疫情放開后，人們自然會關(guān)心經(jīng)濟(jì)會恢復(fù)到什么程度。

(資料圖)

其實放眼全球，有很多現(xiàn)成的例子可以供我們借鑒?？紤]到人文地理、生活習(xí)慣、城市格局與經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程等諸多方面的相似之處，我們不妨以同處亞洲的日本為研究對象，看看那里的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)得怎么樣了。

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總體上看，亞洲地區(qū)對于疫情防控的放松普遍要晚于歐美國家，日本則是在2022年3月下旬全面解除了在東京、愛知、大阪等18個都道府縣實施的“新冠防止蔓延”措施，時至今日已經(jīng)超過3個季度。與大多數(shù)國家類似，日本在疫情管控放開后，感染人數(shù)出現(xiàn)了明顯的大幅度反彈，隨后逐漸趨于穩(wěn)定。

那么，日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況如何呢？

從GDP層面看，2020年二季度日本GDP顯著萎縮，按不變價計算，當(dāng)季同比增速僅為-9.9%，原因在于當(dāng)時正值日本疫情蔓延之際，官方實施了緊急狀態(tài)，各項經(jīng)濟(jì)活動受到抑制，疊加個人消費大幅下降，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑。不過此后隨著形勢的逐漸轉(zhuǎn)好，GDP增速開始探底回升，2021年二季度受低基數(shù)效應(yīng)等因素影響，GDP同比強(qiáng)勢反彈到7.7%，隨后趨于回落。2022年3月下旬全面放開之后的兩個季度，日本GDP增速出現(xiàn)了小幅回升，不過單季絕對值尚未回到疫情之前的水平。

工業(yè)生產(chǎn)層面，日本的制造業(yè)PMI自2020年5月開始一路上行，但在2022年3月底全面放開之后反而有掉頭向下的趨勢；而日本工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（采礦業(yè)和制造業(yè)）則是處于波動狀態(tài)，并沒有因為全面放開就發(fā)生明顯變化。這可能說明，疫情防控的放松對于工業(yè)生產(chǎn)活動的影響并不是很顯著。

從實際情況來看，對于工業(yè)生產(chǎn)影響程度更大的因素似乎在于是否采取了封控措施。以越南為例，公開信息顯示，自2021年7月開始，越南先后對胡志明市和河內(nèi)市進(jìn)行多次封城靜默管理，8月繼續(xù)對19個省市延長居家隔離期限，直到9月12日才對河內(nèi)市進(jìn)行部分解封，10月1日宣布對胡志明市解封。與之相應(yīng)的，是越南的工業(yè)生產(chǎn)迎來了強(qiáng)勢反彈。類似地，我國2022年二季度上海疫情前后，制造業(yè)PMI也出現(xiàn)了觸底反彈的走勢，再度印證了這一結(jié)論。

至于外貿(mào)方面，自2021年以來日本與韓國的進(jìn)出口金額當(dāng)月同比增速幾乎呈現(xiàn)出同步的下行態(tài)勢，從節(jié)奏上來看似乎和疫情防控的放開并沒有明顯的相關(guān)關(guān)系，實際層面可能與全球經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)增加、國際形勢不確定性加強(qiáng)等因素更具有強(qiáng)相關(guān)性。而越南的外貿(mào)則是在2022年5月起出現(xiàn)了大幅度反彈跡象，可能是因為在上海疫情期間，更具人力成本優(yōu)勢的越南形成了對我國出口的替代效應(yīng)。

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雖然工業(yè)和外貿(mào)并沒有表現(xiàn)出因為疫情放開而回暖的跡象，但日本的服務(wù)業(yè)的確是出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)。

從數(shù)據(jù)上看，日本服務(wù)業(yè)PMI和第三產(chǎn)業(yè)活動指數(shù)都在2022年3月疫情管控放開后顯著上行，其中服務(wù)業(yè)PMI甚至逼近2019年的水平。

與此同時，日本旅游出行也在全面放開后逐漸恢復(fù)，其產(chǎn)業(yè)活動指數(shù)亦是高于2021年同期。不過需要注意的是，日本國內(nèi)旅游復(fù)蘇力度要明顯強(qiáng)于國外旅游，反映出即便是放開管控，日本民眾依然更傾向于在境內(nèi)出游。

另外，日本自2022年10月開始不再限制入境人數(shù)，并且不再要求非陽性旅客隔離或居家，其效果亦是立竿見影。根據(jù)日本國家旅游局的數(shù)據(jù)，2022年10月份訪日外國訪客人數(shù)增至49.86萬人，是9月份的兩倍多；11月外國游客人數(shù)達(dá)93.45萬人，相比10月又幾乎翻倍，但比2019年11月仍大跌了61.7%。

居民收入層面看，自疫情發(fā)生以來，日本政府多次給居民發(fā)放補(bǔ)助金：2020年4月，日本政府向全體國民一律支付10萬日元/人的補(bǔ)助金；2021年11月，日本政府向18歲以下人群發(fā)放10萬日元/人的補(bǔ)助金；而埼玉縣、愛知縣、神奈川縣、長野縣等地方也先后針對當(dāng)?shù)鼐用癜l(fā)放了1萬日元至5萬日元不等的補(bǔ)助金。正因如此，疫情期間日本家庭收入水平非但沒有出現(xiàn)明顯下滑，反而比疫情之前有了小幅增長。而2022年3月以來，居民收入似乎沒有因為管控的放開而出現(xiàn)顯著提升。

進(jìn)一步分析居民消費。通過數(shù)據(jù)可以看到，自2022年3月放開管控以來，日本家庭消費支出實際同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，且近幾個月的當(dāng)月消費支出絕對值也接近疫情之前的水平，反映出疫情的放開對于消費增長有正向刺激作用。從日本的商業(yè)零售銷售額走勢也可以佐證這一觀點，即放開以來單月銷售額穩(wěn)中有升，實際同比增速中樞也有顯著抬高。

不過從另一個角度看，自2021年底日本物價指數(shù)一路上揚(yáng)，CPI當(dāng)月同比不斷走高，疊加日本部分國民對于未來日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展及整體生活質(zhì)量等方面的不確定性仍存謹(jǐn)慎態(tài)度，故而消費者信心指數(shù)并沒有因為疫情防控的放開而出現(xiàn)實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)，且總體趨勢依然在下行，這似乎也預(yù)示著居民重振消費信心仍是任重道遠(yuǎn)。

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至此，我們已經(jīng)可以大體了解到日本經(jīng)濟(jì)在疫情管控放開后發(fā)生的一系列變化，并得到如下幾個結(jié)論：

（1）GDP：2022年3月下旬全面放開之后的兩個季度，日本GDP增速出現(xiàn)了小幅回升，但單季度絕對值尚未回到疫情之前的水平；

（2）工業(yè)生產(chǎn)：疫情防控的放松對于日本工業(yè)生產(chǎn)活動的影響并不如想象般顯著，包括其他不少國家亦是如此，因為對于工業(yè)生產(chǎn)影響程度更大的因素似乎在于是否采取了封控措施；

（3）外貿(mào)：日本的外貿(mào)態(tài)勢似乎和疫情防控放開并沒有明顯的相關(guān)關(guān)系，可能受全球經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)增加、國際形勢不確定性加強(qiáng)等因素影響更大；

（4）服務(wù)業(yè)：日本服務(wù)業(yè)PMI和第三產(chǎn)業(yè)活動指數(shù)都在2022年3月疫情管控放開后顯著上行，其中服務(wù)業(yè)PMI甚至逼近2019年的水平；

（5）旅游業(yè)：日本旅游出行在全面放開后逐漸恢復(fù)，其產(chǎn)業(yè)活動指數(shù)亦是高于2021年同期，國內(nèi)旅游復(fù)蘇力度明顯強(qiáng)于國外旅游，并且自2022年10月以來，訪日外國訪客人數(shù)逐月激增，但同2019年同期相比依然有較大差距；

（6）居民收入與消費：受政府部門發(fā)放補(bǔ)助金等因素影響，疫情期間日本家庭收入水平非但沒有出現(xiàn)明顯下滑，反而比疫情之前有了小幅增長；而疫情管控的放開的確對于居民消費增長有正向刺激作用，但由于物價指數(shù)一路上漲以及部分人對于后續(xù)預(yù)期的偏謹(jǐn)慎，日本消費者信心指數(shù)依然處于下行通道，并沒有因為疫情防控的放開而出現(xiàn)實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)。

以上種種，或許可以給我們做一個參考。

不過話說回來，由于每個國家的經(jīng)濟(jì)實力、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)與具體國情都不盡相同，因此各自在疫情管控放開后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)度當(dāng)然也會有所差異。

就我國而言，盡管2022年國內(nèi)疫情多點散發(fā)，給經(jīng)濟(jì)社會運(yùn)行造成了一定壓力，但我國經(jīng)濟(jì)一片大海而不是小池塘，縱然是狂風(fēng)驟雨能掀翻小池塘，卻無法撼動大海分毫，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本面的穩(wěn)定和整體向好的趨勢并沒有改變，并且屢屢展現(xiàn)出強(qiáng)大的增長韌性與抗風(fēng)險能力，而完備的產(chǎn)業(yè)體系、龐大的人口市場、持續(xù)的政策支持等一系列積極因素，都是支撐我國經(jīng)濟(jì)在2023年強(qiáng)勢回暖的中堅力量。按照海內(nèi)外機(jī)構(gòu)的普遍預(yù)測，2023年我國GDP增速將有望達(dá)到5%左右甚至更高，足以見得市場對于我國經(jīng)濟(jì)前景充滿信心。

未來如何，拭目以待。

【注：市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點交流，并不構(gòu)成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】

本文由“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院高級研究員付一夫。

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