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  • 只靠賣藥不行了?圓心科技不到4年虧18億!兩次上市失敗,如今仍要奮力一搏 消息
    2022-12-02 12:40:05 來源:時代周報 編輯:

    本文來源:時代周報 作者:王丹丹

    2022年11月,上海。北京圓心科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“圓心科技”)營銷中心總經(jīng)理張光宇在發(fā)表公開演講時提到,圓心科技作為綜合醫(yī)療服務(wù)平臺,將從院端診治、用藥服務(wù),再到保險支付,進(jìn)行全流程賦能。


    (資料圖)

    這似乎是圓心科技一直以來的愿景。然而,對于這家迄今為止仍以“賣藥”為主要業(yè)務(wù)的公司來說,上述說法,到底是自始至終的商業(yè)模式,還是不得不為之的轉(zhuǎn)型?

    今年10月,在兩次遞表折戟后,圓心科技向港交所發(fā)起了第三次沖擊,同樣以上述說法為故事的起點。

    招股書顯示,圓心科技的主營業(yè)務(wù)有三項,分別是院外綜合患者服務(wù)、供給端賦能服務(wù)、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)端賦能服務(wù)。這三項業(yè)務(wù)分別對應(yīng)線上線下藥品銷售及線上互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院-為醫(yī)院提供智能化服務(wù),優(yōu)化診療流程-為保險公司提供理賠處理、第三方管理,以及藥品市場推廣等。

    最新版招股書顯示,2022年前8個月,圓心科技實現(xiàn)營收46.89億元,同比上一年度增長約29.8%。不僅如此,2019-2021年,其營收分別為23.52億元、36.29億元、59.38億元,連續(xù)三年保持增長。

    生意模式明確、營收穩(wěn)步增長——圓心科技的業(yè)績看似亮眼。但不可忽視的是,其始終保持較低的毛利率,且連年走低。招股書顯示,2019-2021年及2022年前8個月(以下簡稱“期內(nèi)”),圓心科技毛利率分別為10.6%、9.2%、9.0%、8.0%。

    值得注意的是,與圓心科技同一梯隊的平安好醫(yī)生,2021年的毛利率為23.3%,叮當(dāng)健康2021年的毛利率則為31.6%。

    更為棘手的是,圓心科技還面臨連年虧損的窘境,且虧損幅度不斷擴(kuò)大。期內(nèi)圓心科技虧損額分別為2.0億、3.6億、7.5億、5.3億,累計虧損約18.4億元,即便是經(jīng)調(diào)整后的凈虧損額也達(dá)到了約15.78億元。

    針對上述業(yè)績相關(guān)問題,時代周報記者詢問圓心科技相關(guān)負(fù)責(zé)人,對方表示,目前正處在上市靜默期,無法回答相關(guān)問題。

    “巨虧”——已經(jīng)成為圓心科技繞不開的標(biāo)簽,這背后,圓心科技正在經(jīng)歷什么?帶著這樣的成績,資本市場如何接受它?

    圖源:圖蟲創(chuàng)意

    逃不開的“賣藥”定式

    在圓心科技的三大業(yè)務(wù)線中,院外綜合患者服務(wù)是絕對的重頭戲。該項業(yè)務(wù)包括線上、線下藥房服務(wù)、藥品批發(fā)服務(wù)以及線下醫(yī)療服務(wù),招股書顯示,期內(nèi),該項業(yè)務(wù)收入分別占總收入的的97.9%、 97.5%、94.6%、95.8%及95.3% 。同時,院外藥房及藥品批發(fā)的收入超過該項業(yè)務(wù)總收入的95%,也就是說,處方藥及醫(yī)療產(chǎn)品銷售為圓心科技的主要業(yè)務(wù)。

    賣藥——似乎成了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)放不下的營收利器。事實上,從招股書的業(yè)務(wù)構(gòu)成來看,圓心科技本想要打造的是一個全產(chǎn)業(yè)鏈條的醫(yī)療場景,然而“賣藥”占比如此之高,背后繞不開“有利可圖”四字。

    海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東對時代周報記者表示,這些公司之所以如此青睞“賣藥”這門生意,主要目的是為了變現(xiàn)?!耙驗樗幤肥袌鲂枨罅看?、交易頻次高、現(xiàn)金流好,最容易變現(xiàn),因此,這對于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司而言,是一個能很快入行的切口,同時還能快速積累用戶,提升平臺的交易量和活躍度?!?/p>

    從效果來看,圓心科技在這方面獨樹一幟。2015年,創(chuàng)始人何濤以“藥”切入,成立了圓心科技。彼時,受藥品零加成以及“處方外流”等利好政策影響,原本只能在醫(yī)院開具的處方藥不再受限,社會藥店也可以提供相應(yīng)藥品,于是,圓心科技大力布局院邊店,以處方藥銷售為主。

    招股書顯示,截至2022年8月31日,圓心科技的藥房數(shù)量為314家,其中267家位于醫(yī)院附近1公里以內(nèi)的位置,205家距醫(yī)院300米以內(nèi),219家藥房為國家醫(yī)保指定藥房,81家藥房則被指定為大病醫(yī)保雙通道藥房(可以銷售新進(jìn)入國家醫(yī)保目錄范圍的藥品,一般為腫瘤用藥、罕見病用藥、特效藥等)。

    招股書數(shù)據(jù)亦顯示,圓心科技約87%的銷售額來自處方藥銷售。

    而相比“賣藥”,醫(yī)療服務(wù)是一門投資高、回報周期長的生意,而醫(yī)藥零售的投入則更小、回報更快。因此,醫(yī)藥電商成為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療最常見的選擇,也可以說是這些企業(yè)最重要的“原始積累”。

    不到4年巨虧18億

    然而當(dāng)“原始積累”完畢,以藥為主的商業(yè)模式的弊端開始漸漸浮出水面。圓心科技招股書數(shù)據(jù)顯示,期內(nèi),以藥品銷售為主的院外綜合患者服務(wù)的毛利率僅為9.4%、7.6%、6.9%、6.1%。

    互聯(lián)網(wǎng)賣藥的毛利普遍較低是重要原因之一。鄧之東對時代周報記者表示,電商營銷的底層邏輯是薄利多銷,留住客戶,所以行業(yè)整體毛利都不算高。另一方面,互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的競爭已經(jīng)到了白熱化階段,同質(zhì)化嚴(yán)重、引流成本高、獲客成本難等問題,都是導(dǎo)致這些企業(yè)藥品銷售環(huán)節(jié)毛利率低的原因。

    另外,大量的院邊店選址、大量的處方藥銷售以及專業(yè)藥師聘請等諸多因素,都對圓心科技的成本造成了影響。以藥師為例,招股書顯示,在全國314家藥房網(wǎng)絡(luò)中,圓心科技打造了一個專業(yè)的藥師服務(wù)團(tuán)隊,藥師數(shù)量達(dá)到611名,平均單個藥房配備約兩名專業(yè)藥師,超過行業(yè)平均水平約1倍。因此,其成本遠(yuǎn)高于同行。

    此外,高額商品成本也壓縮了利潤空間。2019-2022年前8個月,圓心科技的商品成本分別為20.73億元、32.45億元、51.94億元和41.64億元,占總成本的比例分別為99.4%、99.3%、99.4%和99.3%,

    另據(jù)招股書顯示,2019年-2021年,圓心科技銷售成本分別為21億元、33億元和54億元,占當(dāng)期總收入的比例分別為89.4%、90.8%和91%;其中,處方藥品采購是其最大的開支,分別為20.74億元、32.46億元和51.94億元,占當(dāng)期總成本的比例分別為98.7%、98.5%和96.1%。

    主要業(yè)務(wù)的成本高而毛利率低,已經(jīng)拖累了圓心科技的整體業(yè)績。受主業(yè)毛利率低的影響,圓心科技整體毛利率分別僅為10.6%、9.2%、9.0%、8.0%。

    反觀圓心科技其他業(yè)務(wù)的業(yè)績,招股書數(shù)據(jù)顯示,期內(nèi),供給端賦能服務(wù)的毛利率分別為29.8%、28.1%、49.1%、45.8%;而醫(yī)療產(chǎn)業(yè)端賦能服務(wù)的毛利率則高達(dá)76.4%、72.1%、43.1%、46.7%,是三條業(yè)務(wù)線中盈利能力最強(qiáng)的。

    盈利能力不佳,疊加成本支出過高,圓心科技2019年-2022年8月巨虧18億元的結(jié)果,不難預(yù)料。

    但比虧損更糟糕的局面是,圓心科技多年來經(jīng)營性現(xiàn)金流始終為負(fù)。招股書數(shù)據(jù)顯示,期內(nèi),圓心科技經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為-1.4億元、-2億元、-8.14億元及-4.07億元,不僅沒有轉(zhuǎn)正跡象,反而逐年擴(kuò)大。

    而目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療頭部企業(yè)中,阿里健康和京東健康的現(xiàn)金流已分別在近幾年轉(zhuǎn)正。

    對此,鄧之東對時代周報記者表示,“在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療復(fù)雜的底層運營邏輯里,純靠資本燒錢引流而沒有突出的變現(xiàn)能力,是難以持久經(jīng)營的。事實上,變現(xiàn)能力、充裕的現(xiàn)金流才能帶來更高的資本增值?!?/p>

    保險是更好的故事嗎?

    圓心科技必須要給資本市場講一個新的故事,高毛利率的保險似乎是他們選定的第二條路。

    2018年,圓心科技通過與保險公司合作,推出首個醫(yī)療保險產(chǎn)品,這是其做保險業(yè)務(wù)的開端。目前,在這一細(xì)分領(lǐng)域,圓心科技主要向保險公司提供保險服務(wù),包括理賠處理、第三方管理、藥品福利管理等。

    招股書顯示,截至2022年8月,圓心科技為159家保險公司和8家再保險公司提供服務(wù),在超過100個城市推出普惠型商業(yè)健康保險,同時分銷41項健康險產(chǎn)品。

    期內(nèi),來自保險服務(wù)的收入分別為770萬元、2480萬元、1.31億元、7490萬元、8530萬元,而其所屬的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)端賦能服務(wù)在總營收中的占比同樣隨之提高,分別為1.9%、2.4%、4.6%、3.9%及3.9%。

    對此,國家醫(yī)保研究院原副研究員仲崇明對時代周報記者表示:“包括圓心科技在內(nèi)的諸多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)都紛紛布局保險領(lǐng)域,很重要的一個原因在于,保險是目前的‘風(fēng)口’,市場潛力巨大,而惠民保的表現(xiàn)則更加突出?!?/p>

    2022年11月17日,中國保險行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2021中國保險業(yè)社會責(zé)任報告》(下稱《報告》)顯示,僅2021年上市的惠民保產(chǎn)品就達(dá)到了94款,累計參保人數(shù)超1億人,較2020年參保人數(shù)增長152%。

    雖然參保范圍和人數(shù)有所增加,但從滲透率來看,惠民保未來仍有很大提升空間。中國人壽再保險有限責(zé)任公司(簡稱“中再壽險”)總經(jīng)理助理、北美精算師李奇,近期在一次公開訪談中透露,2022年所有上市“惠民?!表椖恐?,平均參保率為18%,其中,約有55%的“惠民?!表椖康膮⒈B蕸]達(dá)到15%。

    因此,惠民保未來的發(fā)展空間仍然廣闊。2019年12月份銀保監(jiān)會等13部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)社會服務(wù)領(lǐng)域商業(yè)保險發(fā)展的意見》稱,力爭到2025年,包括惠民保在內(nèi)的健康險市場規(guī)模超過2萬億元。

    除了“有利可圖”,入局惠民保,“能夠串聯(lián)起醫(yī)院、醫(yī)生、政府相關(guān)機(jī)構(gòu)、保險公司等各個關(guān)聯(lián)方,對于布局的企業(yè)來講,可以更好地整合其手中的資源,為用戶服務(wù)?!敝俪缑鲗r代周報記者表示。

    但圓心科技也在招股書中坦承,其與保險公司等的合作通常不具有排他性,后者可能終止合作關(guān)系及決定與其競爭對手合作。

    對此,仲崇明有不同的看法,他對時代周報記者表示:“看上去是保險公司手握主動權(quán),但其實像圓心科技這樣的服務(wù)商才更主動。以惠民保為例,當(dāng)?shù)乜梢愿鼡Q保險公司,但一時間可能難以更換保險服務(wù)商?!?/p>

    在仲崇明看來,很多保險公司面臨著‘大而不強(qiáng)’的問題,服務(wù)性不夠,而像圓心科技這樣的服務(wù)商,恰恰能夠解決服務(wù)性不足的問題。它可以根據(jù)自身業(yè)務(wù)觸及到這個市場上潛在的保險消費者,并能夠掌握這些人對保險的需求,據(jù)此與多家保險公司展開合作。因此,無論誰來做惠民保,都離不開服務(wù)商在這個地方的勢力。

    即便惠民保有無限前景,圓心科技在保險領(lǐng)域也面臨隱憂,招股書顯示,保險業(yè)務(wù)所在的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)端賦能服務(wù)的毛利率,在2021年出現(xiàn)大幅下滑,為43.1%,而此前一年,這個數(shù)據(jù)是72.1%;與此同時,醫(yī)療產(chǎn)業(yè)端賦能服務(wù)的收入占比雖然有所攀升,但是在2022年前8月,其占比也僅有3.9%

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