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不同于幾年前資本對于保險牌照的狂熱，如今，一家保險公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目，要經(jīng)歷更長時間才能得尋找到合適的“接盤方”。

據(jù)藍鯨保險不完全統(tǒng)計，今年已有近20家保險公司的股東在謀求出清或出售所持股權(quán)，而在保險股權(quán)司法拍賣中，折價轉(zhuǎn)讓的現(xiàn)象也有增加。

業(yè)內(nèi)普遍認為，當前中小險企股權(quán)轉(zhuǎn)讓較為頻繁，但外部資本供給不足，交易“落地”較難。保險股權(quán)對資本的“吸引力”減退，與近年來保險業(yè)轉(zhuǎn)型改革，保險行業(yè)和公司的經(jīng)營發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)加大，股東回報水平以及預期下降不無關(guān)系。

近20家保險公司股東謀求出清或出售所持股權(quán)

藍鯨保險觀察到，僅在最近的一個月內(nèi)，就有至少5家保險公司的股權(quán)在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出售。

12月5日，北京產(chǎn)權(quán)交易所披露華泰保險集團股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目，大港油田集團有限責任公司擬出售華泰保險集團1.09%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價約5.8億元。若交易完成，大港油田集團將退出股東行列。

長城人壽第五大股東廈門華信元喜投資有限公司擬轉(zhuǎn)讓其持有的長城人壽65141.3萬股股份（占總股本的11.78%）。此外，長城人壽另有兩家小股東選擇離場，今年9月，中國二十二冶集團有限公司擬將所持全部長城人壽0.54%股權(quán)進行轉(zhuǎn)讓；10月12日，中民投資本持有的2.69億股長城人壽股份被公開拍賣，評估價為3.23億元，起拍價為2.27億元。

幸福人壽的第四大股東深圳市拓天投資管理有限公司、第六大股東深圳市億輝特科技發(fā)展有限公司計劃合計轉(zhuǎn)讓幸福人壽約16.59億股股份（約占總股本16.37%）。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，兩家股東不再對幸福人壽持股，出清股權(quán)。

同期，深圳市洲際通商投資有限公司掛牌富德生命人壽7.88億股股權(quán)（約占總股本的6.7%）。安華農(nóng)險15.69%股權(quán)在上海聯(lián)交所掛牌轉(zhuǎn)讓。

這只是保險公司股權(quán)變更的縮影。近兩年來，保險公司股權(quán)變更較為頻繁，尤其是中小保險公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓的項目較多，據(jù)藍鯨保險不完全統(tǒng)計，今年已有近20家保險公司的股東在謀求出清或出售所持股權(quán)。

業(yè)內(nèi)普遍認為，保險股權(quán)對資本的“吸引力”減退，與近年來保險業(yè)轉(zhuǎn)型改革，保險行業(yè)和公司的經(jīng)營發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)加大，股東回報水平以及預期下降相關(guān)。梳理來看，有一部分股東因自身發(fā)展策略調(diào)整，出讓保險公司股權(quán)，回籠資本；另有一部分中小險企經(jīng)營壓力大，為維持償付能力充足率達標，需要持續(xù)注資，原有股東持續(xù)投資意愿較低，且經(jīng)營熱情下降，為此提前尋找“下家”。

與此同時，資本方對于進入保險這個長周期行業(yè)更加謹慎，盡調(diào)周期延長。監(jiān)管部門也在加強股東的資質(zhì)審查，間接加大了保險公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的難度，增加了股權(quán)轉(zhuǎn)讓時間，落地難度整體增加。

一大趨勢是，在2018年以前，社會資本追捧保險公司股權(quán)。但近年來由于國內(nèi)外經(jīng)濟形勢、保險監(jiān)管對資本入股保險公司要求的變化和保險公司經(jīng)營業(yè)績來看，2018年以后，社會資本進入保險業(yè)的意愿降低，既有意愿又有實力的合格投資者顯著減少，保險股權(quán)交易的難度明顯增加，外部資本供給不足。

保險公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓周期延長、落地難度增加

總的來看，市場上待出售的保險股權(quán)的數(shù)量比以往有增加，除了在交易所公開掛牌的股權(quán)，還有部分股權(quán)被司法拍賣，折價轉(zhuǎn)讓的現(xiàn)象也有增加。

舉例來看，在拍賣平臺上，包括亞太財險、復星聯(lián)合健康、安誠財險、長城人壽在內(nèi)的多家保險公司股權(quán)在近期被公開拍賣，相關(guān)股權(quán)多處于被質(zhì)押或被凍結(jié)狀態(tài)。

今年3月，騰邦國際因與信達資產(chǎn)的借款糾紛一案，所持的前海再保險股權(quán)遭廣東省廣州市中級人民法院執(zhí)行拍賣，該部分股權(quán)評估價為3.3億元，起拍價3.3億元，但因無人出價導致最終流拍。今年4月，該筆股權(quán)再次掛牌，起拍價降至2.65億元。7月，前海再保險公司10%股權(quán)成功拍賣，競買人為保德信國際保險控股有限公司，成交價2.65億元，為初期評估價的8折。

天安財險保險業(yè)務資產(chǎn)包6月份公開掛牌出讓底價為21.13億元，7月份再度公開掛牌時，轉(zhuǎn)讓底價已降至19.02億元。

10月14日，廣東省深圳市中級人民法院對被執(zhí)行人重慶三峽果業(yè)集團有限公司持有的亞太財險1.68%股權(quán)進行司法二次拍賣。此次拍賣股權(quán)的評估價為8391.86萬元，起拍價為5370.8萬元，盡管起拍價與估價相比折價超過三成，最終仍慘遭流拍。

《中國保險業(yè)風險評估報告2022》指出，社會資本進入保險業(yè)的意愿降低，主要原因包括多數(shù)中小保險公司難以提供長期穩(wěn)定的資本回報，導致現(xiàn)有股東缺乏增資意愿，對潛在投資人的吸引力不足；保險監(jiān)管部門從嚴監(jiān)管公司治理，社會資本更加理性、不再盲目進入保險業(yè)，有意愿、有實力、滿足資質(zhì)要求的投資人較少；整體經(jīng)濟環(huán)境承壓，部分保險公司現(xiàn)有股東經(jīng)營面臨較大壓力，增資能力和增資意愿下降等。

一位保險業(yè)內(nèi)人士對此指出，在當前保險股權(quán)交易市場上，受讓方難尋，“中小保險股東加速離開保險業(yè)，國有企業(yè)剝離非主業(yè)、民營企業(yè)回籠資金，可以看到市面上有多家保險公司掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)，如愿以償?shù)牟⒉皇呛芏啵粊硇袠I(yè)回歸保障本源，投資者趨于理性，二來行業(yè)發(fā)展面臨短期壓力，部分公司經(jīng)營業(yè)績不佳，對資本的吸引力也在下降”。

但對未來保險公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場的趨勢，該位業(yè)內(nèi)人士認為，盡管當前我國保險行業(yè)發(fā)展相對低迷，但未來發(fā)展?jié)摿薮?，這也導致市場主體行為分化，部分資金承壓的股東急于出讓股權(quán)套現(xiàn)，而看好行業(yè)長期發(fā)展的投資者仍有需求，愿意以較低成本接手。因此，盡管當前保險公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓整體周期延長、落地難度增加，但未來市場仍然會比較活躍。（藍鯨保險 李丹萍 lidanping@lanjinger.com）

關(guān)鍵詞： 股權(quán)交易 保險公司