各位老鐵好，這里是機構調研月度跟蹤欄目，我是你們的投資小幫手——風云君。

閑話少說，一起來圍觀11月機構調研動向吧！

一、怡合達再成月度調研C位個股

怡合達（301029.SZ）隔月再被機構熱捧，是11月唯一一個吸引超500家機構的上市公司。

【資料圖】

此外，該股也是多家知名私募頭號關注個股，包括重陽投資、凱豐投資、高瓴投資等機構，其中，珠海高瓴在上市前就入股了怡合達，其他機構則參與了怡合達的網(wǎng)下詢價。

怡合達主要銷售自動化零部件，主要包含直線運動零件、鋁型材及配件、傳動零部件等，公司相當于一個囊括各種自動化零部件的超市。

怡合達主要為客戶提供的是當前已經(jīng)標準化和系列化的標準零部件，即FA業(yè)務，公司在調研中提到，目前這部分業(yè)務的市場空間約170億，無法標準化的FB非標零件業(yè)務市場空間更大，公司未單獨列示該業(yè)務收入。

業(yè)績方面，2017-2021年公司營收和扣非凈利潤復合增速分別為48%、61%，今年前三季度增速均有所減緩至35%左右。

從體量來說，當前公司規(guī)模遠不及競爭對手日本“隱形冠軍”米思米：2021財年米思米中國地區(qū)營收達人民幣37.3億元，占其總營收的20.4%，怡合達2021年營收18億。

公司下游以鋰電、3C和手機、汽車、光伏等領域為主，合計營收占比達67%，鋰電和光伏領域增長較快，是營收主要增長動力，鋰電行業(yè)銷售占比由今年上半年的31%進一步提升至前三季度的35%。

前三季度，鋰電行業(yè)銷售同比增速近90%，3C和手機行業(yè)同比增速11%，汽車行業(yè)同比增速7%，光伏行業(yè)同比增速30%，機器人行業(yè)同比增速10%。

由此，有投資者擔憂，鋰電、光伏未來的下游集中度趨勢越來越高，公司依賴這兩行業(yè)可能會有毛利率壓力。

公司表示，在這兩個行業(yè)毛利率的確有所下降，但降幅在可控范圍內。

公司毛利率歷年能維持在43%左右，今年前三季度毛利率小幅下滑至40%，凈利潤水平則小幅提升至23%。

對營收規(guī)模最大的鋰電這塊，公司認為明年鋰電不會有太大的變化，自身可以跟上或超越行業(yè)增速，并且會在光伏接棒行業(yè)做進一步投入。

上市滿1年后，2022年7月，多位PE股東均發(fā)布減持計劃，擬減持比例合計高達11.5%。

截至11月17日：

深創(chuàng)投及其關聯(lián)方紅土投資、紅土智能已減持1%，還剩減持份額不超過5%；

偉盈新能源已減持0.16%，還剩1.34%；

鐘鼎五號和鐘鼎青藍已減持1.5%，還剩2.5%。

另一方面，北向對怡合達整體持保守買入態(tài)度，今年前三季度新進為公司第十大流通股東，但持有規(guī)模不大，占總股本比重僅0.88%。

在11月公司股價震蕩下跌的行情下，截至12月6日，北向持股比繼續(xù)提升至1.8%。

當然，這樣頗具特色的核心標的風云君早已覆蓋過，更多關于公司基本面的分析，歡迎各位老鐵上市值風云APP閱讀。

二、“迪王”比亞迪吸引機構眼球

根據(jù)2022年12月6日Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，比亞迪（002594.SZ、01211.HK）11月被調研次數(shù)達24次，與驕成超聲（688392.SH）并列調研次數(shù)榜首。

據(jù)乘聯(lián)會消息，在國際油價高位徘徊、國內新能源需求平穩(wěn)向好、新能源領軍車企強勢增量推動下，11月新能源車保持了不錯的銷量增長。

預估11月全國新能源乘用車銷量73.2萬輛，環(huán)比增長約8%，同比增長約71%，創(chuàng)歷史新高。

在2022年新能源汽車補貼即將結束、各大新能源車企紛紛想方設法保銷量的大背景下，調研中，機構較為關注比亞迪銷量情況。

近日比亞迪發(fā)布產(chǎn)銷快報，11月新能源車銷量超23萬輛，已連續(xù)三個月突破20萬輛，穩(wěn)居銷量榜冠軍且遠超其他品牌車型銷量，曾經(jīng)對其嗤之以鼻的馬斯克應該也笑不出來了。

近期降價沖量的特斯拉中國11月銷量首次突破10萬輛。

公司產(chǎn)品大賣的背后，是業(yè)績的開始兌現(xiàn)。

今年前三季度公司業(yè)績表現(xiàn)十分亮眼：營收2677億，同比增長84%；歸母凈利潤93億，同比增長281%。

在出海方面，比亞迪陸續(xù)進入澳大利亞、巴西、新加坡、哥斯達黎加、泰國、哥倫比亞等多國乘用車市場，11月海外新能源乘用車銷量1.23萬輛，環(huán)比增長29.3%，海外銷售方式主要是與各國主要經(jīng)銷商合作。

當被問及是否考慮海外建廠時，公司表示已與泰國WHA偉華集團簽署土地認購、建廠等相關協(xié)議，預計2024年開始運營，年產(chǎn)能約15萬輛。

值得一提的是，面對近期特斯拉的持續(xù)降價舉措，比亞迪選擇逆勢漲價。特斯拉降價的勇氣在于其定價高，毛利高，而比亞迪定價更低，毛利率也低：今年上半年，特斯拉汽車毛利率達30.6%，而比亞迪僅為16.3%。

此外，公司的電池業(yè)務也是機構的一大關注點，比亞迪11月新能源汽車動力電池及儲能電池裝機總量約為11GWh，2022年累計裝機總量約為78.7GWh。

據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)顯示，2022年10月，全球動力電池裝機量達到48GWh，同比增長74%，環(huán)比下降12%。

廠商排名中，寧德時代領跑，裝機量達18.1GWh，占據(jù)37.6%市場份額；比亞迪緊隨其后，超越LG新能源奪得亞軍，裝機量達7.8GWh，市場份額從去年同期的11.6%增至16.2%，成為全球第二大電動汽車電池供應商。

在業(yè)績持續(xù)向好的背后，近期的“迪王”也有煩心事，那就是牽手14年的“股神”巴菲特開始轉身離去。

“買在無人問津處，賣在人聲鼎沸時“，這句話用來形容巴菲特對比亞迪的操作再合適不過了。

伯克希爾在2008年首次投資比亞迪，今年8月份首次減持，而到11月份則加速拋售，其持股比例從最初的20.04%降至15.99%，累計減持超百億港元。

市場對此關注度較高且觀點兩級分化，一方認為巴菲特不看好比亞迪了，受此影響股價一度下挫超7%；另一方則認為巴菲特是“廉頗老矣”，不懂新能源車。

或許每個人心里都有自己的答案。

風云君覺得，企業(yè)的投資價值源于企業(yè)本身，過度解讀這一事件反而顯得有些本末倒置。

三、抱上“寧王”大腿，次新股驕成超聲受關注

“次新股”驕成超聲上市于今年9月份，是國內超聲波設備第一股，剛上市就頻受機構關注，11月被調研次數(shù)也多達24次。

公司主要通過向下游新能源動力電池、橡膠輪胎、無紡布、IGBT、線束等領域客戶提供超聲波焊接設備、超聲波裁切設備、自動化設備或生產(chǎn)線以及配件等產(chǎn)品。

動力電池行業(yè)是公司主要服務領域，營收占比達71%，其中拳頭產(chǎn)品超聲波焊接設備占比超50%，營收規(guī)模1.96億。

該設備主要運用在鋰電池生產(chǎn)線中的極耳焊接環(huán)節(jié)，應用環(huán)節(jié)較為單一且市場規(guī)模較小，據(jù)公司預測，2022-2025年每年市場需求在10億-20億之間。

驕成超聲在調研中提到，在動力電池焊接領域，2021年公司市占率約為20%-30%。

2021年，公司出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象；不過今年前三季度，營收及歸母凈利潤分別同比增長44%、80%。

下游則存在前五大客戶集中度高、大客戶依賴且變動大等風險。2019年第一大客戶科力遠在2020年消失，2020年的第一大客戶贏合科技又在2021年消失。

但直接抱上最粗的“大腿”顯然實力不俗。2021年，寧德時代出現(xiàn)在第一大客戶榜單，僅靠這個“大腿”就貢獻了公司35%營收，前五大客戶營收占比也高達70%。

公司在調研中提到，寧德時代和比亞迪2021年采購公司產(chǎn)品占其新增產(chǎn)線上采購同類產(chǎn)品的比重均超過50%。

可以看出公司的市場地位還是相當不錯。

此外，機構尤其對公司研發(fā)的一款超聲波高速滾焊設備較為關注，該設備主要是解決復合集流體電池（被認為是電池降本新方向）焊接難度大、效率低的問題。

公司表示其滾焊設備技術指標行業(yè)領先，已應用到寧德時代新型動力電池生產(chǎn)制造工序中，同行業(yè)未見其他運用于復合集流體電池量產(chǎn)線應用的超聲波滾焊設備。

復合集流體電池單條產(chǎn)線對滾焊設備的需求數(shù)量是公司當前主要產(chǎn)品極耳超聲焊接設備的3倍左右。

以上是11月構調研大致走向，今天先到這里了，各位老鐵下個月再見！

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