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近來(lái)，伴隨政策持續(xù)加碼疊加年末春節(jié)消費(fèi)旺季臨近，“擴(kuò)內(nèi)需”頻頻刷屏。從《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》，到《“十四五”擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略實(shí)施方案》，再到中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求、把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，大消費(fèi)板塊持續(xù)獲得資金關(guān)注。在擴(kuò)大內(nèi)需目標(biāo)下，中短期消費(fèi)修復(fù)將成大勢(shì)所趨，長(zhǎng)期消費(fèi)提質(zhì)升級(jí)也值得期待。在消費(fèi)復(fù)蘇指引下，基金經(jīng)理們已率先開(kāi)啟新一輪布局。其中嘉實(shí)基金大消費(fèi)研究總監(jiān)吳越全新力作嘉實(shí)優(yōu)享生活混合型基金（A類(lèi)017112/C類(lèi)017113），于12月22日起全面發(fā)行。

經(jīng)過(guò)兩年來(lái)的寬幅震蕩后，大消費(fèi)板塊當(dāng)前整體估值處于歷史低位，投資配置價(jià)值凸顯。從資金動(dòng)向看，近一個(gè)月來(lái)，北上資金持續(xù)流入傳媒、家電、社會(huì)服務(wù)、食品飲料等大消費(fèi)板塊。機(jī)構(gòu)普遍看好消費(fèi)板塊后市投資機(jī)遇。中信證券預(yù)計(jì)，近期“擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)”的政策呼聲，明顯將開(kāi)啟宏觀層面的邊際預(yù)期改善，“消費(fèi)復(fù)蘇”將成為2023年明確的方向之一。華泰證券認(rèn)為，在擴(kuò)內(nèi)需主旋律下，一攬子促消費(fèi)舉措有望陸續(xù)出臺(tái)，或持續(xù)刺激大眾消費(fèi)需求釋放，提振消費(fèi)板塊復(fù)蘇情緒。

雖然近期市場(chǎng)仍在回調(diào)，但在吳越看來(lái)，當(dāng)前的猶豫和分歧，是底部區(qū)域的鮮明特征，也是較好的布局期?！叭绻顿Y者對(duì)2023年整體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇有信心的話，消費(fèi)和內(nèi)需板塊有望成為重要的勝負(fù)手。明年大概率的環(huán)境是，流動(dòng)性依然處在一個(gè)相對(duì)比較寬松的狀態(tài)，從寬貨幣往寬信用傳導(dǎo)，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)慢慢開(kāi)始復(fù)蘇。圍繞這個(gè)環(huán)境來(lái)布局，消費(fèi)將是非常重要的進(jìn)攻方向”。

區(qū)別于多數(shù)主動(dòng)型消費(fèi)基金經(jīng)理的確定性思維，本碩畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)，擁有理學(xué)、應(yīng)用數(shù)學(xué)復(fù)合專(zhuān)業(yè)背景的吳越更強(qiáng)調(diào)概率思維和組合管理，更加關(guān)注黑馬未來(lái)犀利的空間，強(qiáng)調(diào)用持續(xù)尋找黑馬來(lái)增強(qiáng)整個(gè)組合的進(jìn)攻屬性。吳越在管的嘉實(shí)消費(fèi)精選曾挖掘出多只消費(fèi)黑馬股，自成立來(lái)每個(gè)自然年均跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。截至2022年9月30日，嘉實(shí)消費(fèi)精選A自2019年4月3日成立來(lái)回報(bào)率83.49%，跑贏同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)47.33%。

展望2023年，吳越認(rèn)為，對(duì)消費(fèi)行業(yè)內(nèi)部的投資排序是地產(chǎn)鏈、白酒、港股消費(fèi)，如果只以股價(jià)彈性作為評(píng)判指標(biāo)，大部分黑馬也有望出現(xiàn)在這三個(gè)賽道里。同時(shí)，如果每個(gè)細(xì)分和小眾的需求乘上14億人這么龐大的人口群體，每一個(gè)看起來(lái)微不足道的需求都有可能誕生出大牛股?！跋M(fèi)的黑馬股很難出現(xiàn)在以往傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的老賽道里，未來(lái)3年誕生黑馬股的驅(qū)動(dòng)因素來(lái)自需求層面的第三項(xiàng)驅(qū)動(dòng)，即消費(fèi)者偏好?！睘榇?，吳越的新作嘉實(shí)優(yōu)享生活將從A股和港股中精選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，投資滿足人民綠色生活、健康生活、便利生活等優(yōu)享生活愿望的新技術(shù)、新模式企業(yè)等，與美好生活雙向奔赴。

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