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  • IPO觀察|埃科光電業(yè)績“光鮮”的背后 現(xiàn)金流不容樂觀
    2023-01-05 20:41:30 來源:和訊財經(jīng) 編輯:

    高端制造裝備核心部件產(chǎn)品提供商合肥??乒怆娍萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q為“??乒怆姟保┘磳⑹装l(fā)上會。


    (資料圖)

    ??乒怆姀氖鹿I(yè)機器視覺成像部件產(chǎn)品設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品包括工業(yè)機器視覺核心部件工業(yè)相機及圖像采集卡兩大品類。

    從招股書所披露的財務(wù)數(shù)據(jù)看,??乒怆娊陙順I(yè)績猛增,但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額屢負(fù)。這種經(jīng)營狀況的可持續(xù)性成為市場關(guān)注的焦點。

    2019年至2022年上半年(以下簡稱為“報告期內(nèi)”),??乒怆姺謩e實現(xiàn)營業(yè)收入3360.63萬元、6856.38萬元、1.64億元、1.48億元;分別實現(xiàn)歸母凈利潤454.14萬元、-2730.11萬元、4407.64萬元、4632.33萬元。2019年至2021年營收復(fù)合增長率約為121.23%。

    圖源:招股書

    一方面,埃科光電業(yè)績“光鮮”的背后,現(xiàn)金流不容樂觀。報告期內(nèi),公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-112.52萬元、2.31萬元、-6404.90萬元、-5705.95萬元,遠(yuǎn)低于同期歸母凈利潤,且合計流出超過1.2億元。其中,2021年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下滑2773.68%。

    在這種經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額長期遠(yuǎn)低于同期凈利潤的情況下,可見??乒怆妰衾麧欃|(zhì)量并不高,甚至可以說是“紙面富貴”。在此情況下,2021年剛扭虧的埃科光電還大方分紅1500萬元。

    對于報告期各期公司凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額差異較大的原因,??乒怆妱t回復(fù)表示,主要系受經(jīng)營過程中票據(jù)結(jié)算增加、存貨儲備增加和應(yīng)收賬款增加等因素影響所致,符合公司處于快速發(fā)展期的經(jīng)營特點。

    和訊財經(jīng)發(fā)現(xiàn),??乒怆娞峒暗膽?yīng)收帳款增加或藏“玄機”。2020年,公司應(yīng)收帳款余額為1476.24萬元,而2021年則猛升至7405.18萬元,其中,該年對奧普特、廣州市易鴻智能裝備有限公司(以下簡稱為“易鴻智能”)的應(yīng)收賬款分別為1656.22萬元、1240.28萬元,合計占比近40%,遠(yuǎn)超同期銷售收入。

    2021年,奧普特、易鴻智能均為??乒怆娗拔宕罂蛻簦瑤礓N售收入分別為1647.04萬元、1181.04萬元,營收占比合計17.19%。2022年上半年,營收占比合計進一步提升至24.06%。

    圖源:招股書

    奧普特、易鴻智能分別在2021年6月、3月與??乒怆姾献?,合作當(dāng)年便躍居前五大客戶。從銷售框架協(xié)議看,埃科光電與奧普特存在年銷售額過800萬元的合同,與另一家并沒有。

    對于是否存在放寬信用政策刺激銷售的情形,??乒怆妱t回復(fù)表示,2021年公司新增客戶較多且新增客戶信用政策略微有些差異,導(dǎo)致 2021年應(yīng)收賬款余額有所增加。信用政策方面,易鴻智能則從2021年的“月結(jié)30天”逐步調(diào)整為“月結(jié)90天”。

    另一方面,營收猛漲下,??乒怆娀蛞殉霈F(xiàn)以價換量的情形。公司核心產(chǎn)品是工業(yè)相機,報告期內(nèi)主營收入占比分別為86.40%、89.34%、79.54%、74.52%。工業(yè)相機則包括工業(yè)線掃描相機、工業(yè)面掃描相機。

    報告期內(nèi),工業(yè)相機平均單價均呈現(xiàn)下降趨勢。以工業(yè)線掃描相機為例,報告期內(nèi),銷售收入從1548.83萬元增至7798.71萬元,銷售數(shù)量分別為1238臺、2511臺、1.15萬臺、1.13萬臺,2020年、2021年分別同比增102.83%、357.79%;平均單價分別為1.25萬元/臺、1.14萬元/臺、0.79萬元/臺、0.69萬元/臺,2020年、2021年分別同比降8.73%、31.04%。工業(yè)面掃描相機亦類似,2021年平均單價較上年出現(xiàn)了12.64%的降幅 。

    圖源:招股書

    同期,??乒怆娋C合毛利率分別為64.4%、48.5%、49.75%、48.6%,2021年較2019年下滑14.65個百分點。

    (責(zé)任編輯:張星鈺 )

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