臨近年末，又有重磅級(jí)明星基金經(jīng)理人事變動(dòng)。

(資料圖)

11月19日，工銀瑞信基金公告，基金經(jīng)理袁芳卸任其管理的包括工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的5只基金，上述5只基金分別由修世宇、杜洋、鄢耀等基金經(jīng)理接任，自此，袁芳已無在管基金。

袁芳是近些年公募基金行業(yè)涌現(xiàn)出的中生代女性基金經(jīng)理代表，她的投資風(fēng)格以均衡著稱，能力圈涵蓋消費(fèi)、科技等領(lǐng)域，她管理時(shí)間最長(zhǎng)的工銀文體產(chǎn)業(yè)股票基金近七年取得226.91%的任職期回報(bào)，年化回報(bào)18.76%，排名同類基金前三。

今年以來，基金經(jīng)理變動(dòng)呈加速趨勢(shì)。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日，今年以來已有120多家公募基金管理人出現(xiàn)基金經(jīng)理離任，近300名基金經(jīng)理出現(xiàn)變動(dòng)，其中不乏知名度較高的基金經(jīng)理，如興證全球的董承非、中歐的周應(yīng)波、農(nóng)銀匯理的趙詣等。

業(yè)內(nèi)人士表示，基金經(jīng)理離任乃屬正?，F(xiàn)象，基金公司與基金經(jīng)理也存在雙向選擇。近年來基金經(jīng)理流動(dòng)較快，某種程度上是國(guó)內(nèi)基金行業(yè)快速發(fā)展導(dǎo)致的，基金經(jīng)理的良性流動(dòng)是基金行業(yè)發(fā)展的必然結(jié)果。

又有明星基金經(jīng)理卸任所管基金

這個(gè)周末，又有明星基金經(jīng)理離任公告刷屏。

11月19日，工銀瑞信旗下5只基金同時(shí)發(fā)布基金經(jīng)理變更公告，袁芳因工作調(diào)整，于11月18日離任其所管的包括工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)、工銀科技創(chuàng)新、工銀瑞信圓興、工銀高質(zhì)量成長(zhǎng)、工銀瑞信圓豐在內(nèi)的5只基金經(jīng)理，經(jīng)過此次調(diào)整，袁芳目前已無在管基金。

公告顯示，袁芳管理時(shí)間最長(zhǎng)的工銀文體產(chǎn)業(yè)股票將由修世宇接任，她單獨(dú)管理的另外兩只基金——工銀圓豐三年混合、工銀圓興混合將分別由杜洋、鄢耀接管。和其他基金經(jīng)理共同管理的工銀科技創(chuàng)新以及工銀高質(zhì)量成長(zhǎng)基金將分別由基金經(jīng)理胡志利和李昱繼續(xù)管理。

從接任基金經(jīng)理的情況上看，修世宇2012年加入工銀瑞信，現(xiàn)任研究部總經(jīng)理、牽頭權(quán)益投資部工作。

杜洋2010年加入工銀瑞信基金，現(xiàn)任研究部副總經(jīng)理、投資總監(jiān)，擁有12年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。屬于“均衡穩(wěn)健型長(zhǎng)跑選手”。

鄢耀同樣也是2010年加入工銀瑞信，現(xiàn)任權(quán)益投資部副總經(jīng)理、投資總監(jiān)，擁有15年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，能力圈覆蓋金融、消費(fèi)、科技等核心賽道，組合配置均衡，兼顧價(jià)值成長(zhǎng)。

胡志利2012年加入工銀瑞信，現(xiàn)任權(quán)益投資部投資副總監(jiān)，擁有10年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，長(zhǎng)期深耕產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)兩大主線。李昱2017年加入工銀瑞信，現(xiàn)任投資副總監(jiān)，擁有15年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

對(duì)于袁芳此次的卸任，業(yè)內(nèi)人士表示，工銀瑞信作為平臺(tái)型頭部基金公司，擁有完備成熟的投研團(tuán)隊(duì)，也有不錯(cuò)的人才梯隊(duì)培養(yǎng)，在良好的團(tuán)隊(duì)協(xié)作和完善的投資決策機(jī)制下，某一位基金經(jīng)理的離任，公司都會(huì)選派最契合的基金經(jīng)理接手相關(guān)基金的投資管理，確保原基金經(jīng)理離任后平穩(wěn)過渡。對(duì)于公司來說，基金經(jīng)理離任影響都比較有限，而且也偏短期，長(zhǎng)期來看，完善的投研體系和強(qiáng)大的投研團(tuán)隊(duì)都在為相關(guān)基金保駕護(hù)航。

事實(shí)上，除本次接管袁芳產(chǎn)品的杜洋、鄢耀、胡志利等基金經(jīng)理之外，工銀瑞信在股票投資領(lǐng)域還有多位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理，如醫(yī)藥賽道的趙蓓、譚冬寒，大制造領(lǐng)域的張宇帆，以及擅長(zhǎng)高質(zhì)量、低換手率風(fēng)格的王筱苓，投資風(fēng)格兼容并包的何肖頡，成長(zhǎng)風(fēng)格的單文，均衡價(jià)值風(fēng)格的楊鑫鑫等，基金公司和基金經(jīng)理互相成就，出色的個(gè)人能力后面，更離不開平臺(tái)的支持。

近七年任職期回報(bào)226.91%

袁芳是近年來公募基金行業(yè)聲名鵲起的中生代女性基金經(jīng)理代表，她的均衡投資風(fēng)格同時(shí)受到機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者認(rèn)可。

從過往履歷上看，袁芳曾在嘉實(shí)基金擔(dān)任股票交易員，2011年正式加入工銀瑞信基金，2015年12月起開始擔(dān)任基金經(jīng)理，之后還擔(dān)任研究部大消費(fèi)研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，權(quán)益投資部投資副總監(jiān)等職務(wù)。

她上任于熔斷前夕，剛剛擔(dān)任工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)股票基金經(jīng)理后的第三個(gè)交易日，就遭遇熔斷行情，在艱難的市場(chǎng)環(huán)境下，2016年，也就是管理基金首個(gè)完整的年度，工銀文體產(chǎn)業(yè)就以15.72%的收益一舉斬獲當(dāng)年普通股票型基金季軍。之后，在2017年白馬藍(lán)籌股牛市中也取得了27.68%的收益率，進(jìn)入同類基金前四分之一。2018年大熊市中也展現(xiàn)出很好的控制風(fēng)險(xiǎn)能力，該基金全年跌幅僅10.16%，當(dāng)年同類基金平均跌幅23.20%。2019年至2020年結(jié)構(gòu)性牛市中，工銀文體產(chǎn)業(yè)年度漲幅分別為57.52%、79.06%，排名穩(wěn)定在同類基金前一百名。2021年極致分化行情中，全年收益10.34%，進(jìn)入同類基金前40%。不過今年受到行情不佳影響，年內(nèi)跌幅達(dá)到20.87%。

工銀文體產(chǎn)業(yè)也是袁芳自擔(dān)任基金經(jīng)理以來管理時(shí)間最長(zhǎng)的基金，Wind數(shù)據(jù)顯示，她自2015年12月30日擔(dān)任基金經(jīng)理至2022年11月18日卸任，任職期回報(bào)226.91%，跑贏同期滬深300指數(shù)近226個(gè)百分點(diǎn)，年化回報(bào)18.76%，排名同類基金前三。

長(zhǎng)期優(yōu)秀的投資業(yè)績(jī)也使得袁芳受到市場(chǎng)“追捧”，她的管理規(guī)模在2021年二季度末一度逼近500億元，截止卸任之前，個(gè)人管理規(guī)模仍超200億元。

在過去幾年，工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)也一度備受公募FOF認(rèn)可，Wind數(shù)據(jù)顯示，自2020年4季度起，該基金曾連續(xù)三個(gè)季度成為公募FOF基金經(jīng)理最青睞的權(quán)益基金。

曾談及均衡配置應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)

2015年開始管理基金的袁芳，袁芳投資風(fēng)格也頗有特色，持倉偏向均衡行業(yè)，如消費(fèi)、科技、港股等。她曾在采訪中直言不愿意被貼標(biāo)簽，還表示“不能很固執(zhí)堅(jiān)守一種投資理念，投資邏輯框架要足夠包容、足夠開放”。

而在投資實(shí)踐中，袁芳有一套自己的上中下三層的系統(tǒng)方法論，力創(chuàng)穩(wěn)健增長(zhǎng)、回撤相對(duì)可控的收益回報(bào)。

第一、她會(huì)將視線專注在優(yōu)質(zhì)的企業(yè)中，此前她曾表示會(huì)長(zhǎng)期跟蹤100多只有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，這些企業(yè)作為其選股的一個(gè)基本盤。

第二、她根據(jù)估值和成長(zhǎng)性的性價(jià)比，中觀層面的行業(yè)比較，以及宏觀層面的風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性等因素，構(gòu)建其投資組合。

在袁芳的組合管理中，有兩點(diǎn)很重要：1）持倉要相對(duì)分散來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的天然高波動(dòng)性，組合中保持40只左右的股票，前十大重倉集中度在40%左右；2）基于組合的性價(jià)比和中觀層面的觀察，對(duì)組合進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，保持在風(fēng)險(xiǎn)收益比較好的狀態(tài)。

第三，袁芳認(rèn)為，在A股市場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)比較好的手段是個(gè)股選擇，而非倉位管理。長(zhǎng)期看資本市場(chǎng)中最大的風(fēng)險(xiǎn)是質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。

此前采訪中袁芳還提及，她的組合收益要包括80%的阿爾法+20%的貝塔，要用20%貝塔的“水”，來養(yǎng)著80%阿爾法的“魚”。袁芳還曾表示，每個(gè)基金經(jīng)理的時(shí)間精力都是有限的，應(yīng)該把資源（包括研究資源、時(shí)間資源、人力資源等）投入到長(zhǎng)期能獲得Alpha的方向，并且要符合長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)的大背景。

而在剛剛結(jié)束的三季報(bào)中可能更能體現(xiàn)袁芳對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度。

她曾在工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)三季報(bào)中寫道，2022年初以來，在國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整、海外通脹上行超預(yù)期、主要央行貨幣政策收緊、地緣沖突背景下，截至9月末A股主要市場(chǎng)指數(shù)普跌，創(chuàng)業(yè)板指跌幅大于上證指數(shù)。

市場(chǎng)指數(shù)普跌的背景下，不同風(fēng)格和板塊表現(xiàn)有所分化。一方面，海外主要央行貨幣政策進(jìn)入收縮周期、國(guó)際關(guān)系緊張對(duì)制造業(yè)上市公司盈利帶來負(fù)面影響，成長(zhǎng)板塊表現(xiàn)不佳；另一方面，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力托底經(jīng)濟(jì)方向較為確定，煤炭、交運(yùn)等低估值板塊估值處于歷史偏低水平具有一定的安全邊際，價(jià)值板塊超額收益明顯。小盤風(fēng)格表現(xiàn)好于大盤風(fēng)格，我們跟蹤的小市值因子相較大市值因子也有超額收益。

她寫道，三季度在組合的板塊配置上基本延續(xù)二季度的均衡策略。一方面，經(jīng)濟(jì)有待企穩(wěn)信號(hào)，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策已經(jīng)在做積極回應(yīng)，但是信用端還沒見起色，期待年底能看到經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的確定性信號(hào)。因此，組合維持了一定比例的逆周期板塊配置作為防守，包括龍頭地產(chǎn)、消費(fèi)等。另一方面，我們積極尋找優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，作為組合進(jìn)攻性配置，主要分布在新能源、軍工等領(lǐng)域。

而在半年報(bào)之中，袁芳曾在談及后市時(shí)表示，市場(chǎng)下半年大概率震蕩向上，階段性的風(fēng)格和結(jié)構(gòu)演繹或有所差異。經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇方向是確定的，市場(chǎng)只是在斜率和強(qiáng)度上有分歧。我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇可能會(huì)是比較溫和反復(fù)的過程，不會(huì)一蹴而就。政策的節(jié)奏和力度或根據(jù)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況微調(diào)，但逆周期的方向預(yù)計(jì)不會(huì)改變。如果市場(chǎng)階段性太過于亢奮，需要關(guān)注波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

她表示，配置結(jié)構(gòu)上傾向于平衡。成長(zhǎng)股的反彈較快，需要得到業(yè)績(jī)的進(jìn)一步確認(rèn)，而業(yè)績(jī)最底層還是有賴于宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的托底政策可能會(huì)持續(xù)。穩(wěn)增長(zhǎng)的板塊是否能繼續(xù)上漲要看經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)程度，以及政策的應(yīng)對(duì)?；谏鲜鰧?duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度和節(jié)奏的分析，我們認(rèn)為更加平衡的配置是更好的應(yīng)對(duì)策略。

基金公司投研平臺(tái)

為產(chǎn)品投資提供有力支撐

工銀瑞信作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的平臺(tái)型基金管理公司，擁有“投研平臺(tái)化”、“投研一體化”、“人才梯隊(duì)完善”等三方面優(yōu)勢(shì)，從而為產(chǎn)品組合投資管理提供強(qiáng)有力的支撐。

投研平臺(tái)化方面。工銀瑞信一直加強(qiáng)投研“平臺(tái)化”建設(shè)，設(shè)立了15個(gè)能力中心和4大研究板塊，建立了完善的投資決策體系，通過發(fā)揮公司投研隊(duì)伍的集體智慧，加強(qiáng)資源共享，提升投資決策的科學(xué)性。此外，公司正在積極推進(jìn)“智能投研”、“智能風(fēng)控”平臺(tái)建設(shè)，助力提升公司投研資源共享效率和強(qiáng)化投資風(fēng)險(xiǎn)防控能力。

投研一體化方面。工銀瑞信一直秉持“研究驅(qū)動(dòng)投資、投資指導(dǎo)研究”的理念，建立了覆蓋宏觀、行業(yè)、公司等多層次的研究體系，堅(jiān)持自上而下和自下而上相結(jié)合的深度研究分析，并加強(qiáng)研究成果向投資轉(zhuǎn)化，為公司各類組合投資管理提供強(qiáng)有力的支撐。

人才梯隊(duì)方面。近年來，工銀瑞信已建立起完善的人才梯隊(duì)結(jié)構(gòu)和“金字塔”式人才培養(yǎng)體系，目前工銀瑞信投研團(tuán)隊(duì)178人，投資人員平均擁有12.7年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，自己培養(yǎng)的基金經(jīng)理占比例超過50%，顯著高于行業(yè)平均水平。

282位！基金經(jīng)理變動(dòng)加速

多位知名基金經(jīng)理離職

今年以來，基金經(jīng)理變動(dòng)呈加速趨勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日，2022年以來離任的基金經(jīng)理達(dá)到282位，涉及到125家基金公司。這一數(shù)據(jù)處于歷史較高水平。

除了袁芳之外，今年不少知名度較高的基金經(jīng)理的離職，多數(shù)基金經(jīng)理選擇奔私，也有部分基金經(jīng)理只是改換門庭。從奔私的來看，原中歐明星基金經(jīng)理周應(yīng)波在3月末成立了上海運(yùn)舟私募基金管理有限公司，原興證全球副總經(jīng)理董承非加盟老同事的“睿郡資產(chǎn)”；而寶盈基金前基金經(jīng)理張小仁、前招商基金量化投資部基金經(jīng)理陳劍波均加入了私募行業(yè)；而寶盈基金前權(quán)益投資部總經(jīng)理肖肖、華安基金前投資部總監(jiān)崔瑩也已相繼“奔私”等。

每一波基金經(jīng)理離職潮伴隨著每一輪公募基金熱銷、明星基金經(jīng)理功成名就的浪潮，意料之內(nèi)且在情理之中。前兩年的結(jié)構(gòu)性牛市帶來的公募賺錢效應(yīng)或是這輪基金經(jīng)理離職的的大背景。

據(jù)一位基金研究人士直言，基金經(jīng)理離職潮和市場(chǎng)的周期有關(guān)，每波大潮都是伴隨著市場(chǎng)賺錢效應(yīng)產(chǎn)生的：2007-2008年、2014-2015年、以及2021年以來，市場(chǎng)都經(jīng)過了一輪上漲，通常經(jīng)歷過一輪大牛市會(huì)有一部分的管理人離職。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，基金經(jīng)理離任乃屬正常現(xiàn)象，基金公司與基金經(jīng)理也存在雙向選擇。近年來基金經(jīng)理流動(dòng)較快，某種程度上是國(guó)內(nèi)基金行業(yè)快速發(fā)展導(dǎo)致的，基金經(jīng)理的良性流動(dòng)是基金行業(yè)發(fā)展的必然結(jié)果。

另外值得一提的是，最近兩三年基金行業(yè)明顯加強(qiáng)了投研平臺(tái)的宣傳力度，而淡化基金經(jīng)理的個(gè)人因素。

一位基金公司人士表示，公募基金公司是以投研能力為立身之本，投研的核心是理念、框架體系和團(tuán)隊(duì)。雖然基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)很大程度上取決于基金經(jīng)理的能力和經(jīng)驗(yàn)，但基金的成功運(yùn)作離不開一整套專業(yè)投研體系的支持。重大戰(zhàn)略性投資決策一般由投委會(huì)決議，行業(yè)和個(gè)股分析由研究員來提供，彼此分工非常明確。另一方面，公募基金公司的投研團(tuán)隊(duì)采取這種精細(xì)分工，可以把個(gè)人情緒化的因素降到最低從而控制投資風(fēng)險(xiǎn)。往往平臺(tái)型頭部基金公司，擁有完備成熟的投研團(tuán)隊(duì)，也有不錯(cuò)的人才梯隊(duì)培養(yǎng)，在良好的團(tuán)隊(duì)協(xié)作和完善的投資決策機(jī)制下，某一位基金經(jīng)理的離任影響都比較有限。

此外，還有人士表示，一個(gè)有著長(zhǎng)期發(fā)展前景的優(yōu)秀行業(yè)必然會(huì)吸引越來越多優(yōu)秀人才的加盟。“江山代有人才出”毋庸置疑，一定會(huì)涌現(xiàn)出越來越多的優(yōu)秀投資人士。

“我們相信這個(gè)過程中，資本市場(chǎng)將不斷醞釀出新的投資機(jī)會(huì)，和抓住這些投資機(jī)會(huì)的優(yōu)秀基金經(jīng)理。在此背景下，作為幫助投資人打理資產(chǎn)的基金經(jīng)理，應(yīng)該保持積極開放的心態(tài)、學(xué)習(xí)進(jìn)取的狀態(tài)，跟上市場(chǎng)和時(shí)代的步伐，更好地為投資人實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。” 據(jù)一位基金研究機(jī)構(gòu)人士樂觀說道。

盡管基金經(jīng)理變動(dòng)依舊頻繁，從變更方向上看，任職數(shù)量遠(yuǎn)多于離任數(shù)量。Wind數(shù)據(jù)顯示， Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至11月19日，行業(yè)新聘基金經(jīng)理數(shù)量達(dá)到607位，在歷史同期處于高位水平。也就是說，在1位基金經(jīng)理離任的同時(shí)，約有兩位多新聘基金經(jīng)理上崗，行業(yè)新人層出不窮，表明基金行業(yè)大發(fā)展背景下行業(yè)向心力正持續(xù)吸引人才。

編輯：艦長(zhǎng)

關(guān)鍵詞： 基金經(jīng)理