隨著腌制臘肉的“年味檔期”的開(kāi)啟，豬肉消費(fèi)的旺季也到來(lái)了。然而，被寄予厚望的腌臘行情卻沒(méi)如市場(chǎng)預(yù)期那般帶動(dòng)豬價(jià)走強(qiáng)，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，12月13日豬肉均價(jià)繼續(xù)下降1.3%。

(資料圖片)

實(shí)際上，在10月底沖高之后，生豬價(jià)格就進(jìn)入了“漫漫下跌路”，價(jià)格從最高28.5元/公斤以上，逐步跌到不足21元/公斤。

隨著豬價(jià)持續(xù)走低而來(lái)的，是市場(chǎng)對(duì)豬周期越發(fā)悲觀的判斷與討論。有人判斷本輪豬周期到頂了，也有人判斷豬周期高點(diǎn)已經(jīng)過(guò)了。但拉長(zhǎng)來(lái)看，這兩種說(shuō)法或并不準(zhǔn)確。

對(duì)豬周期判斷的認(rèn)知“偏差”

回顧歷史輪次“豬周期”，演繹過(guò)程可分為三個(gè)階段，即豬價(jià)的上行、高位、下行階段。從時(shí)長(zhǎng)維度看，完整周期時(shí)長(zhǎng)通常為4年或48個(gè)月。歷史規(guī)律角度看，每一輪豬周期雖然催化因素有差異，但啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)、周期時(shí)長(zhǎng)的相似性卻較高。

回顧2022年生豬價(jià)格，豬價(jià)呈現(xiàn)V形走勢(shì)，低點(diǎn)在3月19日11.53元/公斤，高點(diǎn)則在10月19日28.47元/公斤。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)

本輪豬周期，價(jià)格上漲節(jié)奏并未脫離年內(nèi)波動(dòng)規(guī)律?；仡檨?lái)看，年內(nèi)豬價(jià)低谷通常出現(xiàn)在3月-5月，主要系春季后消費(fèi)需求轉(zhuǎn)淡，需求疲軟對(duì)豬價(jià)形成壓制。而年內(nèi)高點(diǎn)通常出現(xiàn)在11月-次年1月，主要系冬季消費(fèi)、年關(guān)消費(fèi)疊加腌臘消費(fèi)需求增加。

而8-9月則因?yàn)殚_(kāi)學(xué)季疊加“雙節(jié)”消費(fèi)需求增加對(duì)價(jià)格有所抬升。因此從年內(nèi)豬價(jià)上漲節(jié)奏看，符合豬價(jià)的季節(jié)性變動(dòng)規(guī)律。

盡管豬周期的運(yùn)行外在表現(xiàn)為豬價(jià)的漲跌波動(dòng)，但影響豬價(jià)的因素卻很多。如上文所示，不難發(fā)現(xiàn)，豬周期中豬價(jià)運(yùn)行同樣具備季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律。若僅按豬價(jià)的走勢(shì)來(lái)判斷當(dāng)前所處豬周期的位置未免有失偏頗，這即是市場(chǎng)對(duì)豬周期判斷產(chǎn)生認(rèn)知“偏差”的原因之一。

那么如何正確認(rèn)識(shí)豬周期呢？這里就需要提到一個(gè)名詞：能繁母豬存欄量。

能繁母豬，顧名思義就是指能夠繼續(xù)正常繁殖的母豬。

一直以來(lái)，在豬周期的研究框架中，能繁母豬產(chǎn)能是預(yù)判未來(lái)豬價(jià)走勢(shì)的最為核心的前瞻性指標(biāo)。一般而言，能繁母豬存欄約領(lǐng)先生豬存欄約10個(gè)月左右。

這也就是說(shuō)，能繁母豬存欄量大致決定了10個(gè)月到一年后市場(chǎng)供應(yīng)的生豬數(shù)量。在市場(chǎng)需求不變的情況下，能繁母豬存欄量的減少預(yù)示著豬價(jià)的升高。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，能繁母豬對(duì)豬企來(lái)說(shuō)就是潛在產(chǎn)能，不管是要降低市場(chǎng)供給還是增加市場(chǎng)供給，還得從能繁母豬存欄量上做文章。

此前的巨虧只是“小打小鬧”？

當(dāng)然，豬價(jià)對(duì)于豬企調(diào)控能繁母豬存欄量是有一定影響的。

現(xiàn)實(shí)情況是，自2021年以來(lái)，生豬市場(chǎng)供強(qiáng)需弱導(dǎo)致豬價(jià)震蕩下行，跌幅超出行業(yè)預(yù)期——前10個(gè)月生豬價(jià)格累計(jì)跌超70%，并令生豬養(yǎng)殖行業(yè)全面進(jìn)入虧損區(qū)間。

在此背景下，散養(yǎng)戶出欄節(jié)奏明顯加快，市場(chǎng)對(duì)于能繁母豬的淘汰現(xiàn)象也較為普遍，從2021年7月后全國(guó)能繁母豬存欄量連續(xù)回調(diào)。

從產(chǎn)能角度推演來(lái)看，本輪周期能繁母豬產(chǎn)能去化區(qū)間為2021年6月份至2022年4月份，但產(chǎn)能去化并不顯著。

此后5月能繁母豬存欄量如期轉(zhuǎn)正，然后接下來(lái)甚至走向了進(jìn)一步擴(kuò)張。最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月末能繁母豬存欄4379萬(wàn)頭，相當(dāng)于正常保有量的106.8%(4100萬(wàn)頭)。

值得一提的是，2019年周期低點(diǎn)的能繁母豬存欄量?jī)H3080萬(wàn)頭，兩者目前相差甚遠(yuǎn)。當(dāng)然，彼時(shí)超低的能繁母豬存欄量主要是受到了非洲豬瘟爆發(fā)的極端影響，但也一定程度上說(shuō)明了當(dāng)前潛在產(chǎn)能去化的空間巨大。

更何況，伴隨著居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的改變，當(dāng)前居民豬肉消費(fèi)的占比正不斷下降，市場(chǎng)需求已是一年不如一年。

而從目前能繁母豬存欄量推演，10個(gè)月后即明年3月份左右開(kāi)始，養(yǎng)殖戶和豬企的出欄壓力將逐步增加。供需失衡的情況下，預(yù)計(jì)明年一季度前后價(jià)格會(huì)逐步過(guò)渡到周期下行區(qū)間，而豬企或?qū)⒃俣冗M(jìn)入虧損狀態(tài)。

因此，豬周期真正的低點(diǎn)或許尚未到來(lái)。夸張點(diǎn)說(shuō)，此前養(yǎng)豬行業(yè)的巨虧或許只是“小打小鬧”。

在極端情況下，若潛在產(chǎn)能充分釋放，豬價(jià)或?qū)⒌鲂隆案叨取?，豬企則會(huì)虧出新高度。

值得一提的是，不管是豬企本身，還是資本市場(chǎng)都已從此前幾輪豬周期中吸取了歷史經(jīng)驗(yàn)——活下去就能成為最大贏家。所以不難發(fā)現(xiàn)，如今選擇逆勢(shì)擴(kuò)張的豬企不在少數(shù)，這也是能繁母豬存欄量仍持續(xù)走高的重要原因之一。

不難預(yù)見(jiàn)，未來(lái)養(yǎng)豬行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒓蛹ち?，豬企的虧損也還遠(yuǎn)未到終點(diǎn)。

政策調(diào)控能否熨平豬周期？

那么，市場(chǎng)能否將穩(wěn)價(jià)希望寄托于政策調(diào)控呢？

2021年10月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布了《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案(暫行)》(以下簡(jiǎn)稱《方案》)，對(duì)生豬產(chǎn)能調(diào)控給出了具體實(shí)施方案。

從調(diào)控目標(biāo)看，《方案》追求的是“保持能繁母豬合理存欄水平”。何為“合理存欄水平”？就是能繁母豬存欄數(shù)量，既不能過(guò)多，也不能過(guò)少。過(guò)多或者多少，都要及時(shí)采取措施，進(jìn)行調(diào)控。

理論上，這種“逆周期調(diào)控”方式，可以在市場(chǎng)過(guò)熱時(shí)，澆澆冷水；在市場(chǎng)過(guò)冷時(shí)，加加熱度，從而熨平“豬周期”波動(dòng)，最終實(shí)現(xiàn)能繁母豬存欄量保持在合理水平的目標(biāo)，更好促進(jìn)生豬產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，不斷提升豬肉供應(yīng)安全保障能力。

實(shí)際上，監(jiān)管一直在努力熨平豬周期。

就在10月肉價(jià)快速上漲之時(shí)，國(guó)家發(fā)改委隨即投放中央豬肉儲(chǔ)備平抑市場(chǎng)波動(dòng)。11月16日發(fā)改委再次表示，調(diào)控取得了積極成效，近日生豬價(jià)格明顯回落。今后一段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)有保障，價(jià)格難以出現(xiàn)大幅上漲。

此外，發(fā)改委還表態(tài)會(huì)密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，繼續(xù)擇機(jī)投放中央豬肉儲(chǔ)備，必要時(shí)還會(huì)進(jìn)一步加大投放力度，并指導(dǎo)各地同步投放地方儲(chǔ)備。會(huì)同有關(guān)部門(mén)持續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，維護(hù)正常市場(chǎng)秩序，促進(jìn)生豬價(jià)格盡快回歸至合理區(qū)間。

然而，國(guó)家利用收放儲(chǔ)為手段在特殊時(shí)期進(jìn)行豬價(jià)調(diào)價(jià)，收放儲(chǔ)的量較全國(guó)消費(fèi)量來(lái)說(shuō)占比微小，最多相當(dāng)于全國(guó)一天的消費(fèi)量，對(duì)供需格局的改變微乎其微。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，放儲(chǔ)最大的意義在于市場(chǎng)情緒的引導(dǎo)，同時(shí)也是向市場(chǎng)傳達(dá)信號(hào)，高價(jià)的豬肉并不符合政策調(diào)控的預(yù)期。

總的來(lái)看，政策調(diào)控?zé)o疑是有效的，但卻不是根本上影響了市場(chǎng)豬肉的供需關(guān)系。所以如果情況真的演繹到了極端，調(diào)控是否還有效就未可知了。

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