高的發(fā)行市盈率，投資者對(duì)華人健康的信心依然很足。根據(jù)發(fā)行結(jié)果公告，華人健康本次IPO發(fā)行6001萬(wàn)股，其中，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購(gòu)數(shù)僅17.267萬(wàn)股，僅占總發(fā)行股數(shù)的0.29%；而網(wǎng)下投資者無(wú)一股棄購(gòu)，堅(jiān)定繳款認(rèn)購(gòu)。

發(fā)行公告顯示，華人健康共收到368家網(wǎng)下投資者管理的8329個(gè)配售對(duì)象的初步詢價(jià)，報(bào)價(jià)區(qū)間為9.12元/股-35元/股。其中，報(bào)價(jià)最低的是亞太財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司，最高的是上海東證期貨有限公司。

在剔除無(wú)效報(bào)價(jià)和最高報(bào)價(jià)后，網(wǎng)下全部投資者報(bào)價(jià)加權(quán)平均數(shù)為16.471元/股，比最終發(fā)行價(jià)略高一些。最終有224家網(wǎng)下投資者管理的5987個(gè)配售對(duì)象參與了網(wǎng)下申購(gòu)。

值得注意的是，華夏基金、中國(guó)人民養(yǎng)老保險(xiǎn)有限責(zé)任公司、匯添富基金等均因報(bào)價(jià)過(guò)低而被剔除。

省內(nèi)計(jì)劃開(kāi)店518家

招股書顯示，華人健康（全稱：安徽華人健康醫(yī)藥股份有限公司）2001年成立，專注于醫(yī)藥流通行業(yè)，報(bào)告期內(nèi)主要從事醫(yī)藥零售、代理及終端集采三大塊業(yè)務(wù)。

2022年，華人健康營(yíng)收為32.62億元，同比增長(zhǎng)39.5%；歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)分別為1.61億元、1.52億元，各同比增長(zhǎng)131.42%、147.97%。

與此同時(shí)，華人健康還預(yù)計(jì)2023年1-3月可實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收區(qū)間為8.1億至8.4億元；扣非歸母凈利潤(rùn)為0.28億至0.34億元，與上一年度相比變動(dòng)幅度為114.66%至156.83%。

不過(guò)，2021年，在可比公司扣非歸母凈利潤(rùn)同比變動(dòng)平均值為-1.66%時(shí)，華人健康的扣非歸母凈利潤(rùn)同比下滑了28.16%。其11家可比公司中，僅有做零售的大參林（603233.SH）、漱玉平民（301017.SZ），以及做終端采集的藥易購(gòu)的業(yè)績(jī)變動(dòng)情況與華人健康一致，其余均為正向變動(dòng)。

華人健康解釋造成2021年凈利潤(rùn)下滑主要原因是新租賃準(zhǔn)則、省外子公司虧損、社?；鶖?shù)提高、疫情導(dǎo)致的診療業(yè)務(wù)虧損；其中，除社保政策外，其他負(fù)面因素不具有持續(xù)性。

招股書現(xiàn)實(shí)，華人健康零售與代理收入及毛利占比約為70%與30%?？梢哉f(shuō)，零售是其最大收入來(lái)源。

華人健康提到，其起步于安徽省合肥市，一直深耕零售業(yè)務(wù)省內(nèi)市場(chǎng)。截至2022年6月末，公司營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋省內(nèi)13個(gè)地區(qū)，省內(nèi)合計(jì)擁有908家連鎖門店，門店數(shù)量全省第一，已經(jīng)形成了省內(nèi)領(lǐng)先的既有優(yōu)勢(shì)。

根據(jù)2021年數(shù)據(jù)顯示，華人健康的平均門店收入為163.13萬(wàn)元/家，遠(yuǎn)低于可比公司平均值（308.81萬(wàn)元/家）。而直營(yíng)店的數(shù)量更是與一心堂（002727.SZ）、老百姓（603883.SH）、大參林等零售板塊可比公司有較大差距。

為了鞏固公司省內(nèi)排名優(yōu)勢(shì)，華人健康也提出省內(nèi)計(jì)劃開(kāi)店518家的目標(biāo)，并將91.7%的募集資金投向營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，其余則投向補(bǔ)充流動(dòng)資金。

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