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縱觀2022，世界變幻莫測(cè)，加息、通脹、滯脹、緊縮、疫Q、失業(yè)、戰(zhàn)Z，各種聲音交錯(cuò)。得益于堅(jiān)守“一顆資產(chǎn)的心”，我們?nèi)〉靡恍┦找?，在?yán)冬中有所收獲是對(duì)艱難時(shí)刻不拋棄、不放棄最好的鼓舞。

2022全球股市低迷的原因有許多，在我看來下跌最根本的是：長(zhǎng)期淡化估值追求景氣度的投資方式演繹過度，市場(chǎng)進(jìn)行自我修復(fù)；在不確定中追求確定性，市場(chǎng)對(duì)“怕高的苦命人”做了一定的獎(jiǎng)賞。

超額收益的來源：1、 市場(chǎng)風(fēng)格與投資風(fēng)格比較吻合，追求確定性成為市場(chǎng)的主流，對(duì)于堅(jiān)守估值與確定性的投資者有較好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

2、 動(dòng)態(tài)平衡策略降低了持倉(cāng)成本。在交易層面，我們遵循越漲越賣越跌越買的交易原則。二季度初，我們減持了上漲較好的能源板塊，同時(shí)增持跌幅較大的生物醫(yī)藥板塊，這類交易貫穿始終，在大幅波動(dòng)中貢獻(xiàn)一定的收益。

關(guān)于長(zhǎng)期投資過去52個(gè)月，我們只有27個(gè)月跑贏參考指數(shù)，勝率51.92%；按照季度統(tǒng)計(jì)，18個(gè)季度有10個(gè)季度跑贏滬深300，勝率提高到55.56%；按年統(tǒng)計(jì)，5年中有4年跑贏參考指數(shù)，勝率提高到80%。我們考慮長(zhǎng)期價(jià)值，賺公司的錢多一些，因此，無論對(duì)錯(cuò)都需要時(shí)間去體現(xiàn)。我們的目標(biāo)是長(zhǎng)期體現(xiàn)差異，在投資與人生的馬拉松中成為堅(jiān)持跑過終點(diǎn)的一員。

我們倡導(dǎo)長(zhǎng)期投資，價(jià)值投資，并非打死都不賣。前年，我們對(duì)民營(yíng)房企做了清倉(cāng)的決定；今年，對(duì)國(guó)企地產(chǎn)也做了相同的處理?；仡欉^往四年，多數(shù)大類行業(yè)持股都取得了正收益，地產(chǎn)相關(guān)投資上顆粒無收，地產(chǎn)相關(guān)操作上所謂的“節(jié)奏”，無法掩蓋投資策略上犯了大錯(cuò)——泡沫中游戲違背了低估的原則。

最近，我們繼續(xù)聚焦優(yōu)秀企業(yè)，納入必需消費(fèi)品、可轉(zhuǎn)債等新的組合。適度拓展新的領(lǐng)域，努力提高認(rèn)知水平，跌了敢買，漲了敢賣，錯(cuò)了敢認(rèn)，不漲敢拿；不追高、不眼紅、不湊熱鬧。我們希望行穩(wěn)致遠(yuǎn)，期待未來三十年與您一起成長(zhǎng)。

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~站在今天展望2023，勁往一處使，短期可以看高一線。然而，與大多數(shù)管理人長(zhǎng)期信心滿滿不一樣的是對(duì)遙遠(yuǎn)的未來沒那么樂觀，主要源于人口螺旋式下降看不到扭轉(zhuǎn)的希望。

盡管不樂觀，在我看來持幣依然是最差的選擇之一。新的一年，滿倉(cāng)持股，戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢、如履薄冰。新的一年機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存，一切看似變幻莫測(cè)，可以確定的是一顆資產(chǎn)的心不變。

祝：投資順利！丹書鐵券2023.1.1附：2021投資總結(jié)&2022年展望

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