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  • 99%的人不知道的市盈率計算方法 焦點簡訊
    2023-01-20 11:46:14 來源:雪球 編輯:

    在股票估值時,大家用得最多的方法就是市盈率。但是二馬可以負(fù)責(zé)任地說,99%的人不知道市盈率是如何計算的。

    我看到有人采用市值/凈利潤來計算市盈率,這顯然是錯誤的。上市公司的市值是我們這些普通股股東所擁有的市值的總和。但是上市公司的凈利潤并不都屬于我們這些普通股股東。這里涉及一個歸屬母公司股東凈利潤和少數(shù)股東損益的區(qū)別。


    (資料圖片僅供參考)

    上市公司在合并報表時合并了子公司的報表,而有些子公司不單單屬于上市公司,他還有其他股東,這些股東稱之為少數(shù)股東。上市公司合并報表得到的凈利潤包括了少數(shù)股東損益。因此上市公司凈利潤需要分為歸屬母公司股東的凈利潤和歸屬少數(shù)股東的凈利潤。

    這里的母公司指的是上市公司。

    只有歸屬上市公司股東的凈利潤才和我們這些普通股股東有關(guān)。注意我這里的用詞,我用了“有關(guān)”。這表示歸屬上市公司股東的凈利潤并不都屬于我們這些普通股股東。

    上市公司是由三類角色共有的:普通股股東,優(yōu)先股股東、永續(xù)債債主。他們共享上市公司的歸屬母公司股東凈利潤。

    優(yōu)先股是股,不是債。公司通過發(fā)行優(yōu)先股獲得的資本也作為上市公司的股東權(quán)益的一部分。這個時候,歸屬母公司股東的股東的凈利潤不單是普通股股東的,還有優(yōu)先股股東。

    在上市公司的會計科目中,把屬于優(yōu)先股股東的股東權(quán)益計為其他權(quán)益工具。和優(yōu)先股類似的其他權(quán)益工具還有永續(xù)債。

    因此優(yōu)先股股東和永續(xù)債債主都要參與歸屬于上市公司股東的利潤分配??鄢藘?yōu)先股股息和永續(xù)債債息的利潤才是屬于普通股股東的凈利潤。

    市盈率是用屬于普通股股東的市值/歸屬普通股股東的凈利潤。上市公司的合并利潤表中并沒有提供歸屬普通股股東的凈利潤,這個需要自己算。

    我們看一個例子:

    截至2022年11月27日,招行的市值為8327.59億,凈利潤為1208.34億,歸屬于少數(shù)股東的凈利潤為9.12億,歸屬上市公司股東的凈利潤為1199.22億。優(yōu)先股股息(16.38億)+ 永續(xù)債債息(19.75億) = 36.13億。

    歸屬于普通股股東的凈利潤為 1199.22 - 36.13 =1163.09億;

    因此招行2021年的靜態(tài)市盈率 =8327.59/1163.09 =7.16。

    這個數(shù)據(jù)和雪球、東財顯示的6.94是不同的。8327.59/1199.22= 6.94

    為了進(jìn)一步論證雪球和東財?shù)臄?shù)據(jù)是錯的。我們采用另外一個市盈率計算公式,市盈率 = 股價/每股收益。截至2022年11月27日,招行的股價為33.02元,2021年每股收益為4.61元。33.02/4.61 =7.16。

    對于招行的每股收益數(shù)據(jù),招行2021年報表中有如下注釋:

    本公司2021年進(jìn)行了優(yōu)先股股息和永續(xù)債利息的發(fā)放。因此,計算歸屬于普通股股東的基本每股收益、平均凈資產(chǎn)收益率、每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)時,“歸屬于本行股東的凈利潤”已扣除優(yōu)先股股息和永續(xù)債利息,“平均凈資產(chǎn)”和“凈資產(chǎn)”扣除了優(yōu)先股和永續(xù)債。

    為什么包括雪球和東財在內(nèi)的主流app 采用了錯誤的市盈率計算公式。這是因為一方面多數(shù)公司沒有發(fā)行優(yōu)先股和永續(xù)債,因此在多數(shù)情況下可以不考慮優(yōu)先股股息和永續(xù)債債息。其次,報表中沒有單獨列出歸屬普通股股東的凈利潤,需要手動計算。因此這些app 缺乏提取手段。

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