近日，汽車(chē)零部件生產(chǎn)商勝華波向上交所遞交招股書(shū)申請(qǐng)主板上市。

連續(xù)三年計(jì)提壞賬準(zhǔn)備過(guò)億

【資料圖】

勝華波的主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車(chē)雨刮器總成、座椅電機(jī)等汽車(chē)零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，公司核心產(chǎn)品為汽車(chē)雨刮器總成和汽車(chē)座椅電機(jī)，根據(jù)QYResearch的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年勝華波是國(guó)內(nèi)最大的雨刮器總成銷(xiāo)量商。

在2021年之前，雨刮器總成一直是勝華波最主要的收入來(lái)源，占比達(dá)到50%左右，但近年公司座椅電機(jī)產(chǎn)品的收入逐年上升，直到2022年上半年收入占比超過(guò)雨刮器總成，達(dá)到49.36%。

不過(guò)整個(gè)報(bào)告期內(nèi)，二者的合計(jì)收入貢獻(xiàn)率均超過(guò)9成。其中雨刮器總成產(chǎn)品主要用于整車(chē)配套市場(chǎng)，客戶(hù)主要包括上汽集團(tuán)、中國(guó)一汽等整車(chē)品牌，而汽車(chē)座椅電機(jī)產(chǎn)品則定位于高端汽車(chē)市場(chǎng)，主要客戶(hù)為佛吉亞、麥格納、安道拓、李爾、飛適等全球知名汽車(chē)座椅廠商。

值得一提的是，勝華波大約半數(shù)的收入均來(lái)自公司前五大客戶(hù)，2019年至2021年以及2022年1-6月的報(bào)告期內(nèi)，對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售占比分別為47.45%、46.39%、48.41%和47.94%，而伴隨客戶(hù)高度集中的還有公司高企的應(yīng)收賬款和存貨儲(chǔ)備。

報(bào)告期各期末，勝華波應(yīng)收賬款分別約為6.89億元、8.05億元、9.66億元和10.73億元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為52.01%、52.67%、53.99%和54.78%，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為38.61%、41.77%、38.52%和80.07%。

同時(shí)，各期末時(shí)公司存貨賬面價(jià)值分別約為3.42億元、4.36億元、5.72億元和6.16億元。二者合計(jì)占據(jù)了公司絕大部分的流動(dòng)資產(chǎn)，招股書(shū)中勝華波也風(fēng)險(xiǎn)提示到，二者存在一定的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，大規(guī)模存貨將占用公司的運(yùn)營(yíng)資金。

事實(shí)上也確實(shí)如此，報(bào)告期各期，勝華波計(jì)提的應(yīng)收賬款壞賬分別達(dá)到9198.65萬(wàn)元、1.08億元、1.05億元和1.02億元。

公司解釋稱(chēng)，單項(xiàng)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備主要來(lái)自下游主機(jī)廠客戶(hù)，因主機(jī)廠運(yùn)營(yíng)不善導(dǎo)致該部分應(yīng)收賬款預(yù)計(jì)無(wú)法收回，包括北汽銀翔、哈飛汽車(chē)、華晨汽車(chē)和眾泰汽車(chē)等公司基本均處于破產(chǎn)階段。

近9成募資用于擴(kuò)產(chǎn)，找榮大出可行性報(bào)告資質(zhì)被質(zhì)疑

整體上來(lái)看，勝華波也處在一種增收難增利的尷尬處境。報(bào)告期各期，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為17.83億元、19.28億元、25.08億元和13.4億元，同期公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別約為1.75億元、1.92億元、2.1億元和1.05億元。

同時(shí)，公司的產(chǎn)能相對(duì)較為飽和，2022年上半年，勝華波雨刮器總成和座椅電機(jī)的產(chǎn)能利用率分別為92.96%和91.96%，不過(guò)相較于2021年還是有比較明顯的下降。

此次主板IPO勝華波計(jì)劃募集資金約為4.02億元主要用于擴(kuò)大產(chǎn)能，其中1.79億元擬將投入“年產(chǎn)450萬(wàn)套雨刮器擴(kuò)容項(xiàng)目”，1.73億元擬將投入“年產(chǎn)1500萬(wàn)臺(tái)座椅電機(jī)擴(kuò)容項(xiàng)目”，二者合計(jì)占據(jù)總募資金額的87.33%。

不過(guò)，截至2022年上半年，勝華波雨刮器總成和座椅電機(jī)的產(chǎn)能分別為535萬(wàn)套和1650萬(wàn)套，在產(chǎn)能利用率有所下滑的情況下，擴(kuò)大近半年的產(chǎn)能，上交所也對(duì)公司新增產(chǎn)能的必要性和消化措施提出了疑問(wèn)。

值得一提的是，對(duì)于募投項(xiàng)目的可行性分析勝華波交給了榮大科技來(lái)完成，就是那個(gè)號(hào)稱(chēng)“最懂IPO的打印店”。在反饋意見(jiàn)中，上交所卻對(duì)其資質(zhì)提出了質(zhì)疑，要求公司說(shuō)明榮大科技否具備可行性研究的資質(zhì)和條件。

從此前榮大科技遞交的招股書(shū)來(lái)看，公司投行相關(guān)業(yè)務(wù)支持與服務(wù)占比逐年提升，2020年相關(guān)業(yè)務(wù)占比達(dá)到72.34%，其中投資項(xiàng)目及規(guī)劃咨詢(xún)收入也逐年遞增，2020年占比達(dá)到8.03%。

在更新的招股書(shū)中，勝華波認(rèn)為聘請(qǐng)榮大科技進(jìn)行募投項(xiàng)目的可行性分析合法合規(guī)，國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)并未對(duì)該類(lèi)項(xiàng)目的可行性研究的形式和內(nèi)容做出強(qiáng)制性規(guī)定，也未要求相關(guān)咨詢(xún)服務(wù)機(jī)構(gòu)具備特殊業(yè)務(wù)資質(zhì)。

兄弟仨人100%控股，三年分掉過(guò)半利潤(rùn)

勝華波本身由王上勝、王上華和王少波兄弟仨人全權(quán)把控，截至招股書(shū)簽署日，勝華波集團(tuán)直接持有公司60%股權(quán)，為公司控股股東。

而王上勝、王上華和王少波通過(guò)勝華波集團(tuán)合計(jì)控制公司60.00%。同時(shí)，王上勝直接持有公司20%股份，王上華和王少波各自分別直接持有公司10%股份，三人直接和間接持有公司100%股份，為公司實(shí)際控制人。

報(bào)告期內(nèi)，兄弟三人通過(guò)四次現(xiàn)金分紅分別從公司拿走1.2億元、1.15億元、5000萬(wàn)元和2000萬(wàn)元，合計(jì)約為3.05億元，占公司三年凈利潤(rùn)的比重約為52.86%。

值得注意的是，勝華波存在向關(guān)聯(lián)方派爾飛克銷(xiāo)售座椅電機(jī)成品及配件，以及向艾克生銷(xiāo)售雨刮器半成品的行為。

其中，派爾飛克為實(shí)際控制人之一王上勝曾控制的企業(yè)，在實(shí)際業(yè)務(wù)中，派爾飛克通過(guò)低價(jià)向勝華波采購(gòu)產(chǎn)品并通過(guò)勝華波業(yè)務(wù)員對(duì)外銷(xiāo)售，將部分利潤(rùn)留存于發(fā)行人體外，而該部分資金最終由王上勝用于發(fā)放部分員工工資及支付賬外費(fèi)用。

從招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年和2020年勝華波向艾克生關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售金額約為1852萬(wàn)元和1012.73萬(wàn)元，2019年至2021年期間，向派爾飛克關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售金額約為112.75萬(wàn)元、1115.51萬(wàn)元和8.92萬(wàn)元，在2021年后勝華波停止了相關(guān)關(guān)聯(lián)交易。

但對(duì)此，上交所在反饋意見(jiàn)中要求勝華波列示報(bào)告期內(nèi)公司直接及通過(guò)關(guān)聯(lián)方間接向上述最終客戶(hù)銷(xiāo)售的金額，并比較直接、間接銷(xiāo)售單價(jià)、毛利率及差異的合理性。另外還需要說(shuō)明累計(jì)留存體外利潤(rùn)的金額及相關(guān)資金流向，是否存在體外資金循環(huán)。

在更新后的招股書(shū)中，勝華波表示，在收購(gòu)艾克生雨刮器資產(chǎn)之前，公司曾通過(guò)艾克生對(duì)雨刮器半成品及配件進(jìn)行拆解、改裝后加工裝配成成品并向售后市場(chǎng)銷(xiāo)售，參照產(chǎn)品成本及5%左右合理利潤(rùn)與艾克生協(xié)商定價(jià)。

而在關(guān)聯(lián)交易的年份里，勝華波雨刮器總成的毛利率均在25%左右，同時(shí)公司并未對(duì)與派爾飛克之間的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售以及相關(guān)資金流向作出解釋。（藍(lán)鯨上市公司 徐曉春 xuxiaochun@lanjinger.com）

關(guān)鍵詞： 可行性分析 壞賬準(zhǔn)備