文｜和訊財(cái)經(jīng) 張星鈺

端午食粽的習(xí)俗，千百年來(lái)在我國(guó)盛行不衰。但在端午之外的日子里，你還會(huì)吃粽子嗎？

(資料圖片僅供參考)

作為粽子老字號(hào)暨“粽子第一股”，五芳齋一年粽子銷售量超過(guò)4億只。如影相隨的，粽子“天花板”問(wèn)題也已然擺上臺(tái)面。

或?yàn)樘剿餍聵I(yè)務(wù)，五芳齋近期正式宣布，準(zhǔn)備進(jìn)軍食品供應(yīng)鏈領(lǐng)域了。

涉足食品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)

根據(jù)公告，五芳齋擬與嘉興市節(jié)伴企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱為“節(jié)伴”）共同出資設(shè)立五芳齋（浙江）食品供應(yīng)鏈有限公司 （以下簡(jiǎn)稱為“食品供應(yīng)鏈公司”）。食品供應(yīng)鏈公司擬定注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，五芳齋與節(jié)伴分別出資900萬(wàn)元、100萬(wàn)元，并分別獲得90%、10%的股權(quán)。

在食品供應(yīng)鏈公司的設(shè)立上，五芳齋選擇了綁定員工利益、而非其他更常見(jiàn)的方式。公告顯示，節(jié)伴為員工持股平臺(tái)，以合伙企業(yè)形式設(shè)立，五芳齋副總經(jīng)理沈燕萍擬出任節(jié)伴的普通合伙人(GP)并持有節(jié)伴份額、擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人，此外還有4名五芳齋員工共同出資。

圖源：上市公司公告

為何如此？五芳齋向和訊財(cái)經(jīng)回復(fù)表示：“公司非常注重對(duì)員工的激勵(lì)。為吸引市場(chǎng)人才、充分激發(fā)管理團(tuán)隊(duì)創(chuàng)業(yè)熱情，公司給予該業(yè)務(wù)管理團(tuán)隊(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。此外，目前來(lái)看公司管理層的薪酬在市場(chǎng)上相對(duì)有競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>

公告還顯示，若激勵(lì)目標(biāo)達(dá)成后，五芳齋將向節(jié)伴無(wú)償轉(zhuǎn)讓食品供應(yīng)鏈公司10%的股權(quán)。具體激勵(lì)目標(biāo)應(yīng)同時(shí)滿足兩項(xiàng)條件：在2023年6月30 日前，完成開(kāi)設(shè)6家以上（含6家）直營(yíng)門(mén)店；和在開(kāi)業(yè)60天內(nèi)，食品供應(yīng)鏈公司旗下的全部直營(yíng)門(mén)店平均日含稅銷售額不低于2020年及2021年公司新開(kāi)直營(yíng)門(mén)店平均日銷額。

天眼查顯示，節(jié)伴已于2022年11月10日設(shè)立。11月24日，食品供應(yīng)鏈公司也成立了，由五芳齋總經(jīng)理馬建忠擔(dān)任法定代表人，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元。

或面臨這兩方面不確定性

此次新成立的食品供應(yīng)鏈公司，可以說(shuō)是被寄予了厚望。

五芳齋每年約7成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入源于粽子，過(guò)度依賴粽子、地域性特征明顯、產(chǎn)品具有季節(jié)性限制等，使公司發(fā)展一直遭唱衰。

顯然，五芳齋自身也意識(shí)到了局限性。董事長(zhǎng)厲建平2018年曾表示：“粽子圈子也就這么大，差不多到‘天花板’了。所以我們很明確，要突破天花板就一定要走出來(lái)，不能只做粽子”。

本次共同投資食品供應(yīng)鏈公司，五芳齋向和訊財(cái)經(jīng)稱為是“公司在食品零售與輕餐飲模式的連鎖加盟門(mén)店業(yè)務(wù)的積極探索，依托公司現(xiàn)有強(qiáng)大供應(yīng)鏈能力與公司品牌號(hào)召力，培育公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，符合公司深耕食品領(lǐng)域、弘揚(yáng)中國(guó)味道的發(fā)展戰(zhàn)略布局?！?/p>

事實(shí)上，涉足食品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)前，五芳齋已在餐食領(lǐng)域有所布局，即通過(guò)門(mén)店提供早餐、正餐（午餐、晚餐）標(biāo)準(zhǔn)化中式快餐服務(wù)。但該業(yè)務(wù)卻難言順利，2019年至2021年，餐食系列營(yíng)業(yè)收入分別為3.72億元、2.65億元、2.52億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為15.68%、11.41%、9.17%，呈現(xiàn)持續(xù)下滑的趨勢(shì)。

值得討論的還有，食品供應(yīng)鏈當(dāng)真的是一門(mén)好生意嗎？

反映在毛利率上，國(guó)內(nèi)外知名食品供應(yīng)鏈公司相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率大多徘徊在20%左右。國(guó)內(nèi)“餐飲供應(yīng)鏈第一股”千味央廚2017年至2020年的毛利率分別為22.69%、23.83%、24.50%、20.79%；國(guó)際上英國(guó)餐飲供應(yīng)商巨頭BrakesBroCo.的平均毛利率只有7%；美國(guó)最大餐飲供應(yīng)商Sysco過(guò)去30年的毛利率始終在18%-20%附近波動(dòng)；美國(guó)另一大餐飲供應(yīng)商巨頭USFoodS的毛利率也只有16-18%。

再以近來(lái)陷入漩渦的乓乓響為例，該公司為上海最大食堂食品供應(yīng)鏈綜合服務(wù)供應(yīng)商，主要服務(wù)于當(dāng)?shù)赜變簣@及教育機(jī)構(gòu)等客戶。2019年至2021年，公司毛利率分別為28.9%、38.2%、33.8%。直到2022年前5個(gè)月，公司開(kāi)始提供疫情保供業(yè)務(wù)后，毛利率才增到了53.4%。

反觀粽子行業(yè)，毛利率整體處于較高水平，2012年以來(lái)均值在40%上下波動(dòng)。招股書(shū)同樣顯示，2019年至2021年，光靠賣粽子，五芳齋該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率便分別達(dá)到了46.91%、46.56%、44.16%。

圖源：招股書(shū)

綜上，食品供應(yīng)鏈這一新業(yè)務(wù)能否盈利、又能否改變五芳齋面臨的粽子困境，或仍屬未知。

對(duì)于上述新業(yè)務(wù)前景，五芳齋如此向和訊財(cái)經(jīng)描述：“未來(lái)隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，擁有經(jīng)營(yíng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)的生產(chǎn)企業(yè)將憑借完善的供應(yīng)鏈管理、靈活的生產(chǎn)線調(diào)配、統(tǒng)一高效的經(jīng)營(yíng)管理，實(shí)現(xiàn)降低生產(chǎn)成本、提高生產(chǎn)效率、提升產(chǎn)品品質(zhì)的目標(biāo)?！?/p>

五芳齋同時(shí)稱：“公司著力構(gòu)建五大戰(zhàn)略支撐保障體系：供應(yīng)鏈保障為其中之一。

前三季度營(yíng)利雙降

上市不到兩個(gè)月后交出的首份“變臉”財(cái)報(bào)，再次使五芳齋的未來(lái)成長(zhǎng)性受到關(guān)注與質(zhì)疑。

今年前三季度，五芳齋實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.64億元，同比下滑15.14%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.28億元，同比下滑19.23%。其中，第三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.55億元，同比下滑14.45%；凈利潤(rùn)虧損1395.83萬(wàn)元，同比上升39.66%。

提及今年前三季度公司營(yíng)利雙降的原因，五芳齋回復(fù)和訊財(cái)經(jīng)表示：“2022年3月以來(lái)，國(guó)內(nèi)新冠疫情多點(diǎn)散發(fā)，上海、嘉興、江蘇等多地疫情反復(fù)，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。此外，由于2021年第一季度公司確認(rèn)房屋拆遷補(bǔ)貼收入金額較高，2021年公司非經(jīng)營(yíng)性收入增加，導(dǎo)致各項(xiàng)利潤(rùn)指標(biāo)基數(shù)較高，一定程度影響公司今年經(jīng)營(yíng)指標(biāo)直觀增長(zhǎng)率。與此同時(shí)，以粽子為代表的傳統(tǒng)節(jié)令食品存在明顯的季節(jié)性特征，疊加疫情影響產(chǎn)能下降，公司收入呈現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)?！?/p>

五芳齋還稱：“結(jié)合公司粽子單品銷售規(guī)律看，歷年第三季度均為相對(duì)淡季，但就今年第三季度業(yè)績(jī)來(lái)看，公司同比盈利能力持續(xù)好轉(zhuǎn)，淡季虧損正改善向好?！?/p>

對(duì)于備受外界關(guān)注的如何打破粽子“天花板”問(wèn)題，在五芳齋看來(lái)，“如果從節(jié)令食品和送禮角度來(lái)看，粽子行業(yè)會(huì)有天花板，但消費(fèi)場(chǎng)景是可以往外延伸和擴(kuò)展的，比如早餐、下午茶、加班等不同的消費(fèi)場(chǎng)景。公司后續(xù)將通過(guò)產(chǎn)品形態(tài)、口味進(jìn)行創(chuàng)新以及開(kāi)發(fā)不同的消費(fèi)場(chǎng)景來(lái)提升粽子的市場(chǎng)空間?！?/p>

和訊財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，在粽子領(lǐng)域五芳齋“城會(huì)玩”，曾推出辣粽、臭粽等花式口味，包括火辣鴨脖粽、螺螄粉粽、臭豆腐粽、榴蓮粽等。此外，公司還曾和元?dú)馍?、王者榮耀等推出過(guò)聯(lián)名粽子禮盒。

與此同時(shí)，五芳齋稱：“目前公司根據(jù)市場(chǎng)變化和實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況已經(jīng)開(kāi)拓了很多非粽產(chǎn)品。從產(chǎn)品角度來(lái)看，公司主張對(duì)產(chǎn)品類別、口味進(jìn)行差異化創(chuàng)新，目前圍繞二十四節(jié)氣推廣了不少對(duì)應(yīng)的節(jié)令產(chǎn)品，形成了以粽子為主導(dǎo)，集月餅、湯圓、糕點(diǎn)、蛋制品、其他米制品等食品為一體的產(chǎn)品群?！?/p>

不過(guò)，盡管五芳齋擴(kuò)充了諸多品類產(chǎn)品，但截至2021年，月餅系列主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比僅8%，蛋制品、糕點(diǎn)及其他業(yè)務(wù)僅占9.76%。由此可見(jiàn)，粽子仍是名副其實(shí)的“頂梁柱”，公司依舊任“粽”道遠(yuǎn)。

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