《投資者網(wǎng)》丁琬瓔

“雙碳”使得光伏行業(yè)迎來前所未有的景氣度，就連圈外也有不少企業(yè)躍躍欲試。

(相關(guān)資料圖)

近日，國(guó)內(nèi)知名珠寶企業(yè)之一--浙江明牌珠寶股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“明牌珠寶”，002574.SZ）百億跨界“追光”吸引了不少投資者的目光。

2月3日晚間，明牌珠寶發(fā)布公告稱，公司擬在柯橋經(jīng)開區(qū)管委會(huì)管理區(qū)域內(nèi)投資建設(shè)“日月光伏電池片超級(jí)工廠”項(xiàng)目，主要建設(shè)TOPCon與HJT（異質(zhì)結(jié)）電池產(chǎn)能，項(xiàng)目總投資100億元。

消息發(fā)布后，明牌珠寶的股價(jià)不斷上揚(yáng)。2月21日，明牌珠寶報(bào)收7.52元/股，總市值40億元，股價(jià)來到了近四年來的高位。

股價(jià)快速上漲引發(fā)了監(jiān)管部門的關(guān)注。2月6日，深交所發(fā)函，要求明牌珠寶說明是否具備可行的資金來源以及投資將對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)生的影響。同時(shí)，深交所還要求明牌珠寶說明公司是否有相關(guān)資質(zhì)、人才及技術(shù)儲(chǔ)備，以及是否存在迎合熱點(diǎn)，炒作股價(jià)的情形。

跨界“追光”股價(jià)高漲

官網(wǎng)顯示，明牌珠寶創(chuàng)建于1987年，主要從事高檔貴金屬和寶石首飾產(chǎn)品，公司采用以批發(fā)、零售模式為主的經(jīng)營(yíng)模式，通過直營(yíng)、專營(yíng)、經(jīng)銷和加盟方式拓展市場(chǎng)，于2011年在深交所掛牌上市。

作為中國(guó)最大的珠寶企業(yè)之一，明牌珠寶集研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售于一體的大型專業(yè)珠寶企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋鉆石、黃金、K金在內(nèi)的全品類珠寶。

根據(jù)公司2022年半年報(bào)，其主營(yíng)構(gòu)成如下圖所示。

黃金飾品收入占比95%的明牌珠寶近日官宣百億跨界“追光”，引發(fā)市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

今年2月3日晚間，明牌珠寶發(fā)布公告稱，公司擬在紹興柯橋經(jīng)開區(qū)管委會(huì)管理區(qū)域內(nèi)投資建設(shè)日月光k伏電池片“超級(jí)工廠”項(xiàng)目。項(xiàng)目分兩期實(shí)施，一期建設(shè)10GW產(chǎn)能的TOPCon技術(shù)電池片，二期建設(shè)6GW產(chǎn)能的TOPCon技術(shù)電池片及4GW產(chǎn)能的HJT技術(shù)電池片，項(xiàng)目計(jì)劃總投資約100億元。

明牌珠寶在公告中提到，該協(xié)議僅為投資合作框架協(xié)議，雙方對(duì)合作內(nèi)容、領(lǐng)域達(dá)成初步意向。本協(xié)議后續(xù)具體的實(shí)施情況尚存在不確定性，短期內(nèi)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不會(huì)產(chǎn)生較大影響。換言之，光伏項(xiàng)目落地時(shí)間還不得而知。

然而，在公告披露后的連續(xù)幾個(gè)交易日，明牌珠寶股價(jià)一路上揚(yáng)。2月6日，一字漲停，2月7日、8日，明牌珠寶股價(jià)分別上漲3.16%和5.26%，連續(xù)3個(gè)交易日內(nèi)，公司股價(jià)累計(jì)計(jì)上漲19.4%。2月13日，明牌珠寶最高沖至7.96元/股，股價(jià)創(chuàng)出近四年來的最高點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來源：Wind

2月6日，深交所向其發(fā)出《關(guān)注函》，就項(xiàng)目具體建設(shè)周期、建設(shè)方、資金使用計(jì)劃、人才及技術(shù)積累等問題發(fā)問。

交易所要求公司說明上述投資事項(xiàng)的籌劃過程、保密情況，是否存在信息泄露或內(nèi)幕交易情形，跨界光伏，是否存在迎合熱點(diǎn)炒作股價(jià)的情形。

關(guān)注函中同時(shí)提到，早在2023年1月12日，就有相關(guān)媒體報(bào)道了關(guān)于上述光伏項(xiàng)目的建設(shè)情況，對(duì)此，深交所要求明牌珠寶說明是否存在信披不及時(shí)等情形，項(xiàng)目相關(guān)方是否與其控股股東浙江日月首飾集團(tuán)有限公司等存在關(guān)聯(lián)。

公告顯示，明牌珠寶已2次表示延期回復(fù)深交所問詢，最新一次延期回復(fù)公告提到，“關(guān)注函回復(fù)還需要進(jìn)一步補(bǔ)充和完善”。

面臨資金和人才問題

深交所在關(guān)注函中要求公司結(jié)合項(xiàng)目具體建設(shè)周期及資金使用計(jì)劃，以及公司貨幣資金、財(cái)務(wù)狀況、融資能力及安排、預(yù)計(jì)投資進(jìn)度等，充分論述上述投資是否具有可行性，是否具備明確、可行的資金來源。

數(shù)據(jù)顯示，明牌珠寶2022年三季報(bào)的貨幣資金為11.07億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為7.55億元，與擬投入的百億金額差異巨大。

如果明牌珠寶在二級(jí)市場(chǎng)上通過定增等方式再融資，對(duì)于此類重金跨界的項(xiàng)目，是否能獲得通過仍有不確定性。如果是通過其他外部渠道融資，比如銀行、股東借款等，則將大幅增加公司的資產(chǎn)負(fù)債率，暴增的利息支出將大幅增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

那么明牌珠寶盈利能力如何？有沒有跡象表明該公司能盡快賺到不錯(cuò)的現(xiàn)金收入？目前看來并不算樂觀。

數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利6342.57萬元，同比下降51.23%。其實(shí)，2021年雖然凈利潤(rùn)為1.34億元，但扣非凈利潤(rùn)卻是虧損，而2020年歸母凈利虧了2.57億元。

根據(jù)其今年1月底發(fā)布的2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)去年歸母凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，扣非凈利潤(rùn)虧損大幅增加。

對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因，明牌珠寶在公告中解釋稱，主要源于對(duì)瑞豐銀行長(zhǎng)期股權(quán)投資擬計(jì)提減值準(zhǔn)備。因瑞豐銀行股價(jià)大幅下跌，公司持有的瑞豐銀行股權(quán)投資存在減值跡象，公司對(duì)其進(jìn)行減值測(cè)試，預(yù)計(jì)瑞豐銀行股權(quán)投資對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響金額約為-1.32億元，屬于經(jīng)常性損益項(xiàng)目。

事實(shí)上，瑞豐銀行對(duì)明牌珠寶歸母凈利潤(rùn)的重大影響，從2021年就已經(jīng)開始了。根據(jù)其2021年年報(bào)，明牌珠寶2021年歸母凈利潤(rùn)約1.37億元，相較于2020年的虧損約2.57億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

值得一提的是，彼時(shí)明牌珠寶能夠扭虧為盈，主要源于其全資子公司持有瑞豐銀行股票，產(chǎn)生公允價(jià)值變動(dòng)收益達(dá)2.05億元。否則，2021年其扣非凈利潤(rùn)約為-2600萬元。

簡(jiǎn)言之，2021年其全年歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，源于持有瑞豐銀行股票帶來的公允價(jià)值變動(dòng)收益，而2022年歸母凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，則源于對(duì)瑞豐銀行股權(quán)投資的減值準(zhǔn)備。

此外，根據(jù)2022年中報(bào)，明牌珠寶的業(yè)務(wù)100%為珠寶行業(yè)，還是一個(gè)并未有光伏經(jīng)驗(yàn)的“門外漢”，突然介入新行業(yè)是否有相關(guān)人才儲(chǔ)備也存在疑問。

光伏是典型的資金密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，這些對(duì)于明牌珠寶都是門檻。

深交所要求公司結(jié)合在光伏業(yè)務(wù)方面的人才和技術(shù)積累情況，說明投資項(xiàng)目的立項(xiàng)、論證及籌劃過程，論述本次大額投資的可行性，說明100億元投資金額的具體用途，并結(jié)合達(dá)成相關(guān)產(chǎn)能所需資金及融資成本，充分論述投資金額設(shè)置的合理性，相關(guān)論證過程是否合理、客觀、審慎。

這些年頻繁跨界有苦衷

拉長(zhǎng)時(shí)間維度來看，明牌珠寶近幾年跨界出手頻繁，其中令市場(chǎng)頗為關(guān)注的是2015年對(duì)“蘇州好屋”的投資。

據(jù)了解，2015年、2016年，明牌珠寶合計(jì)耗資31億元收購(gòu)了蘇州好屋100%股權(quán)，借此進(jìn)軍房地產(chǎn)，主營(yíng)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，打造地產(chǎn)與珠寶雙主業(yè)。

結(jié)果，2019年到2021年，蘇州好屋累計(jì)虧損超3.3億元。因此2019年、2020年，明牌珠寶對(duì)蘇州好屋分別計(jì)提了1.78億元、3.04億元的股權(quán)投資減值準(zhǔn)備。

不僅如此，明牌珠寶還對(duì)蘇州好屋失去控制。

去年11月11日，明牌珠寶公告，公司收到紹興市公安局柯橋區(qū)分局出具的《立案告知書》，公司被合同詐騙一案，公安機(jī)關(guān)認(rèn)為符合刑事立案標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)已立案?jìng)刹?。該案所涉就是明牌珠寶收?gòu)蘇州好屋一事，公司認(rèn)為其遭遇合同詐騙。

不過，明牌珠寶仍未放棄跨界房地產(chǎn)，去年4月，明牌珠寶又成立了上海知鯨多開展房地產(chǎn)銷售經(jīng)紀(jì)類業(yè)務(wù)。

連同本月初公告的跨界“追光”，明牌珠寶在跨界上可謂動(dòng)作頻頻。頻頻跨界的背后，與其難以突破的主營(yíng)業(yè)務(wù)不無關(guān)系。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，明牌珠寶主業(yè)不佳，急需找到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

近年來，明牌珠寶業(yè)績(jī)一直表現(xiàn)平平，凈利潤(rùn)多年在億元以下，扣除跨界、投資帶來的影響，明牌珠寶占比100%的珠寶首飾主營(yíng)業(yè)務(wù)2019年至2021年的歸母凈利潤(rùn)分別為8153.75萬元、3690.91萬元、6240.79萬元。

值得一提的是，2019年至2022年，其扣非凈利潤(rùn)連續(xù)4年為負(fù)，根據(jù)其業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年扣非凈利潤(rùn)同比下降269.82%-441.66%，由2021年的凈虧損2676.95萬元增至虧損9900-14500萬元。

明牌珠寶能否吸取此前跨界的經(jīng)驗(yàn)，成功進(jìn)軍光伏行業(yè)，還有待市場(chǎng)進(jìn)一步驗(yàn)證。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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