《投資者網(wǎng)》特約國金證券分析師毛銳

周一早盤三大指數(shù)集體高開。開盤之后，指數(shù)持續(xù)震蕩走高，創(chuàng)業(yè)板指最多是漲近2%。午后，主板指數(shù)略顯疲態(tài)稍有回落，創(chuàng)業(yè)板指則強勢橫盤并在尾盤階段再創(chuàng)日內(nèi)新高。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以漲0.65%、漲1.19%、漲1.98%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）60家，顯示市場情緒一般；個股漲跌比3651：1105，個股平均漲幅1.61%，賺錢效應較強，兩市成交額6243億，較前一交易日增量6.64%。北上資金因香港圣誕假期12月23日至12月27日暫停交易。

昨天不但指數(shù)全線收漲，而且從個股漲跌比為12月調(diào)整以來最高來看，市場情緒明顯有所回暖。此前的調(diào)整與防控政策優(yōu)化后短期感染人數(shù)超預期快速上升有關，而昨天市場情緒的回暖也是源于周末消息面上疫情方面出現(xiàn)積極的變化，這在銳叔昨天的早評中也給大家提示過。除了情緒信號之外，一周以來資金和技術上的信號，也預示著市場有望走出低迷。

(相關資料圖)

資金方面，就在上周市場持續(xù)調(diào)整的過程中，一些偏長線的資金卻在加倉，如：北向資金凈流入56.65億元；股票型ETF基金資金凈流入211.91億元；普通股票型基金的平均倉位較前一周上升0.19pct，偏股混合型基金的平均倉位較前一周上升0.39pct（信達證券測算）。另外，上周還有個與資金相關的現(xiàn)象：股指期貨的跌幅明顯小于股指的跌幅，結果導致IF、IC、IM和IH當月合約升水率處于2019年以來98%、98%、96%、82%分位數(shù)，升貼水處于極高水平。這說明雖然現(xiàn)貨市場表現(xiàn)低迷，但資金看好代表未來的期貨。

技術方面，隨著大盤持續(xù)的調(diào)整，上周三大指數(shù)KDJ指標先后進入超賣區(qū)域，MACD底背離現(xiàn)象已擴大到30分鐘級別，這意味著反彈要求和反彈動能也在不斷積累。而從成交量來看，上周三兩市成交額已接近兩年多來的地量，僅僅比國慶節(jié)前最后一天即國慶節(jié)后第二天多一丟丟。地量表明市場殺跌動能以及了衰減的差不多了，而且市場還有地量之后見地價的規(guī)律，比如說上面提到的國慶節(jié)前最后一天即國慶節(jié)后第二天這兩次地量出現(xiàn)后，市場就很快見底（上證指數(shù)2885的最低點雖然出現(xiàn)在10月31日，但從衡量整體市場的平均股價指數(shù)來看，最低點出現(xiàn)在國慶節(jié)后的第三天）。此外，上周五正好是本輪調(diào)整以來的第十三個交易日（斐波那契時間窗口），因此上周五的低點有一定機率成為本輪調(diào)整的低點。

正是基于以上情緒、資金、技術三方面的信號，銳叔認為這輪調(diào)整大概率已告一段落，短期將進入反彈周期。而從反彈的目標來看，上證指數(shù)5分鐘K線在此前留下了一個3100.75-3104.92缺口，按照A股“缺口必補”的規(guī)律或說是“執(zhí)念”，反彈的最低目標應該至少是回補這一缺口。而從反彈的周期來看，根據(jù)過去11年元旦后一周滬深300指數(shù)8次上漲3次下跌，且剔除2016年熔斷平均上漲超過1%，應該有機會持續(xù)到元旦后一周。在相應的操作層面上，輕倉者在節(jié)前遇回調(diào)仍可逢低加倉搶一下反彈；重倉者則可繼續(xù)持股等待進一步反彈。

板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業(yè)方面，按不加權方式排序，酒店餐飲、電氣設備、旅游等漲幅居前，保險、房地產(chǎn)、醫(yī)藥等逆勢收跌。題材方面，結合漲停個股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，光伏、儲能、新能源車等較為活躍。

昨天以光伏、儲能為首的新能源賽道迎來久違的大漲，其中光伏和儲能板塊指數(shù)分別大漲3.74%和3.90%，板塊內(nèi)漲停及漲超10%個股數(shù)量分別高達31只和20只。驅動上，一是硅料供需出現(xiàn)邏輯反轉，近兩周來硅料價格和硅片價格出現(xiàn)斷崖式下跌，據(jù)隆基綠能12月23日的報價，硅片在155μm厚度變?yōu)?50μm厚度后，整體降幅還有27.3%；TCL中環(huán)也發(fā)布了降價公告，P型182硅片降至5.40元，210報價7.1元，降幅超過23%，上游的大幅降價給光伏中下游卸下了成本重擔；二是多家上市公司接連宣布鈉離子電池量產(chǎn)的最新進展。其中，傳藝科技日前在接受機構調(diào)研時表示，一期4.5GWh鈉離子電池中試線設備已經(jīng)在安裝調(diào)試，根據(jù)一期4.5GWh的銷售情況，明年下半年公司會制定新的擴建計劃，市場需求很大，需要更大的產(chǎn)能來匹配需求。硅料過去兩年左右呈現(xiàn)極高的景氣度，硅料環(huán)節(jié)占據(jù)著全行業(yè)的絕大部分盈利。以M10尺寸為例，國聯(lián)證券此前測算數(shù)據(jù)顯示，硅料環(huán)節(jié)毛利率高達83.9%，下游硅片、電池片、組件毛利率僅分別為4.2%、7.8%、-1.5%。過去一段時間，由于硅料價格始終保持高位和強勢，組件價格高企，終端觀望和博弈導致今年下半年組件排產(chǎn)低于預期。目前硅料供需態(tài)勢已開始逆轉，預計春節(jié)前硅料的實際降幅可能可以支撐1.7-1.8元/W左右的組件價格，將激發(fā)大規(guī)模補裝需求，尤其是價格敏感且有并網(wǎng)時限的電站需求增長會更快，國內(nèi)大基地項目有補裝需求，而歐洲電站審批流程簡化因而其電站審批將爆發(fā)。除中、歐之外，再考慮美洲、中東市場的向好，明年光伏制造端有望實現(xiàn)較高的增長。從估值角度看，經(jīng)過前期調(diào)整，光伏板塊絕大多數(shù)主流標的2023年業(yè)績對應估值均處于歷史20%-30%低分位；從本輪光伏板塊調(diào)整幅度來看，已相當531以及2020年疫情時期。再結合光伏行業(yè)基本面40%的增速，當前光伏板塊確實已具備了不錯的性價比。短線來看，由于新能源為機構主要的抱團品種，目前時點上又將面臨基金年底業(yè)績考核和排名的壓力，加上消息面上昨晚光伏行業(yè)某上市公司年報預告超預期（四季度接近賺了前三季度利潤總和）的刺激，估計這幾天新能源賽道還會保持相對強勢。但從階段性的角度來看，在疫后修復和政策聚焦擴內(nèi)需等穩(wěn)增長方向背景下，恐怕還暫時難以成為市場主線。加上基金年底業(yè)績考核和排名的壓力釋放后，或許還有一個抱團松動的過程，比如今年一季度的情況，光伏等新能源賽道在年初或還有震蕩。因此，對于光伏、儲能等新能源賽道，銳叔認為明年一季度還是應該站在中長期看好的角度上，逢低左側布局為好。

消息面上，據(jù)健康中國微信公眾號，12月26日，國家衛(wèi)健委發(fā)布《關于印發(fā)對新型冠狀病毒感染實施“乙類乙管”總體方案的通知》?！锻ㄖ诽岬?。2023年1月8日起，對新型冠狀病毒感染實施“乙類乙管”。依據(jù)傳染病防治法，對新冠病毒感染者不再實行隔離措施，不再判定密切接觸者；不再劃定高低風險區(qū)；對新冠病毒感染者實施分級分類收治并適時調(diào)整醫(yī)療保障政策；檢測策略調(diào)整為“愿檢盡檢”；調(diào)整疫情信息發(fā)布頻次和內(nèi)容。依據(jù)國境衛(wèi)生檢疫法，不再對入境人員和貨物等采取檢疫傳染病管理措施?！锻ㄖ愤€要求做好治療新型冠狀病毒感染相關中藥、對癥治療藥物、抗新冠病毒小分子藥物、抗原檢測試劑的準備?？h級以上醫(yī)療機構按照三個月的日常使用量動態(tài)準備新型冠狀病毒感染相關中藥、抗新冠病毒小分子藥物、解熱和止咳等對癥治療藥物；基層醫(yī)療衛(wèi)生機構按照服務人口數(shù)的15%-20%動態(tài)準備新型冠狀病毒感染相關中藥、對癥治療藥物和抗原檢測試劑，人口稠密地區(qū)酌情增加；藥品零售企業(yè)不再開展解熱、止咳、抗生素和抗病毒4類藥物銷售監(jiān)測。各地聯(lián)防聯(lián)控機制（領導小組、指揮部）切實擔負起藥品試劑準備的領導責任。最近，醫(yī)藥板塊的熱度有所下降，至于原因，銳叔實際上在之前的早評中曾提到過，即部分普通類的新冠藥品，更多是短期需求爆發(fā)，并不具備較長的邏輯。不過，從最近的疫情來看，部分地區(qū)的重癥偏多，且對老年人的威脅較大，因此新冠特效藥的需求存在預期差，近日衛(wèi)健委也要求在第一劑次加強免疫接種基礎上，在感染高風險人群、60歲以上老年人群、具有較嚴重基礎性疾病人群和免疫力低下人群中開展第二劑次加強免疫接種。這次衛(wèi)健委的《通知》又提出“縣級以上醫(yī)療機構按照三個月的日常使用量動態(tài)準備新型冠狀病毒感染相關中藥、抗新冠病毒小分子藥物、解熱和止咳等對癥治療藥物；基層醫(yī)療衛(wèi)生機構按照服務人口數(shù)的15%-20%動態(tài)準備新型冠狀病毒感染相關中藥、對癥治療藥物和抗原檢測試劑”，將帶來相關藥品的增量需求。因此，銳叔覺得短線上似乎又關注一下相關醫(yī)藥品種了，尤其是新冠特效藥、新冠疫苗和抗原檢測方面。

操作策略：

昨天不但指數(shù)全線收漲，而且從個股漲跌比為12月調(diào)整以來最高來看，市場情緒明顯有所回暖。短線來看，近期行情最大的影響因素是疫情形勢，而根據(jù)周末消息面的情況，部分地區(qū)疫情高峰已過且消費開始復蘇，預計元旦前后國內(nèi)大部分地區(qū)疫情將明顯回落，因此預計短期市場情緒有望逐漸回暖，市場也有望重新恢復活力。此外，上周三大指數(shù)KDJ指標先后進入超賣區(qū)域，MACD底背離現(xiàn)象已擴大到30分鐘級別，這意味著反彈要求和反彈動能也在不斷積累。且從上周北向、基金等偏長線資金動向來看，也在逆勢加倉。綜合情緒、資金、技術三方面的信號，這輪調(diào)整大概率已告一段落，短期將進入反彈周期。拉長時間來看，此前上證指數(shù)對應的市盈率已低于多次歷史大底時的水平，對應的市凈率則創(chuàng)歷史最低，即已具備極高的中長期安全邊際及投資性價比；目前估值雖有所抬升，但仍處于歷史較低水平。而國內(nèi)地產(chǎn)政策的邊際放寬與疫情防控政策的優(yōu)化，帶給市場對經(jīng)濟回升的預期，加之穩(wěn)增長需求下國內(nèi)流動性寬松態(tài)勢有望維持，以及外部因素擾動減弱，“跨年行情”仍有望繼續(xù)演繹。不過，從節(jié)奏上來看，短期疫情高峰過去之前及明年3月重要會議之前，市場對經(jīng)濟和政策的預期邊際減弱，因此預計后市將處于第一階段行情的“中場休息”時段，這一時段的走勢大概率呈現(xiàn)區(qū)間震蕩格局。操作上，輕倉者在元旦節(jié)前遇回調(diào)仍可逢低加倉搶一下反彈；重倉者則可繼續(xù)持股等待進一步反彈，而反彈的第一目標仍是回補5分鐘K線上留下的3100.75-3104.92缺口。

（國金證券毛銳 SAC執(zhí)業(yè)編號：S1130622080021）

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