導(dǎo)讀

“創(chuàng)建一個(gè)更加可持續(xù)和安全的世界?！背闪⒂?010年的Planet是一家美國(guó)衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)公司，來(lái)自NASA的科學(xué)家創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)利用先進(jìn)技術(shù)設(shè)計(jì)、制造并發(fā)射衛(wèi)星，以高頻次、高分辨率的拍攝方式日更地球陸地高清圖像，以滿足農(nóng)業(yè)、林業(yè)、國(guó)防等不同部門的需求。2021年底Planet紐交所上市，估值達(dá)28億美元，其自稱為地球數(shù)據(jù)的“彭博終端”。

(資料圖)

【中國(guó)金融案例中心 文：葉子 編輯：謝彬彬 】

Part 1 公司簡(jiǎn)介

1.1 公司概況

Planet是一家來(lái)自于美國(guó)的衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)公司，由幾位前美國(guó)國(guó)家航空航天局（NASA）的科學(xué)家創(chuàng)立于2010年。借助自主設(shè)計(jì)的數(shù)百顆人造成像衛(wèi)星，Planet能夠每天更新地球陸地高清圖像，并通過(guò)技術(shù)手段管理、分析這些圖像數(shù)據(jù)，以滿足來(lái)自于農(nóng)業(yè)、林業(yè)、國(guó)防、情報(bào)行業(yè)和政府機(jī)構(gòu)的不同需求。在衛(wèi)星數(shù)量、拍攝頻率、圖像分辨率等方面，Planet皆處于行業(yè)領(lǐng)頭羊的地位。

2021年年底，Planet在紐交所成功上市，市值達(dá)28億美元，并吸引了包括谷歌在內(nèi)的眾多知名企業(yè)的投資。Planet已與SpaceX等火箭公司簽訂多年、多次的發(fā)射協(xié)議，計(jì)劃在未來(lái)將更多衛(wèi)星送入太空。同時(shí)，Planet也計(jì)劃與能源和基礎(chǔ)設(shè)施、教育研究、可持續(xù)發(fā)展及其它領(lǐng)域的公司開展合作，拓展業(yè)務(wù)范圍。在其官網(wǎng)上，Planet自稱為地球數(shù)據(jù)的“彭博終端”。

1.2 行業(yè)背景

根據(jù)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（Satellite Industry Association, SIA）發(fā)布的報(bào)告，2020年太空經(jīng)濟(jì)（Space Economy）的規(guī)模約為3710億美元，其中衛(wèi)星服務(wù)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模約為1178億美元。Planet的主要業(yè)務(wù)屬于衛(wèi)星服務(wù)中的遙感數(shù)據(jù)行業(yè)；在行業(yè)中，Planet在公司體量和業(yè)務(wù)規(guī)模上都處于領(lǐng)先地位。目前，約有800多顆主要由商業(yè)運(yùn)營(yíng)商控制的遙感衛(wèi)星繞地球運(yùn)行，其中1/4的衛(wèi)星都?xì)w屬于Planet公司。盡管如此，Planet仍面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，Satellogic、BlackSky Technology、Spire Global等公司是Planet的有力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，Maxar Techonologies等體量龐大的太空技術(shù)公司也在衛(wèi)星成像領(lǐng)域扮演重要角色。

表1 Planet及其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

（數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司官網(wǎng)及新聞）

1.2.1 另類數(shù)據(jù)市場(chǎng)

隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展以及市場(chǎng)有效性不斷增強(qiáng)，傳統(tǒng)數(shù)據(jù)披露的信息被股票價(jià)格反映較為透徹，市場(chǎng)投資者越來(lái)越難以獲取超額收益。此外，投資者的信息獲取和解讀的能力不一，對(duì)企業(yè)盈余預(yù)測(cè)的質(zhì)量也參差不齊。隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，信息空間被進(jìn)一步開發(fā)，信息利用效率也逐步增強(qiáng)，這些區(qū)別于以往傳統(tǒng)財(cái)報(bào)、盈利等傳統(tǒng)金融數(shù)據(jù)且有利于投資決策的數(shù)據(jù)被統(tǒng)稱為另類數(shù)據(jù)（Alternative Data）。

作為大數(shù)據(jù)的一種，另類數(shù)據(jù)擁有體量大、流動(dòng)速度快、數(shù)據(jù)種類多的特點(diǎn)。另類數(shù)據(jù)時(shí)效性強(qiáng)，可得性弱，不易獲取和處理；雖然可以通過(guò)公開渠道獲得，但易被忽略。目前另類數(shù)據(jù)被分為三類：個(gè)人數(shù)據(jù)、商業(yè)數(shù)據(jù)和傳感器數(shù)據(jù)，Planet就位于其中屬于傳感器數(shù)據(jù)的衛(wèi)星圖像賽道上。

另類數(shù)據(jù)用途廣泛、效用巨大。著名的用例有渾水公司通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)勘測(cè)等另類數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)瑞幸財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假案例，以及Thasos數(shù)據(jù)公司通過(guò)監(jiān)測(cè)特斯拉工廠附近手機(jī)信號(hào)頻次推斷公司正加班增加Model3產(chǎn)量從而做多特斯拉股票獲得超額收益的案例。另類數(shù)據(jù)逐漸成為基金等金融公司的關(guān)注點(diǎn)，推動(dòng)其對(duì)于另類數(shù)據(jù)庫(kù)的投入建設(shè)。2020年，基金公司的數(shù)據(jù)庫(kù)投入平均約為264萬(wàn)美元，成為行業(yè)一大熱點(diǎn)。

1.2.2 衛(wèi)星數(shù)據(jù)特點(diǎn)

衛(wèi)星數(shù)據(jù)相較其他另類數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)更加直觀、易得，缺點(diǎn)是清晰度、準(zhǔn)確度較差，而Planet的高清畫質(zhì)是衛(wèi)星數(shù)據(jù)品質(zhì)的一大進(jìn)步。通過(guò)對(duì)機(jī)場(chǎng)的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)可獲得航運(yùn)業(yè)務(wù)一手?jǐn)?shù)據(jù)；通過(guò)對(duì)非法捕魚等行為的監(jiān)測(cè)可幫助政府更好地發(fā)揮監(jiān)管作用；通過(guò)對(duì)土地的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)可以幫助農(nóng)業(yè)公司預(yù)測(cè)產(chǎn)量，也可以幫助政府把握國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況，確保糧食安全。

據(jù)估算，全球另類數(shù)據(jù)市場(chǎng)價(jià)值約為3.5億美元，買方市場(chǎng)投入為1.7億美元，賣方數(shù)量不斷增加，市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，誰(shuí)先占領(lǐng)市場(chǎng)就能獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。Planet相較于同行的高畫質(zhì)是其核心競(jìng)爭(zhēng)力，而目前擁有的大規(guī)模衛(wèi)星群帶來(lái)的邊際成本降低以及源于NASA的先進(jìn)資源與技術(shù)也使Planet擁有較強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)力。

圖1 另類數(shù)據(jù)買方市場(chǎng)規(guī)模

（資料來(lái)源：alternativedata.org）

1.3 創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)及創(chuàng)業(yè)故事

2011年，在美國(guó)加州舊金山灣區(qū)的一座小城庫(kù)比蒂諾里，Will Marshall和其6位同事在一個(gè)私人車庫(kù)建造了他們的第一顆鴿子衛(wèi)星。三位前NASA科學(xué)家Will Marshall、Robbie Schingler和Chris Boshuizen創(chuàng)建了Planet Labs公司，也是今天Planet公司的雛形。Marshall等人認(rèn)為，大多數(shù)傳統(tǒng)衛(wèi)星龐大且笨拙，造價(jià)昂貴。他們希望能夠設(shè)計(jì)并建造體積更小、價(jià)格更低并可批量制造的衛(wèi)星，以更高頻率、更高分辨率和更低成本對(duì)地球成像，以滿足各類企業(yè)的信息需求。

圖2 車庫(kù)里的Planet早期團(tuán)隊(duì)

（資料來(lái)源：Planet官網(wǎng)）

Planet Labs自成立以來(lái)一直保持低調(diào)。直至2013年6月，公司成員們?cè)讵q他州舉行的小型衛(wèi)星會(huì)議上展示了公司拍攝的地球照片。這些照片來(lái)自于Planet Labs自主設(shè)計(jì)的Dove系列飛行器。Dove飛行器體積小巧，造價(jià)低廉，可以以3-5米的光學(xué)分辨率采集圖像，并發(fā)送回地球上的數(shù)據(jù)終端。同時(shí)，Planet Labs發(fā)布了Flock-1計(jì)劃：發(fā)射28顆Dove系列衛(wèi)星至國(guó)際空間站，并組成大型地球觀測(cè)衛(wèi)星群。該發(fā)射計(jì)劃在2014年1月成功實(shí)現(xiàn)，Planet Labs也由此邁出了商業(yè)化進(jìn)程。

首席執(zhí)行官Will Marshall是Planet創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的靈魂人物，擁有深厚的技術(shù)背景，是牛津大學(xué)物理學(xué)博士。他在NASA擁有約6年的工作經(jīng)歷，幫助建立了小型航天器辦公室，并參與了月球勘測(cè)和軌道飛行器設(shè)計(jì)等科研任務(wù)。同時(shí)，Marshall還發(fā)表過(guò)30多篇科學(xué)論文，并為《紐約時(shí)報(bào)》等報(bào)刊撰寫過(guò)多篇太空相關(guān)文章。

圖3 Planet聯(lián)合創(chuàng)始人Will Marshall（左）及Robbie Schingler（右）

（資料來(lái)源：Planet官網(wǎng)）

首席戰(zhàn)略官Robbie Schingler是Planet另一位聯(lián)合創(chuàng)始人，是Will Marshall在NASA埃姆斯研究中心時(shí)的同事，同樣精通小型衛(wèi)星項(xiàng)目的相關(guān)技術(shù)知識(shí)。他執(zhí)掌Planet長(zhǎng)期戰(zhàn)略設(shè)計(jì)，并參與管理公司產(chǎn)品、發(fā)展和融資活動(dòng)。2015年和2019年，他領(lǐng)導(dǎo)Planet收購(gòu)了BlackBridge和Boundless兩家地理空間信息公司。

除了Marshall和Schingler兩位創(chuàng)始元老，Planet不斷招賢納士，目前已搭建起組織架構(gòu)良好、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)，公司員工達(dá)600多人。Planet在官網(wǎng)上如此描述，“我們是一支由火箭科學(xué)家、軟件工程師、創(chuàng)意人員、商業(yè)戰(zhàn)略家和研究人員組成的團(tuán)隊(duì)。我們面對(duì)困難感到興奮，喜歡打破常規(guī)并努力讓世界變得更加美好”。

1.4 融資概況

自成立以來(lái)，Planet備受資本市場(chǎng)關(guān)注。2013年6月，Planet Labs完成了A輪融資，共籌集資金1310萬(wàn)美元。同年12月，Planet Labs在B輪融資中籌集了5200萬(wàn)美元，吸引了眾多科技領(lǐng)域投資者。A輪和B輪融資的成功源于Planet Labs出色的業(yè)務(wù)成果——2013年，Planet成功將第一批28顆衛(wèi)星運(yùn)送至發(fā)射場(chǎng)，獲得了前所未有的客戶訂單增長(zhǎng)。

2015年4月13日，Planet Labs以1.18億美元完成了C輪融資，主要投資者包括世界銀行集團(tuán)旗下的子公司。該輪融資為Planet Labs提供了用于擴(kuò)展衛(wèi)星規(guī)模、支持商業(yè)發(fā)展以及改進(jìn)數(shù)據(jù)產(chǎn)品的資本。2019年2月20日，Planet Labs宣布完成D輪融資，共籌集現(xiàn)金1.68億美元。該輪資金用于支持Planet在高分辨率和中分辨率數(shù)據(jù)市場(chǎng)不斷增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)。

2021年12月8日，Planet Labs與特殊目的收購(gòu)公司（SPAC）dMY Technology Group完成合并，在紐約證券交易所上市。合并后，Planet注冊(cè)為公益公司，并更名為Planet Labs PBC （Public Benefit Corporation）。上市后，Planet的總收益額超過(guò)了5.9億美元，估值達(dá)28億美元。

表2 Planet融資概況

資料來(lái)源：Crunchbase.com

Part 2 商業(yè)模式

2.1 主要業(yè)務(wù)

Planet的主要業(yè)務(wù)是通過(guò)自有的衛(wèi)星群采集地球圖像，幫助不同領(lǐng)域的從業(yè)人員獲取信息、進(jìn)行決策。通過(guò)機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)，將圖像數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為文字信息，為各行各業(yè)提供嶄新見解。

2.1.1 地球圖像采集

地球圖像采集是Planet的核心工作。目前Planet已發(fā)射了450顆衛(wèi)星至近地軌道，處于工作狀態(tài)的超過(guò)200顆。其中，約有180顆鴿子衛(wèi)星能夠以3米的分辨率捕捉圖像，另有約21顆的SkySat衛(wèi)星能達(dá)到更精細(xì)的50cm分辨率，以適應(yīng)不同客戶群體的需求。這些衛(wèi)星每天可以新增約300萬(wàn)張照片（約25TB）的數(shù)據(jù)，覆蓋超過(guò)3.5億平方公里的地球面積。目前對(duì)于地球上的幾乎每一處地方，Planet數(shù)據(jù)庫(kù)都能提供平均約1700張歷史照片。

圖4 印度洋上的郵輪，SkySat衛(wèi)星于2022年3月7日拍攝

（資料來(lái)源：Planet官網(wǎng)）

2.1.2 圖像信息分析

在通過(guò)衛(wèi)星采集地球圖像之后，Planet能夠通過(guò)機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)提取圖像中的關(guān)鍵信息，并將其整合為文字?jǐn)?shù)據(jù)，提供時(shí)間序列分析。舉例而言，Planet能夠統(tǒng)計(jì)特定時(shí)間節(jié)點(diǎn)港口中船舶的數(shù)量、機(jī)場(chǎng)飛機(jī)的數(shù)量或雨林面積情況，并分析它們?cè)跁r(shí)間維度上的變化趨勢(shì)。這一服務(wù)能夠?yàn)榭蛻艄?jié)省構(gòu)建計(jì)算機(jī)模型和處理圖像的時(shí)間，讓客戶將更多時(shí)間用于決策。同時(shí)，Planet也提供了API（應(yīng)用程序編程接口）和GUI（圖形用戶接口），使客戶可以輕松訪問(wèn)和集成數(shù)據(jù)。

2.1.3 六款個(gè)性化產(chǎn)品

盡管有著相對(duì)固定的業(yè)務(wù)，Planet仍根據(jù)不同的使用場(chǎng)景推出了6款有所差異但又相互補(bǔ)充的個(gè)性化產(chǎn)品，包括：行星監(jiān)測(cè)、行星底圖、行星檔案、行星平臺(tái)、行星任務(wù)和行星數(shù)據(jù)分析。

表3 Planet公司產(chǎn)品

（資料來(lái)源：Planet官網(wǎng)）

2.2 用戶群體

Planet目前擁有超過(guò)700家用戶，主要來(lái)自于農(nóng)業(yè)、林業(yè)、國(guó)防和情報(bào)行業(yè)或政府機(jī)構(gòu)。農(nóng)業(yè)方面，Planet的衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)能夠監(jiān)測(cè)農(nóng)作物生長(zhǎng)趨勢(shì)和害蟲情況，幫助種植者做出明智的作物管理決策；林業(yè)方面，Planet可以自動(dòng)監(jiān)控森林健康狀態(tài)，跟蹤森林采伐和退化情況，增強(qiáng)森林管理實(shí)踐；國(guó)防和情報(bào)行業(yè)方面，Planet利用高頻衛(wèi)星數(shù)據(jù)在不斷變化的地緣政治環(huán)境中提供早期情報(bào)，為情報(bào)組織提供知情決策和危機(jī)管理所需的數(shù)據(jù)；政府機(jī)構(gòu)方面，Planet的衛(wèi)星數(shù)據(jù)能夠幫助政府在土地利用、基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)控、自然資源管理等方面做出更好的決策。Planet計(jì)劃進(jìn)一步將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到能源與基礎(chǔ)設(shè)施、教育研究和可持續(xù)發(fā)展等領(lǐng)域，與更多客戶展開合作。

對(duì)于每個(gè)行業(yè)或領(lǐng)域，Planet都在官網(wǎng)上詳細(xì)介紹了可能的應(yīng)用場(chǎng)景，并提供相應(yīng)的解決方案。感興趣的用戶只需在官網(wǎng)上填寫聯(lián)系方式及公司職位等信息，便可以向Planet的工作人員申請(qǐng)電子版衛(wèi)星數(shù)據(jù)使用說(shuō)明手冊(cè)，或聯(lián)系購(gòu)買Planet產(chǎn)品。以農(nóng)業(yè)為例，Planet介紹了衛(wèi)星圖像如何在農(nóng)田種植規(guī)劃、作物管理和監(jiān)測(cè)、農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展等方面的應(yīng)用；Planet衛(wèi)星群可以在太空中對(duì)指定位置的田野進(jìn)行成像，對(duì)作物的健康情況進(jìn)行評(píng)估，并預(yù)防可能的蟲害，幫助生產(chǎn)者做出決策。2021年二季度，Planet就與美國(guó)農(nóng)業(yè)部國(guó)家農(nóng)業(yè)統(tǒng)計(jì)局簽署了一項(xiàng)商業(yè)協(xié)議，幫助其對(duì)作物生長(zhǎng)情況進(jìn)行季節(jié)性評(píng)估。

2.3 技術(shù)條件

2.3.1 規(guī)模龐大的小型衛(wèi)星群

Planet擁有扎實(shí)、先進(jìn)的小型地球成像衛(wèi)星技術(shù)。按照分辨率級(jí)別從低到高排列，Planet使用的衛(wèi)星群共有三種：快速眼衛(wèi)星群（RapidEye）、行星鏡衛(wèi)星群（PlanetScope）以及天空衛(wèi)星群（SkySat）。

快速眼衛(wèi)星群由5顆衛(wèi)星組成，每顆衛(wèi)星包含相同的多光譜推掃式傳感器成像儀，體積相當(dāng)于一個(gè)迷你冰箱。五顆衛(wèi)星在同一軌道平面上飛行（高度為630公里），每天能夠收集超過(guò)400萬(wàn)公里（2.5×106英里）的5米（16英尺）分辨率、5波段彩色圖像?？焖傺坌l(wèi)星群由Planet于2015年收購(gòu)德國(guó)公司BlackBridge獲得，在2020年3月正式退役。

行星鏡衛(wèi)星群是Planet的“主力軍”，由近兩百顆鴿子（Dove）衛(wèi)星組成。行星鏡衛(wèi)星群是目前世界最大的地球影像衛(wèi)星群，每日對(duì)地球幾乎所有角落進(jìn)行成像，覆蓋范圍超過(guò)了3.5億平方公里，并能根據(jù)需要作特定調(diào)整。其中每顆鴿子衛(wèi)星重約5公斤（比傳統(tǒng)商業(yè)成像衛(wèi)星低1000倍），體積為10cm*10cm*30cm，僅約一個(gè)鞋盒大小，卻能夠以較高分辨率（3米）和較高數(shù)據(jù)傳輸速率（200Mbps）工作，造價(jià)約數(shù)十萬(wàn)美元/顆，需要10周左右的設(shè)計(jì)和制造時(shí)間。

圖5 Planet的鴿子衛(wèi)星

（資料來(lái)源：Planet官網(wǎng)）

天空衛(wèi)星群則由21顆衛(wèi)星組成，50厘米級(jí)的高分辨率是其最大特點(diǎn)。它能以每日2次的頻率對(duì)地球上的區(qū)域進(jìn)行成像，并可以實(shí)現(xiàn)對(duì)長(zhǎng)達(dá)90秒的立體圖像和視頻片段的捕獲。與由鴿子衛(wèi)星組成的行星鏡衛(wèi)星群不同，天空衛(wèi)星群有一個(gè)推進(jìn)系統(tǒng)，這允許公司將它們保持在所需的高度并不斷優(yōu)化覆蓋范圍。目前天空衛(wèi)星群能夠以每天40萬(wàn)平方公里的規(guī)模搜集圖像。

2.3.2 與商用運(yùn)載火箭公司合作發(fā)射衛(wèi)星

Planet與SpaceX、Astra、Arianespace等太空運(yùn)輸公司有著密切的合作，使用合作伙伴的商用運(yùn)載火箭將自主衛(wèi)星送上太空。SpaceX等公司探索出了可部分重復(fù)使用的運(yùn)載火箭，這一點(diǎn)大大節(jié)省了火箭的制造成本，使得高頻次的太空運(yùn)輸成為可能。商用火箭的發(fā)展使得Planet能夠以前所未有的低成本構(gòu)建自己的地球成像衛(wèi)星群。

SpaceX是Planet的頭號(hào)衛(wèi)星發(fā)射合作伙伴。自2014年以來(lái)，Planet與SpaceX公司簽訂了多年、多次發(fā)射的商業(yè)協(xié)議。2019年，SpaceX宣布其小型衛(wèi)星“拼車”計(jì)劃——每公斤物體的發(fā)射僅需5000美元，這比其它大多數(shù)可選項(xiàng)便宜4-8倍。借助獵鷹9號(hào)火箭，SpaceX已將逾100顆Planet公司的衛(wèi)星送上了太空。最近的一次衛(wèi)星運(yùn)載發(fā)生在2022年的1月13日，有44顆衛(wèi)星在獵鷹9號(hào)上被送至太空軌道——這也是Planet成立以來(lái)最大的單次衛(wèi)星發(fā)射計(jì)劃。

盡管如此，借助火箭運(yùn)載衛(wèi)星存在一定風(fēng)險(xiǎn)。2015年6月，SpaceX公司的獵鷹9號(hào)運(yùn)載火箭就在發(fā)射過(guò)程中發(fā)生了意外，Planet因此丟失了8顆衛(wèi)星。

2.3 經(jīng)營(yíng)情況

Planet的營(yíng)業(yè)收入狀況良好。2016-2020年，Planet的全年?duì)I收穩(wěn)定提升，分別達(dá)到4300萬(wàn)、6600萬(wàn)、7300萬(wàn)、9600萬(wàn)、1.13億美元，平均增速為27%。2021年前三季度，Planet披露公司的營(yíng)收達(dá)到9400萬(wàn)美元，第四季度預(yù)計(jì)營(yíng)收在3600萬(wàn)美元，全年預(yù)計(jì)營(yíng)收為1.3億美元。

Planet的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自于與客戶簽訂商業(yè)協(xié)議，允許客戶使用自己的地球衛(wèi)星圖像數(shù)據(jù)以及其它配套服務(wù)。其中，有73%的合同時(shí)長(zhǎng)大于1年，并且公司認(rèn)為有很高比例的客戶可能在多年內(nèi)續(xù)簽合同。Planet預(yù)計(jì)，未來(lái)公司的營(yíng)收將以更快的速度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)約在44%左右。在2025年底，公司的營(yíng)收預(yù)計(jì)將達(dá)到6.93億美元。

圖6 Planet年?duì)I收變化（單位：百萬(wàn)美元）

（資料來(lái)源：Planet對(duì)投資者的路演展示）

根據(jù)Planet披露，2020年的公司營(yíng)收有24%來(lái)自政府機(jī)構(gòu)的訂單，23%來(lái)自于農(nóng)業(yè)，22%來(lái)自國(guó)防和情報(bào)行業(yè)，17%來(lái)自制圖業(yè)，剩下的14%來(lái)自于其它行業(yè)或領(lǐng)域。Planet預(yù)計(jì)未來(lái)公司的營(yíng)收組成將更加多元，客戶種類更加豐富。

圖7 Planet營(yíng)收構(gòu)成

（資料來(lái)源：Planet對(duì)投資者的路演展示）

就利潤(rùn)情況而言，Planet 2020年總利潤(rùn)為2700萬(wàn)美元，2021年為5200萬(wàn)美元，公司預(yù)估總利潤(rùn)將在2025年增長(zhǎng)至5.15億美元。然而，由于研究開發(fā)、銷售和營(yíng)銷等費(fèi)用，目前Planet的凈利潤(rùn)仍是負(fù)值。根據(jù)2021年第三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，Planet本季度的凈虧損為4154萬(wàn)美元。

其他數(shù)據(jù)方面，2021年第三季度，Planet的客戶數(shù)量達(dá)到742個(gè)，同比增長(zhǎng)32%；毛利率為35%，同比增長(zhǎng)7%；公司凈虧損為4510萬(wàn)美元，調(diào)整后EBIDTA（稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)）為-1230萬(wàn)美元，這歸因于研發(fā)、銷售、營(yíng)銷及上市所帶來(lái)的成本增加。Planet預(yù)計(jì)2021年第四季度的毛利率約為37~39%；調(diào)整后EBITDA在-1700萬(wàn)至-1500萬(wàn)美元之間，資本支出預(yù)計(jì)在500萬(wàn)~700萬(wàn)美元之間。

Part 3 競(jìng)爭(zhēng)與挑戰(zhàn)

3.1 核心競(jìng)爭(zhēng)力：龐大的地球成像衛(wèi)星群

Planet的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于其龐大的地球成像衛(wèi)星群，200多顆處于工作狀態(tài)的衛(wèi)星遠(yuǎn)高出了其余競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。數(shù)量眾多的衛(wèi)星使得Planet能夠覆蓋地球更大的面積，并以更高的頻率、更高的分辨率采集圖像——這些也正是Planet所處行業(yè)最關(guān)鍵、最需要的特點(diǎn)。因此，Planet的核心計(jì)劃之一就是在接下來(lái)的5年里將更多的衛(wèi)星部署在太空當(dāng)中。

Planet也計(jì)劃進(jìn)一步提升其衛(wèi)星技術(shù)。2022年3月1日，Planet發(fā)布了新一代行星鏡（PlanetScope）鴿子監(jiān)測(cè)衛(wèi)星產(chǎn)品。在一系列對(duì)已有功能的增強(qiáng)之外，新鴿子衛(wèi)星的重要特質(zhì)是將光譜波段由四個(gè)提升至八個(gè)，這將為客戶帶來(lái)更加清晰準(zhǔn)確、色彩更逼真的圖像數(shù)據(jù)，提升日常監(jiān)測(cè)能力。此外，Planet還計(jì)劃在未來(lái)推出新的衛(wèi)星產(chǎn)品——鵜鶘（Pelican）。鵜鶘衛(wèi)星能夠以小于50厘米的更精細(xì)的分辨率對(duì)地球圖像進(jìn)行觀測(cè)，并以更高的重訪頻率采集圖像，這兩項(xiàng)技術(shù)都超越了當(dāng)前居于行業(yè)領(lǐng)先地位的天空衛(wèi)星（SkySat），將在瞬息萬(wàn)變且不可預(yù)測(cè)的世界中為客戶提供更加精準(zhǔn)、詳細(xì)、及時(shí)的訊息。

3.2 面臨挑戰(zhàn)

不明朗的盈利能力

如何穩(wěn)定提升盈利能力是Planet要解決的重要問(wèn)題。在扣除研究開發(fā)、營(yíng)銷、行政管理、利息支出等費(fèi)用之后，Planet整體處于虧損狀態(tài)。當(dāng)前，Planet的業(yè)務(wù)仍較為單一，依賴于持續(xù)的衛(wèi)星設(shè)計(jì)、制造與發(fā)射，這給Planet帶來(lái)了不小的成本壓力。

不明朗的盈利能力也反映在Planet資本市場(chǎng)表現(xiàn)上。上市首日（2021年12月8日）Planet的股價(jià)為10.81美元，一年的時(shí)間里Planet的市值已縮水過(guò)半，當(dāng)前股價(jià)約為5美元左右?？梢钥闯?，目前市場(chǎng)對(duì)Planet的盈利信心不足，看漲人群仍處于劣勢(shì)，這反映了市場(chǎng)對(duì)于衛(wèi)星服務(wù)的不了解和對(duì)Planet短期成本壓力過(guò)大的預(yù)判。

Planet的衛(wèi)星發(fā)射和研發(fā)成本較高，而為了拓展市場(chǎng)，提供更有效的機(jī)器學(xué)習(xí)及培訓(xùn)服務(wù)，Planet必須提高價(jià)格才能在現(xiàn)階段較為有限的客戶群中發(fā)掘利潤(rùn)。目前與Planet合作的官方渠道包括Google和NASA，續(xù)簽率在90%左右，但如果僅靠現(xiàn)存用戶續(xù)簽訂單，Planet的可持續(xù)發(fā)展就會(huì)面臨極大的資金壓力。

嚴(yán)格的政策監(jiān)管

商業(yè)衛(wèi)星行業(yè)的高速發(fā)展為公眾帶來(lái)了對(duì)侵犯?jìng)€(gè)人隱私、財(cái)產(chǎn)的擔(dān)憂。根據(jù)紐約時(shí)報(bào)2019年的一則報(bào)道，目前已有數(shù)百顆地球觀測(cè)衛(wèi)星在軌，并且商業(yè)衛(wèi)星的分辨率在近年可能發(fā)展到0.2米或更細(xì)致的范圍。衛(wèi)星成像技術(shù)能夠?yàn)槿祟惿鐣?huì)發(fā)展增添諸多福祉，但如果被濫用，其后果亦不堪設(shè)想。

目前，美國(guó)對(duì)衛(wèi)星行業(yè)在法律法規(guī)上有著嚴(yán)格的政策限制。想要發(fā)射衛(wèi)星的企業(yè)必須先獲得美國(guó)聯(lián)邦通信委員會(huì)的許可（Federal Communication Commission，F(xiàn)CC）和國(guó)際電信聯(lián)盟（International Telecommunication Union，ITU）的批準(zhǔn)。監(jiān)視衛(wèi)星還必須符合美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局（National Oceanic and Atmospheric Administration，NOAA）的法規(guī)。同時(shí)，出于保護(hù)個(gè)人隱私的要求，目前商用衛(wèi)星的分辨率被限制在30厘米以上。如果衛(wèi)星的分辨率低于這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，那么它將被嚴(yán)格限制用于國(guó)防工業(yè)，否則將被判定為非法使用。

此外，Planet業(yè)務(wù)包括了為國(guó)防情報(bào)部門以及政府機(jī)構(gòu)提供關(guān)于地緣政治問(wèn)題的衛(wèi)星圖像。與政府或軍方的合作也可能會(huì)對(duì)Planet在全球范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù)造成麻煩。早前GoogleEarth向公眾公開高清晰衛(wèi)星圖像，包括英國(guó)、美國(guó)在內(nèi)諸多國(guó)家的軍事基地被曝光。GoogleEarth當(dāng)時(shí)的辯護(hù)理由是圖像的更新較慢，并非實(shí)時(shí)觀測(cè)圖片，因此危害性小。但即使如此，一些國(guó)家仍對(duì)Google的服務(wù)進(jìn)行了封鎖。

如今Planet高頻率、高清晰度的圖片信息較之GoogleEarth更甚，唯一的途徑是通過(guò)嚴(yán)格審查用戶的身份并限制資源的泄露，對(duì)圖像信息去向進(jìn)行精準(zhǔn)掌控。但這就會(huì)增加用戶使用的限制性，用戶獲得信息的渠道和資格申請(qǐng)較為復(fù)雜，這也是局限Planet進(jìn)一步拓展宏觀市場(chǎng)的因素。

激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

盡管處于行業(yè)領(lǐng)頭羊地位，Planet仍面臨激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。除了Spire Global、BlackSky Techonology、Satellogic等幾位直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手外，許多體量龐大的太空技術(shù)公司也在衛(wèi)星行業(yè)耕耘已久，并對(duì)地球衛(wèi)星成像領(lǐng)域虎視眈眈。雖然Planet衛(wèi)星數(shù)目龐大，但是分辨率為50cm的成像水平在行業(yè)中并非獨(dú)樹一幟，BlackSky、羅賽塔科技等公司在清晰度上也可以同Planet媲美。

同時(shí)，衛(wèi)星和人工智能的技術(shù)結(jié)合也并非沒(méi)有先例。如何充分利用自己的高頻度優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步拓展人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)提高數(shù)據(jù)有效性，是Planet在同類產(chǎn)品中勝出的關(guān)鍵。加拿大MDA公司的RADARSAT-2雷達(dá)衛(wèi)星是全球目前應(yīng)用范圍最廣的雷達(dá)遙感衛(wèi)星，其遙感技術(shù)領(lǐng)先世界。美國(guó)太空技術(shù)公司Maxar Techonologies的衛(wèi)星則支持每20分鐘對(duì)地球上同一地點(diǎn)拍攝快照，這一技術(shù)處于行業(yè)頂尖地位。同時(shí)，由于成立較早，Maxar Technologies還能提供全球最大的歷史圖像檔案庫(kù)。目前，Planet和BlackSky Techonology、Maxar Technologies一同是美國(guó)國(guó)家偵察局（NRO, National Reconnaissance Office）的衛(wèi)星數(shù)據(jù)合作方。

本文系未央網(wǎng)專欄作者:中國(guó)金融案例中心 發(fā)表，內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表網(wǎng)站觀點(diǎn)，未經(jīng)許可嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載，違者必究！

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