《投資者網(wǎng)》特約國金證券分析師毛銳

周一早盤三大指數(shù)集體高開。開盤之后，指數(shù)持續(xù)震蕩走高，創(chuàng)業(yè)板指最多是漲近2%。午后，主板指數(shù)略顯疲態(tài)稍有回落，創(chuàng)業(yè)板指則強(qiáng)勢橫盤并在尾盤階段再創(chuàng)日內(nèi)新高。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以漲0.65%、漲1.19%、漲1.98%報(bào)收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）60家，顯示市場情緒一般；個股漲跌比3651：1105，個股平均漲幅1.61%，賺錢效應(yīng)較強(qiáng)，兩市成交額6243億，較前一交易日增量6.64%。北上資金因香港圣誕假期12月23日至12月27日暫停交易。

昨天不但指數(shù)全線收漲，而且從個股漲跌比為12月調(diào)整以來最高來看，市場情緒明顯有所回暖。此前的調(diào)整與防控政策優(yōu)化后短期感染人數(shù)超預(yù)期快速上升有關(guān)，而昨天市場情緒的回暖也是源于周末消息面上疫情方面出現(xiàn)積極的變化，這在銳叔昨天的早評中也給大家提示過。除了情緒信號之外，一周以來資金和技術(shù)上的信號，也預(yù)示著市場有望走出低迷。

(相關(guān)資料圖)

資金方面，就在上周市場持續(xù)調(diào)整的過程中，一些偏長線的資金卻在加倉，如：北向資金凈流入56.65億元；股票型ETF基金資金凈流入211.91億元；普通股票型基金的平均倉位較前一周上升0.19pct，偏股混合型基金的平均倉位較前一周上升0.39pct（信達(dá)證券測算）。另外，上周還有個與資金相關(guān)的現(xiàn)象：股指期貨的跌幅明顯小于股指的跌幅，結(jié)果導(dǎo)致IF、IC、IM和IH當(dāng)月合約升水率處于2019年以來98%、98%、96%、82%分位數(shù)，升貼水處于極高水平。這說明雖然現(xiàn)貨市場表現(xiàn)低迷，但資金看好代表未來的期貨。

技術(shù)方面，隨著大盤持續(xù)的調(diào)整，上周三大指數(shù)KDJ指標(biāo)先后進(jìn)入超賣區(qū)域，MACD底背離現(xiàn)象已擴(kuò)大到30分鐘級別，這意味著反彈要求和反彈動能也在不斷積累。而從成交量來看，上周三兩市成交額已接近兩年多來的地量，僅僅比國慶節(jié)前最后一天即國慶節(jié)后第二天多一丟丟。地量表明市場殺跌動能以及了衰減的差不多了，而且市場還有地量之后見地價(jià)的規(guī)律，比如說上面提到的國慶節(jié)前最后一天即國慶節(jié)后第二天這兩次地量出現(xiàn)后，市場就很快見底（上證指數(shù)2885的最低點(diǎn)雖然出現(xiàn)在10月31日，但從衡量整體市場的平均股價(jià)指數(shù)來看，最低點(diǎn)出現(xiàn)在國慶節(jié)后的第三天）。此外，上周五正好是本輪調(diào)整以來的第十三個交易日（斐波那契時間窗口），因此上周五的低點(diǎn)有一定機(jī)率成為本輪調(diào)整的低點(diǎn)。

正是基于以上情緒、資金、技術(shù)三方面的信號，銳叔認(rèn)為這輪調(diào)整大概率已告一段落，短期將進(jìn)入反彈周期。而從反彈的目標(biāo)來看，上證指數(shù)5分鐘K線在此前留下了一個3100.75-3104.92缺口，按照A股“缺口必補(bǔ)”的規(guī)律或說是“執(zhí)念”，反彈的最低目標(biāo)應(yīng)該至少是回補(bǔ)這一缺口。而從反彈的周期來看，根據(jù)過去11年元旦后一周滬深300指數(shù)8次上漲3次下跌，且剔除2016年熔斷平均上漲超過1%，應(yīng)該有機(jī)會持續(xù)到元旦后一周。在相應(yīng)的操作層面上，輕倉者在節(jié)前遇回調(diào)仍可逢低加倉搶一下反彈；重倉者則可繼續(xù)持股等待進(jìn)一步反彈。

板塊和熱點(diǎn)方面，昨天盤面上，行業(yè)方面，按不加權(quán)方式排序，酒店餐飲、電氣設(shè)備、旅游等漲幅居前，保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、醫(yī)藥等逆勢收跌。題材方面，結(jié)合漲停個股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，光伏、儲能、新能源車等較為活躍。

昨天以光伏、儲能為首的新能源賽道迎來久違的大漲，其中光伏和儲能板塊指數(shù)分別大漲3.74%和3.90%，板塊內(nèi)漲停及漲超10%個股數(shù)量分別高達(dá)31只和20只。驅(qū)動上，一是硅料供需出現(xiàn)邏輯反轉(zhuǎn)，近兩周來硅料價(jià)格和硅片價(jià)格出現(xiàn)斷崖式下跌，據(jù)隆基綠能12月23日的報(bào)價(jià)，硅片在155μm厚度變?yōu)?50μm厚度后，整體降幅還有27.3%；TCL中環(huán)也發(fā)布了降價(jià)公告，P型182硅片降至5.40元，210報(bào)價(jià)7.1元，降幅超過23%，上游的大幅降價(jià)給光伏中下游卸下了成本重?fù)?dān)；二是多家上市公司接連宣布鈉離子電池量產(chǎn)的最新進(jìn)展。其中，傳藝科技日前在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時表示，一期4.5GWh鈉離子電池中試線設(shè)備已經(jīng)在安裝調(diào)試，根據(jù)一期4.5GWh的銷售情況，明年下半年公司會制定新的擴(kuò)建計(jì)劃，市場需求很大，需要更大的產(chǎn)能來匹配需求。硅料過去兩年左右呈現(xiàn)極高的景氣度，硅料環(huán)節(jié)占據(jù)著全行業(yè)的絕大部分盈利。以M10尺寸為例，國聯(lián)證券此前測算數(shù)據(jù)顯示，硅料環(huán)節(jié)毛利率高達(dá)83.9%，下游硅片、電池片、組件毛利率僅分別為4.2%、7.8%、-1.5%。過去一段時間，由于硅料價(jià)格始終保持高位和強(qiáng)勢，組件價(jià)格高企，終端觀望和博弈導(dǎo)致今年下半年組件排產(chǎn)低于預(yù)期。目前硅料供需態(tài)勢已開始逆轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)春節(jié)前硅料的實(shí)際降幅可能可以支撐1.7-1.8元/W左右的組件價(jià)格，將激發(fā)大規(guī)模補(bǔ)裝需求，尤其是價(jià)格敏感且有并網(wǎng)時限的電站需求增長會更快，國內(nèi)大基地項(xiàng)目有補(bǔ)裝需求，而歐洲電站審批流程簡化因而其電站審批將爆發(fā)。除中、歐之外，再考慮美洲、中東市場的向好，明年光伏制造端有望實(shí)現(xiàn)較高的增長。從估值角度看，經(jīng)過前期調(diào)整，光伏板塊絕大多數(shù)主流標(biāo)的2023年業(yè)績對應(yīng)估值均處于歷史20%-30%低分位；從本輪光伏板塊調(diào)整幅度來看，已相當(dāng)531以及2020年疫情時期。再結(jié)合光伏行業(yè)基本面40%的增速，當(dāng)前光伏板塊確實(shí)已具備了不錯的性價(jià)比。短線來看，由于新能源為機(jī)構(gòu)主要的抱團(tuán)品種，目前時點(diǎn)上又將面臨基金年底業(yè)績考核和排名的壓力，加上消息面上昨晚光伏行業(yè)某上市公司年報(bào)預(yù)告超預(yù)期（四季度接近賺了前三季度利潤總和）的刺激，估計(jì)這幾天新能源賽道還會保持相對強(qiáng)勢。但從階段性的角度來看，在疫后修復(fù)和政策聚焦擴(kuò)內(nèi)需等穩(wěn)增長方向背景下，恐怕還暫時難以成為市場主線。加上基金年底業(yè)績考核和排名的壓力釋放后，或許還有一個抱團(tuán)松動的過程，比如今年一季度的情況，光伏等新能源賽道在年初或還有震蕩。因此，對于光伏、儲能等新能源賽道，銳叔認(rèn)為明年一季度還是應(yīng)該站在中長期看好的角度上，逢低左側(cè)布局為好。

消息面上，據(jù)健康中國微信公眾號，12月26日，國家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于印發(fā)對新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”總體方案的通知》?！锻ㄖ诽岬?。2023年1月8日起，對新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”。依據(jù)傳染病防治法，對新冠病毒感染者不再實(shí)行隔離措施，不再判定密切接觸者；不再劃定高低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)；對新冠病毒感染者實(shí)施分級分類收治并適時調(diào)整醫(yī)療保障政策；檢測策略調(diào)整為“愿檢盡檢”；調(diào)整疫情信息發(fā)布頻次和內(nèi)容。依據(jù)國境衛(wèi)生檢疫法，不再對入境人員和貨物等采取檢疫傳染病管理措施?！锻ㄖ愤€要求做好治療新型冠狀病毒感染相關(guān)中藥、對癥治療藥物、抗新冠病毒小分子藥物、抗原檢測試劑的準(zhǔn)備。縣級以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)按照三個月的日常使用量動態(tài)準(zhǔn)備新型冠狀病毒感染相關(guān)中藥、抗新冠病毒小分子藥物、解熱和止咳等對癥治療藥物；基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)按照服務(wù)人口數(shù)的15%-20%動態(tài)準(zhǔn)備新型冠狀病毒感染相關(guān)中藥、對癥治療藥物和抗原檢測試劑，人口稠密地區(qū)酌情增加；藥品零售企業(yè)不再開展解熱、止咳、抗生素和抗病毒4類藥物銷售監(jiān)測。各地聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制（領(lǐng)導(dǎo)小組、指揮部）切實(shí)擔(dān)負(fù)起藥品試劑準(zhǔn)備的領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任。最近，醫(yī)藥板塊的熱度有所下降，至于原因，銳叔實(shí)際上在之前的早評中曾提到過，即部分普通類的新冠藥品，更多是短期需求爆發(fā)，并不具備較長的邏輯。不過，從最近的疫情來看，部分地區(qū)的重癥偏多，且對老年人的威脅較大，因此新冠特效藥的需求存在預(yù)期差，近日衛(wèi)健委也要求在第一劑次加強(qiáng)免疫接種基礎(chǔ)上，在感染高風(fēng)險(xiǎn)人群、60歲以上老年人群、具有較嚴(yán)重基礎(chǔ)性疾病人群和免疫力低下人群中開展第二劑次加強(qiáng)免疫接種。這次衛(wèi)健委的《通知》又提出“縣級以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)按照三個月的日常使用量動態(tài)準(zhǔn)備新型冠狀病毒感染相關(guān)中藥、抗新冠病毒小分子藥物、解熱和止咳等對癥治療藥物；基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)按照服務(wù)人口數(shù)的15%-20%動態(tài)準(zhǔn)備新型冠狀病毒感染相關(guān)中藥、對癥治療藥物和抗原檢測試劑”，將帶來相關(guān)藥品的增量需求。因此，銳叔覺得短線上似乎又關(guān)注一下相關(guān)醫(yī)藥品種了，尤其是新冠特效藥、新冠疫苗和抗原檢測方面。

操作策略：

昨天不但指數(shù)全線收漲，而且從個股漲跌比為12月調(diào)整以來最高來看，市場情緒明顯有所回暖。短線來看，近期行情最大的影響因素是疫情形勢，而根據(jù)周末消息面的情況，部分地區(qū)疫情高峰已過且消費(fèi)開始復(fù)蘇，預(yù)計(jì)元旦前后國內(nèi)大部分地區(qū)疫情將明顯回落，因此預(yù)計(jì)短期市場情緒有望逐漸回暖，市場也有望重新恢復(fù)活力。此外，上周三大指數(shù)KDJ指標(biāo)先后進(jìn)入超賣區(qū)域，MACD底背離現(xiàn)象已擴(kuò)大到30分鐘級別，這意味著反彈要求和反彈動能也在不斷積累。且從上周北向、基金等偏長線資金動向來看，也在逆勢加倉。綜合情緒、資金、技術(shù)三方面的信號，這輪調(diào)整大概率已告一段落，短期將進(jìn)入反彈周期。拉長時間來看，此前上證指數(shù)對應(yīng)的市盈率已低于多次歷史大底時的水平，對應(yīng)的市凈率則創(chuàng)歷史最低，即已具備極高的中長期安全邊際及投資性價(jià)比；目前估值雖有所抬升，但仍處于歷史較低水平。而國內(nèi)地產(chǎn)政策的邊際放寬與疫情防控政策的優(yōu)化，帶給市場對經(jīng)濟(jì)回升的預(yù)期，加之穩(wěn)增長需求下國內(nèi)流動性寬松態(tài)勢有望維持，以及外部因素?cái)_動減弱，“跨年行情”仍有望繼續(xù)演繹。不過，從節(jié)奏上來看，短期疫情高峰過去之前及明年3月重要會議之前，市場對經(jīng)濟(jì)和政策的預(yù)期邊際減弱，因此預(yù)計(jì)后市將處于第一階段行情的“中場休息”時段，這一時段的走勢大概率呈現(xiàn)區(qū)間震蕩格局。操作上，輕倉者在元旦節(jié)前遇回調(diào)仍可逢低加倉搶一下反彈；重倉者則可繼續(xù)持股等待進(jìn)一步反彈，而反彈的第一目標(biāo)仍是回補(bǔ)5分鐘K線上留下的3100.75-3104.92缺口。

（國金證券毛銳 SAC執(zhí)業(yè)編號：S1130622080021）

關(guān)鍵詞： 銳叔論市