（圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意）

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又一家中外合資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將打破50%：50%的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

近日，德華安顧人壽在保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)披露關(guān)于變更注冊(cè)資本的公告，根據(jù)公告內(nèi)容，中方股東山東省國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“山東國(guó)投”）擬將其所持15%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給德國(guó)安顧集團(tuán)，同時(shí)推進(jìn)德華安顧人壽增資4億元。調(diào)整后，德國(guó)安顧集團(tuán)對(duì)德華安顧人壽持股比例將由50%增至65%。

近年來(lái)，金融擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放的政策東風(fēng)之下，原本合資公司持股比例等方面的約束逐步解綁，加之對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)潛力空間的看好，外資股東正提速布局。

擴(kuò)大話語(yǔ)權(quán)，安顧集團(tuán)持股比例或增至65%

具體來(lái)看德華安顧人壽此次股權(quán)調(diào)整及注冊(cè)資本變更。根據(jù)公開(kāi)信息，山東國(guó)投將其持有的德華安顧人壽3億元注冊(cè)資本，占股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資前注冊(cè)資本的15%，轉(zhuǎn)讓給德國(guó)安顧集團(tuán)股份公司，同時(shí)合資公司增加資本金4億元，其中2.4億元計(jì)入注冊(cè)資本，其余1.6億元計(jì)入資本公積。

調(diào)整后，德華安顧人壽的股權(quán)結(jié)構(gòu)，由山東國(guó)投、德國(guó)安顧人壽、德國(guó)安顧集團(tuán)分別持股50%、30%、20%，變更為35%、30%、35%，其中，德國(guó)安顧人壽為德國(guó)安顧集團(tuán)的全資子公司，雙方構(gòu)成一致行動(dòng)人。也即意味著，德華安顧人壽將由國(guó)資、外資各持股50%，調(diào)整為以外資持股65%的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓此前已有端倪，今年10月末，山東國(guó)投所持德華安顧人壽15%股權(quán)于山東產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價(jià)定為5億元，伴隨著股權(quán)轉(zhuǎn)讓，根據(jù)公告，德華安顧人壽老股東將進(jìn)行增資并公開(kāi)征集戰(zhàn)略投資方。

兜轉(zhuǎn)一圈，山東國(guó)投所持15%股權(quán)落袋于德華安顧人壽老股東安顧集團(tuán)手中。其實(shí)，在其他股東方有購(gòu)買意向時(shí)仍選擇掛牌出讓的股權(quán)交易模式并不少見(jiàn)，此前，中德安聯(lián)人壽股東中信信托即將所持股股權(quán)進(jìn)行掛牌，最終，同樣是被中德安聯(lián)人壽另一股東方安聯(lián)（中國(guó)）控股拿下。

“以掛牌方式交易，可以幫助出讓方股東公司爭(zhēng)取更高議價(jià)，謀取最大權(quán)益”，一位金融業(yè)內(nèi)人士向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析指出，具有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的其他股東，同樣需要與其他意向購(gòu)買方進(jìn)行價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。

若此次股權(quán)交易及增資獲批，德華安顧人壽將由合資險(xiǎn)企向外資傾斜，持股65%的安顧集團(tuán)，手中握有更多話語(yǔ)權(quán)。

“中外資各50%持股比例的股權(quán)結(jié)構(gòu)，是此前部分合資金融公司常見(jiàn)的股權(quán)分布，但雙方股東易在治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)理念等方面易存在沖突，這不利于雙方股東圍繞子公司在戰(zhàn)略定位、決策實(shí)施、資源供給等方面進(jìn)行發(fā)揮，使金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期發(fā)展受限”，前述金融業(yè)內(nèi)人士指出，“近年來(lái)，金融業(yè)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放的春風(fēng)之下，外資險(xiǎn)企迎來(lái)更大的靈活度與自由度，越來(lái)越多外資保險(xiǎn)公司基于對(duì)華市場(chǎng)的看好，增大旗下子公司的持股權(quán)，這有助于其在華保險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)行進(jìn)一步的精耕與拓展，也使得旗下保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)理念和戰(zhàn)略方面進(jìn)一步向外方股東貼合，會(huì)有更明確的發(fā)展方向與定位?！?/p>

德華安顧人壽虧損難止，曾三度增資難治本

再看交易標(biāo)的的情況，成立于2013年的德華安顧人壽，為第一家總部設(shè)于山東的全國(guó)性壽險(xiǎn)法人機(jī)構(gòu)，主營(yíng)人壽保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)和意外傷害險(xiǎn)。自成立以來(lái)，德華安顧人壽保費(fèi)規(guī)模逐步遞增，從2013年的0.02億元起步，在2017年首度破億，2020年邁過(guò)十億元，2021年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入13.83億元。

但利潤(rùn)方面表現(xiàn)不佳，成立以來(lái)仍未實(shí)現(xiàn)盈利。2015年開(kāi)始虧損均超億元，2019年至2021年凈虧損分別達(dá)到3.66億元、3.2億元、2.67億元。

從最新的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年前三季度，德華安顧人壽仍未能實(shí)現(xiàn)盈利，凈虧損2.18億元，同期實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入12.54億元。

償付能力數(shù)據(jù)方面，2022年第三季度末，德華安顧人壽核心償付能力為102.02%，較2季度末的121.38%下滑近20個(gè)百分點(diǎn)，綜合償付能力充足率則從159.51%下滑至148.88%，且據(jù)估測(cè)，下季度德華安顧人壽核心、綜合償付能力充足率還將進(jìn)一步下滑至76.3%、122.15%。

持續(xù)虧損、償付能力下滑，成為德華安顧人壽增資的必然理由?；厮輥?lái)看，在其成立以來(lái)，已推進(jìn)三次增資，2017年、2018年，德華安顧分別增資6億元，將注冊(cè)資本由最初的6億元增至18億元，2021年，德華安顧人壽再度增資2億元，將注冊(cè)資本提升至目前的20億元。

增資提振償付能力，但未能改變德華安顧人壽的盈利能力，此次，德華安顧人壽在迎來(lái)第四次增資的同時(shí)，股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，或才是德華安顧人壽的良藥。

外資加速在華市場(chǎng)布局，構(gòu)建市場(chǎng)良性競(jìng)爭(zhēng)因子

乘政策東風(fēng)落地提高持股權(quán)、“擴(kuò)張”在華市場(chǎng)的外資保險(xiǎn)集團(tuán)并不少見(jiàn)。

2021年11月，原持有中德安聯(lián)人壽51%股權(quán)的外方股東安聯(lián)中國(guó)保險(xiǎn)控股，斬獲中方股東手中所持49%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)中德安聯(lián)人壽的全資控股，使其成為中國(guó)首家合資轉(zhuǎn)外資獨(dú)資的人壽保險(xiǎn)公司；今年10月，安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)以5750萬(wàn)元競(jìng)拍拿下京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)3.33%股權(quán)，將持股比例提升至53.33%。

今年11月，銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)同意安達(dá)北美洲保險(xiǎn)控股公司、安達(dá)美國(guó)保險(xiǎn)公司受讓多家華泰保險(xiǎn)股東所持股權(quán)，受讓股份合計(jì)14.43億股，對(duì)應(yīng)股權(quán)比例為35.88%。加之“安達(dá)系”原本所持股權(quán)，其對(duì)華泰保險(xiǎn)持股比例超過(guò)83%。

近期，據(jù)業(yè)內(nèi)消息，美國(guó)保德信金融集團(tuán)有意受讓農(nóng)業(yè)銀行旗下農(nóng)銀人壽部分股權(quán)，所瞄準(zhǔn)的，或在于銀行系險(xiǎn)企在銀保渠道方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

此次擬提高德華安顧人壽控股權(quán)的安顧集團(tuán)，也在實(shí)現(xiàn)健康險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)的全布局后，在北京成立中國(guó)區(qū)總部安顧（中國(guó)）企業(yè)管理有限公司，實(shí)現(xiàn)對(duì)集團(tuán)在華現(xiàn)有業(yè)務(wù)的統(tǒng)籌。并圍繞業(yè)務(wù)生態(tài)，在旅行救援、健康服務(wù)、汽車出行等領(lǐng)域進(jìn)行布局。

出發(fā)點(diǎn)，同樣基于對(duì)華保險(xiǎn)市場(chǎng)的看好。

從國(guó)際視角來(lái)看，根據(jù)安聯(lián)集團(tuán)發(fā)布的《2022年全球保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》，在過(guò)去的十年間，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)一直是全球保費(fèi)增長(zhǎng)的重要引擎，保費(fèi)收入在全球保費(fèi)收入的份額不斷提升，2021年已達(dá)12%。未來(lái)十年，安聯(lián)集團(tuán)預(yù)計(jì)，全球保費(fèi)將實(shí)現(xiàn)年均4.8%的增長(zhǎng)，其中壽險(xiǎn)增長(zhǎng)4.9%，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)增長(zhǎng)4.6%。而中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)則能達(dá)到每年6.9%的平均增長(zhǎng)率，其中壽險(xiǎn)為7.1%，財(cái)險(xiǎn)為6.6%。

聚焦于國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)，據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，在我國(guó)擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的基礎(chǔ)上，多家外資公司已經(jīng)積極動(dòng)作，后續(xù)將逐步進(jìn)入成效顯現(xiàn)階段。“一直以來(lái)外資險(xiǎn)企在華市場(chǎng)的市占率并不高，受制于持股限制，外方股東的話語(yǔ)權(quán)有限，影響其積極性。而當(dāng)前，包括安聯(lián)集團(tuán)、安顧集團(tuán)、友邦等大型保險(xiǎn)集團(tuán)均在家積極完善布局，將有助于推動(dòng)優(yōu)化我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局，尤其在推動(dòng)行業(yè)回歸保險(xiǎn)保障、科技水平提高等方面形成良性因子?！?/p>

關(guān)鍵詞： 中國(guó)保險(xiǎn)