斑馬消費 楊柘

對于美好置業(yè)來說，美好裝配是一副沉重的擔(dān)子。

(資料圖片僅供參考)

董事會已通過決議，擬以0元對價，受讓關(guān)聯(lián)股東所持美好裝配51%，將其變成全資子公司。

美好置業(yè)這是要以一己之力，扛下這一頭持續(xù)巨虧的“吞金獸”。

此事，還需通過股東大會票決。中小股東們會答應(yīng)嗎？

0元接擔(dān)子

因其他關(guān)聯(lián)股東無法承受美好裝配的持續(xù)虧損，也無力對該公司提供支持，美好置業(yè)選擇以一己之力，扛下美好裝配這副沉重的擔(dān)子。

美好裝配（原名“美好建設(shè)”），原屬美好置業(yè)控股股東美好集團全資子公司。2014年之前，該公司主要從事傳統(tǒng)建筑施工，也是美好置業(yè)的建筑供應(yīng)商之一。

2014年之后，美好裝配為配合美好置業(yè)“產(chǎn)品工廠化”戰(zhàn)略，調(diào)整自身發(fā)展戰(zhàn)略及市場定位，大幅縮減傳統(tǒng)施工工程項目，轉(zhuǎn)而在裝配式建筑領(lǐng)域加大投入。

2015年-2016年，美好裝配承建了由美好置業(yè)開發(fā)的，湖北省首個高層商住裝配式建筑試點項目——名流世家 K2 項目。項目總建筑面積7.2萬平米，樓層高度100米，預(yù)制裝配率86.7%。獲得了國家層面和武漢市方面的一致認可。

此后，美好裝配加大國際合作，引進先進技術(shù)，并在全國多地投資建廠，擴充產(chǎn)能。

2017年，美好置業(yè)和關(guān)聯(lián)方武漢美純，分別對美好裝配增資50960萬元和6240萬元，獲得該公司49%和6%股權(quán)。公司與武漢美純簽署一致行動人協(xié)議，將美好裝配納入合并報表范圍。至此美好裝配成為了美好置業(yè)旗下裝配式建筑運營平臺，承擔(dān)了公司從傳統(tǒng)地產(chǎn)商，向裝配式建筑商轉(zhuǎn)型的重任。

2022年12月13日，美好置業(yè)董事會通過議案，擬以0元受讓美好集團和武漢美純所持美好裝配全部股權(quán)，將其變成公司全資子公司。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，美好裝配的資產(chǎn)質(zhì)量并不太好。截至今年6月末，該公司總資產(chǎn)49.26億元，總負債77.65億元，凈資產(chǎn)-28.39億元。

該公司自身造血能力不足，重度依賴上市公司從業(yè)務(wù)、資金等方面為其輸血。截至今年11月末，美好置業(yè)已累計向美好裝配提供財務(wù)資助52.84億元（含利息）。

今年，受地產(chǎn)行業(yè)整體下行，及其他外部因素影響，美好裝配經(jīng)營不達預(yù)期，虧損嚴重，難以償還對上市公司的借款。

該項議案尚需提交12月30日召開的股東大會審議，能否最終落定還存變數(shù)。

造血能力嚴重不足

美好裝配的經(jīng)營情況，是影響股東投票的決定性因素。

為搶占裝配式建筑的政策高地，2018年-2021年，美好裝配在全國多個地方，投資了9個裝配式建筑工廠，并陸續(xù)建成投產(chǎn)。

但公司實際經(jīng)營情況，與理想存在極大差距。

隨著承接的項目逐漸增多，美好裝配的收入呈現(xiàn)出一定的增長態(tài)勢。2018年-2021年，分別為3.82億元、7.14億元、10.65億元和13.31億元，但始終無法實現(xiàn)盈利，且虧損程度有不斷擴大的趨勢。以上各期，美好裝配凈利潤分別為-1.97億元、-5.98億元、-10.29億元、和-9.94億元。

今年上半年，受各項不利因素影響，美好裝配收入大幅下降至4.22億元，虧損高達10.26億元。截至今年6月，該公司累計未彌補虧損已達38.82億元。

受流動性風(fēng)險影響，美好裝配已出現(xiàn)債務(wù)延期支付的情況。今年上半年，公司開具的9400余萬元商業(yè)承兌匯票，已出現(xiàn)兌付逾期。

因生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生合同糾紛，美好裝配已被無錫、商河、肥西等多地法院列為失信被執(zhí)行人，實施強制執(zhí)行。

雖然，國家層面大力推動裝配式建筑，但不同地區(qū)根據(jù)實際情況，推進力度和意愿不一，市場還需長期培育。

近年來，受地產(chǎn)行業(yè)整體下行影響，新開工面積同比大幅下降，新開工裝配式建筑面積同步下滑。且部分地區(qū)為刺激投資，降低或取消對建筑裝配率的要求，導(dǎo)致裝配式建筑業(yè)務(wù)短期內(nèi)的推動難度大增。

因業(yè)務(wù)量不達預(yù)期，美好裝配此前建設(shè)的產(chǎn)能面臨折舊、資金等固定成本影響，進一步加劇公司虧損。

如何養(yǎng)活“吞金獸”

美好裝配資金需求量大、虧損不減，以美好置業(yè)當(dāng)下的經(jīng)營狀況，有沒有能力獨自養(yǎng)活這頭“吞金獸”？

從成立之日起，美好置業(yè)的主營業(yè)務(wù)就是地產(chǎn)開發(fā)。在房地產(chǎn)的黃金年代，公司借助城中村改造以及一二級土地聯(lián)動開發(fā)，曾經(jīng)的小日子也過得不錯。

其后，為實施以裝配式建筑為核心的“房屋智造”業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，2018年起，公司逐步收縮地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，并計劃在幾年之內(nèi)，通過“銷售清盤、轉(zhuǎn)售合作、退投收款、直接清盤”等多種方式，處置地產(chǎn)開發(fā)資產(chǎn)。

期間，美好置業(yè)也一度騰出手來，加入火熱的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)大軍。

2018年，公司與實控人劉道明的家鄉(xiāng)洪湖簽署協(xié)議，計劃3年流轉(zhuǎn)100萬畝稻田，投資百億種稻養(yǎng)蝦。

事實證明，農(nóng)業(yè)投資的難度，超出了美好置業(yè)的想象。因稻米、小龍蝦產(chǎn)量低、成本高，公司現(xiàn)代農(nóng)業(yè)板塊持續(xù)虧損。公司不得不于2020年10月，宣布退出現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，兩年合計退租8.4萬畝土地，由此產(chǎn)生一次性攤銷費用超過2億元。

地產(chǎn)板塊，公司已多年未新增土地儲備?，F(xiàn)有的地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入，均來自于過去的存量項目。截至今年上半年，公司僅在武漢、成都、深圳、北京4地，有5個儲備項目，剩余可開發(fā)建筑面積88.43萬平方米。

最近兩年，地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，加之個別項目大額計提資產(chǎn)減值，2021年，公司巨虧26.73億元。

今年以來，部分項目陸續(xù)進入結(jié)算周期，公司營業(yè)收入同比大增，但期內(nèi)結(jié)算的地產(chǎn)開發(fā)毛利率低至2%，利潤遠不足以彌補裝配式建筑等業(yè)務(wù)帶來的虧損。今年前三季度，公司歸母凈利潤同比下滑36.45%，虧損7.84億元。

更重要的是，公司資產(chǎn)負債率已達88.88%的歷史高點。今年9月末，公司在手貨幣資金僅有3.99億元，持續(xù)性的現(xiàn)金凈流出，又進一步加劇了公司的流動性壓力。

關(guān)鍵詞： 美好置業(yè)