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江蘇銀行成為去年的漲幅冠軍，有人說(shuō)第二。不重要，第一第二差不多，總之是漲得很好就對(duì)了。漲得好就會(huì)引起熱議，很正常。我是持有江蘇銀行的，從2021年上半年開(kāi)始6元成本入手，折騰到現(xiàn)在變成了4.55成本，浮盈相當(dāng)滿(mǎn)意。我既不會(huì)故意抹黑江蘇銀行，也不敢有意抬高它，必須客觀(guān)看待，這是對(duì)自己負(fù)責(zé)的態(tài)度。即使努力想要客觀(guān)，由于能力問(wèn)題都不一定能做到，如果主觀(guān)上有偏心，必然出問(wèn)題！下面是我自己的“客觀(guān)”看法，歡迎質(zhì)疑，不要謾罵。首先說(shuō)明，江蘇銀行2016年8月2日上市，IPO價(jià)格6.27元，相當(dāng)不便宜，當(dāng)然上市初期沒(méi)有太便宜的公司，都?jí)颉昂凇?。軟件顯示截止現(xiàn)在融資820億，分紅派現(xiàn)218億。我想把820億搞清楚。查到的結(jié)果包括：2019年發(fā)行可轉(zhuǎn)債200億，2020年配股增發(fā)148億。2017年非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股200億，2016年IPO募資72.38億。加起來(lái)大約620，還有200哪里去了？你看看，總有看不懂的地方，知道的朋友提個(gè)醒，謝謝了！

與解析工商銀行類(lèi)似，先看凈資產(chǎn)增加情況，從2013年480億到2021年的1980億，增長(zhǎng)1980/480-1=3.125倍，年化17.1%，夠狠。ROE從2013年的21.69%到2021年的12.6%，下滑夠快。每股收益從2013年的0.86元到2021年的1.21元，增長(zhǎng)1.21/0.86-1=40.7%，年化3.47%，很小。每股分紅從2016年度0.178元到2021年度0.4元，增長(zhǎng)0.4/0.178-1=125%，年化14.4%，太好了！分紅率的快速增長(zhǎng)一方面來(lái)源于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，另一方面也來(lái)源于分紅率的提高。后復(fù)權(quán)股價(jià)從上市時(shí)的6.27元到2022年底的10.09元，增長(zhǎng)10.09/6.27-1=60.9%，市值年化收益率=7%。也就是說(shuō)上市IPO價(jià)格拿到現(xiàn)在年化收益率7%，如果搶籌入（后復(fù)權(quán)最高點(diǎn)14.84）拿到現(xiàn)在還未解套！用每股收益年化3.5%+股息收益年化5%=8.5%。上市時(shí)pe8.32，現(xiàn)在pe=4.38，8.5%與7%差別來(lái)源于pe變化，也包括近兩年的高速增長(zhǎng)。特別說(shuō)明：江蘇銀行2020年底增發(fā)配股，股本數(shù)從115.4億股擴(kuò)充至147.7億股，增加比例147.7/115.4-1=28%。直接的后果是2021年凈利潤(rùn)總額增加30%，但是每股收益并沒(méi)有增加，僅僅與2020年持平，增長(zhǎng)率為零！好在2022年增長(zhǎng)率不錯(cuò)，這也是去年江蘇銀行成為漲幅冠軍的主要原因，可見(jiàn)市場(chǎng)并不傻！近兩年江蘇銀行利潤(rùn)總額的快速增長(zhǎng)離不開(kāi)增發(fā)配股和發(fā)行可轉(zhuǎn)債的貢獻(xiàn)，后續(xù)如何發(fā)展，還有待觀(guān)察，不能過(guò)于樂(lè)觀(guān)！再說(shuō)明一下，2019年的可轉(zhuǎn)債持有人和2020年配股增發(fā)的投資收益是相當(dāng)不錯(cuò)的，必須客觀(guān)看待發(fā)債和配股的好處和壞處，不能看見(jiàn)增發(fā)就大呼利空。具體來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債從發(fā)行價(jià)100到現(xiàn)在的123，增長(zhǎng)率23%，溢價(jià)率僅2%，隨著股價(jià)上漲還將上漲，即使股價(jià)不漲，今年分紅5毛，轉(zhuǎn)股價(jià)也會(huì)向下調(diào)整，今年6%股息+1.5%債息是鐵定可以拿到的。配股投資者更合適，配股價(jià)4.68，經(jīng)過(guò)兩次分紅，拿回來(lái)0.316+0.4=0.716，成本已經(jīng)變成了4元以下，今年再分紅0.5元，想想不能再美了！今年每股收益增長(zhǎng)率30%，基本已成定局，未來(lái)增長(zhǎng)率如何呢？可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后，債主都變成了普通股股東，增長(zhǎng)率怎么變化，我不知道。我用常識(shí)判斷，過(guò)去10年，江蘇銀行大部分時(shí)間里最多也就是個(gè)中等生水平，最近一兩年的優(yōu)秀是不是可以持續(xù)，是個(gè)疑問(wèn)？反正我自己不敢太過(guò)樂(lè)觀(guān)，我的目標(biāo)是未來(lái)10年年化增長(zhǎng)率10%，加上股息率5%左右，非常不錯(cuò)了。只要股價(jià)上漲幅度不是太大，我會(huì)一直持有，當(dāng)然也需要時(shí)刻警惕。好在目前成本已經(jīng)做到了5以下，虧錢(qián)基本不會(huì)發(fā)生！歡迎真懂行的朋友批評(píng)指正！補(bǔ)充一句，@-翼虎- 翼虎兄對(duì)優(yōu)秀銀行的分析我是信服的，雖然我沒(méi)有照抄作業(yè)，但是作為重要參考是非常有價(jià)值的！以上分析非常粗淺，唯一有用的可能就是一個(gè)謹(jǐn)慎的態(tài)度，抄作業(yè)很可能掉坑里，請(qǐng)朋友們明鑒！

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